إدارة التأمين الصحي تُبلغ عن قضية رشوة، وشركة هان فانغ للأدوية المدرجة في الاكتتاب العام تتورط في جدل

21世纪经济报道记者 唐唯珂

في ظل عاصفة الفساد المستهدفة في قطاع الأدوية، تنضم شركة أخرى تعتزم طرحها للتداول العام إلى دوامة الرش التجاري.

في 24 مارس، أعلنت الهيئة الوطنية للتأمينات الطبية عن قضية “تشانغ مو/مِي مُنج دواء (猛药品) يبيع ويرشي” (قضية الرش بالبيع)، وحيث تشير تفاصيل عديدة متعلقة بالقضية إلى الشركة المصنعة الحاصلة على حق الإنتاج الحصري لمنتج مرهم مركّب هوانغ باي (复方黄柏液涂剂)، وهي شركة شاندونغ هانفان/هانفانغ لصناعة الأدوية المحدودة (المشار إليها فيما يلي بـ “هانفان/هانفانغ لصناعة الأدوية”).

وبالنظر إلى خلفية تشديد رقابة صارم ومستمر على نحو معتاد على مستوى قطاع الأدوية في 2026، فإن هذه القضية التي تمتد على عشر سنوات وتصل قيمة الرش فيها إلى 365 ألف يوان (36.5万元)، لا قد لا تؤدي فقط إلى تفعيل إجراءات التعامل في تقييم الائتمان التأميني، بل تطرح أيضًا تساؤلات معمّقة أمام السوق الرأسمالية حول قدرة شركة هانفان/هانفانغ لصناعة الأدوية—التي تعتمد بشكل شديد على نموذج تشغيل منتج واحد واحد، وعلى منظومة الامتثال—على مواجهة تدقيق عميق.

عشر سنوات من الرش بقيمة 36.5万 منتج حصري يجرّ شركة هانفان/هانفانغ لصناعة الأدوية

تكشف تفاصيل القضية التي أعلنتها الهيئة الوطنية للتأمينات الطبية أن الفترة من أغسطس 2013 إلى يوليو 2023 شهدت قيام مندوب مبيعات لدى إحدى شركات الأدوية في شاندونغ يدعى “تشانغ مو/مِي مُنج” بترويج مرهم هوانغ باي المركّب، من خلال دفع عمولات ومزايا إجمالية قدرها 365 ألف يوان (36.5万元) إلى عدد من العاملين الطبيين في مستشفى شانغهايغوان الشعبية بمدينة تشينهوانغداو، بهدف الترويج للدواء.

ومن بين ذلك، تم تقديم رشاوى بقيمة 156.9 ألف يوان للحصول على توصيات بالأدوية لصالح مدير قسم النساء والولادة، وتقديم رشاوى بقيمة 25 ألف يوان لمدير صيدلية العيادات مقابل بيانات إحصاءات استخدام الدواء، وتقديم رشاوى بقيمة 183 ألف يوان إلى طبيبين من قسم الجلدية لزيادة عدد الوصفات الطبية. في نوفمبر 2024، بسبب جريمة الرش (المنسوبة لـ “الرش بالبيع”) وجريمة رش أشخاص لا ينتمون إلى الموظفين التابعين للدولة، حُكم على “تشانغ مو/مِي مُنج” بالسجن لمدة سنة واحدة مع إيقاف التنفيذ لمدة سنة ونصف، وغرامة قدرها 20 ألف يوان.

ورغم أن الإعلان لم يذكر اسم الشركة المعنية مباشرة، إلا أنه من خلال المقارنة مع بيانات الهيئة الوطنية لإدارة الأدوية، يتضح أنه في الوقت الحالي لا يوجد في الصين سوى منتج واحد معتمد من مرهم هوانغ باي المركّب، وهو مرهم هوانغ باي المركّب الذي تنتجه شركة هانفان/هانفانغ لصناعة الأدوية.

كما أفادت التقارير الصادرة عن “Red Star Capital Bureau” بأن رقم “قيد تسجيل الدواء الوطني” (国药准字) “Z10950097” الوارد في حكم محكمة الدرجة الأولى يتطابق مع رقم وثيقة اعتماد المنتج الخاص بالشركة. وهذا يعني أن المنتج الأساسي لشركة هانفان/هانفانغ لصناعة الأدوية هو موضوع الترويج في قضية الرش التجاري هذه.

ويستحق الاهتمام أن شركة هانفان/هانفانغ لصناعة الأدوية قدمت للتو، في 25 فبراير، نشرة الإصدار (prospectus) إلى بورصة هونغ كونغ للأوراق المالية، أي لم يمض على إعلان هيئة التأمينات الطبية سوى شهر واحد فقط. تُظهر النشرة أن مرهم هوانغ باي المركّب هو عمود إيرادات الشركة الحقيقي، ففي الربع الأول/الثلاثة الأولى من 2023 و2024 و2025، كانت إيرادات هذا المنتج تشكل من إجمالي الإيرادات 99.8% و99.8% و99.7% على التوالي، وهو ما يكاد يساند أداء الشركة بالكامل. إن تداخل المنتج المعني بالقضية بشكل كبير مع مصدر الإيرادات الأساسي يدفع السوق إلى التشكيك بقوة في مدى امتثال نموذج مبيعاته.

وبالإضافة إلى ذلك، تكشف البيانات المالية التي وردت في النشرة عن مخاطر محتملة في نموذج المبيعات لدى شركة هانفان/هانفانغ لصناعة الأدوية. ففي الربع الأول/الثلاثة الأولى من 2023 و2024 و2025، بلغت مصروفات البيع والتسويق للشركة 510 ملايين يوان، و480 مليون يوان، و420 مليون يوان على التوالي، لتشكل من إجمالي الإيرادات للفترة نفسها 48.7% و48.6% و52.3% على التوالي، مع الحفاظ المستمر على مستوى مرتفع قريب من نصف الإيرادات. وفيما يتعلق بغرض المصروفات المرتفعة للتسويق، تذكر شركة هانفان/هانفانغ لصناعة الأدوية فقط “استئجار شركات ترويج طرف ثالث، ومسؤوليته عن جمع معلومات قطاع الصناعة، وتنظيم المؤتمرات الأكاديمية المتخصصة…”، دون الكشف عن تفاصيل أدق.

وفي ظل خلفية تطبيق سياسة إزالة “المبيعات بالرشا/بالذهب” (带金销售) بشكل شامل في قطاع الأدوية، يبدو هذا المستوى المرتفع جدًا من مصروفات المبيعات لافتًا بشكل خاص.

يحظر “دليل تنفيذ قانون إدارة الأدوية” (《药品管理法实施条例》) الذي تم تعديله في يناير 2026 صراحةً المرتجعات والتمرير غير المشروع للمنافع في صفقات شراء وبيع الأدوية، ويُلزم شركات الأدوية بإقامة نظام امتثال وتحمل المسؤولية الرئيسية، كما يفرض مساءلة ثنائية الاتجاه على طرفي/مرتكبي الرش والمرتجعات. وبما أن شركة هانفان/هانفانغ لصناعة الأدوية تعتمد على نموذج مبيعات يعتمد على طرف ثالث للترويج، فهي تقع بالضبط في منطقة “رمادية” تركّز الرقابة على الانتباه إليها.

والأكثر صرامة هو أن هيكل منتجات الشركة شديد التفرد يضخم مخاطر عدم الامتثال إلى أقصى حد. وباعتبار مرهم هوانغ باي المركّب من أصناف الطب الصيني التقليدي المحمية من الفئة الثانية على المستوى الوطني، فإن فترة الحماية الحصرية لهذا المنتج ستستمر حتى يوليو 2030، لكن ظهرت على المنتج بالفعل علامات ضعف في نموه—فقد انخفضت إيرادات 2024 بنسبة 5.8% على أساس سنوي، وتراجعت الأرباح الصافية بنسبة 16.03%، ونسبت الشركة ذلك إلى انخفاض أعلى سعر بيع للمنتج. وأشار تحليل مهني في القطاع إلى أنه إذا تم إدراج هذا المنتج ضمن قائمة عدم الثقة في التأمينات الطبية بسبب قضية الرش، فستواجه الشركة إجراءات مثل تقييد الإدراج في قوائم الشبكات/التعاقد (挂网) والتوزيع (配送)، ما يعني أن تشغيل شركة هانفان/هانفانغ لصناعة الأدوية سيتعطل مباشرة.

تحت رقابة شديدة يواجه طرح IPO ضغوطًا قيود متعددة تنتظر الحل

لم تكن طريق إدراج شركة هانفان/هانفانغ لصناعة الأدوية للبورصة سهلة من الأصل، إذ كانت مليئة بالعوائق، كما أن كشف قضية الرش يزيد الطين بلة. بالإضافة إلى مخاطر الامتثال، تواجه الشركة أيضًا تحديات متعددة مثل الضغط المالي، والملكية العائلية، وانقطاع خط منتجات جديد (حلقة نمو جديدة).

تُظهر النشرة أن إجمالي النقد والنقد المكافئ لدى الشركة خلال الثلاثة أرباع الأولى من 2025 بلغ 57.42 مليون يوان فقط، ونسبة السيولة 1.2 مرة، ونسبة السيولة السريعة 1.0 مرة، ما يشير إلى ضعف القدرة على سداد الديون قصيرة الأجل؛ وفي ظل ضيق السيولة، قامت الشركة في الوقت نفسه خلال الثلاثة أرباع الأولى من 2024 و2025 بتوزيع إجمالي أرباح نقدية (派息) قدره 200 مليون يوان، ما أدى إلى انخفاض احتياطي النقد مقارنة بنهاية 2024 بنسبة 45.4%.

وبالنسبة لبنية المساهمين، تُظهر الشركة سمات واضحة للملكية العائلية. يشغل رئيس مجلس الإدارة “تسن وين جي/秦文基” والمدير العام “تسن يِن جي/秦银基” منصب الأشقاء (إخوة أشقاء)، ويحمل كل منهما 90% و10% على التوالي من الأسهم، كما أن أعمار الاثنين تبلغ 70 عامًا و63 عامًا على التوالي. وعلى مستوى البحث والتطوير، تتقدم شركة هانفان/هانفانغ لصناعة الأدوية أيضًا ببطء؛ فبالإضافة إلى مرهم هوانغ باي المركّب، لم تصدر إلا أدوية صينية تقليدية مركبة كلاسيكية مثل “أنغون غيو نييوان/安宫牛黄丸” و“وو جي باي فنغ وان/乌鸡白凤丸”، ولم تتشكل بعد “منحنى نمو ثانٍ” واسع النطاق.

ستصبح المعالجات اللاحقة لقضية الرش عاملًا متغيرًا حاسمًا. وأكدت الهيئة الوطنية للتأمينات الطبية صراحةً أنها أدرجت هذه القضية كـ مصدر لحالات “الرش التجاري في قطاع الأدوية” وقامت بإرسالها، وستقوم بتوجيه هيئة التأمينات الطبية في مقاطعة خبي (河北省医保局) لإجراء تقييمات الائتمان والتعاملات وفق نظام تقييم الائتمان لاختيار الأسعار والمناقصات (价格招采信用评价制度). وبحسب “معايير تقدير تقديرية/裁量基准” بنسخة 2025، فإن مبلغ الرش التجاري الذي يتجاوز 100 مليون يوان سيتم اعتباره “عدم ثقة شديد الخطورة” (特别严重失信)، وسيتعرض لعقوبات قصوى مثل حظر إدراج القوائم على مستوى البلاد (全国禁标) وإزالة المنتج من الرف/القائمة (منتج下架)؛ وحتى لو لم يصل إلى هذا المعيار، فإن “عدم الثقة الشديد” سيؤدي إلى إلغاء أهلية المنتج المعني بالتعاقد/الإدراج في الشبكات.

وقد سبق أن أشار محللون في القطاع إلى أن رقابة قطاع الأدوية في 2026 دخلت مرحلة “الحوكمة الاختراقية/穿透式治理”، حيث أصبح تقييم الائتمان في التأمينات الطبية بمثابة “سيف” متدلي فوق رؤوس الشركات. وبالنسبة لشركة هانفان/هانفانغ لصناعة الأدوية، ينبغي عليها الرد بوضوح وبسرعة حول مسائل مثل مدى ارتباط قضية الرش بالشركة، وبناء نظام الامتثال الداخلي، وإلا فقد يؤثر ذلك على مسار مراجعة إدراجها في بورصة هونغ كونغ. وعلى المدى الطويل، سواء كان الأمر يتعلق بنموذج تشغيل يعتمد على منتج واحد، أو بمخاطر عدم الامتثال الكامنة وراء مصروفات مبيعات بنسب مرتفعة، فهي أسئلة جوهرية يجب حلها قبل دخولها السوق الرأسمالية.

مع استمرار مكافحة الفساد في قطاع الأدوية في التعمق، أصبحت قدرات الامتثال هي القوة التنافسية الأساسية للشركات. تتعرض شركة هانفان/هانفانغ لصناعة الأدوية لضربة من قضية الرش في مرحلة محورية من IPO، ما يبرز مرة أخرى أهمية التشغيل المنظم لشركات قطاع الأدوية. وفي المستقبل، لا يمكن تحقيق تنمية مستدامة في عصر رقابة صارمة إلا إذا تخلت الشركات فعلًا عن نموذج “المبيعات بالذهب” القديم، وانتقلت إلى مسار تطوير تكون فيه فعالية المنتج والقيمة السريرية هي المحور، وهذه أيضًا هي المتطلبات الأساسية التي يفرضها السوق الرأسمالي على جميع شركات الأدوية التي تعتزم طرحها.

كم هائل من المعلومات، وتفسير دقيق، كل شيء موجود في تطبيق Sina Finance (新浪财经APP)