أسهم تشوي ترتفع بفضل التوقعات المتفائلة، لكن لم يفت الأوان بعد لشراء السهم

**Chewy **(CHWY 3.07%) ارتفعت أسهم شركة Chewy بعد أن أصدرت الشركة توقعات أكثر تفاؤلًا حين أعلنت عن أرباحها المالية للربع الرابع الأسبوع الماضي. ورغم المكاسب، ما زالت أسهم مشغّل التجارة الإلكترونية لمنتجات الحيوانات الأليفة منخفضة بنحو 21% في 2026، ويبدو أن السهم لديه مساحة كبيرة لمواصلة التعافي.

لنلقِ نظرةً أقرب على نتائج Chewy وآفاقها، ولماذا يبدو السهم صفقة شراء.

مصدر الصورة: Getty Images.

نمو مخصص وتوقعات قوية

لم يكن ربع Chewy المالي الرابع بحد ذاته شيئًا يستدعي كثيرًا من الإثارة، إذ نمت الشركة إيراداتها بنسبة 0.5% فقط على أساس سنوي إلى 3.26 مليار دولار، بما يطابق توقعات المحللين. وفي الوقت نفسه، جاءت الأرباح المعدّلة للسهم البالغة 0.27 دولار أقل بنس واحد من تقدير الإجماع.

ومع ذلك، ظلت المقاييس الأساسية قوية. ارتفعت المبيعات على أساس 13 أسبوعًا مُعيّرًا بنسبة 8.1%. كما شهدت ارتفاعًا في عدد العملاء النشطين بنسبة 4% على أساس سنوي إلى 21.3 مليون، بينما زادت صافي المبيعات لكل عميل نشط بنسبة 2.2% إلى 591 دولارًا. وفي المقابل، قفزت المبيعات الناتجة من عملاء الخدمة عبر الخصم الشهري (autoship) بنسبة 4.8% إلى 2.74 مليار دولار، وشكلت 84% من إجمالي إيراداتها.

والأهم من ذلك أن الهوامش واصلت التوسع. ارتفع هامش الربح الإجمالي بمقدار 90 نقطة أساس إلى 29.4%، بينما ارتفع هامش الأرباح المعدّلة قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك (EBITDA) من 3.8% إلى 5%. وقد ساعد ذلك على تحقيق زيادة بنسبة 30.4% في الأرباح المعدّلة قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك (EBITDA) إلى 162.3 مليون دولار.

ومن المتوقع أن تستمر الهوامش في التحسن هذا العام، حيث توجّه الشركة لهامش أرباح EBITDA المعدّلة بين 6.6% و6.8%، أي أعلى بنحو 100 نقطة أساس من السنة المالية 2025. وسيقود توسع الهامش زيادة اختراق العلامات التجارية الخاصة، وتبني الذكاء الاصطناعي، وزيادة تشغيل مركزها الجديد للتجهيز في هيوستن. كما استحوذت الشركة على أعمال صغيرة متخصصة في صحة الخيول ذات هامش مرتفع، وتسعى إلى تثبيتها، ولا تزال ترى زخمًا قويًا عبر إعلانات مدفوعة ذات هوامش مرتفعة.

على المستوى الإجمالي، تتوقع الشركة أن تتراوح إيراداتها للسنة كاملة بين 13.6 مليار دولار و13.75 مليار دولار، ما يمثل نموًا بين 8% و9%. وتوقعت أن تتراوح أرباح EBITDA المعدّلة بين 900 مليون دولار وأكثر من 930 مليونًا، وهو ما يدعم نموًا بين 20% و29%. ويفترض ذلك أن قطاع تربية الحيوانات الأليفة ككل يشهد نموًا منخفضًا من رقم واحد تقريبًا، مدفوعًا إلى حد كبير بالأحجام.

Expand

NYSE: CHWY

Chewy

التغيير اليومي

(-3.07%) $-0.83

السعر الحالي

$26.18

نقاط البيانات الرئيسية

القيمة السوقية

$11B

نطاق اليوم

$25.66 - $26.64

نطاق 52 أسبوعًا

$22.74 - $48.62

الحجم

508K

متوسط الحجم

8.3M

الهامش الإجمالي

28.77%

سهم رخيص به رافعة تشغيلية قوية

ما يجعل Chewy سهمًا جذابًا هو أن لدى الشركة أعمالًا مستقرة وواضحة المعالم مدعومة بعملاء الخدمة عبر الخصم الشهري (autoship). وهذا أمر قيم للغاية، وغالبًا ما تتداول الشركات من هذا النوع بتقييمات أعلى لأن لديها أعمالًا ممتازة من حيث التضاعف. وفي الوقت نفسه، تقوم Chewy بعمل رائع في تحقيق نمو مبيعات من خانة الأرقام المرتفعة في منتصفها (high-single-digit) وتوسيع هوامشها.

ورغم ذلك، يتداول السهم بمكرر ربح مستقبلي (forward P/E) يبلغ 17 مرة فقط بناءً على تقديرات المحللين للعام الحالي، وبواقع 14 مرة بناءً على إجماع تقديرات العام المقبل. وهذا منخفض جدًا جدًا بالنسبة لهذا النوع من الأعمال، ولديّ من وجهة نظري مجال كبير لاعتقاد أن السهم لديه صعود كبير من هنا.