خلف ارتفاع سهم دينغ لونغ، تشونغ فنغ يتعاون مع صاحب العمل السابق لتصريف الأسهم

أداء شركة دينغ لونغ يثير الانتباه.

في 27 مارس، سجلت شركة دينغ لونغ ارتفاعًا كبيرًا في السوق حيث بلغت ذروتها “20 سم” في التداول، وأنهت اليوم بزيادة مذهلة بلغت 17.33%، لتصل إلى 53.07 يوان، محققةً رقمًا قياسيًا جديدًا. ومن خلال النظر إلى الأخبار، فإن الشركة أعلنت مؤخرًا عن تقارير إيجابية للربع الأول من عام 2025 و2026، مما ساهم مباشرةً في ارتفاع سعر السهم.

على المدى الطويل، تعتبر شركة دينغ لونغ في الواقع “سهمًا طويل الأجل”، حيث حققت زيادة تراكمية تقارب 150% منذ بداية عام 2023 حتى الآن. خلال هذه الفترة، قام المدير الشهير لصناديق التحوط دونغ تشينغ في وموظفوه السابقون في صندوق إكسينغ العالمي بإجراء عدة صفقات متزامنة.

في الربع الأول من عام 2023، قام دونغ تشينغ في مع المنتجات المدارة من قبل صندوق رويجون بالاستثمار في شركة دينغ لونغ بالتزامن مع صناديق تحت إدارة إكسينغ العالمي. من الربع الثاني من عام 2023 حتى الربع الثالث من عام 2025، كانت أسعار أسهم شركة دينغ لونغ تتسم بالتذبذب، حيث كان لصناديق إكسينغ العالمي ومنتجات رويجون تحت قيادة دونغ تشينغ خصائص تجارة معاكسة، حيث كانوا غالبًا ما يشترون ويبيعون بشكل متكرر. الآن، بدأت شركة دينغ لونغ في “الارتفاع”، بينما قامت عائلة رويجون وإكسينغ بالبيع معًا.

من المهم ملاحظة أن رويجون وصندوق إكسينغ العالمي لم يلتقيا فقط عند شركة دينغ لونغ، بل كان لديهما أيضًا تفاعلات في شركات هايلان هوم ومجموعة غونغ نيو ومايكرو تشيب.

“سهم الثور” شركة دينغ لونغ

حتى نهاية 27 مارس، سجلت شركة دينغ لونغ 53.07 يوان، محققةً رقمًا قياسيًا جديدًا. تظهر الإحصائيات أن السهم حقق زيادة تراكمية بلغت 41.14% منذ عام 2026.

من حيث الأخبار، أعلنت شركة دينغ لونغ عن تقريرها السنوي لعام 2025 وتوقعات تقرير الربع الأول لعام 2026. وفقًا للإعلان، حققت الشركة في عام 2025 إيرادات تشغيلية بلغت 36.6 مليار يوان، بزيادة قدرها 9.7%، وصافي ربح الأم لـ 7.2 مليار يوان، بزيادة قدرها 38.3%؛ وفي الربع الأول من عام 2026، من المتوقع أن تحقق الشركة صافي ربح الأم يتراوح بين 2.4 مليار يوان إلى 2.6 مليار يوان، بزيادة تتراوح بين 70.22% إلى 84.41%.

تتبع شركة دينغ لونغ صناعة المواد الكيميائية الإلكترونية، وتنقسم أعمالها بشكل رئيسي إلى فئتين: مواد أشباه الموصلات والرقائق، واللوازم العامة للطباعة والنسخ.

من بين هذه الفئات، تعتبر أعمال مواد أشباه الموصلات والرقائق هي الجزء الرئيسي الذي تركز عليه الشركة، حيث تشكل ما يقرب من 60% من إجمالي الإيرادات، وتتعلق بشكل خاص بمواد عملية CMP، وأحبار الطباعة عالية الجودة، ومواد عرض أشباه الموصلات، ومواد التعبئة المتقدمة لأشباه الموصلات، وتصميم وتطبيق الرقائق المتكاملة.

تظهر التحليلات الإضافية أن قسم مواد عملية CMP لدى الشركة، بما في ذلك وسادات التلميع CMP، وسوائل التلميع والتنظيف، ومواد عرض أشباه الموصلات، هي “الأعمدة” لأعمال المواد الحالية. خلال عام 2025، حققت هذه العناصر الثلاثة إيرادات مبيعات بلغت 10.91 مليار يوان و2.94 مليار يوان و5.44 مليار يوان على التوالي، مع زيادات سنوية بلغت 52.34% و36.84% و35.47%.

تعتبر شركة دينغ لونغ من العملاء الرئيسيين لمجموعة من مصانع الرقائق المحلية، ومع استمرار توسع الأخيرة، يتمكن قسم مواد عملية CMP من النمو. يرتبط قسم مواد عرض أشباه الموصلات بعملاء مصانع لوحات العرض، حيث تتبع منطق النمو الأساسي توسع خطوط إنتاج AMOLED ذات الأجيال العالية، كما أن سرعة إدخال التطبيقات في مشاهد مثل الكابينة الذكية ونظارات AR ستؤثر أيضًا عليها.

في الوقت نفسه، يتوقع الجمهور شيئًا من شركة دينغ لونغ فيما يتعلق بمواد التعبئة المتقدمة لأشباه الموصلات وأحبار الطباعة عالية الجودة. من خلال التوزيع الحالي، لم تتشكل هذان القسمان بعد بشكل كبير.

فيما يتعلق بمواد التعبئة المتقدمة لأشباه الموصلات، ذكرت شركة دينغ لونغ أنها وضعت سبعة منتجات، حيث حصلت على طلبات من عملاء لمنتجين؛ وأشارت إلى أنها تواصل دفع المنتجات الرئيسية للتحقق من إدخالها لدى العملاء الرئيسيين في مصانع التعبئة المحلية، وتعمل بنشاط على توسيع مجموعة العملاء الجدد.

فيما يتعلق بأحبار الطباعة عالية الجودة، قامت شركة دينغ لونغ بتنفيذ بعض القدرات. حيث إن خط إنتاج أحبار الطباعة عالية الجودة من نوع KrF/ArF الذي ينتج 30 طنًا سنويًا في المرحلة الأولى في بوتيانغ يعمل حاليًا، بينما تم الانتهاء من المباني الأساسية والمرافق الداعمة لخط إنتاج أحبار الطباعة عالية الجودة من نوع KrF/ArF الذي ينتج 300 طن سنويًا في المرحلة الثانية.

ذكرت شركة دينغ لونغ في تقريرها السنوي لعام 2025 أن أعمال أحبار الطباعة عالية الجودة ومواد التعبئة المتقدمة لأشباه الموصلات لا تزال في مرحلة التوسع والسوق، ولم تحقق أرباحًا بعد، والاستثمار المستمر أثر إلى حد ما على مستوى صافي الربح الأم في فترة التقرير. يُظهر الإعلان أن إجمالي استثمارات الشركة في البحث والتطوير بلغت 5.19 مليار يوان، مما يمثل 14.19% من الإيرادات.

من المهم ملاحظة أنه بالإضافة إلى أعمال مواد أشباه الموصلات والرقائق، تخطط شركة دينغ لونغ مؤخرًا “للدخول” في مجال بطاريات الليثيوم المتجددة التي شهدت انتعاشًا في السنوات الأخيرة.

في 26 يناير، أعلنت شركة دينغ لونغ أنها تعتزم شراء 70% من أسهم شركة هاو في بمبلغ 6.3 مليار يوان، وهي شركة مصنعة لمشتتات بطاريات الليثيوم الجديدة، وتقوم بتطوير عدة أنواع من المواد المشتتة والمواد اللاصقة وغيرها من المواد المساعدة.

وفقًا للإعلان، كانت إيرادات هاو في في الـ 11 شهرًا الأولى من عام 2025 حوالي 4.8 مليار يوان، مع تقييم إجمالي يبلغ 9 مليارات يوان. وأشارت تحليلات إلى أن هذه الصفقة تُعطي عائدًا لا يتجاوز 10 أضعاف، وأنه بعد إتمام الصفقة قد تزيد صافي الربح للشركة.

اللقاءات بين صناديق رويجون وإكسينغ

مؤخراً، شهدت شركة دينغ لونغ ارتفاعًا كبيرًا في أسعار الأسهم، مما جعلها محط أنظار السوق المالية. إذا نظرنا إلى ما هو أبعد من الارتفاع اليومي، فقد خرجت بالفعل من نمط طويل الأجل، حيث حققت زيادة تراكمية تقارب 150% منذ عام 2023.

من المثير للاهتمام أن العديد من المؤسسات التي كانت على دراية بالأحداث قد قامت بالفعل بتخطيط مسبق، ومن بين الأكثر تمثيلاً كان منتجات رويجون التي يديرها دونغ تشينغ في، وصندوق إكسينغ العالمي.

بدأت المؤسسات الكبيرة في التخطيط بشكل متزامن لاستثمار في شركة دينغ لونغ في الربع الأول من عام 2023. تشير البيانات إلى أن صندوق إكسينغ هوي تاي وصندوق إكسينغ العالمي هوانغ قد زادوا من حصصهم في شركة دينغ لونغ بمقدار 142.71 ألف سهم و101.78 ألف سهم على التوالي، ليصل إجماليهم إلى 26.9874 مليون سهم و18.3238 مليون سهم.

في نفس الفترة، دخلت منتجات رويجون يوفو 3 ويوفو 1 أيضًا إلى قائمة أكبر عشرة مستثمرين في شركة دينغ لونغ، حيث تمتلكان 7.6323 مليون سهم و7.0633 مليون سهم على التوالي. خلال ذلك الربع، كانت حركة سعر سهم دينغ لونغ قوية، حيث ارتفعت بنسبة تزيد عن 15%.

بعد الجولة الأولى من الدخول المتزامن، بدأت وتيرة إعادة توزيع الأصول بين الطرفين في التباين، وظهر ذلك في الربع الثاني من عام 2023 من خلال عمليات معاكسة. في ذلك الوقت، قام صندوق إكسينغ ببيع بعض الأسهم لتحقيق المكاسب في ذروة الأسعار، حيث خفض صندوق إكسينغ هوي تاي وصندوق إكسينغ العالمي هوانغ حصصهما بمقدار 741.1 ألف سهم و538.44 ألف سهم على التوالي. من ناحية أخرى، اختار صندوق رويجون يوفو 1 زيادة حصته على الرغم من الظروف السلبية، وزاد حصته بنسبة 10% لتصل إلى 7.9633 مليون سهم، بينما لم يظهر صندوق رويجون يوفو 3 في قائمة أكبر عشرة مستثمرين.

بعد ذلك، شهدت قائمة مساهمي شركة دينغ لونغ عدة “لقاءات” بين رويجون وصندوق إكسينغ.

في الربع الثاني من عام 2025، انخفض سعر سهم دينغ لونغ في تذبذب، وبدأ كلا الطرفين في اتخاذ عمليات متعارضة مرة أخرى. زاد صندوق إكسينغ من حصته، حيث زاد صندوق إكسينغ هوي تاي بمقدار 91.28 ألف سهم، ليصل مجموع حصته إلى 13.7337 مليون سهم؛ بينما زاد صندوق إكسينغ العالمي هوانغ بمقدار 73.05 ألف سهم، ليصل مجموع حصته إلى 11.2194 مليون سهم. بينما بدأ صندوق رويجون يوفو 1 في الابتعاد، حيث خرج من قائمة أكبر عشرة مستثمرين، مما حقق تخفيضًا مؤقتًا.

بعد مرور فصل واحد فقط، عادت عمليات الطرفين إلى الانعكاس مرة أخرى في الربع الثالث من عام 2025، حيث بدأ صندوق إكسينغ في تقليص الحصص، حيث خفض صندوق إكسينغ هوي تاي حصته بمقدار 2.9 مليون سهم، بينما خرج صندوق إكسينغ العالمي هوانغ مباشرة من قائمة أكبر عشرة مستثمرين؛ بينما عاد صندوق رويجون يوفو 1 إلى القائمة، واستعاد بعض الأسهم.

بإجمال، من الربع الثاني من عام 2023 إلى الربع الثالث من عام 2025، كان سعر سهم شركة دينغ لونغ يتسم بالتذبذب، وخلال هذه الفترة، أظهرت شركة إكسينغ العالمي وصندوق رويجون خصائص متعاكسة على المدى الطويل، مما يعطي انطباعًا بـ “التحوط”.

ومع بدء شركة دينغ لونغ في الوقت الحالي في تحقيق ارتفاعات رئيسية، وارتفاع المعنويات في السوق، عادت المؤسسات إلى تنسيق العمليات، وبدأت في تحقيق الأرباح. تظهر البيانات أنه في الربع الرابع من عام 2025، قام صندوق إكسينغ هوي تاي بتقليص حصته بمقدار 70 ألف سهم، ليصل مجموع حصته إلى 10.7556 مليون سهم؛ كما خرج صندوق رويجون يوفو 1 من أكبر عشرة مساهمين في الشركة، مما أكمل عملية البيع.

“العميل القديم” و"صندوق إكسينغ الصغير"

في الواقع، فإن اللقاءات المتكررة بين دونغ تشينغ في وصندوق إكسينغ العالمي لا يمكن فصلها عن خبراته السابقة في صندوق إكسينغ.

على مدى سنوات عديدة، عمل دونغ تشينغ في نظام صندوق إكسينغ، مما أعد له أرضية خصبة للتفاعل المتكرر مع عميله القديم بعد انتقاله إلى القطاع الخاص.

ليس فقط شركة دينغ لونغ، بل منذ عام 2024، ظهر صندوق رويجون يوفو 1 الذي يديره دونغ تشينغ في قائمة أكبر عشرة مستثمرين في العديد من الشركات المدرجة في A، مثل هايلان هوم ومجموعة غونغ نيو ومايكرو تشيب، وتعددت عمليات التعاون التجارية مع صناديق إكسينغ.

على سبيل المثال، في نهاية عام 2021، دخل صندوق إكسينغ تريند وصندوق إكسينغ فيوز، اللذان كان يديرهما دونغ تشينغ في السابق، إلى شركة هايلان هوم بحصص بلغت 36.1958 مليون سهم و40.4470 مليون سهم على التوالي. وبعد مرور ربع عام، دخل صندوق رويجون ونجح في الاستثمار، كما زادت صناديق إكسينغ بشكل كبير من حصصها. في الربع الثاني من عام 2022، خرج صندوق رويجون من قائمة أكبر عشرة مستثمرين، وقام صندوق إكسينغ فيوز بتقليص حصته.

عندما جاء الوقت إلى الربع الثاني من عام 2025، التقى الطرفان مرة أخرى في هايلان هوم. في ذلك الوقت، كان صندوق رويجون ونجح في الدخول بشكل كبير منذ الربع الأول من عام 2024 ولكنه كان يخفض حصته تدريجيًا. بينما دخل صندوق إكسينغ تريند في الربع الثاني من عام 2025، وعاد ليخرج من قائمة أكبر عشرة مستثمرين في الربع الثالث.

علاوة على ذلك، في الربع الأول من عام 2024، دخل صندوق رويجون يوفو 1 مجموعة غونغ نيو، وأصبح أكبر مستثمر. في نفس الوقت، كانت صناديق إكسينغ تحت إدارة شيا زهي يو تخفض حصصها باستمرار. بعد أقل من ربع عام، خرج صندوق رويجون يوفو 1 من مجموعة غونغ نيو.

من المهم التأكيد على أن وتيرة التجارة المتزامنة للغاية بين صندوق رويجون وإكسينغ ليست نتيجة اعتمادية فقط على دونغ تشينغ.

قبل انضمام دونغ تشينغ إلى صندوق رويجون، كان مؤسساها الرئيسيان، دو تشانغ يونغ ووانغ شياو مينغ، من الأعضاء المؤسسين لصندوق إكسينغ، حيث شاركوا في إنشاء صندوق إكسينغ تحت رعاية بنك إكسينغ في عام 2003، وفي عام 2004، أداروا معًا أول صندوق استثماري عام لصندوق إكسينغ، وهو صندوق إكسينغ القابل للتحويل، الذي أصبح أيضًا رائدًا في صناديق التحويل القابلة للتحويل في البلاد.

في عام 2014، غادر وانغ شياو مينغ صندوق إكسينغ وأسس شركة إكسينغ جيو للاستثمار، وفي العام التالي، غادر دو تشانغ يونغ صندوق إكسينغ وأسس صندوق رويجون. بين عامي 2017 و2018، أظهر صندوق رويجون وصناديق إكسينغ خصائص متزامنة في عمليات الاستثمار في شركة تشنغوانغ. في عام 2020، تم دمج صناديقهم الخاصة، مما سجل رقماً قياسياً في تاريخ صناديق الاستثمار الخاصة في الصين، ودخل صندوق رويجون الصفوف الرائدة في الصناعة.

يعتمد صندوق رويجون على النموذج الأولي لصندوق إكسينغ حتى اليوم، وقد تستمر ظاهرة التعاون بين الجانبين في المستقبل.