تقرير شركة مونشو المالي لعام 2025: اختبار قيمة حول "التطور" و"المرونة"

问AI · 蒙牛从产品创新到产业协同的演进如何提升韧性？

导语：为何蒙牛的各大板块能逆势增长？

要检验一家企业的真实实力，不应只看它在顺境中的奔跑速度，更要看它在逆境中的演进能力与经营韧性。

2025年的乳业寒意仍在。经济增速放缓、消费动力不足、原奶价格持续走低，三重压力让整个行业经历了一场“压力测试”。就在这样的背景下，蒙牛交出了一份耐人寻味的答卷。

财报显示，蒙牛2025年实现收入达822.4亿元，经营利润为65.6亿元。不仅鲜奶、奶酪、奶粉及国内冰淇淋板块均实现两位数增长，公司的毛利率、经营活动净现金流、自由现金流三项指标，也全部创下历史最高水平。更值得关注的是，蒙牛还在2025年主动优化了资产结构，为下一阶段的增长卸下包袱。

这让人不禁好奇：在行业整体承压的背景下，为什么蒙牛的各大板块还能逆势增长？它的“演进”能力具体体现在哪里？它又是如何在寒冬中积蓄起穿越周期的“韧性”呢？

جناحان في قلبٍ واحد**：الحزم الاستراتيجي في خضم ركود القطاع**

كلما تعقّدت البيئة، يزداد الخوف من “الحركات العشوائية”.

“في 2025، سنتمسك بالنهج طويل الأجل، ونحافظ على الحزم الاستراتيجي!” قال رئيس شركة مون牛، جاو في، في افتتاح المؤتمر الصحفي الذي عُقد في يوم 26.

فعلاً، أغلى ما في مون牛 خلال 2025 هو أنها ظلت ثابتة على صعيد الحزم الاستراتيجي. فلم تتزعزع بسهولة بسبب تذبذب السوق قصير الأجل، بل واصلت بحزم تنفيذ استراتيجية “جناحان في قلبٍ واحد”، مستخدمةً تصميماً شاملاً واضحاً لمواجهة عدم اليقين الخارجي.

ويُقصد بـ“القلب الواحد” تعزيز القاعدة الأساسية للستة أعمال الرئيسية لمنتجات الألبان.

لم تقم مون牛 ببساطة بإشعال حرب أسعار، بل اعتمدت “عجلتين” من خلال المنتجات الأساسية والعالية الجودة، لتعيد هيكلة منظومة الابتكار في المنتجات والتسويق والاتصال، إضافة إلى تعميق استراتيجيات القنوات بشكل منهجي.

على سبيل المثال، أطلقت مون牛 “حليب سافت ن牛” إلى جانب حليب وظيفي مثل المُحسّنات الحيوية والفيتامينات، لتوسيع شريحة شاربي الحليب وفتح أسواق إضافية؛ وبمناسبة الذكرى العشرين، أطلقت تيريلسو “باستخلاص الرمال الذهبية” حليب عضوي فاخر، ما عزز مكانتها القيادية في سوق المنتجات الفاخرة؛ كما أصبحت عدة منتجات مخصصة يوفّرها قطاع مون牛 للحليب الطازج والجبن لسمامس كلوب وHema، وبعد طرحها في السوق بسرعة تحولت إلى منتجات رائجة.

تُظهر التقارير المالية أن سلسلة تيريلسو العضوية حققت نمواً إيجابياً رغم التحديات في 2025، وأن سلسلة الصحراء العضوية أظهرت أداءً جيداً بعد طرحها، وحازت على قبول واسع من المستهلكين؛ وفي قطاع الحليب الطازج، حققت “يومي شين يو” نمواً كبيراً على مستوى عالٍ للغاية بفضل دخول دقيق إلى سوق متخصصة مثل خلو اللاكتوز + بروتينات مزدوجة A2β-كازئين وغيرها، محققةً نمواً من رقمين. أما الزبادي منخفض الحرارة فقد ظل متربعاً على المركز الأول في حصة السوق لمدة 21 عاماً متواصلة، مع استمرار تحسن قدرته على تحقيق الأرباح؛ كما أظهر قطاع الجبن أيضاً نمواً قوياً، حيث تجاوز النمو في مجمل العام 20%.

وخلف هذه الإنجازات، تكمن أفضل دلالة على أن مون牛، ضمن منطق “اشربوا الحليب، واشربوا الحليب الجيد، واشربوا الحليب المناسب”، قد ثبّتت القاعدة الأساسية بقدرات المنتج.

ومعما تتواصل عملية تدعيم الجذور في “القلب الواحد”، فإن توزيع “الجناحين” يكتسب زخماً بهدوء أيضاً.

من جهة، تواصل مون牛 تسريع مسارها نحو “الألبان الصحية”، محققةً عدة اختراقات محورية في مجال المعالجة الدقيقة. فقد حققت منتجات مثل بروتين اللاكتوفيرين، بروتين الكوسمات، ومسحوق مصل اللبن منزوع الأملاح D90 نجاحاً في الوصول إلى أهدافها بنجاح. كما تم إطلاق جبن ماسكارپوني وجبن موزاريلا مُصنّع أصلي على التوالي، لتخطو خطوة حاسمة في التنمية الصناعية، متجاوزةً اختناقات تقنية ومحدودية الاعتماد على الاستيراد. وفي الوقت نفسه، أكمل العلامة التجارية المتخصصة في التغذية الرياضية “مايشينغ” التابعة لمون牛 جولة تمويل من الفئة A بقيمة قرابة مئات الملايين (قريباً من 100 مليون) يوان، ما يثبت أن مسار التغذية الوظيفية الذي تقوم الشركة بتفريخه باستمرار قد حاز على اعتراف مزدوج من السوق والمستثمرين.

(مصدر الصورة: شركة مون牛 للألبان)

ومن جهة أخرى، تمضي مون牛 بثبات نحو “عالمية الألبان”. ففي قطاع الآيس كريم، حافظت علامة “Ai Xue” على المركز الأول في الحصة السوقية في إندونيسيا، ثم بدأت بالتوسع إلى أسواق ناشئة مثل الفلبين وفيتنام وكذلك أفريقيا وأمريكا اللاتينية. وفي ما يتعلق بتخطيط الأصول في أستراليا ونيوزيلندا، حددت مون牛 بشكل أكبر توجّه Burra Foods للتركيز على أعمال B端، بينما تركز Bellamy على C端، على أن تكون أستراليا قاعدة الانطلاق لتسريع فتح الأسواق الرئيسية داخل الصين وجنوب شرق آسيا وبقية الأسواق العالمية المهمة.

يمكن القول إن هذا الثبات المستمر في الحزم الاستراتيجي والإيقاع الإجرائي لـ“التحرك بعد ركابها” قد أسفر عن تشكيل وضعية مواتية لدى مون牛 في 2025: “التقدم عندما يمكن، والاستعداد للحماية عند الحاجة”، بحيث ظلت هوامش الأرباح التشغيلية وتدفقات النقد على مستوى عالٍ باستمرار.

من**“النقطة” إلى “الجسم”: منطق داخلي مستمر في التطور**

“ليس الأمر أن تكون قويًا عبر الصراخ، بل أن تصبح كذلك عبر التطور.” أكد جاو في هذا الأمر مراراً في اجتماع التوافق الاستراتيجي لعام 2025.

وإذا ما أُريد تشبيه تطور مون牛 في 2025 بعملية تطور/ارتقاء، فلن يكون ذلك اختراقاً في نقطة بعينها، بل إعادة بناء منهجية من “النقطة” إلى “الخط” ثم إلى “المستوى/السطح” وصولاً إلى “الجسم”. والتميز هنا يتمثل في أنها لا تكتفي بـ“القيام بأكثر”، بل بـ“الترابط بشكل أقوى والتنسيق بشكل أعمق”.

أولاً:ابتكار المنتجات يرسم “النقطة” في البداية.

كما ذُكر سابقاً، في 2025 استجابت مون牛 بنشاط لاحتياجات متنوعة لدى مختلف الفئات العمرية، وأطلقت أكثر من 100 منتج جديد، مثل “沙金套海” حليب عضوي صحراوي، و“红运花生” حليب أبقار طازج غير مُعالج، و“随变转” آيس كريم، و“حليب سوفت ن牛”، وكذلك أول مسحوق حليب أطفال Sn-2DHA في العالم. هذه المنتجات تغطي مصفوفة كاملة من المنتجات بدءاً من الحليب بدرجة حرارة الغرفة وصولاً إلى الزبادي منخفض الحرارة، ومن الحليب الطازج إلى الآيس كريم، ومن الحليب الوظيفي إلى مسحوق حليب الأطفال المخصص.

قد تبدو هذه الابتكارات متفرقة، لكن في الحقيقة تشير إلى اتجاه واحد: استخدام قيمة المنتج للاستجابة لاحتياجات المستهلكين المتخصصة، وتوفير “ساحة اختبار” الأكثر مباشرة للتنسيق الصناعي والارتقاء بالقدرات في الخطوة التالية.

ثم:ترابط الصناعة يوصل النقاط إلى “الخط”.

إن نجاح ابتكار المنتجات يُجبر سلسلة الصناعة على التطور التكاملي. في المنبع، تعمل مون牛 مع المزارع الشريكة لترقية البنية الثمانية الكبرى مثل بنية قطعان الأبقار وبنية التغذية وبنية صناعة البذور… إلخ. وتُظهر البيانات أنه خلال “الخطة الخمسية الرابعة عشرة” ساعدت مون牛 المزارع الشريكة على رفع متوسط إنتاج بقرة الألبان من 16 كيلوجراماً إلى 35 كيلوجراماً، وساهمت في خفض تكلفة الكيلوغرام من الحليب لدى المزارع الشريكة بما يقارب 0.2 يوان.

(فريق تقني من مون牛 يقوم بخدمة مُنتشرة داخل موقع العمل، مصدر الصورة: شركة مون牛 للألبان)

وفي مرحلة الوسط، حققت “مصنع البرج/المنارة (灯塔) في نينغشيا” لدى مون牛 اختراقاً في كفاءة العاملين حيث بلغ “100 شخص، و100 ألف طن سنوياً، و100 مليار يوان قيمة سنوية”. كما يستجيب مصنع “أكبر مصنع منفرد لزبادي منخفض الحرارة عالمياً” في ووهان بسرعة عبر خطوط إنتاج مرنة ذكية للطلب في السوق؛ ومع تواجد أحدهما في الجنوب والآخر في الشمال، يحدث تناغم بعيد المدى.

وفي اتجاه المنبع/اللاحق (قطاع التوزيع)، تسرّع مون牛 التوسع في أعمال B端، حيث قامت منتجات الألبان المتخصصة بالتوصل إلى شراكات استراتيجية مع علامات بارزة مثل Yum China وMìxì Xuěchéng وWáng Yé Chá Jī وStarbucks وغيرها، لتزويدها بحلول احترافية مناسبة لمجالات مثل الشاي المُحضّر عند الطلب، والقهوة، والمطاعم، والخبز/المخبوزات. هكذا تنتقل إشارات الطلب الناتجة عن ابتكار المنتجات تدريجياً عبر سلسلة الصناعة، وتُضخَّم وتُستجاب لها على كل مستوى.

**بعد ذلك:الأربع قدرات تُغزل “مستوى/سطح”.

عندما تُفتح روابط سلسلة الصناعة بين كل حلقاتها، تبدأ مون牛 برفع مستوى قدرات تشمل العلامات التجارية والتكنولوجيا والتحول الذكي الرقمي (数智) والقنوات.

فيما يخص العلامات التجارية، حققت مون牛 “ريهوبين” شراكة مع فيلم “Nezha 2” عبر شعار “تشبّع بعُمق اللحم، اختر ريهوبين” لتحقيق اختراق عبر الحدود وكسر الحلقة، ودمج تجربة IP مع معارف التغذية العلمية، وإطلاق فعاليات مثل حصص تعليمية/صفوف مجتمعية (公益课堂) في الواقع، لتتحول العلامة من “الوصول” إلى “التعاطف/الاندماج الوجداني”.

وفيما يخص التكنولوجيا، أصبحت نتائج البحث عن البروبيوتك المُصنّع ذاتياً Lc19 منشورة في أرفع مجلة دولية “Cell”، لتكون أول نتيجة تطبيقية في مجال علوم الأغذية تُنشر في تلك المجلة على مستوى العالم، بحيث يتطور العلم من “المتابعة” إلى “القيادة”.

(مصدر صورة: ريهوبين إلى مسحوق حليب)

وبالنسبة للجانب الذكي الرقمي، تم بناء نظام تتبع كامل من “نبتة إلى كوب حليب” عبر تقنية “شفرة واحدة لكل منتج” (一物一码)، وتساعد المختبرات الذكية فرق الفحص على رفع كفاءة العمل بنسبة 300%، بحيث يتطور الجانب الذكي الرقمي من “التصنيع” إلى “الصناعة الذكية”. أما في القنوات، فتعميق التعاون في المنصات الإلكترونية مثل التجارة الإلكترونية القائمة على المحتوى، والتجارة الإلكترونية عبر البث المباشر، والتجزئة الفورية ضمن منصات إقليمية. وعلى الأرض، يتم تخصيص منتجات حصريّة لقطاعات الأعضاء مثل Sam’s Club وHema، لتتحول القنوات من “البيع بالجملة” إلى “الاستزراع الدقيق/التعميق”.

هذه القدرات الأربع تتشابك مع بعضها وتعطي بعضها لبعض قوة، مُشكلة معاً “الأساس الأساسي للقدرات” الذي يساعد مون牛 على مواجهة التغيرات الخارجية.

وأخيراً: ترقية الاستراتيجيةتجعل “المستوى” في “الجسم”.**

عندما تتجمع القدرات لتصبح منظومة ناضجة، فإن ما يُدفع به في النهاية هو تطور الاستراتيجية على مستوى القيادة العليا: لم يعد “القلب الواحد” يعني مجرد الحفاظ على قاعدة الأعمال الأساسية، بل تحول إلى مركز استراتيجي يستطيع الاستجابة المرنة لتغيرات السوق وتحقيق تكافؤ/كفاءة في تخصيص الموارد. كما لم يعد “الجناحان” مجرد استكشاف على الأطراف، بل تطورا إلى محركات نمو جديدة تمتلك قدرة مستقلة على توليد السيولة/الأرباح (造血) وتعود بالنفع على النمو الأساسي. في النهاية، عندما أرفقت مون牛 “الجناحين” بـ“القلب”، ارتفع طائر مون牛 ليطير عالياً.

ليس من الصعب ملاحظة أن هذا التطور المنهجي من “النقطة” إلى “الجسم” هو في جوهره استجابة عميقة لسؤال: “كيف نُولد قيمة للمستهلك بشكل مستمر؟”. فإذا تمكنت الشركة من الحفاظ على قدرة التطوير في كل حلقة، فلن تُزعزع منطق نموها الداخلي بسبب البيئة الخارجية.

تعبئة لتخفيف الوزن: مرونة التطور عبر دورة السوق

بالنسبة للشركات، تتجلى المرونة ليس فقط في “الصمود أمام الضغط”، بل أيضاً في “أن تصبح أكثر ثباتاً تحت الضغط”. وتظهر مرونة تطور مون牛 أساساً في ثلاثة مستويات.

أولاً: مرونة هيكل الفئات. في الماضي كانت شركات الألبان تعتمد على فئة واحدة بشكل كبير، وإذا تعرضت الأعمال الأساسية لصدمة، يصبح النظام كله عرضة لعدم التوازن. أما الآن فقد شكلت مون牛 بالفعل نمطاً من الأعمال يتميز بمساهمات إضافية من منتجات بدرجة حرارة الغرفة، ومعدلات نمو من منتجات منخفضة الحرارة، ومفاجآت مساهمات من الآيس كريم، إلى جانب وضع ثابت ومتّبع من قطاعات مثل الجبن ومسحوق الحليب.

وهذا يعني أن تذبذب أي فئة واحدة لن يهز الجذور الكلية، وأن قدرة الشركة على التعامل مع تذبذبات الدورة قد ازدادت بشكل ملحوظ.

ثانياً: مرونة جودة التشغيل. في 2025 دفعت مون牛 على مستوى الإدارة إلى تحسين شامل يرفع الجودة والكفاءة. ووفقاً للتقرير المالي، وصلت نسبة إجمالي الربح (الهامش الإجمالي) إلى 39.9%. كما انخفضت مصاريف البيع والإدارة على التوالي، بينما تحسنت كذلك أيام دوران المخزون وأيام دوران المستحقات (الذمم المدينة). والأكثر جدارة بالاهتمام هو أن مون牛 قامت أيضاً بتحسين جودة الأصول بشكل استباقي، بما في ذلك مخصص انخفاض قيمة لمرة واحدة بإجمالي يقارب 22 إلى 24 مليار يوان، على مرافق إنتاج غير مستخدمة لبعض الوحدات التي توقفت عن التشغيل، وعلى حسابات مستحقات (ذمم مدينة) توجد بشأنها مخاطر تحصيل/استرداد.

إن “التخفيف الاستباقي للوزن” قد يسبب آلاماً على المدى القصير، لكنه يمنح الشركة التخلص من الأعباء غير الضرورية. والنتيجة أن التدفق النقدي التشغيلي لدى مون牛 والتدفق النقدي الحر بلغا 87.5 مليار يوان و63 مليار يوان على التوالي، محققين أعلى مستوى تاريخي، ما وفر “ذخيرة” كافية استعداداً لانعكاس الدورة.

ثالثاً: مرونة التخطيط للابتكار. عندما تدخل الأعمال التقليدية مرحلة استقرار، تصبح الأعمال الابتكارية هي ما تحتاجه مون牛 لمواجهة “منحنى نمو ثانٍ” في المستقبل. كما ذُكر سابقاً، كسرت مون牛 في مجال المعالجة الدقيقة الاعتماد على الاستيراد، وحازت مسارات التغذية الوظيفية على اعتراف مزدوج من السوق ورأس المال. وفي مجال منتجات الألبان المتخصصة، طرحت أكثر من 10 منتجات جديدة، كما أن الأعمال الدولية تتسارع لفتح أسواق ناشئة جديدة.

رغم أن هذه الترتيبات لم تُفرَغ بالكامل بعد في الوقت الراهن، فإنها توفر للشركة أساساً طويل الأجل يسمح بالعبور عبر دورة السوق.

(مصدر صورة: منتجات الألبان المتخصصة لدى مون牛، شركة مون牛 للألبان)

وبالنظر إلى 2026، تم بالفعل إطلاق إشارات إيجابية على مستوى القطاع. وفقاً لبيانات تقرير “الأسبوعي لقطاع الأغذية والمشروبات” الصادر عن شركة Donghai Securities، فإن سعر الحليب الخام منذ النصف الثاني من 2025 ظل ضمن نطاق تذبذب بين 3.02 و3.04 يوان/لكل كيلوغرام. وعلى الرغم من استمرار “صقل القاع”، إلا أن هناك إشارة بأن الأسعار بدأت تستقر تدريجياً. ومع استمرار تحسن تخلص/تصريف طاقة المزارع في المنبع، يُتوقع وصول نقطة انعطاف سعر الحليب إلى 2026.

أما داخل مون牛، فإن دفء هذه الإشارة الخارجية يُحوّل بدقة إلى دافع نمو داخلي، يقوده رئيس مون牛 جاو في، عبر الحزم الاستراتيجي والتطور متعدد الأبعاد.

في بداية هذا العام، حققت مون牛 “انطلاقة قوية” في 2026 بفضل “حملة الألعاب الأولمبية الشتوية + مشهد السنة الجديدة حسب التقويم القمري” كضربة مزدوجة. ووفقاً لتقرير المتابعة الصادر عن Goldman Sachs في أوائل فبراير، وبفضل تأثير التقويم الناجم عن أن عطلة رأس السنة القمرية جاءت في وقت متأخر، إضافة إلى تأثير حملة الألعاب الأولمبية الشتوية على دفع حركة المبيعات عند نقطة البيع، يُتوقع أن تحقق مبيعات الحليب بدرجة حرارة الغرفة في شهر يناير نمواً بنسبة عالية الأحادية إلى نمو من رقمين. كما أفادت Citi في تقريرها أيضاً بأنها تتوقع أن تعود إيرادات مون牛 في 2026 إلى نمو في نطاق المتوسط-المنخفض إلى المنخفض-المنخفض، مع توسع جديد في هوامش الربح.

وبفضل تحسن توقعات الأداء، ارتفعت أسهم مون牛 يوم 26 رغم ضعف السوق، حيث قفزت بأكثر من 6% داخل الجلسة. كما استمر هذا الزخم في يوم 27، متصدراً قطاع الاستهلاك في أسهم هونغ كونغ. ووفقاً لبيانات منصة Tencent للاختيار الذاتي للأسهم، في كل المؤسسات الـ22 التي شاركت في التقييم، قدّم 95% من شركات الأوراق المالية توصية بالشراء، و5% توصية بالاحتفاظ، ولم تُقدم أي شركة توصية بالبيع.

“خلال الفترة الماضية، كان القطاع أكثر ما يشبه ‘منافسة على الموجود/المخزون’، وهذا يجعل من السهل الانجرار إلى تقويض الأسعار. في المستقبل يجب على الشركات التفكير أكثر في كيفية الخروج من ‘منافسة الموجود’، وبقيمة تُنتج قيمة.” هذا هو الرأي الذي ذكره جاو في عدة مرات في اجتماع التواصل حول أداء مون牛 لعام 2025.

ووفقاً لما كشفه، فإن المفتاح التالي لمون牛 هو تحويل “الانطلاقة القوية” إلى “قدر يقيني” للنمو خلال العام بأكمله. تتمثل الأدوات الأساسية في العمل مع شركاء التجزئة، مع التركيز المستمر على الفروقات في قوة المنتج من أجل صنع شراكات مشتركة. وفي الوقت نفسه، بالاعتماد على التحول الذكي في مجال الكفاءة، يتم تعميق التنسيق باستمرار، سعياً إلى تحويل المكاسب التي تحققها القنوات الناشئة إلى قدرات، والعثور على نقطة اختراق لتحول القنوات التقليدية، بما يضمن استدامة نمو العام.

وقال جاو في: “سنتمسك بالنهج طويل الأجل، ونركز على رسالة التغذية، ونسارع لتحقيق تطور شامل من ‘شركة تصنيع منتجات ألبان تقليدية’ إلى ‘مقدم حلول شاملة للصحة والتغذية’.”

باختصار، خلال العامين الماضيين وبقيادة جاو في، بنت مون牛 بالفعل جودة أصول أفضل، وقاعدة أعمال أكثر قوة، وتركيزاً استراتيجياً أوضح. وفي هذه اللحظة، تشبه مون牛 رياضياً أنهى للتو حمل أكياس الرمل، يقف على خط بداية دورة جديدة، ولا ينتظر سوى إطلاق صافرة الانطلاق.