شركة جيانغسو للخل الرائدة تتخذ موقفًا قويًا في شنغهاي! صناعة الخل في شنشي تدخل عصر الدول المتحاربة

اكتتاب الأسهم يتوقف على تقارير محللي الخاصين، وهي تقارير موثوقة واحترافية ومبكرة وشاملة؛ تساعدك على اكتشاف فرص المواضيع ذات الإمكانات!

المصدر: حلقة رأس مال شانخه

المؤلف: حلقة رأس مال شانخه

في الآونة الأخيرة، أعلنت شركة Hengshun Vinegar Industry Co., Ltd. (هينغشون لخلّ التخمير) المدرجة في A-shares على نحو وحيد في قطاع الخلّ، وهي شركة Hengshun Vinegar Industry (600305.SH)، أن الشركة التابعة المملوكة بالكامل لها، Shanxi Hengshun Lao Chen Vinegar Co., Ltd. (المشار إليها فيما يلي بـ “Shanxi Hengshun”) نفذت مشروع “زيادة الطاقة الإنتاجية لمشروع تخمير الخلّ الغذائي السنوي لإنتاج 30 ألف طن” وبدأت تشغيله رسميًا بإلقاء الدفعات (التغذية) في الإنتاج. وهذا يعني أن شركة رائدة في هذا المجال تشتهر بخَلّ تشيَنغجيانغ شيانغكو (خلّ تشنغجيانغ العطري) قد دخلت رسميًا إلى عمق منطقة خَلّ لاوتشنغ (خلّ لَاو تشنغ) في شانشي.

من التجربة إلى الاستحواذ الثقيل

تتميز صناعة الخلّ في الصين بخصائص جغرافية واضحة. إذ يعود نزاع “مدينة الخلّ” بين شينغتشو (من مقاطعة شانشي) وزِنججيانغ (من مقاطعة جيانغسو) إلى زمن بعيد. وعلى مدار فترة طويلة، رسخت المدرستان وجودهما في قواعدهما، و”لم تتعدَ الواحدة منهما على الأخرى من حيث المياه الجارية”، كما أن “الانتشار العكسي” ليس أمرًا شائعًا. أما هذه المرة التي وضعت فيها Hengshun Vinegar Industry موطئ قدم في شانشي، فهي لا تختلف عن “تثبيت علامة” في العمق الاستراتيجي للطرف المنافس، ولا تحتاج النية الاستراتيجية إلى تفسير.

وفقًا للبيانات المنشورة، تأسست Hengshun Vinegar Industry في عهد داوغوانغ من أسرة تشينغ خلال عام 1840. وفي فبراير 2001، تم إدراجها في بورصة شنغهاي. وهي أول شركة مدرجة ضمن نظرائها في نفس الصناعة داخل الصين. لكن جذورها في شانشي يمكن إرجاعها إلى أبعد من ذلك، إلى عام 2002 على الأقل.

في ذلك العام، توصلت Hengshun Vinegar Industry إلى نية للتعاون مع Shanxi Siyi Jing (بئر سِيي يي تشينغ ذي العيون الأربعة)، لتبدأ التخطيط للانتقال شمالًا. وفي عام 2003، تأسس “Shanxi Hengshun Siyi Jing Laocheng Vinegar Co., Ltd.” وهو الاسم السابق لشركة Shanxi Hengshun، رسميًا، لتصبح أول نقطة ارتكاز لخلّ تشنغجيانغ شيانغكو في شانشي.

خلال ما يقرب من عقدين من الزمن بعد ذلك، كانت Shanxi Hengshun أشبه بـ “مصنع تصنيع بالنيابة” للشركة الأم: تقوم Hengshun بشراء خلّ لاوتشنغ لديها، ثم تبيع منتجاتها بعلامة الشركة (تغليف/ترخيص العلامة).

حتى عام 2021، بدأت Hengshun Vinegar Industry إعادة تنظيم Shanxi Hengshun. في نوفمبر من ذلك العام، أصدرت الشركة خطة زيادة رأس مال عن طريق طرح خاص (توزيع غير عام)، بهدف جمع أموال لا تتجاوز 2 مليار يوان لاستخدامها في عدة مشاريع للتوسع في الإنتاج، ومن بينها “مشروع زيادة إنتاج تخمير الخلّ الغذائي السنوي لـ 30 ألف طن” لـ Shanxi Hengshun؛ وفي ديسمبر من العام ذاته، اشترت الشركة الأسهم المتبقية البالغة نسبتها 35% في Shanxi Hengshun مقابل 19.16 مليون يوان، لتصبح بذلك شركة تابعة مملوكة بالكامل.

منذ عام 2022، بدأت Hengshun Vinegar Industry في شانشي خطة توسع بإجمالي استثمار قدره 153 مليون يوان، حيث تم إنشاء ورش لتخمير الخلّ ومباني تجفيف الخلّ و”خط تعبئة ذكي” وغير ذلك، كما تم زيادة رأس مال Shanxi Hengshun إلى 140 مليون يوان، وانتقل عنوان التسجيل من Yuci في Jinzhong إلى منطقة Shanxi Zongge Demonstration Area.

من عام 2023 إلى عام 2024، بلغ إيراد Shanxi Hengshun 49.51 مليون يوان و54.52 مليون يوان على التوالي، بينما بلغ صافي الربح -21.106 مليون يوان و23.421 مليون يوان، وتَحسّنت الحالة التشغيلية تدريجيًا.

ومع بدء تشغيل مشروع التوسع هذا، ارتفع إجمالي الطاقة الإنتاجية لقاعدة شانشي إلى 40 إلى 50 ألف طن سنويًا، لتصبح أكبر قاعدة لتخمير الخلّ في الشمال لدى Hengshun.

شركات خلّ في شانشي “دون إدراج”

كما هو معلوم للجميع، تعد شانشي أكبر مقاطعة في الصين من حيث إنتاج الخلّ الغذائي، بإنتاج سنوي يقارب 10 ملايين طن تقريبًا، أي نحو 20% من إجمالي الصين. كما حصلت مقاطعة Qingxu أيضًا على لقب “مدينة الخلّ في الصين”، حيث يتجمع عدد من الشركات المعروفة مثل Zilin وTaita وDonghu وNinghuafu وغيرها. لكن للأسف، وحتى الآن لا توجد أي شركة خلّ مدرجة في A-shares في شانشي.

ومن بين المرشحين الأقرب للإدراج تأتي شركة Zilin Vinegar. ففي يونيو 2016، قدمت Zilin Vinegar لأول مرة طلب نشرة الإصدار (نموذج مذكرة الإصدار/Prospectus)، بهدف الإدراج في بورصة شنغهاي. في ذلك الوقت، كانت هذه الشركة الكائنة في مقاطعة Qingxu بمدينة شانشي موجودة بالفعل كصاحبة المرتبة الثانية من حيث الإنتاج في قطاع الخلّ الغذائي في الصين، متخلفة فقط عن Hengshun Vinegar Industry.

في ديسمبر 2017، قامت Zilin Vinegar بتحديث نشرة الإصدار، وكان من المقرر عرضها للمراجعة في 10 أبريل 2018.

ومع ذلك، وقبل لحظات من موعد المراجعة، أصدرت هيئة تنظيم الأوراق المالية الصينية (CSRC) إعلانًا تكميليًا جاء فيه: “نظرًا لوجود مسائل ذات صلة لدى شركة Shanxi Zilin Vinegar Co., Ltd. ما زالت بحاجة إلى مزيد من التحقق”، وقررت إلغاء مراجعة وثائق طلب إصدارها. بعد أسبوعين، ظهرت Zilin Vinegar ضمن قائمة الشركات التي تم إنهاء مراجعتها من هيئة CSRC، وبذلك أعلنت رسميًا فشل “محاولة الإدراج لأول مرة” في اجتياز المرحلة.

بعد ذلك، حاولت Zilin Vinegar مرارًا وتكرارًا مرة تلو الأخرى بدءًا من يونيو 2020 وسبتمبر 2021 ومارس 2023، لكن كل مرة انتهت دون نتيجة. في يونيو 2023، سحبت Zilin Vinegar مرة أخرى طوعًا وثائق طلبها، وحتى الآن لا توجد أية ديناميكيات جديدة للإدراج.

لاحظت حلقة رأس مال شانخه أنه في الوقت الذي تعثرت فيه عملية إدراج Zilin Vinegar، كانت شركة خلّ بارزة أخرى في شانشي، وهي Taita Vinegar، تعيش أيضًا مصيرًا شبيهًا وتعثرًا.

بدأت Taita Vinegar في تلقي تدريب تمهيدي للإدراج في 2015. وخلال تسع سنوات، قامت بتبديل شركات الوساطة ثلاث مرات. وخلال تلك الفترة، تلقت ضربات متكررة بسبب عقوبات حماية البيئة وقصور الامتثال المالي وغيرها من المشكلات، لكنها لم تتمكن من بلوغ الهدف النهائي.

لماذا يعد إدراج شركات الخلّ في شانشي بهذه الصعوبة؟ إلى جانب ما إذا كانت الشركات نفسها قد حققت معايير استيفاء التطور والنمو، قد تكون الإجابة أيضًا كامنة في بيانات رسمية.

وبصفتها أكبر قاعدة لإنتاج الخلّ الغذائي في الصين، بلغ إنتاج الخلّ السنوي في مقاطعة Qingxu 8.5 مليون طن، وحقق قطاع صناعة الخلّ قيمة إنتاجية قدرها 7 مليارات يوان، لكن مشكلة “كثرة الشركات دون قوة كافية” في شركات الخلّ في شانشي بارزة جدًا؛ ففي قرية Yuci Huairen وحدها يوجد 114 منشأة لتخمير الخلّ، بينما الشركات ضمن النطاقات الأعلى (الشركات الأكبر/المنظمة) لا تتجاوز 5 شركات.

إن وجود عدد كبير من الورش الصغيرة يؤدي إلى صعوبة تطبيق معايير الصناعة، كما أن المنافسة المتشابهة (المتماثلة) شديدة. ودرجة تركّز الصناعة أقل بكثير من خلّ تشنغجيانغ شيانغكو—إذ تسيطر Hengshun Vinegar Industry وحدها على أكثر من 90% من حصة السوق المحلية.

ولتشجيع الشركات على الإدراج، كانت مدينة تاييوان قد أصدرت سياسة: مكافأة لمرة واحدة قدرها 5 ملايين يوان للشركات المدرجة في اللوحة الرئيسية وسبابة الشركات الناشئة ومجلس العلوم والتكنولوجيا؛ وبالنسبة للشركات التي تستثمر 70% من الأموال التي تم جمعها في مدينة تاييوان، تتضاعف المكافأة إلى 10 ملايين يوان. لا يمكن القول إن قوة التحفيز في السياسة كانت ضعيفة، ومع ذلك، وبعد سنوات من الجهد، لا تزال شركات الخلّ في شانشي عند العودة إلى نقطة الصفر “دون إدراج”.

دخول صناعة خلّ شانشي إلى “عصر الممالك المتحاربة”

في الوقت الذي كانت تبحث فيه شركات الخلّ المحلية بشدة عن الإدراج، كانت صناعة الخلّ في شانشي تواجه أيضًا حصارًا رأسماليًا. فإلى جانب قيام Hengshun Vinegar Industry بتوجيه قواتها شمالًا، كان عملاق الحبوب والزيوت Jinlongyu قد بدأ منذ عام 2019 أيضًا التخطيط المتعمق في مسار صناعة الخلّ عبر السيطرة الكاملة على شركة محلية لمنتجي الخلّ في شانشي.

في أكتوبر 2025، حدث تغيير في السجل التجاري لـ Shanxi Jinlongyu Liangfen Vinegar Co., Ltd. حيث ارتفع رأس المال المسجل من حوالي 580 مليون يوان إلى حوالي 680 مليون يوان. هذه الشركة المحلية لمنتجي الخلّ في شانشي، التي تأسست في نوفمبر 2010، أصبحت الآن مملوكة بالكامل بنسبة 100% من قبل Jinlongyu.

والجدير بالاهتمام هو أن هذا ليس أول زيادة رأسمال من Jinlongyu في Liangfen Vinegar. فمن ديسمبر 2023 وحتى أكتوبر 2025، وخلال أقل من سنتين، ارتفع رأس المال المسجل لشركة Shanxi Jinlongyu Liangfen Vinegar من 283 مليون يوان إلى 680 مليون يوان، بزيادة تتجاوز 140%. يتضح من هذا مدى أهمية Jinlongyu لمسار صناعة الخلّ.

وفي الوقت نفسه، اتجهت أيضًا كميات كبيرة من رؤوس الأموال من قطاعات أخرى إلى تخطيط صناعة خلّ شانشي عبر التعاون الاستراتيجي وربط القنوات وغيرها من الطرق.

في يناير 2026، وقّعت Henan Pharmaceutical and Food Homology Health Industry Development Co., Ltd. (شركة هننان لصناعة الصحة القائمة على التماثل بين الدواء والغذاء) اتفاقية تعاون استراتيجي مع Hongdong Tongzongtang Hulu Vinegar Trading Co., Ltd. وشركة Taiyuan Ninghuafu Yiyuan Qingpu Yang Vinegar Co., Ltd.؛ وستقوم الأطراف الثلاثة بتطوير خلّ علاجي عالي الجودة ومشروبات خلّ قائمة على التماثل بين الدواء والغذاء بشكل مشترك، بهدف دفع صناعة الخلّ باتجاه مجال الصحة الشاملة.

في أغسطس 2025، وقّعت Guangdong Salt Industry Group التابعة لـ Guangyan Co., Ltd. (شركة قوانغيان) اتفاقية تعاون استراتيجي مع Shanhe Vinegar Industry Co., Ltd.، وأطلقت بشكل مشترك منتجًا مرجعيًا (لعلامات غير موروثة/تراثية) على طريقة “Shan Meng Hai Shi” (حلف الجبال والبحار) بالاقتران (Shanxi Chen Vinegar × Guangdong Sea Salt)، بهدف تحقيق التآزر بين العلامة التجارية والقنوات.

في مارس 2024، وقّعت مجموعة Qianxihǎe اتفاقية إطار للتعاون الاستراتيجي مع حكومة منطقة Yuci بشأن مشروع حديقة المعالجة العميقة للمنتجات الزراعية للمطبخ المركزي Qianxihǎe (Yuci)، ويخطط المشروع لإجمالي استثمار قدره 500 مليون يوان، كما يرد ذكر واضح لبناء سلسلة صناعة للأطعمة المحلية/المُعلَمة جغرافيًا ممثلة بـ “Yuci Huairen Vinegar”.

أما حجم التمويل الأكبر فهو في الطريق. ووفقًا لقائمة الدفعة الرابعة من المشاريع التي طرحتها لجنة التنمية والإصلاح بمقاطعة شانشي في ديسمبر 2025 للترويج أمام رؤوس الأموال الخاصة، فإن “مشروع إنشاء البلدة المتخصصة لخلّ لاوتشنغ في مدينة Qingxu بمقاطعة تاييوان” يخطط لإجمالي استثمار قدره 5.5 مليارات يوان، مع إدخال 3.5 مليارات يوان من رأس المال الخاص، وهو أكبر مشروع في حجم جذب الاستثمار ضمن 75 مشروعًا في هذه الدفعة.

إن دفع هذا المشروع إلى الأمام يعني دخول المزيد من رأس المال الخاص إلى صناعة الخلّ في شانشي، وتسريع التكامل والترقية في الصناعة. وبعبارة أخرى، فإن صناعة خلّ شانشي ستدخل بالكامل “عصر الممالك المتحاربة”.

		بيان 新浪: هذه الرسالة منقولة عن وسائل إعلام متعاونة مع 新浪، وتم نشرها على موقع Sina بهدف نقل مزيد من المعلومات، ولا يعني ذلك موافقة 新浪 على وجهات نظرها أو تأكيد صحة ما ورد في وصفها. محتوى المقالة لا يُعد إلا مرجعًا ولا يشكل نصيحة استثمارية. يتحمل المستثمرون مسؤولية تصرفاتهم وفقًا لذلك، وتكون المخاطر عليهم.

كمّ هائل من المعلومات وتفسير دقيق، كل شيء متاح عبر تطبيق Sina Finance!