هل لا زالت أسعار الذهب يمكن أن ترتفع؟

الأقسام الرائجة

اختيار الأسهم مركز البيانات مركز السوق تدفقات الأموال التداول التجريبي

تطبيق العميل

لتداول الأسهم انظر إلى تقارير محللي Jin Ma Qilin؛ موثوقة، احترافية، في الوقت المناسب، وشاملة—ساعدك على استكشاف فرص المواضيع ذات الإمكانات!

■ دو يو مينغ

في الأسبوع الماضي الذي مضى للتو، شهد سعر الذهب العالمي جولة من حركة “أفعوانية”.

على سبيل المثال، وبالنظر إلى سعر الذهب الفوري في لندن، فقد افتتح في 23 مارس عند 4468.25 دولارًا/الأونصة، ثم شهد هبوطًا حادًا خلال الجلسة؛ ولم يَفقد مستوى 4100 دولار/الأونصة الحاسم فحسب، بل محا مؤقتًا كامل الارتفاع المحقق خلال العام الماضي. وبعد ذلك، استقر سعر الذهب عند مستواه المنخفض ثم ارتد صعودًا، ليواصل بشكل عام التذبذب قرب مستوى 4400 دولار/الأونصة. وحتى إغلاق يوم الجمعة الماضي، بلغ سعر الذهب الفوري في لندن 4493.36 دولارًا/الأونصة؛ ورغم أنه استعاد على مضض خسائر الأسبوع، فإن الخسارة التراكمية لهذا الشهر لا تزال تصل إلى 14.87%، بينما انكمش مكسبه خلال العام من ذروته القريبة من 30% بشكل حاد إلى 4.05%، وكانت قوة التصحيح أكبر من توقعات السوق.

وفقًا للمنطق التقليدي، غالبًا ما يؤدي تصعيد النزاعات الجيوسياسية بسرعة إلى رفع مشاعر التحوط في السوق، وباعتبار الذهب أحد أفضل أصول اقتناء أموال التحوط، فعادة ما يرتفع سعره تبعًا لذلك. غير أنه بينما كانت معنويات التحوط العالمية في ذروتها، دخل الذهب في وضع تعديل عميق؛ وهذا أثار نقاشًا في السوق حول تعطل وظيفة الذهب كملاذ آمن.

في رأيي، التذبذب والتراجع الكبيران لسعر الذهب عالميًا خلال الشهر لا يعنيان بأي حال من الأحوال فقدان وظيفة الذهب كملاذ آمن بشكل جذري، بل هو كبت مؤقت لمنطق التسعير قصير الأجل على منطق التحوط التقليدي. وبالملخص، تعود أسباب “تعطل” وظيفة التحوط بالذهب مؤقتًا أساسًا إلى ثلاث نقاط:

أولًا، أدى هذا النزاع الجيوسياسي الخارجي إلى انتقال سريع إلى سوق الطاقة، ما أعاد تشكيل توقعات التضخم لدى السوق وتقييمات السياسة النقدية. وقد أدى استمرار تصعيد هذا النزاع الجيوسياسي مباشرة إلى قفز أسعار النفط الخام، وبصفته “مؤشر اتجاه” عالميًا للتضخم، فإن ارتفاع أسعار النفط الخام بشكل حاد سرعان ما أشعل توقعات التضخم عالميًا. وفي ظل ذلك، يخشى السوق عمومًا أن يضطر كبار الاقتصادات إلى الحفاظ على مستويات أسعار فائدة مرتفعة لكبح التضخم، بل وحتى تأجيل مسار خفض الفائدة الذي كان متوقعًا سابقًا—وهذا بالضبط هو العامل الأساسي الذي يضغط على سعر الذهب.

أظهرت أبحاث مجلس الاحتياطي الفيدرالي أن كل استمرار لارتفاع سعر النفط الخام بنسبة 10% عادةً ما يساهم خلال عدة أرباع في زيادة تقارب 40 نقطة أساس في تضخم الولايات المتحدة الإجمالي، ويضيف 15 نقطة أساس إلى التضخم الأساسي خلال فترات الذروة. ومع إضافة إلى ذلك أن اجتماع اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة (FOMC) في مارس أكد بوضوح الحفاظ على سياسة الفائدة دون تغيير، فقد انخفضت توقعات السوق بشأن خفض الفائدة اللاحق من جانب مجلس الاحتياطي الفيدرالي أكثر، ما أدى إلى تأثير سلبي على سعر الذهب الدولي.

ثانيًا، القوة المرحلية للدولار تقلص بشكل أكبر مساحة الذهب كملاذ آمن، ما يزيد من ضعف أدائه السعري. إن السبب وراء تمكّن الذهب من احتلال مكانة أساسية كأصل ملاذ آمن على مستوى العالم يكمن في سِمته كأصل غير تابع للائتمان السيادي، إضافة إلى كونه يتمتع بسيولة تُستخدم عالميًا ووظيفة تخزين قيمة على المدى الطويل؛ لكن في الوقت نفسه، فإن طبيعة الذهب المقوم بالدولار وعدم توليده عوائد فائدة تجعل سعره يرتبط ارتباطًا سلبيًا واضحًا بحركة الدولار وعوائد سندات الخزانة الأمريكية.

حاليًا، يدفع صعود أسعار النفط الخام توقعات التضخم إلى الأعلى، ما يرفع في المقابل عوائد سندات الخزانة الأمريكية. وفي الوقت ذاته، تعزز ارتفاع توقعات التضخم بشكل أكبر حكم السوق بأن “فترة الحفاظ على أسعار فائدة مرتفعة ستطول”، وبوصف الذهب أصلًا نموذجيًا غير مُدرّ للعائد، فإن فرصة الاحتفاظ به في بيئة أسعار الفائدة المرتفعة ترتفع تكلفتها بشكل ملحوظ. كذلك، ومع دعم الدولار المزدوج من مشاعر التحوط وتوقعات أسعار الفائدة المرتفعة، يظهر الدولار قوة مرحلية، ما يضغط أكثر على سعر الذهب المقوم بالدولار، ويُضيّق مساحة قيام وظيفة الذهب كملاذ آمن.

أخيرًا، اختيار الأموال المحققة للأرباح في المرحلة السابقة الخروج بتحقيق المكاسب هو أيضًا سبب مهم لظهور هبوط تصحيحي وتذبذب كبير لسعر الذهب خلال الشهر. قبل أن يتصاعد هذا النزاع الجيوسياسي، كان سعر الذهب عالميًا قد واصل الارتفاع لفترة، ما راكم كمية كبيرة من مراكز تحقيق الأرباح؛ وقد اختارت بعض الأموال جني الأرباح.

بالإضافة إلى ذلك، في بيئة السوق التي تسود فيها منافسة الأموال المتاحة (ذات السيولة القائمة)، فإن فرص الارتفاع المؤكدة التي توفرها سوق الطاقة بسبب اضطرابات الإمداد اجتذبت أيضًا قدرًا كبيرًا من الأموال للانتقال من سوق المعادن الثمينة إلى النفط الخام والمنتجات الكيماوية.

بشكل عام، إن تعطل وظيفة الذهب كملاذ آمن على نحو مرحلي تكمن جوهريًا في أن منطق التحوط في السوق قد تأثر بعمق بالتأثير المتسلسل الناجم عن النزاع الجيوسياسي، أي أن منطق التحوط الحالي المتمثل في “التضخم—الفائدة—الدولار” يسيطر مؤقتًا. لكن وبسبب ذلك أيضًا، فإن تعطل وظيفة الذهب كملاذ آمن مجرد ظاهرة قصيرة الأجل.

 فتح حساب للعقود الآجلة عبر منصة تعاون Sina، آمن وسريع ومضمون


		
		
		

		

		
		إعلان Sina: هذه الرسالة منقولة من وسائل إعلام تتعاون معها Sina، وقد نشرت Sina.com هذا المقال بهدف نقل المزيد من المعلومات، ولا يعني ذلك أنها توافق على آراءه أو تؤكد صحة ما يصفه. محتوى المقال مخصص للرجوع فقط ولا يشكل نصيحة استثمارية. يتحمل المستثمرون المسؤولية عن قراراتهم، والمخاطر تقع عليهم.

كمّ هائل من الأخبار وتفسير دقيق، كل ذلك موجود في تطبيق Sina Finance

المسؤول: تشاو سي يوان