معركة الدفاع عن 4000 نقطة مشوقة: كيف تتجلى التباينات القصوى في سوق الأسهم الصينية، وما هي الاستثمارات الجماعية التي تتسم باليقين؟

اسأل AI · لماذا تركز المؤسسات في ظل هذا التقلب الحالي على قطاعات “مضمونة” مثل الألواح الشمسية ومعدات الحوسبة؟

في 20 مارس، شهدت سوق A-Stock (الصين) معركة مثيرة في الحفاظ على “مستوى 4000 نقطة”. بعد أن فشل المؤشر أمس في الحفاظ على مستوى 4000 نقطة، عاد المضاربون على الصعود اليوم للهجوم المعاكس؛ وحتى إغلاق منتصف الجلسة، ارتفع مؤشر شنغهاي المركب بنسبة 0.16% بشكل طفيف، محافظًا على 4013.16 نقطة، بينما لامس أثناء التداول أدنى مستوى بلغ 3984 نقطة، واقترب من الرقم الصحيح 3900 نقطة.

وفي المقابل، وبشكل واضح على عكس تردد مؤشر شنغهاي، شهدت السوق في شينغزِن اختراقًا قويًا.

قفز مؤشر تشوينج ييه (Chuangye Board) بنسبة 3.3% خلال نصف يوم، ليغلق عند 3418.37 نقطة. على مستوى التداول، كان مشهد “النار والثلج” على طرفي نقيض بارزًا جدًا؛ إذ انخفضت أكثر من 3200 سهم في عموم السوق، لكن المؤشر أغلق باللون الأحمر عنيدًا بدعم من أسهم ذات وزن كبير، كما أن تأثير “فرص جني الأرباح” في السوق تركز بشكل شديد للغاية.

إن التداول في فترة الصباح يجسد إلى أقصى حد أسلوب السوق الحالي. من جهة، اتجاه التحول في الطاقة الذي تمثله الطاقة الشمسية والطاقة الكهربائية؛ ومن جهة أخرى، معدات الحوسبة ذات “الطبيعة المضمونة” والتي يمثلها CPO. يبدو أن السوق يعلن—من خلال أقصى درجات التمايز—أن حالة الارتفاع العام أو الانخفاض العام البسيطة أصبحت شيئًا من الماضي في معركة الكر والفر عند 4000 نقطة، وأن “التبديل الجديد/القديم” والمنافسة الهيكلية حول اتجاهات الصناعة وتأكيدات الأداء هي اللحن الرئيسي في الوقت الراهن.

قام مراسل غرفة الأخبار الاقتصادية في وكالة 21st Century Business Herald للأخبار الاقتصادية بتوصيل اتصالات مع عدة مؤسسات بحثية واستثمارية للإجابة عن تركيزات اهتمام السوق والمواضيع الساخنة.

في فترة ما بعد ظهر 19 مارس، واصلت مؤشرات A-Stock الثلاثة الكبرى التراجع المستمر، حيث اخترق مؤشر شنغهاي المركب مستوى 4000 نقطة، وهو لأول مرة خلال هذا العام. وبالنظر إلى جذور الهبوط العنيف في السوق أمس، أرجعت عدة مؤسسات ذلك إلى تزامنٍ قوي لتركيز المخاطر الخارجية.

شركة 鑫 يوان لصناديق الاستثمار (Xin Yuan Fund) علقت قائلة إن التراجع أمس لم يكن مجرد تصحيح تقني أحادي السبب، بل نتيجة لانخفاض تفضيل الأصول ذات المخاطر عالميًا، وكانت عوامل الدفع الرئيسية للتراجع تأتي أساسًا من عوامل خارجية.

أولًا، تصاعدت المواجهة بين الولايات المتحدة وإسرائيل وإيران بشكل أكبر، وتحولت من المواجهة العسكرية إلى ضرب البنية التحتية للطاقة، ما رفع بشكل ملحوظ علاوة المخاطر لأسعار النفط الخام عالميًا؛ ثانيًا، أصدرت لجنة السياسة النقدية التابعة للاحتياطي الفيدرالي خلال اجتماع مارس إشارات “يميل إلى التشدد”، ما يجعل توقعات استمرار التيسير السيولي عالميًا تتأخر؛ ثالثًا، يخشى السوق أن يؤدي ارتفاع أسعار النفط إلى انتقال جديد إلى التضخم عالميًا، وبالتالي كبح تفضيل المخاطرة للأصول السهمية، ولا سيما اتجاهات النمو ذات التقييم المرتفع.

مدير الاستثمار لدى شركة Shenzhen Zhuode، يانغ بو يرى أن تذبذب السوق الحالي ناتج عن تزامن عوامل متعددة، وأن العامل الأهم ما يزال هو دفع مشاعر العزوف عن المخاطرة عالميًا بسبب الاضطرابات الجغرافية السياسية. ثانيًا، القلق بشأن توقعات خفض الفائدة في الخارج في المرحلة المقبلة و”لزوجة” التضخم. كذلك، فإن A-Stock في موسم إفصاح الشركات عن التقارير السنوية؛ ومع تضافر الاضطرابات المذكورة، دفعت بعض الأموال إلى مغادرة مبكرة.

ومع ذلك، فإن القطاع الذي قاد الصعود صباح اليوم كان على نحوٍ عكسي تمامًا هو اتجاه “منطق الإحلال” الأكثر مباشرة الذي تضرر أمس بسبب الصدمة الخارجية. فقد انفجرت بقوة أسهم معدات الطاقة الشمسية، وارتفعت عدة أسهم مثل Taiyangtai Power (ترنستد؟) وصولًا إلى حدود الارتفاعات القصوى (توقف التداول عند الزيادة). قد يكون المحفز المباشر لهذه القفزة مرتبطًا برسالة/خبر في جانب الأخبار.

يُقال إن تسلا تبحث عن شراء معدات إنتاج الطاقة الشمسية بقيمة تصل إلى 29 مليار دولار (حوالي 200 مليار يوان صيني) من مورّدين صينيين، ما يضخ زخمًا قويًا في هذا المسار. في شهر يناير من هذا العام، قال ماسك بشكل علني: “يمكن للطاقة الشمسية تلبية كل احتياجات الكهرباء في الولايات المتحدة—بما في ذلك الطلب المتزايد باستمرار من مراكز البيانات.”

وفي الوقت نفسه، عادت مرة أخرى إلى الواجهة فكرة معدات الحوسبة الممثلة بـ CPO (الرقائق/الوحدات الضوئية—وحدات الوصل الضوئي)، مع عودة الاقبال. فقد حققت شركة Yuanjie Technology (Yuan Jie Keji) حد زيادة 20% في التداول داخل الجلسة، وتجاوز سعر السهم عتبة 1100 يوان، لتصبح أول سهم جديد بقيمة تتجاوز 1000 يوان في A-Stock منذ بداية هذا العام، كما قفز سعر السهم إلى مقدمة قائمة الأسهم في A-Stock.

ويأتي وراء ذلك انعكاس لقوة أسهم الاتصالات الضوئية في بورصة الأسهم الأمريكية، كما يثبت أيضًا أن سباق الذكاء الاصطناعي العالمي يتمتع بمزاج مرتفع في جانب العتاد (الجهة المادية). أما من ناحية المقابل، فإن قطاع النفط والغاز الذي قاوم التراجع أمس تراجع بالكامل بسبب هبوط أسعار النفط عالميًا على المدى القصير، فهبطت أسهم النفط والغاز جماعيًا؛ إذ جاءت شركة Potential Hengxin وZhunyou Shares ضمن أكبر نسب الهبوط، ما يعكس مستوى مرتفعًا من عدم اليقين في “تداول تقوده السياسة الجغرافية السياسية”.

إزاء هذا التمايز المتطرف، يعتقد العديد من المؤسسات أن السوق قد لا يتمكن على المدى القصير من العودة إلى حالة تفضيل مرتفع للمخاطر.

شركة 中欧 © لأموال/صناديق الاستثمار (China Europe Fund) ترى أن مخاطر الجغرافيا السياسية في الشرق الأوسط ما تزال تحمل قدرًا كبيرًا من عدم اليقين. وحتى لو اقتربت الاشتباكات العسكرية من نهايتها، لا يزال الأثر الاقتصادي يحمل عوامل غير مؤكدة في ظل قتال منخفض الحدة. وقد يؤدي تفاقم عدم اليقين الجغرافي السياسي إلى إبقاء تقلبات السوق العالمية في مستوى مرتفع. وإذا استمرت أسعار النفط في البقاء عند مستويات مرتفعة نسبيًا، فقد تضغط الأصول العالمية أكثر على تفضيل المخاطرة في ظل القلق من تضخم راكد/تباطؤ تضخمي. ورغم استمرار موجة الذكاء الاصطناعي، قد تضعف “الترندات” الخاصة بموضوعات النمو.

شركة China Europe Fund تؤكد أنه في الوقت الحالي يجب “الحفاظ على السمات الدفاعية”، وتوصي داخل الأصول السهمية بالبحث عن نمط “العوائد/الـ dividend” كنهج دفاعي، والتركيز على معدات التكنولوجيا التي يتحسن أساسها بشكل كبير، مثل معدات التخزين والاتصالات الضوئية وغيرها من معدات الحوسبة.

صندوق 鑫元 (Xin Yuan Fund) بدوره يقترح اعتماد بنية هجوم/دفاع تجمع بين “الطاقة الجديدة/الطاقة القديمة + المرافق العامة”، والاستفادة من إعادة تقييم قيمة الطاقة وتأكيدات الطلب على معدات الكهرباء لموازنة التقلبات الخارجية، وفي الوقت نفسه اقتناص نافذة التخصيص المرحلية لـ “العناصر المضمونة” داخل سلسلة صناعة الحوسبة الخاصة بالذكاء الاصطناعي، والتحكم في مرونة المحفظة الإجمالية والحد من الانخفاض.

وبخصوص مستوى التقييم في A-Stock حاليًا، مدير الاستثمار لدى شركة Shenzhen Zhuode، يانغ بو يرى أن تقييم A-Stock يوجد به اختلافات بنيوية. فمثلًا، فإن تقييم المسارات ذات الصلة بسلسلة صناعة الذكاء الاصطناعي من المنبع إلى المصب مرتفع نسبيًا، ومع إضافة القطاعات مثل الطاقة والكهرباء والاتصالات الضوئية التي دفعتها العوامل الجغرافية السياسية مؤخرًا؛ أما جزء آخر مثل مسار الاستهلاك، فإن التقييم لا يزال في القاع نسبيًا ويحتاج إلى تأكيد عبر مستوى النشاط/الزخم. ويعتقد أن التراجع الحالي يشكل فرصة تصحيح جيدة ودخولًا مناسبًا لبعض الصناعات، لكنه من ناحية البنية يتطلب اختيارًا انتقائيًا، وليس مثل سيناريو “الارتفاع العام” في العام الماضي.

وبالنظر إلى المستقبل، قال يانغ بو إن “التكنولوجيا الكبيرة” ما تزال الخط الرئيسي للسوق؛ ومن بينها، فإن قطاع الذكاء المتمثل في الجسد (الروبوتات) يتمتع بإمكانات تطورية قوية جدًا. “دورة صناعة الروبوتات الحالية تشبه مرحلة الذكاء الاصطناعي في عام 2024؛ فقد دخلت مرحلة ما قبل الانفجار عندما يتكامل العتاد والبرمجيات.”