عرض شامل لبيانات إدارة صناعة الأدوية التقليدية: تباين واضح في الهيكل، الشركات الرائدة تتخصص في مجالاتها، والشركات الصغيرة والمتوسطة تواجه ضغطًا وتتقدم قدمًا

تداول الأسهم يعتمد على تحليل تقارير المحللين في “金麒麟”، موثوق، محترف، في الوقت المناسب، شامل، يساعدك على اكتشاف الفرص الواعدة!

مؤخراً، بدأت الشركات المدرجة في البورصة بالإفصاح عن تقاريرها المالية السنوية لعام 2025. حتى الآن، أعلنت 11 شركة أدوية صينية عن بيانات تقاريرها السنوية. يستعرض هذا المقال من خلال تحليل متعمق لبيانات الأداء التشغيلية 2024-2025 لشركات مثل “东阿阿胶” و"华润江中" و"健民集团"، من خمسة أبعاد رئيسية: حجم الشركة، استثمارات البحث والتطوير، القدرة على الربح، كفاءة التشغيل، وتحفيز المواهب، لتقديم رؤية شاملة حول نمط تطور الصناعة، وتحديد مواقع الشركات في الطليعة والقاع، مما يوفر دعماً للبيانات لتوجيه تنمية الصناعة والاستثمار.

**　حجم الشركة: تفاوت كبير بين الفئات، الفجوة ملحوظة بين الشركات الصغيرة والمتوسطة**

يُعتبر العدد الإجمالي للموظفين مؤشراً لقياس قدرة الإنتاج للشركة، توزيع السوق، وتغطية سلسلة التوريد. تظهر 11 شركة أدوية صينية اختلافاً واضحاً في هذا المؤشر، ويبدو أن هيكل حجم الصناعة لعامي 2024-2025 مستقر بشكل أساسي، مع وجود تعديلات طفيفة في عدد الموظفين لبعض الشركات.

بنهاية عام 2025، تحتل شركة “华润三九” المرتبة الأولى في الصناعة بعدد إجمالي للموظفين يصل إلى 30304، بزيادة كبيرة قدرها 51.28% عن 20031 موظف في عام 2024، لتصبح الشركة الوحيدة في الصناعة التي يتجاوز عدد موظفيها 30 ألف. إن التوسع الوطني والامتداد عبر جميع خطوط الإنتاج تحت مظلة شركة مملوكة للدولة يعدان الدعم الأساسي لنمو حجمها؛ بينما تأتي شركة “白云山” في المرتبة الثانية بعدد 27057 موظفاً، رغم أن هذا العدد شهد انخفاضاً طفيفاً عن 28138 موظفاً في عام 2024، إلا أنها لا تزال تحتفظ بحجم 27 ألف موظف، مما يبرز ميزة مكتملة في سلسلة التوريد وقدرتها على تغطية السوق على مستوى البلاد. كلا الشركتين تتجاوز عدد موظفيها 25 ألف، مما يمثل ما يقرب من 60% من إجمالي عدد موظفي الشركات الـ 11، مما يشكل حاجزاً في الصناعة.

أما الشركات الأقل حجماً فهي “沃华医药” و"特一药业"، حيث بلغ عدد موظفيهما 1018 و1434 على التوالي بنهاية عام 2025، ولم يتجاوز أي منهما 2000 موظف، حيث استمرت “沃华医药” في تقليص عدد موظفيها من 1089 في عام 2024، بينما شهدت “特一药业” زيادة طفيفة من 1341، لكن حجمها لا يمثل سوى 3.36% من “华润三九” و3.76% من “白云山”، مما يظهر فجوة تزيد عن 20 ضعفاً مع الفئة الأولى. بالإضافة إلى ذلك، فإن عدد موظفي شركات مثل “健民集团” و"东阿阿胶" و"九芝堂" تتراوح بين 2000-5000، مما يجعلها تنتمي إلى الفئة المتوسطة في الصناعة، بينما تأتي “天士力” و"太极集团" بحجم قريب من 10 آلاف في الفئة الثانية، وتتميز بين الشركات الكبرى والشركات الصغيرة والمتوسطة في قدرة الإنتاج وتغطية السوق.

من حيث اتجاهات التغير في عدد الموظفين، حققت 7 من الشركات الـ 11 زيادة في عدد الموظفين خلال 2024-2025، في حين شهدت 4 شركات تقليص عدد موظفيها. يعكس التوسع الكبير في عدد موظفي “华润三九” مقارنةً بالتقليص الطفيف في “白云山” و"健民集团" و"昆药集团" اتجاه الصناعة نحو التوسع النشط من قبل الشركات الرائدة، في حين تقوم بعض الشركات بتحسين هيكل موظفيها.

**　استثمارات البحث والتطوير: “天士力” تتفوق بقوة، استثمارات “白云山” و"昆药集团" غير كافية**

تشكل نسبة نفقات البحث والتطوير من الإيرادات مؤشراً رئيسياً لقياس قدرة الابتكار للشركة، وإمكانات ترقية المنتجات، والقدرة التنافسية الأساسية، حيث تحدد مباشرة قوة الدفع للشركة في مجالات مثل تحديث الأدوية الصينية، وتطوير الأصناف الجديدة، وترقية العمليات. بين عامي 2024-2025، أظهرت استثمارات البحث والتطوير في الشركات الـ 11 بشكل عام أن الشركات الرائدة تحافظ على استثمارات عالية، في حين أن معظم الشركات الأخرى تعاني من استثمارات منخفضة، وتظهر بعض الشركات انخفاضاً في شدة البحث والتطوير.

في عام 2025، سجلت شركة “天士力” نسبة 8.32% من نفقات البحث والتطوير من الإيرادات، لتظل في المرتبة الأولى في الصناعة، رغم الانخفاض الطفيف عن 9.77% في عام 2024، إلا أنها تظل الشركة الوحيدة في الصناعة التي تتجاوز شدة البحث والتطوير فيها 8%. تلتها شركة “九芝堂” بنسبة 6.46%، والتي حققت زيادة طفيفة عن 6.17% في عام 2024، لتصبح نموذجاً للاستثمار المتزايد في البحث والتطوير. بالإضافة إلى ذلك، فإن “特一药业” (4.80%) و"沃华医药" (4.45%) و"东阿阿胶" (4.07%) و"华润三九" (4.01%) تتراوح شدة البحث والتطوير لديها بين 4%-5%، مما يجعلها تنتمي إلى الفئة المتوسطة العليا من الاستثمارات في مجال البحث والتطوير.

بينما تحتل “白云山” و"昆药集团" ذيل القائمة من حيث البحث والتطوير، حيث بلغت نسبة نفقات البحث والتطوير من الإيرادات 0.85% و1.56% على التوالي في عام 2025، حيث انخفضت “白云山” من 1.02% في عام 2024، لتصبح الشركة الوحيدة في الصناعة التي تقل فيها شدة البحث والتطوير عن 1%. ورغم أن “昆药集团” شهدت ارتفاعاً طفيفاً عن 1.27% في عام 2024، إلا أنها لا تزال أقل من 2%. من الجدير بالذكر أن “白云山”، كإحدى الشركات العملاقة في الحجم، لا تتوافق استثماراتها في البحث والتطوير مع حجمها، مما قد يعكس اعتماد الشركة المفرط على خطوط الإنتاج الحالية وميزتها القنوية، مما يحد من درجة الاهتمام بالابتكار في الأدوية الصينية وترقية الأصناف، مما قد يؤثر على إمكانيات النمو على المدى الطويل؛ بينما حققت “华润三九” توسعاً في الحجم وزيادة في استثمارات البحث والتطوير، مما يجعلها نموذجاً يجمع بين الابتكار والنمو في الشركات الرائدة.

من حيث المستوى العام للبحث والتطوير في الصناعة، بلغ متوسط نسبة نفقات البحث والتطوير من الإيرادات في الشركات الـ 11 حوالي 3.85% في عام 2025، حيث تجاوزت 4% في 4 شركات فقط، في حين كانت 7 شركات أقل من 4%، مما يعكس انخفاض الاستثمارات في البحث والتطوير في الصناعة، وما زالت القدرة على الابتكار تمثل نقطة ضعف رئيسية في تطور الصناعة.

**　القدرة على الربح: “沃华医药” و"东阿阿胶" في الصدارة، “白云山” و"太极集团" تحت ضغط الربحية**

تمثل نسبة هامش الربح الإجمالي مؤشراً أساسياً لقياس قدرة منتجات الشركة التنافسية، وقدرتها على تحديد الأسعار، وفضاء الربح، حيث تعكس مباشرة القيمة السوقية للمنتجات الأساسية؛ بينما تعكس نسبة التدفق النقدي الصافي من الأنشطة التشغيلية إلى الإيرادات جودة الأرباح، وتقيس قدرة الشركة على تحويل الأرباح الظاهرة إلى نقد. يجمع هذان المؤشران لتقديم تقييم شامل لقدرة الربح للشركة. بين عامي 2024-2025، أظهرت قدرة الربح في الشركات الـ 11 أن هناك ميزات واضحة للشركات ذات هامش الربح المرتفع، فيما تعاني بعض الشركات من جودة ربحية مقلقة، مع وجود عدم تناسب بين الحجم والربحية.

من حيث هامش الربح، سجلت شركة “沃华医药” و"东阿阿胶" أعلى نسب في عام 2025، حيث بلغ هامش الربح الإجمالي 75.38% و73.47% على التوالي، وكلاهما يتجاوز 70%، مما يجعلهما أقوى شركتين من حيث القدرة على الربح في الصناعة. وقد ارتفعت “沃华医药” بنسبة 2.81 نقطة مئوية عن 72.5683% في عام 2024، بينما حققت “东阿阿胶” زيادة قدرها 1.05 نقطة مئوية عن 72.4185% في عام 2024.

بالإضافة إلى ذلك، فإن “天士力” (66.85%) و"华润江中" (65.37%) تتجاوزان 60% من هامش الربح، بينما “健民集团” (58.39%) و"九芝堂" (59.93%) تتجاوزان 50%، مما يجعلها في الفئة العليا من الربحية، حيث ارتفعت “健民集团” بشكل كبير عن 47.7319% في عام 2024، لتصبح الشركة الأسرع نمواً في القدرة على الربح.

أما الشركات ذات هامش الربح الأدنى فهي “白云山” و"太极集团"، حيث بلغ هامش الربح الإجمالي 16.24% و29.59% على التوالي في عام 2025، حيث شهدت “白云山” انخفاضاً طفيفاً عن 16.695% في عام 2024، لتكون الشركة الوحيدة في الصناعة التي يقل فيها هامش الربح عن 20%، بينما انخفضت “太极集团” بشكل كبير عن 39.3203% في عام 2024، مما أدى إلى تدهور ملحوظ في قدرتها على الربح.

تواجه “白云山”، كواحدة من الشركات العملاقة في الحجم، انفصالاً حاداً بين هامش الربح وحجمها، حيث يعود السبب الرئيسي إلى ارتفاع نسبة الأدوية ذات الهامش المنخفض في هيكل المنتجات، بالإضافة إلى المنافسة الشديدة في السوق مما يؤدي إلى ضعف القدرة على تحديد الأسعار؛ بينما تأثرت “太极集团” بارتفاع تكاليف توسيع القنوات السوقية وتعديلات هيكل المنتجات، مما أدى إلى تقليص كبير في فضاء الربح، مما يجعلها الشركة الأكثر تدهوراً في القدرة على الربح في الصناعة. بالإضافة إلى ذلك، تتراوح نسب هامش الربح لشركات “昆药集团” (38.52%) و"华润三九" (54.03%) و"特一药业" (54.62%) بين 38%-55%، مما يجعلها في الفئة المتوسطة للربحية.

من حيث جودة الربح، في عام 2025، كانت نسبة التدفق النقدي من الأنشطة التشغيلية أعلى لدى “东阿阿胶” و"特一药业"، حيث بلغت 34.16% و26.40% على التوالي، وكلاهما يتجاوز 25%. وعلى الرغم من أن “东阿阿胶” شهدت انخفاضاً طفيفاً عن 36.66% في عام 2024، إلا أنها لا تزال تحتفظ بقدرة عالية على تحويل الأرباح إلى نقد، في حين حققت “特一药业” تحسناً ملحوظاً من -3.28% في عام 2024 إلى الربحية.

علاوة على ذلك، تجاوزت نسبة التدفق النقدي من الأنشطة التشغيلية لشركات “华润江中” (23.01%) و"九芝堂" (19.12%) و"华润三九" (17.45%) و"天士力" (17.30%) 15%، حيث كانت جودة الربح في مستوى متوسط أعلى في الصناعة، كما حققت “九芝堂” زيادة كبيرة عن 8.39% في عام 2024، مما يعزز قدرتها على تحويل الأرباح إلى نقد بشكل ملحوظ.

بينما كانت الشركات ذات أقل نسبة تدفق نقدي من الأنشطة التشغيلية هي “白云山” و"昆药集团"، حيث كانت النسبة في عام 2025 -0.30% و4.40% على التوالي، حيث أصبحت “白云山” الشركة الوحيدة في الصناعة التي كانت فيها النسبة سلبية، مما يعكس أن التدفق النقدي من الأنشطة التشغيلية كان سلبياً، ويفتقر الربح الظاهر إلى الدعم النقدي، مما يظهر مشاكل بارزة في صعوبة تحصيل الحسابات المستحقة وارتفاع مخزون الأموال؛ ورغم أن “昆药集团” كانت إيجابية، لكنها انخفضت عن 9.62% في عام 2024 بمقدار 5.22 نقطة مئوية، مما أدى إلى ضعف ملحوظ في قدرتها على تحويل الأرباح إلى نقد، مما يثير القلق بشأن جودة الربح.

كما تجدر الإشارة إلى أن “太极集团” حققت تحولاً من -5.1% في عام 2024 إلى 5.56%، و"健民集团" من 6.68% إلى 8.15%، و"沃华医药" من 11.98% إلى 15.73%، مما يعكس جميعها تحسناً في جودة الربح.

كفاءة التشغيل: “白云山” و"华润江中" الأسرع دوراناً، “九芝堂” و"昆药集团" تعاني من كفاءة تشغيل منخفضة

تعتبر دورة التشغيل مؤشراً أساسياً لقياس كفاءة التشغيل، حيث تعكس الوقت المستغرق من بدء الحصول على المخزون حتى بيع المخزون واسترداد النقد. كلما كانت دورة التشغيل أقصر، كان ذلك دليلاً على كفاءة أعلى في دوران المخزون واسترداد الحسابات المستحقة، وبالتالي زيادة كفاءة استخدام الأموال وقدرة التشغيل؛ على العكس، إذا كانت الدورة أطول، فهذا يعني احتياجاً أكبر للأموال، مما يؤدي إلى كفاءة تشغيل منخفضة. بين عامي 2024-2025، أظهرت كفاءة التشغيل في الشركات الـ 11 أن الشركات الكبرى حققت كفاءة دوران عالية، بينما عانت بعض الشركات من زيادة كبيرة في دورة التشغيل، مما يجعل كفاءة التشغيل متباينة.

في عام 2025، كانت أقصر دورة تشغيل تخص “白云山” و"华润江中"، حيث بلغت 147.32 يوماً و148.78 يوماً على التوالي، وكلاهما أقل من 150 يوماً، مما يجعلهما الشركتين الأكثر كفاءة في التشغيل في الصناعة. وقد شهدت “白云山” زيادة طفيفة عن 144.0881 يوماً في عام 2024، بينما حققت “华润江中” تحسناً عن 124.5664 يوماً في عام 2024، لكنها لا تزال تحتفظ بدورة تشغيل قصيرة، مما يشير إلى كفاءة عالية في استخدام الأموال مقارنة بمتوسط الصناعة.

بالإضافة إلى ذلك، فإن دورة تشغيل “东阿阿胶” (184.07 يوماً) و"太极集团" (192.51 يوماً) كانت أقل من 200 يوماً، مما يجعلها في الفئة المتوسطة العليا من كفاءة التشغيل، حيث شهدت “东阿阿胶” تقليصاً كبيراً قدره 33.94 يوماً عن 218.0106 يوماً في عام 2024، مما يجعلها الأسرع تحسناً في كفاءة التشغيل.

بينما كانت الشركات ذات أطول دورة تشغيل هي “九芝堂” و"昆药集团"، حيث بلغت 464.23 يوماً و299.36 يوماً على التوالي في عام 2025. وشهدت “九芝堂” زيادة قدرها 25.13 يوماً عن 439.0994 يوماً في عام 2024، مما يجعلها الشركة الأقل كفاءة في التشغيل في الصناعة، حيث تقترب دورة تشغيلها من 1.3 سنة، مما يشير إلى بطء دوران الأموال، بينما تم احتجاز الأموال في المخزون والحسابات المستحقة، مما قد يؤثر على قدرة الشركة على الربح وكفاءة استخدام الأموال؛ بينما كانت “昆药集团” قد زادت من دوراتها بمقدار 62.03 يوماً عن 237.3286 يوماً في عام 2024، مما أدى إلى تدهور ملحوظ في كفاءة التشغيل، لتصبح الشركة الأكثر تدهوراً في القدرة التشغيلية.

من حيث المستوى العام للتشغيل في الصناعة، بلغ متوسط دورة التشغيل في الشركات الـ 11 حوالي 230.19 يوماً في عام 2025، حيث كانت 4 شركات فقط أقل من 200 يوماً، و7 شركات تجاوزت 200 يوماً، كما أن الفجوة بين “九芝堂” و"昆药集团" والشركات الكبرى تصل إلى 2-3 مرات، مما يعكس الحاجة إلى تحسين كفاءة التشغيل في الصناعة بشكل عام، وتصبح إدارة المخزون والحسابات المستحقة نقاط الألم الرئيسية في التشغيل الصناعي.

تحفيز المواهب: تباين واضح في القدرة التنافسية للمواهب، “东阿阿胶” و"华润三九" تتصدران في الرواتب

تُعتبر الرواتب لكل فرد مؤشراً أساسياً لقياس جاذبية الشركة للمواهب، ومستوى تحفيز الموظفين، والقوة الناعمة للشركة، حيث تؤثر بشكل مباشر على قدرة الشركة على جذب والاحتفاظ بالموظفين المميزين في مجالات البحث والتطوير، والإنتاج، والمبيعات، حيث تعد المواهب الدعم الأساسي لتطوير الشركة وفتح الأسواق. بين عامي 2024-2025، أظهرت الرواتب لكل فرد في الشركات الـ 11 أن الشركات الرائدة في الربحية تقدم رواتب مرتفعة، بينما الشركات الصغيرة والمتوسطة تقدم رواتب منخفضة، مع تحقيق معظم الشركات لزيادة في الرواتب.

في عام 2025، كانت الشركات الرائدة في الرواتب لكل فرد هي “东阿阿胶” و"华润三九"، حيث بلغت 22.88 ألف يوان و21.82 ألف يوان على التوالي، وكلاهما يتجاوز 20 ألف يوان، مما يجعلهما الشركات الأكثر تحفيزاً للمواهب في الصناعة. وقد زادت “东阿阿胶” بمقدار 1.69 ألف يوان عن 21.1871 ألف يوان في عام 2024، بينما زادت “华润三九” بمقدار 2.31 ألف يوان عن 19.5052 ألف يوان في عام 2024، مما يتيح لهما تقديم رواتب رائدة في الصناعة للموظفين، مما يساعد في جذب والاحتفاظ بالمواهب المميزة في مجالات البحث والتطوير، وإدارة العلامات التجارية، والمبيعات، مما يوفر ضمانات مهنية للتنمية طويلة الأجل للشركة.

بالإضافة إلى ذلك، تجاوزت رواتب “白云山” (21.67 ألف يوان) و"天士力" (19.42 ألف يوان) 19 ألف يوان، مما يجعلهما في الفئة المتوسطة العليا من تحفيز المواهب، كما شهدت “白云山” زيادة طفيفة عن 20.4961 ألف يوان في عام 2024، وزادت “天士力” عن 19.3138 ألف يوان في عام 2024.

أما الشركات ذات الرواتب الأقل فهي “特一药业” و"九芝堂"، حيث كانت الرواتب في عام 2025 على التوالي 8.41 ألف يوان و12.97 ألف يوان. ورغم أن “特一药业” شهدت زيادة طفيفة عن 7.4604 ألف يوان في عام 2024 بمقدار 0.95 ألف يوان، إلا أنها تبقى الشركة الوحيدة في الصناعة التي تقل فيها الرواتب عن 10 آلاف يوان، بينما شهدت “九芝堂” زيادة طفيفة عن 12.6944 ألف يوان في عام 2024 بمقدار 0.27 ألف يوان، مما يجعل مستوى الرواتب منخفضاً بشكل ملحوظ عن المتوسط في الصناعة. أدت الرواتب المنخفضة جداً إلى وضع الشركتين في وضع غير مؤاتٍ في المنافسة على المواهب، مما يجعل من الصعب جذب الموظفين المميزين في مجالات البحث والتطوير والمبيعات، مما يؤثر سلباً على قدرة الشركة على الابتكار وتوسيع السوق.

بالإضافة إلى ذلك، كانت رواتب “健民集团” (14.46 ألف يوان) و"沃华医药" (15.53 ألف يوان) و"太极集团" (15.68 ألف يوان) و"昆药集团" (15.87 ألف يوان) و"华润江中" (16.17 ألف يوان) تتراوح بين 14-17 ألف يوان، مما يجعلها في الفئة المتوسطة من تحفيز المواهب.

من حيث المستوى العام للرواتب في الصناعة، بلغ متوسط الرواتب لكل فرد في الشركات الـ 11 حوالي 16.81 ألف يوان في عام 2025، بزيادة طفيفة عن 16.28 ألف يوان في عام 2024، حيث حققت 10 شركات زيادة في الرواتب، بينما شهدت “华润江中” انخفاضاً طفيفاً من 17.0617 ألف يوان إلى 16.17 ألف يوان، مما يعكس تزايد اهتمام الصناعة بالأفراد، لكن الفروق الفردية كانت ملحوظة، حيث لا تزال تحفيز المواهب في الشركات الصغيرة والمتوسطة تمثل نقطة ضعف في تطور الصناعة.