ملخص الأسواق: هل يمكن لخفض كبير في سعر الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي أن يمنح الأسهم دفعة أخرى؟

الشركات الأمريكية تمتص تضخم الرسوم الجمركية

كان التضخم في دائرة الضوء الأسبوع الماضي، إذ سعى المعلقون إلى العثور على أدلة على آثار الرسوم الجمركية وإلى مؤشّر لسياسة أسعار الفائدة المستقبلية في أحدث البيانات. لكن تضخم أسعار المنتجين كان هادئاً، إذ انخفض إلى 2.6% خلال العام الماضي من 3.1% في الشهر السابق. يعكس هذا التراجع في مؤشر PPI العام أساساً انخفاضاً في هوامش التجارة، حيث يقوم تجار الجملة وتجار التجزئة بامتصاص التضخم الناتج عن الرسوم الجمركية عبر خفض هوامش أرباحهم بدلاً من تمرير هذه التكاليف إلى المستهلكين.

ويمثل هذا تبايناً حاداً مع فترة ما بعد الجائحة، حين سعت هذه الشركات إلى تعزيز هوامشها تحت غطاء ضغوط تضخمية أوسع. قد يشير هذا النهج الأكثر حذراً إلى افتقار إلى الثقة في قدرة الشركات الأمريكية على الصمود أمام الأسعار المرتفعة. ورغم أن تضخم أسعار المستهلكين لا يزال أعلى من الهدف، فقد جاء متوافقاً مع التوقعات، وبالتالي عزّز توقعات خفض أسعار الفائدة المقبلة. ونتيجة لذلك، هبط الدولار الأمريكي يوم الخميس، منهياً الأسبوع على انخفاض قدره 0.3%.

انخفاض عوائد سندات الخزانة طويلة الأجل

ضمن أسواق الخزانة، جاء أبرز تحرك من عائد السندات لأجل 30 عاماً، وهو ما يُنظر إليه تقليدياً باعتباره مقياساً للاستقرار المالي، إذ انخفض إلى أدنى مستوى له منذ إعلان الرسوم الجمركية في أوائل أبريل. تزامن إظهار الثقة لدى المستثمرين مع خبر مفاده أن اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة ستسرّع إصدار حكم بشأن سلطة الرئيس دونالد ترامب لاستخدام الصلاحيات الطارئة لفرض الرسوم الجمركية.

الرسوم الجمركية تُظهر للمستثمرين أنهم يملكون ذاكرة قصيرة

رغم أن حكم المحكمة العليا غير معروف، يمكن رؤية تلاشي أثر الرسوم الجمركية في أذهان المستثمرين من خلال أداء سلة تعرض Morningstar للرسوم الجمركية، وهي مجموعة غير مرجّحة من الشركات التي حددها محللو/محللونا على أنها شديدة التعرّض للرسوم الجمركية. وبعد أن تراجعت هذه السلة بمتوسط 22% منذ بداية العام حتى 8 أبريل حين أطلقنا السلة، ارتفع سعر هذه الشركات لاحقاً بمتوسط 25%، مع ارتفاعات تجاوزت 100% لدى عدة شركات، بما في ذلك Wayfair W وKohl’s KSS وWestern Digital WDC.

وهذا تذكير بكيف يمكن أن تتلاشى بسرعة الأحداث الاقتصادية والجيوسياسية المهمة من عقول المستثمرين، حتى بينما تظل النظرة غير مؤكدة. كما تجلّت حالة مشابهة من عدم الاكتراث إزاء عدم اليقين السياسي والاقتصادي في الأسهم الفرنسية، التي ارتفعت 1.8% خلال أسبوع عندما رحّبت البلاد برئيس وزراءها السادس في خمس سنوات. سيكون من السهل تفسير هذه النتائج على أنها دليل على أن المستثمرين أصبحوا أكثر ارتياحاً تجاه عدم اليقين السياسي. غير أن مثل هذا الاستنتاج يجب اختباره عبر الأزمة الكبيرة التالية قبل أن تكون لدينا أي ثقة في هذه الحجة.

قفزة هائلة في سعر سهم أوراكل

كان لدى مستثمري التكنولوجيا الكثير من الأخبار التي يتعين هضمها الأسبوع الماضي، مع عدة عمليات جمع رأس مال، بما في ذلك طرح Klarna للاكتتاب العام، ومنتجات جديدة من Apple AAPL، ونتائج مبهرة من Oracle ORCL. أدت الوتيرة القوية لأوراكل إلى حدوث زيادة بنسبة 42% في سعر سهمها يوم الأربعاء، لتضع مؤسسها لاري إليسون لفترة وجيزة في صدارة أغنى رجال العالم، ولتساعد قطاع تكنولوجيا المعلومات على تحقيق مكاسب قدرها 2.8% خلال الأسبوع. كما أدت إلى تغيير تقييم محلل Morningstar Luke Yang بشأن تقدير القيمة العادلة لأوراكل. وفي المقابل، لم تتمكن آبل من إقناع المستثمرين، وهي نتيجة خطرة بالنسبة لشركة تتداول بتقييم مرتفع. دفعت مكاسب التكنولوجيا أيضاً قطاع السلع الاختيارية إلى أعلى بنسبة 1.3%، حيث ارتفع Tesla TSLA بنسبة 12.8% عقب إعلانها أنها حصلت على موافقة لاختبار robotaxi الخاص بها في نيفادا.

وعلى نطاق أوسع، أدت المكاسب الحادة في المرافق والطاقة والخدمات المالية إلى ارتفاع إجمالي قدره 1.5% في مؤشر Morningstar US Market Index. وعلى مسافة أبعد، تخلفت الأسواق المتقدمة خارج الولايات المتحدة عموماً عن الركب، بينما كانت الأسواق الناشئة في المقدمة، مرتفعة بنسبة 3.6%، بقيادة الصين.

خفض سعر فائدة بنصف نقطة من شأنه أن يعزز الأسواق

سيتركز اهتمام المعلقين هذا الأسبوع بشكل ثابت على قرار اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة يوم الأربعاء والمؤتمر الصحفي الذي يعقب ذلك. ورغم أن خفضاً قدره ربع نقطة مئوية لأسعار الفائدة هو النتيجة الأكثر ترجيحاً، فإن المستثمرين غير الصبورين سيرغبون في أكثر من ذلك، استناداً إلى اعتقاد بأن انخفاض أسعار الفائدة سيعزز النمو الاقتصادي وتقييمات الأسهم. ومع أن أسعار الأسهم يُرجّح أن تتحرك أعلى إذا تحققت هذه الآمال—أو إذا أشار رئيس الاحتياطي الفيدرالي جيروم باول إلى خفضات أعمق في تصريحاته—فإن ارتفاع احتمال التضخم لن يفيد أغلب المستثمرين على المدى الأطول. وكما هو الحال دائماً، يمكن للمستثمرين متابعة الإعلانات الاقتصادية على هذا التقويم.