أصبحت أعمال الفنادق أكثر صعوبة، فهوتيلز وYADU تعتمد على هذه الأمور للحفاظ على أرباحها

سؤالٌ حول الذكاء الاصطناعي · كيف يمكن لفندق هواتشو التحوّل إلى أصولٍ خفيفة مواجهة فائض المعروض في الصناعة؟

مراسل موقع جِيهْمِيَان نيوز | تشين ييْشوان

رئيس تحرير موقع جِيهْمِيَان نيوز | لي شين

خلال الآونة الأخيرة، أصدرت شركتا هواتشو (NASDAQ: HTHT) وآتْوَا (NASDAQ: ATAT) وهما من أكبر مجموعات الفنادق الرائدة، على التوالي، نتائج الربع الرابع من عام 2025 وإجمالي العام. وفي ظل الخلفية العامة لصناعة الفنادق التي تشهد تأخيرات في إنشاء العقارات المتراكمة وفائضًا في المعروض، ما تزال الأرباح الصافية للشركتين تحافظ على نموٍ سريع نسبيًا.

تشير البيانات المالية إلى أنه في عام 2025، حققت مجموعة آتوَا إيرادات إجمالية تقارب 9.79 مليار يوان، بزيادة قدرها 35.1% على أساس سنوي، وبلغ صافي الربح العائد للمساهمين قرابة 1.621 مليار يوان، بزيادة قدرها 27.4%. وفي الوقت نفسه، حققت مجموعة هواتشو في عام 2025 إيرادات تقارب 25.31 مليار يوان، بزيادة قدرها 5.9%، وبلغ صافي الربح العائد للمساهمين 5.115 مليار يوان، بزيادة قدرها 66.7%.

وفقًا لبيانات STR (Smith Travel Research)، انخفضت حركة صناعة الفنادق المحلية بشكل عام في النصف الأول من 2025 (الإيراد لكل غرفة متاحة للبيع) بنحو 5% على أساس سنوي. وبصفته مؤشرًا أساسيًا لقياس كفاءة تشغيل الفندق على مستوى كل منشأة، فإن تراجع RevPAR يعني أن قدرة الفنادق المحلية على تحقيق إيراد لكل غرفة تواجه ضغطًا. ومن أداء الشركتين، يتضح أن مجموعات الفنادق الرائدة تعمل أفضل من السوق ككل، إلا أنه لا يزال من الصعب عليها تعويض ضغط تشغيل كل منشأة بالكامل.

تُظهر هواتشو وآتوَا تماهيًا في اتجاهات المؤشرات التشغيلية الأساسية على مستوى كل منشأة. ففي مجموعة هواتشو، انخفض معدل الإشغال خلال كامل عام 2025 بنسبة تقارب 1.2 نقطة مئوية على أساس سنوي، كما انخفض RevPAR بنسبة تقارب 1.3% على أساس سنوي. وفي آتوَا، انخفض معدل الإشغال خلال كامل عام 2025 بنسبة تقارب 1.5 نقطة مئوية على أساس سنوي، وانخفض RevPAR بنسبة تقارب 3.3%.

لكن في الربع الرابع، بدأت مؤشرات تشغيل الشركتين بالتحسن. ففي الربع الرابع، زاد RevPAR لدى هواتشو بالتزامن بنسبة 1.8%، وارتفع ADR (متوسط سعر الغرفة اليومي) بنسبة 4% على أساس سنوي. أما آتوَا، فقد تقلص هامش الانخفاض في RevPAR، وتحول إلى 0.4%، وارتفع ADR بنسبة 1.5% على أساس سنوي.

المؤشرات التشغيلية الأساسية لهوتشو وآتوَا في Q4 و全عام 2025، تشير Legacy Huazhu إلى هواتشو (الصين). تنسيق البيانات ورسم المخططات: تشين ييْشوان

قال جين هوي، الرئيس التنفيذي لمجموعة هواتشو، في مؤتمر النتائج: خلال الأشهر الثلاثة الماضية، شعرت بالفعل بأن اتجاه صناعة الفنادق في الصين يتحسن تدريجيًا. فقد أظهرت قطاعات السياحة الثقافية والترفيه، وطلبات السوق الوافدة من الخارج، تحسنًا مطردًا. كما بدأ السوق التجاري يشعر بارتداد عند القاع، لا سيما في المدن الأساسية من الدرجة الأولى والثانية؛ لذلك تتخذ هواتشو موقفًا متحفظًا ولكن متفائلًا بشأن مسار RevPAR الإجمالي لعام 2026.

في ظل هذا السياق، وبصرف النظر عن المؤشرات التشغيلية الأساسية، تقوم هواتشو وآتوَا كذلك بتعزيز الأرباح من خلال هياكل أعمال متنوعة.

يأتي الجزء الأكبر من أرباح هواتشو من أعمال الامتياز والإدارة؛ وقد حقق هذا القطاع في عام 2025 نموًا في الإيرادات بنحو 23.1% على أساس سنوي، مع استمرار ارتفاع حصته. بينما تدفع نمو أعمال التجزئة آتوَا؛ فقد بلغت الإيرادات السنوية من التجزئة 3.67 مليار يوان، بزيادة قدرها 67%، لتقترب من نحو 40% من إجمالي إيراداتها.

هدف 20 ألف متجر، تربح هواتشو عبر “إدارة المتاجر”

منذ أن حددت مجموعة هواتشو استراتيجية التحول إلى أصول خفيفة بشكل واضح حول عام 2019، واصلت تقليل نسبة الفنادق المملوكة مباشرة، والتحول إلى التوسع عبر الامتياز والإدارة من خلال مخرجات الإدارة. وفي عام 2025، أصبحت إيرادات أعمال الامتياز والإدارة لدى هواتشو لأول مرة الجزء المهيمن في هيكل الإيرادات.

تُظهر التقارير السنوية لهوتشو أن إيرادات أعمال الامتياز والإدارة (M&F) خلال العام بلغت 11.7 مليار يوان، في حين بلغت إيرادات الفنادق المملوكة مباشرة (الإيجار والتشغيل الذاتي) 12.9 مليار يوان، بانخفاض قدره 6.5% على أساس سنوي. وفي بين قطاعات الأعمال الأساسية، ارتفعت حصة إيرادات أعمال الامتياز والإدارة من 49.3% في عام 2024 إلى 56.2%.

وبحلول نهاية 2025، بلغ عدد متاجر الامتياز والإدارة ضمن الفنادق التي تعمل لدى مجموعة هواتشو 12,229 متجرًا، ما يمثل أكثر من 95%، بينما بقيت المتاجر المملوكة مباشرة 511 متجرًا فقط، ما يمثل أقل من 5%، وهو أدنى من مستوى نحو 8% كما كان في التقرير نصف السنوي. وقد أشارت “جيِهْمِيَان نيوز” سابقًا إلى أنه ضمن مجموعات الفنادق الدولية العريقة، فإن العقارات التي تُشغَّل ذاتيًا لدى ماريوت لا تشكل سوى 0.6%، وقد تم تقليص نسبة التشغيل الذاتي لدى مجموعة كايل إلى 2.1%.

وفي تقريرها السنوي، أكدت مجموعة هواتشو أيضًا بشكل واضح أن تحسن هامش الربح يعود أساسًا إلى استمرار ارتفاع حصة أعمال الامتياز والإدارة. ومع توسع المتاجر الذي بات يعتمد تقريبًا بالكامل على نموذج الامتياز، فإن نموذج ربح هواتشو يتحول بوتيرة متسارعة نحو “تحويل الإدارة إلى منصة لإخراج الخدمات”.

وقال جين هوي أيضًا في مؤتمر النتائج إن عام 2025 هو العام الذي شهد أكبر عدد من الافتتاحات في تاريخ هواتشو. إذ تجاوز عدد المتاجر التي تم افتتاحها حديثًا 2400 متجر، ويتوقع في السنوات المقبلة الحفاظ على نمو مرتفع في المستوى. وأضاف أن “المجموعة تحافظ على هدف 20 ألف متجر في عام 2030 دون تغيير”.

بالنسبة للفنادق المنضمة بالامتياز، عادةً ما تفرض هواتشو رسوم انضمام لمرة واحدة، ورسوم إدارة مستمرة، ورسوم مرتبطة بنظام الحجز المركزي (CRS). وتُستخرج رسوم الإدارة في الغالب كنسبة مئوية من إيرادات الفندق. وبشكل شائع في الصناعة، تُقدَّر فترة استرداد استثمار متجر لفنادق هواتشو من فئة سلسلة متوسطة في ظروف التشغيل الناضجة بنحو 3 إلى 5 سنوات.

وتلقت “جيِهْمِيَان نيوز” معلومات تفيد بأن الإجراءات التي مثلها “خفض تكلفة إنشاء الغرف”، و“اختصار مدة البناء”، و“تصميم منتجات بنمط معياري/وحدات” هي أهم الوسائل التي واصلت هواتشو في السنوات الأخيرة استخدامها لجذب المستثمرين للانضمام. فعادةً ما تكون تكلفة الاستثمار في الغرفة للفنادق الاقتصادية في المدن من الدرجة الثالثة والرابعة ضمن نطاق 60 ألفًا إلى 80 ألف يوان. أما الفنادق من الفئة المتوسطة، فعادةً ما تكون في حدود 100 ألف إلى 120 ألف يوان.

وقد قامت هواتشو في إصدار 4.0 من “هانتينج” الصادر في يوليو 2025 بخفض تكلفة بناء الغرفة إلى حوالي 69.9 ألف يوان، وقامت أيضًا عبر البناء المعياري باختصار مدة التشييد إلى 30 يومًا. وبالنسبة لمنتج “هانتينج كويْتير” المخصص لسوق تحويل المخزون القائم، يمكن خفض تكلفة التحويل النصفي لكل غرفة إلى حد أدنى يقارب 35 ألف يوان، ما يؤدي إلى خفض عتبة الاستثمار مرة أخرى.

ليس بيع الوسائد فقط؛ آتوَا تحوّل الفندق إلى “تجزئة جديدة”

من حيث حجم المتاجر، ما تزال آتوَا في مرحلة نمو. لكن لا يمكن تجاهل حقيقة أنها تقترب من نموذج “أصول خفيفة بالكامل”. وبحلول نهاية 2025، بلغ إجمالي عدد الفنادق قيد التشغيل لدى آتوَا 2015 فندقًا، منها 1996 فندقًا بنظام الامتياز، و19 فندقًا فقط بنظام التشغيل المباشر (الإيجار)، وتبلغ نسبة متاجر الامتياز نحو 99%.

ومن حيث هيكل الإيرادات، ما تزال أعمال الفنادق تمثل الأساس المالي لآتوَا. ففي عام 2025، بلغت إيرادات الفنادق الممنوحة بالامتياز 5.31 مليار يوان، بزيادة قدرها 28%، وما زالت هي مصدر الإيرادات الأكبر. لكن الذي غيّر فعليًا هيكل أرباح الشركة هو أعمال التجزئة التي شهدت صعودًا متسارعًا في السنوات الأخيرة.

تُظهر التقارير السنوية لآتوَا أن نمو إيرادات أعمال التجزئة يفوق بكثير نمو قطاع الفنادق، كما انخفضت نسبة التكاليف من 49.3% إلى 47.4%، ما يشير إلى تحسن مستمر في القدرة الربحية.

وقد أكد مؤسس آتوَا ورئيسها التنفيذي وانغ هايْجون مرارًا وتكرارًا أهمية أعمال التجزئة الاستراتيجية، إذ قال إن قطاع التجزئة حقق نموًا قويًا في عام 2025 أيضًا، وأن “آتوَا ستار بلانيت” عززت مكانة آتوَا الرائدة في “سوق النوم” من خلال ابتكار منتجات مستمر.

كما صرح وانغ هايْجون علنًا في مقابلاته أن الفكرة في بداية تأسيسه كانت جعل آتوَا علامة تجارية لـ “أسلوب حياة”، وأن أعمال التجزئة ظهرت تلقائيًا كنتاج لعملية استكشاف العلامة التجارية. وحتى منذ عام 2018، كانت مناقشات داخل الشركة تهدف إلى رفع نسبة إيرادات التجزئة إلى 40%–50%.

تختلف هذه المسار عن سلاسل الفنادق التقليدية. فبدلًا من أن تضع آتوَا تركيزها على التوسع عبر الامتياز والإدارة كما تفعل هواتشو، تحاول آتوَا تحويل نزلاء الفنادق إلى مستهلكين للتجزئة عبر سيناريو استهلاك عالي التردد يتمثل في الفندق، لتشكيل نموذج جديد “بيع المنتجات من خلال الفنادق”.

تدور أعمال التجزئة لدى آتوَا بعمق حول سيناريو النوم، لتُشكّل مصفوفة منتجات يتركز قلبها على الوسائد واللحف. فقد احتلت منتجات “الوسادة العميقة في النوم” لفترة طويلة موقعًا محوريًا في إيرادات التجزئة. ثم توسعت تدريجيًا لتشمل مكونات النوم (اللحاف المضاد لتغير الحرارة/المتحكم بها، أغطية السرير، المراتب)، كما امتدت إلى منتجات نوم مساعدة مثل أقنعة العين وبيجامات النوم.

وبالنسبة لذلك، يتمثل هدف وانغ هايْجون في التركيز على أربع فئات من المنتجات، “مثل علامة آبل التجارية: تحديثات متكررة”. حاليًا، قامت آتوَا بترقية “وسادة النوم العميق” إلى سلسلة Pro3، وتواصل دفع التطور في المنتجات.

بحسب ما جمعته “جيِهْمِيَان نيوز”، منذ طرحها للاكتتاب، شهدت إيرادات أعمال التجزئة لدى آتوَا قفزة سريعة، من 254 مليون يوان في عام 2022 إلى 3.67 مليار يوان في عام 2025. كما ارتفعت حصتها من إجمالي الإيرادات من 11.22% إلى 37.5%.

تنسيق البيانات ورسم المخططات: تشين ييْشوان

إلى جانب التجزئة، أصبحت مساحة القراءة “تزو جيو” لدى آتوَا كذلك عنصرًا قياسيًا في المتاجر. قال وانغ هايْجون: “لدى آتوَا أكثر من 2000 فندق، ولديها أكثر من 2000 متجر كتب”.

لكن هذا النموذج ليس بلا تحديات. فقد أخبر أحد العاملين في صناعة الفنادق “جيِهْمِيَان نيوز” أن أعمال التجزئة تعتمد بدرجة عالية على ابتكار المنتجات وقوة العلامة التجارية، وأن الاستمرارية في “منتجات البضاعة الرائجة” لا تزال بحاجة إلى مراقبة. من ناحية أخرى، يوجد سقف طبيعي لحركة المرور في مشهد الفندق، ما يحد من مساحة التحويل للتجزئة، وهذا يجعل منتجاتها ما تزال تتركز أساسًا في فئات مناسبة جدًا للنوم مثل منتجات النوم.