اغتنم فرصة تصحيح السوق، حيث تشهد بعض الصناديق الجديدة تسريعًا في بناء المراكز

شهدت الفترة الأخيرة تراجعاً في السوق، مما أدى إلى تباطؤ إصدار الصناديق الجديدة إلى حدٍ ما، إلا أنه ما زال لدى عدد كبير من شركات الصناديق طرح منتجات جديدة في مواقع منخفضة على سبيل المقاومة. وفي الوقت نفسه، قام عدد غير قليل من الصناديق التي تأسست مؤخراً ببناء مراكزها بسرعة. وقال مسؤولون إن الاضطرابات الخارجية قصيرة الأجل لا تغيّر قيمة الاستثمار طويلة الأجل في أسهم الفئة A، وإن قيام الصناديق الجديدة ببناء مراكزها بسرعة خلال فترة تذبذب السوق مردّه التفاؤل بفرص الاستثمار طويلة الأجل في أسهم الفئة A، مع رغبة في اغتنام الفرص التي يتيحها التراجع بنشاط. غير أنه توجد أيضاً صناديق جديدة تبني مراكزها بحذر، إذ تبقى بعد التأسيس بلا حركة.

شهدت الفترة الأخيرة تراجعاً في السوق

شهد سوق أسهم الفئة A تذبذباً وتصحيحاً في الفترة الأخيرة، وقلّ عدد الصناديق الجديدة التي بدأت إصدارها مقارنةً بما كان عليه خلال الفترة السابقة الحماسية. ووفقاً لبيانات Wind، ففي الأسبوع الأول من مارس (من 2 مارس إلى 6 مارس) والأسبوع الثاني (من 9 مارس إلى 13 مارس)، بدأ إصدار 45 صندوقاً جديداً (حسب إحصاء يوم بدء الاكتتاب) و40 صندوقاً جديداً على التوالي. وفي الأسبوع الثالث من مارس (من 16 مارس إلى 20 مارس)، انخفض عدد الصناديق الجديدة الصادرة إلى 25 صندوقاً. وحتى 26 مارس، كان قد بدأ إصدار 22 صندوقاً جديداً هذا الأسبوع.

تؤثر تقلبات السوق بدرجة معينة في حماس المستثمرين للاكتتاب في الصناديق الجديدة، لكن في الفترة الأخيرة لا يزال لدى بعض الصناديق جزء من حيث استكمال جمع الأموال خلال فترة قصيرة. اكتملت عمليات جمع الأموال لصناديق مثل Xin Yuan Zhouqi Rui Xuan وDongfanghong Zhouqi Yanxuan وغيرها في يوم واحد. كما أن مدة جمع الأموال لعدد من الصناديق مثل Fu Guo Zhong Zhengangang Tongxin Xinxi Ji Shu Zonghe ETF وAnxin Pingheng Zhiyuan Hybrid لم تتجاوز 5 أيام. وتجدر الإشارة إلى أن حجم جمع الأموال لصندوق Anxin Pingheng Zhiyuan Hybrid بلغ 2.015 مليار سهم.

اختارت بعض شركات الصناديق إصدار منتجات جديدة على الرغم من تذبذب السوق؛ ووفقاً لبيانات Wind، من 27 مارس إلى 4 أبريل، بدأ إصدار 27 صندوقاً جديداً.

جدير بالذكر أن هيئة تنظيم الأوراق المالية الصينية (CSRC) وافقت مؤخراً على دفعة جديدة من منتجات صناديق مواضيع التقنيات الصلبة (hard technology)، بإجمالي 15 منتجاً، شملت صناديق سلبية تتعقب مؤشر “تكنولوجيا مبتكرة وريادة أعمال” (双创) والمؤشرات الخاصة بالذكاء الاصطناعي، وصناديق نشطة تستند إلى مؤشر مكونات “الصناعات الاستراتيجية الناشئة في الصين” كمرجع، وتتركز على اتجاهات نمو التقنيات الأساسية والصناعات الاستراتيجية الناشئة. بدأ صندوق بنك الصين (中银) Zhong Zhengangang Kechuang Chuangye الذكاء الاصطناعي المؤشر (中证科创创业人工智能指数) إصداره في 23 مارس. كما بدأ كل من صندوق Xingyin Zhongzheng Kechuang Chuangye الذكاء الاصطناعي المؤشر، وصندوق Fu Guo Zhong Zhengangang Kechuang Chuangye الذكاء الاصطناعي ETF في 27 مارس و30 مارس على التوالي. ومن المتوقع أن تبدأ بقية المنتجات التي حصلت على الموافقة تباعاً على مدار الفترة القريبة.

تفاوت إيقاع بناء مراكز الصناديق الجديدة

مع تراجع السوق مؤخراً، اغتنم عدد كبير من الصناديق الجديدة من فئة الأسهم (حقوق الملكية) فرص التراجع في السوق بنشاط، وبنت مراكزها بسرعة. تأسس صندوق Shangyin اختيار الأدوية الطبية (عبر إطلاق مشروع) في 4 مارس، وفي 6 مارس، بلغ صافي قيمة السهم (A) لهذا الصندوق 0.9999 يوان، ما يشير إلى أن الصندوق ربما يكون قد بدأ بالفعل بناء مركزه.

تأسس صندوق إيفاندا بحث/دراسة اختيار الأسهم (易方达研究智选股票) في 17 مارس، وفي 20 مارس، بلغ صافي قيمة السهم (A) لهذا الصندوق 0.9988 يوان. وفي اليوم نفسه، شهد صندوق Jiao Shang Yuanjian Selection Hybrid (交银远见精选混合) أيضاً تغيراً سريعاً في صافي القيمة، إذ بلغ صافي قيمة السهم (A) في 20 مارس 0.9990 يوان. وبلغت صافي قيمة السهم (A) لصندوق HuiTianFu استهلاك فرصة جديدة (发起式) الذي تأسس في 10 مارس 1.0014 يوان في 13 مارس، ثم انخفضت إلى 0.9924 يوان في 20 مارس. تعكس التغيرات في صافي القيمة أن هذه الصناديق الجديدة ربما تكون قد بدأت بناء مراكزها بسرعة بعد وقت قصير من تأسيسها.

لكن توجد أيضاً بعض الصناديق التي اختارت عدم التحرك. تأسس صندوق BaiJia BaiYu نمو Hybrid (发起式) في 19 مارس، وفي الوقت الحالي ما زالت قيمة صافي القيمة لديه تساوي 1 يوان. كما أن قيمة صافي القيمة للصناديق الجديدة التي تم تأسيسها مؤخراً مثل P & C Ruiyi اختيار Hybrid (人保睿逸智选混合)، وHu An الابتكار Momentum Hybrid (华安创新动能混合)، وJingshun Changcheng Hengrui اختيار Hybrid (景顺长城衡瑞精选混合)، وAnxin Pingheng Zhiyuan Hybrid (安信均衡致远混合) ما زالت أيضاً عند 1 يوان، أو لم تبدأ بناء مراكزها بعد.

لا يتغير الاتجاه طويل الأجل في أسهم الفئة A

ذكر العاملون في القطاع أن قيام الصناديق الجديدة ببناء مراكزها بسرعة خلال تذبذب السوق يأتي من التفاؤل بفرص الاستثمار طويلة الأجل في أسهم الفئة A، مع الرغبة في اغتنام الفرص الناشئة عن التعديل. وبالنظر إلى الفترة المقبلة، ترى شركة Jingshun Changcheng Fund أن السوق على المدى القصير قد أطلق قدراً كبيراً من المخاطر، لكنه ما زال يتأثر بإزعاج الوضع الجغرافي السياسي. وعلى المدى المتوسط، يكون التفاؤل نسبياً أعلى. يؤدي اتجاه صناعة الذكاء الاصطناعي إلى تحسين الإنتاجية، ما يدفع نمو العديد من القطاعات. ومن زاوية التوزيع، ومع وجود عدم يقين بشأن الأوضاع الخارجية في الوقت الحالي، يمكن التركيز على القطاعات الدفاعية والقطاعات الفرعية التي يكون تأثير الضربات الجغرافية عليها أقل: أولاً، قطاعات الطاقة upstream والمواد الخام، ولا سيما أن هذه القطاعات أفضت إلى خفض الطاقة الفائضة بشكل مستمر لسنوات، ومن المتوقع أن تستفيد من الاتجاه الذي تتعرض فيه الإمدادات للصدمة؛ ثانياً، قطاعات دفاعية، خصوصاً الأصول ذات عوائد الأرباح المرتفعة ذات التدفقات النقدية الجيدة وقدرة قوية على توزيع الأرباح؛ ثالثاً، خط الطلب الخارجي الأساسي الذي لا تتضرر فيه الأساسيات؛ رابعاً، في مسارات النمو، الجمع بين اتجاهات تحسن الأوضاع (الظروف) وإمكانية تأكيد تحقيق الأرباح لدى المنتجات ذات التأكيدية.

صرّح كبير الاقتصاديين لدى شركة Cjinhegaixin Fund (创金合信基金)، Wei Fengchun (魏凤春)، بأنه في ظل الثورة التقنية الكبرى واتجاه ترقية الصناعة الذي تقوده AI، فإن الوضع الجغرافي السياسي قد يغيّر فقط إيقاع الاستثمار ويعزز التمايز الهيكلي، لكنه لن يغيّر الاتجاه طويل الأجل. السوق حالياً في مرحلة اضطراب ولا يزال عدم اليقين قائماً. ينبغي للمستثمرين اتباع استراتيجية “الاستقرار أولاً”، والتركيز على الأصول التي تحمل قدراً أكبر من اليقين. وتظل “استراتيجية HALO” (الأصول الثقيلة، معدل الإقصاء/التقادم المنخفض) واستراتيجية الأصول الصلبة فعّالة. وفي الوقت الحالي، يلزم الإقدام بثبات على تشكيل مراكز لصالح أصول صلبة مثل الطاقة والفحم وغيرها من الأصول ذات السمات الأمنية، والتي تتمتع بصلابة في العرض والطلب، من أجل ترسيخ “وسادة أمان” للمحفظة. وينبغي ألا يتم التخلي بسهولة عن اتجاه نمو التكنولوجيا؛ بل يجب التركيز على منتجات نمو حقيقية تمتلك عوائق تقنية حقيقية وقدرة على تحقيق الأداء. كما ينبغي التركيز بصفة خاصة على البنية التحتية للذكاء الاصطناعي، والحوسبة المتقدمة، وسلسلة صناعة الروبوتات، والتصنيع الحيوي وغيرها من الاتجاهات.

ذكرت شركة Minsheng Jiayin Fund (民生加银基金) أن النزاع الجغرافي قد حوّل التناقض الرئيسي في السوق إلى أمن الإمداد والموارد الاستراتيجية، وأن منطق “التحوط من المخاطر” انتقل إلى القلق بشأن التضخم المعاد تسريعه. يؤدي ارتفاع أسعار النفط إلى تعزيز توقعات التضخم، ويضغط على آفاق خفض سعر الفائدة من الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي (Fed)، ما يسبب صدمة لمعظم الأصول. إن استمرار ارتفاع أسعار النفط على المدى القصير سيؤدي إلى “صفقة التضخم المعاد تسريعه” وتأجيل توقعات خفض الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي، وهو ما قد يؤثر إلى حد ما على شهية السوق للمخاطرة. وفي الآونة الأخيرة، قد يكون سوق أسهم الفئة A في الغالب على شكل تذبذب، مع تباين واضح في بنية السوق. وإذا هدأ النزاع الجغرافي، فمن المتوقع أن تتعافى شهية المخاطرة والسيولة. ومن منظور شامل، ومع وجود صدمة سيولة، قد تهيمن على السوق في المدى القصير “حركة سوق بنمط هيكلي”. ويُنصح بالتركيز على فرص القطاعات مثل الذكاء الاصطناعي والموارد.

(المحرر: Xu Nan Nan)

كلمات مفتاحية: