إذا كنت تعتقد أن الرئيس دونالد ترامب والاحتياطي الفيدرالي يتخاصمان الآن، فانتظر حتى تؤثر آثار حرب إيران على تقرير التضخم

من منظور موضوعي، لقد تفوق سوق الأسهم مع وجود الرئيس دونالد ترامب في البيت الأبيض. خلال فترة ولايته الأولى، غير المتتالية (20 يناير 2017 – 20 يناير 2021)، ارتفع مؤشر داو جونز الصناعي (^DJI 1.73%) ومؤشر S&P 500 (^GSPC 1.67%) ومؤشر ناسداك المركب (^IXIC 2.15%) بنسبة 57% و70% و142% على التوالي. على أساس سنوي، كانت عوائد الأسهم تحت إدارة ترامب أفضل من معظم الرؤساء، منذ أواخر تسعينيات القرن التاسع عشر.

لكن هذا لا يعني أن الأسهم قد تقدمت في خط مستقيم تحت ترامب، أو أن وول ستريت لم تتعامل مع نصيبها العادل من عدم اليقين.

على الرغم من أن حرب إيران تتصدر العناوين في الوقت الحالي، إلا أن النزاع المستمر بين ترامب والاحتياطي الفيدرالي - بشكل أكثر تحديدًا، رئيس الاحتياطي الفيدرالي المنتهية ولايته جيروم باول - هو ما يثير الجدل في وول ستريت على مدار العام الماضي. بدلاً من أن نرى هذا الاختلاف العلني بشأن مستقبل أسعار الفائدة يتلاشى، من المحتمل أن نرى تصاعده بشكل كبير بمجرد أن تنعكس التأثيرات الكاملة للصراع في الشرق الأوسط في البيانات الاقتصادية الأمريكية.

رئيس الاحتياطي الفيدرالي جيروم باول يتحدث مع الرئيس دونالد ترامب. مصدر الصورة: صورة رسمية من البيت الأبيض بواسطة دانييل توروك.

الرئيس ترامب ورئيس الاحتياطي الفيدرالي جيروم باول في مواجهة حول أسعار الفائدة

على الرغم من أن دونالد ترامب قد رشح باول ليخلف جانيت يلين كرئيس للاحتياطي الفيدرالي خلال ولايته الأولى، إلا أنه وباول قد كافحا لإيجاد أرضية مشتركة منذ بداية ولايته الثانية في 20 يناير 2025.

في عدة مناسبات، دعا ترامب باول ولجنة السوق المفتوحة الفيدرالية (FOMC) - الهيئة المكونة من 12 شخصًا المسؤولة عن تحديد السياسة النقدية في البلاد - إلى خفض أسعار الفائدة بشكل كبير. لقد دعا بشكل محدد إلى معدل استهداف الفائدة الفيدرالي بنسبة 1% (أو أقل)، وهو معدل الإقراض الليلي بين البنوك. لتوضيح السياق، يتراوح معدل استهداف الفائدة الفيدرالي الحالي بين 3.50% و3.75%.

من المحتمل أن رغبة الرئيس في رؤية خفض أسعار الفائدة تخدم غرضين. أولًا، من المتوقع أن تشجع أسعار الفائدة المنخفضة الشركات على الاقتراض، مما يؤدي إلى زيادة في التوظيف، وأنشطة الاستحواذ، والإنفاق على الابتكار. يمكن أن تؤدي تكاليف الاقتراض المنخفضة إلى تحفيز النمو الاقتصادي وتقليل معدل البطالة.

فقط في: 🇺🇸 الدين الوطني الأمريكي يصل إلى أعلى مستوى تاريخي جديد قدره 39 تريليون دولار. pic.twitter.com/85EQDetyd4

– Watcher.Guru (@WatcherGuru) 17 مارس 2026

ثانيًا، قد يدفع ترامب نحو خفض الأسعار كوسيلة لتخفيف بعض الضغط على تكاليف خدمة الدين الأمريكي. الأسبوع الماضي، تجاوز الدين الوطني الأمريكي 39 تريليون دولار. ستجعل أسعار الفائدة المنخفضة من السهل كثيرًا على الولايات المتحدة تغطية مدفوعات الفائدة على ما تدين به.

على الرغم من انتقادات الرئيس الحادة لأداء جيروم باول كرئيس للاحتياطي الفيدرالي، إلا أن الاحتياطي الفيدرالي قد تمسك بمهمته المزدوجة في تحقيق أقصى قدر من التوظيف واستقرار الأسعار. لقد صرح باول مرارًا بأن لجنة السوق المفتوحة الفيدرالية ستستخدم البيانات الاقتصادية لتوجيه صنع سياساتها.

لقد سحق معدل التضخم الذي ظل فوق هدف الاحتياطي الفيدرالي طويل الأجل البالغ 2% لمدة تقارب خمس سنوات أي أمل في خفض أسعار الفائدة بشكل عدواني. بالإضافة إلى ذلك، أشار باول إلى أن الآثار التضخمية لرسوم ترامب لا تزال تؤثر على الاقتصاد الأمريكي.

الرئيس ترامب يشرف على عملية الغضب الملحمي. مصدر الصورة: صورة رسمية من البيت الأبيض بواسطة دانييل توروك.

حرب إيران قد تؤدي إلى صراعات بين ترامب والاحتياطي الفيدرالي

على الرغم من أن ولاية جيروم باول كرئيس للاحتياطي الفيدرالي من المقرر أن تنتهي في 15 مايو، فإن مغادرته من غير المحتمل أن تنهي ما كان خلافًا مفتوحًا جدًا بين ترامب والمؤسسة المالية الرائدة في أمريكا. حتى إذا تم الموافقة على خليفته الذي رشحه ترامب، كيفن وارش، من قبل لجنة الخدمات المصرفية في مجلس الشيوخ ثم مجلس الشيوخ الأمريكي، فمن المحتمل أن نشهد زيادة، وليس انخفاضًا، في هذا النزاع المستمر.

في 28 فبراير، بدأت القوات الأمريكية والإسرائيلية عمليات عسكرية ضد إيران. على الرغم من أن هناك تكلفة إنسانية لا يمكن حسابها ومأساوية مرتبطة بالحرب، إلا أن هناك أيضًا تأثيرات جانبية يمكن أن تمتد بعيدًا عن أماكن القتال.

بعد فترة وجيزة من بدء هذه الحرب، أغلقت إيران تقريبًا مضيق هرمز أمام صادرات النفط. وفقًا لإدارة معلومات الطاقة، يسافر حوالي 20% من النفط السائل في العالم عبر مضيق هرمز يوميًا. لقد أرسلت أكبر اضطرابات إمدادات الطاقة في التاريخ أسعار النفط الخام إلى مستويات مرتفعة.

يتحمل المستهلكون أعلى زيادة شهرية في أسعار الوقود خلال ثلاثة عقود. لكن ارتفاع تكاليف الطاقة يؤثر أيضًا على صناعات النقل والشحن، والطيران، والسكك الحديدية.

الاحتياطي الفيدرالي في كليفلاند يتوقع الآن قراءة تضخم CPI بنسبة 3% لشهر مارس، مرتفعة من 2.4% في فبراير.

هناك الآن احتمال أكبر لزيادة أسعار الاحتياطي الفيدرالي (8%) في أبريل مقارنة بخفض الأسعار (0%). pic.twitter.com/yoWBJBbDDN

– تشارلي بيللو (@charliebilello) 19 مارس 2026

استنادًا إلى أحدث تقديرات أداة التنبؤ بالتضخم من بنك الاحتياطي الفيدرالي في كليفلاند، من المتوقع أن يرتفع معدل التضخم على مدى 12 شهرًا من حوالي 2.4% في فبراير إلى تقدير 3.02% في مارس، مع احتمال أن تؤدي السلع الطاقوية دورًا كبيرًا في ذلك.

بالإضافة إلى ذلك، تشير أداة تتبع احتمالات السوق من بنك الاحتياطي الفيدرالي في أتلانتا إلى أن هناك فرصة تبلغ 18.3% فقط لخفض بمقدار 25 نقطة أساس في اجتماع لجنة السوق المفتوحة الفيدرالية في أبريل واحتمال 40.2% لزيادة بمقدار 25 نقطة أساس!

من المتوقع أن تؤدي حرب إيران إلى زيادة ملحوظة في معدل التضخم السائد وقد توقف تمامًا دورة تخفيف الأسعار الحالية للاحتياطي الفيدرالي. إذا ارتفع معدل التضخم على مدى 12 شهرًا بشكل كبير فوق 3%، فقد يحفز ذلك أعضاء لجنة السوق المفتوحة الفيدرالية على رفع أسعار الفائدة، مما سيؤدي بلا شك إلى غضب الرئيس ترامب.

ومن الجدير بالذكر أيضًا أن المرشح ترامب كيفن وارش قد لقب بــ “الصقر” خلال فترة ولايته مع لجنة السوق المفتوحة الفيدرالية (24 فبراير 2006 - 31 مارس 2011). كان وارش يفضل بشكل متكرر القضايا المتعلقة بالتضخم على ارتفاع معدل البطالة خلال الأزمة المالية. إذا ارتفع معدل التضخم بشكل ملحوظ، فإن سجل وارش يشير إلى أنه سيدعو إلى رفع الأسعار لتحقيق استقرار الأسعار.

“إذا كان ترامب يريد شخصًا سهلًا في التضخم، فقد اختار الشخص الخطأ في كيفن وارش.” @AnnaEconomist pic.twitter.com/FGMfeSqHpU

– Daily Chartbook (@dailychartbook) 31 يناير 2026

ربما تكون المسألة الأكبر هي كيف ستؤثر ديناميكية حرب إيران على سوق الأسهم. وفقًا لنسبة السعر إلى الأرباح لشيلر لمؤشر S&P 500، دخل سوق الأسهم عام 2026 في ثاني أعلى تقييم تاريخي له، يعود إلى يناير 1871. لقد تم دعم هذا التقييم المرتفع، جزئيًا، بفكرة أن الاحتياطي الفيدرالي سيقوم بعدة تخفيضات في الأسعار على مدار العام، مما يحفز الاقتراض من الشركات. مع احتمال أن تكون هذه التخفيضات خارج الطاولة، فإن سوق الأسهم المرتفع تاريخيًا يجد نفسه فجأة عرضة للخطر.

عندما تصل تقرير التضخم لشهر مارس إلى وسائل الإعلام في 10 أبريل، قد يمثل ذلك تحولًا في السياسة النقدية للاحتياطي الفيدرالي - وسيكون ذلك خبرًا سيئًا لوول ستريت.