لم تظهر تقدم واضح بعد نصف سنة، ونمو أعمال روبوتات سان هوا تشي كونج يلفت الانتباه

اسأل الذكاء الاصطناعي · لماذا لم يتم تحديث كشف أعمال روبوتات شركة سانها زيكو خلال نصف سنة؟

وكالة بلووينك للأخبار 24 مارس (الصحفية: شو غانغانغ) في مساء 23 مارس، قدمت شركة سانها زيكو الرائدة في إدارة الحرارة (002050.SZ) تقرير أرباح يظهر أن معدل نمو صافي الأرباح أعلى من معدل نمو الإيرادات. لكن، فيما يُنظر إليه في السوق على أنه المسار الثالث لنمو الشركة، فإن التصريحات في التقرير السنوي حول أعمال الروبوتات البيولوجية، كانت مطابقة تمامًا لتلك قبل نصف سنة، مما أثار شكوكًا حول تكرار المحتوى.

يُظهر التقرير المالي أن الشركة حققت في العام الماضي إيرادات قدرها 310.12 مليار يوان، بزيادة قدرها 10.97% عن العام السابق؛ وصافي أرباح المساهمين في الشركة المدرجة بلغ 40.63 مليار يوان، بزيادة 31.10%. ومع ذلك، فإن التصريحات في التقرير حول أعمال المشغلات الكهربائية للروبوتات البيولوجية أثارت اهتمام السوق. مر نصف عام، ولم يظهر من التقرير المالي أي تقدم واضح.

وفي الوقت نفسه، فإن أداء الشركة في السوق الثانوية لا يمكن اعتباره جيدًا. من حيث الأداء خلال العام، انخفض سعر سهم سانها زيكو في السوق الصينية بنسبة تزيد عن 20% مقارنة بأعلى مستوى في يناير، بينما تراجع سعر سهمها في هونغ كونغ من أعلى مستوى خلال 52 أسبوعًا عند 46.348 دولار هونغ كونغ بما يقرب من 38%.

سانها زيكو تعتبر “بطلة خفية” في مجال إدارة الحرارة على مستوى العالم، حيث تم إدراجها في سوق Shenzhen في 7 يونيو 2005، وفي 23 يونيو 2025، دخلت سوق هونغ كونغ، مكتملةً استراتيجيتها المزدوجة “A+H”. تتنوع أنشطة الشركة بين مكونات أجهزة التكييف والتبريد، وقطع غيار السيارات، وتوسعت في مجالات ناشئة مثل المشغلات الكهربائية للروبوتات البيولوجية، استنادًا إلى تراكم تقني طويل الأمد. حتى 24 مارس 2026، بلغت القيمة السوقية الإجمالية لأسهمها في السوق الصينية حوالي 1791 مليار يوان.

تقريران، تقريبا نفس التصريحات

ذكر تقرير الشركة السنوي لعام 2025 أن الشركة “تركز على تحسين التكنولوجيا لعدة نماذج رئيسية من المنتجات، وتعاونت مع العملاء في تطوير المنتجات الأساسية، وإجراء الاختبارات، والتكرار، وتقديم العينات، وحصلت على تقييمات عالية من العملاء، وحققت نتائج ابتكارية حول المنتجات الحالية، مما أدى إلى تحسين شامل في قدراتها التنافسية”.

هذا الوصف ليس غريبًا. ففي تقرير نصف السنة الصادر في 29 أغسطس 2025، كانت التصريحات حول أعمال الروبوتات تقريبًا مطابقة تمامًا: “تركز على تحسين التكنولوجيا لعدة نماذج رئيسية من المنتجات، وتعاونت مع العملاء في تطوير جميع المنتجات، مما عزز ولاء العملاء، واستمر تحسين القدرات الشاملة للمنتجات”.

مر نصف عام، ومن تقرير نصف السنة إلى التقرير السنوي، لم يتم تحديث التصريحات بشكل جوهري. وأشار بعض الخبراء إلى أن هذا الأسلوب في الكشف قد يحمل احتمالين، الأول: أن ذلك يعكس عدم تحقيق تقدم حاسم في أعمال الروبوتات خلال الفترة. الثاني: أن الشركة لا تزال حذرة جدًا في الكشف عن هذا القطاع.

يرجع اهتمام السوق بتقدم روبوتات الإنسان الآلي من سانها زيكو إلى تصوراتها حول مسار النمو الثالث. وباعتبارها موردًا رئيسيًا لشركة تسلا، فإن سانها زيكو تحظى أيضًا باهتمام كبير من السوق بسبب روبوت الإنسان الآلي “Optimus” الخاص بتسلا. من خلال البيانات المالية المنشورة حديثًا، لم يتم إدراج إيرادات أعمال الروبوتات البيولوجية بشكل منفصل، مما يعني أنها لم تساهم بعد بشكل ملموس في الإيرادات خلال السنة المالية 2025.

أما من حيث هيكل الإيرادات الحالي، فإن سانها زيكو لا تزال شركة ذات نشاطين رئيسيين: حيث تساهم مكونات أجهزة التكييف والتبريد بنحو 60% من الإيرادات، وتساهم مكونات السيارات بنحو 40%. في العام الماضي، بلغت إيرادات مكونات أجهزة التكييف والتبريد 185.85 مليار يوان، وإيرادات مكونات السيارات 124.27 مليار يوان.

ومن الجدير بالذكر أنه في التقرير السنوي لعام 2025، لأول مرة، أدرجت سانها زيكو أعمال المشغلات الكهربائية للروبوتات البيولوجية إلى جانب مكونات أجهزة التكييف ومكونات السيارات، ووصفتها بأنها “أعمال استراتيجية ناشئة”. كما كشفت الشركة أنه بحلول نهاية عام 2025، حصلت على 4680 براءة اختراع محلية ودولية، منها 2560 براءة اختراع ذات طابع اختراعي.

وبخلاف شركة سانها زيكو التي لم تدرج أعمال الروبوتات كمجال مستقل للإيرادات، قامت مجموعة توب، وهي مورد رئيسي في سلسلة “T”، لأول مرة في تقريرها لعام 2025، بإدراج “المشغل الروبوتي” كمجال أعمال مستقل، لكن إيرادات هذا المنتج العام الماضي كانت فقط 13.5911 مليون يوان، بنسبة 0.05% من إيرادات الشركة، وهامش ربحه الإجمالي كان 28.25%. ومع ذلك، فإن هذا الأداء يبدو باهتًا مقارنةً بحماسة السوق تجاه “مستقبل الروبوتات”.

من إدارة الحرارة إلى الروبوتات: انتظار مبكر للتخطيط

اعتمدت شركة سانها زيكو على تراكم تقني دام قرابة عشر سنوات في مجالي إدارة حرارة السيارات والتحكم الدقيق، وأصبحت موردًا رئيسيًا لتسلا منذ 2017، حيث زودت سياراتها Model 3 وModel X وModel S بأهم مكونات أنظمة إدارة الحرارة. ومع ظهور الجيل الثالث من روبوت “Optimus” الخاص بتسلا في معرض AWE 2026، ووصف ماسك له بأنه “أكثر روبوت بشري تقدمًا على مستوى العالم”، مع وعود بإنتاج مليون وحدة بسرعة، اشتعلت حماسة السوق المحلية لـ"سلسلة O". لكن، من يصنع “مفاصل” روبوت “Optimus” الخاص بماسك؟ تتزايد التكهنات في السوق.

في أكتوبر 2025، انتشرت شائعة تقول إن تسلا طلبت من سانها زيكو 5 مليارات يوان من المشغلات الخطية، مما أدى إلى ارتفاع سهم الشركة في السوق الصينية إلى الحد الأقصى، وارتفاع سهمها في سوق هونغ كونغ بأكثر من 13%، وارتفعت القيمة السوقية بنحو 400 مليار يوان. في تلك الليلة، نفت سانها زيكو بسرعة: “هذه الشائعة غير صحيحة، ولا توجد أمور مهمة يجب الإفصاح عنها ولم يتم الإفصاح عنها.”

ومع ذلك، لا تزال التكهنات مستمرة. في 2026، وفقًا لتقارير وسائل الإعلام التايلاندية، وافقت لجنة تعزيز الاستثمار في تايلاند (BOI) على بناء خمس شركات صينية لقاعدة إنتاج مكونات روبوتات الإنسان الآلي في تايلاند، باستثمار مبدئي يزيد عن 10 مليارات بات تايلاندي. تشمل الشركات المعتمدة سانها زيكو، وتوب، وXusheng، وXinjian، وBeter، ويُعتقد أن نموذج “سلسلة O” بدأ يتشكل.

على الرغم من أن الجمهور يعرف أن بداية روبوتات الإنسان الآلي كانت في حفل عيد الربيع لعام 2025، إلا أن أعمال روبوتات سانها زيكو بدأت تظهر ملامحها منذ عام 2023. ففي تقريرها لعام 2023، ذكرت الشركة لأول مرة أنها بدأت في وضع خطة لسلسلة صناعة روبوتات الإنسان الآلي. وفي يناير 2024، أعلنت عن مشروع لبناء قاعدة إنتاج لمكونات مثل المشغلات الروبوتية، باستثمار لا يقل عن 3.8 مليار يوان.

المشغل، هو بشكل رئيسي جهاز يتلقى إشارة معينة ويعمل على تنسيق حركات المفاصل المختلفة للروبوت لتحقيق المطلوب.

في أغسطس 2025، أوضح سانها زيكو خلال تواصل مع المستثمرين أنه يثق تمامًا في مستقبل الروبوتات كمجال رئيسي لتطبيقات الذكاء الاصطناعي، وأنه أنشأ قسمًا خاصًا للروبوتات، ويعمل بنشاط على تطوير المنتجات، وإجراء الاختبارات، والتكرار، وتحقيق الإنتاج الضخم في النهاية.

لكن، البنك الاستثماري العالمي “غولدمان ساكس” وضع حدًا لهذا الحماس المحلي، حيث أشار تقريره إلى أن الموردين الصينيين يتبعون استراتيجية “بناء القدرة الإنتاجية قبل الحصول على الطلب”، حيث يخططون لإنشاء قواعد إنتاج في الصين وتايلاند والمكسيك، بسعة إنتاج سنوية تتراوح بين 100,000 و1,000,000 وحدة روبوت، وهو حجم يفوق بكثير توقعات غولدمان ساكس التي تتوقع 1.38 مليون وحدة مباعة عالميًا بحلول 2035.

وبمراجعة التقارير المالية، لم يُذكر أي من أسماء العملاء، أو معلومات الطلبات، أو تقدم التعاون، أو محتوى تسليم المنتجات المتعلقة بمشروع تسلا للروبوتات (مثل “Optimus”) في تقارير سانها زيكو المالية.

وأفاد مصدر من الصناعة لوكالة بلووينك أن: “سلسلة إمداد تسلا Optimus حساسة جدًا، وتخضع لاتفاقيات سرية صارمة، ولا يجرؤ أي شركة على تسريب أي معلومات، لذلك فهي في حالة ‘الإنتاج الضخم’ و’الارتقاء بالمستوى’. بالطبع، هناك الكثير من المحتالين الذين يستغلون الحمى، ويجب على المستثمرين أن يكونوا حذرين جدًا في التمييز.”