الانعكاس قادم! شركة توتال إنرجي التي اشترت 70 سفينة من النفط الخام لم تخسر، بل حققت أرباحًا بقيمة 1 مليار دولار!

فرنسا العملاق الطاقي توتال إنرجي (TotalEnergies) يراهن على سوق النفط في الشرق الأوسط، وينجح في تحقيق عائدات مذهلة تتجاوز مليار دولار بعد أن كان يُعتقد بشكل عام أن هذه الرهان الجريء سينتهي بخسائر فادحة.

وفقًا لصحيفة فايننشال تايمز البريطانية، كشف مصدر مطلع على توتال إنرجي أن متداولي الشركة قاموا بشراء جميع كميات النفط القابلة للتسليم لشهر مايو من الإمارات وعمان في مارس، بمجموع 70 شحنة، وهو ما يزيد عن ضعف الكمية المشتراة في فبراير، مما حقق أرباحًا تتجاوز مليار دولار. هذا الحجم صدم السوق. قال أستاذ نظم الطاقة في جامعة أكسفورد آدي إيمسيروفيتش: “قد يكون هذا أكبر رهان لموقف واحد في تاريخ سوق النفط.”

ربحت توتال إنرجي من خلال شراء كميات كبيرة من النفط الخام الفعلي، في الوقت الذي استخدمت فيه أدوات مثل العقود الآجلة والخيارات والمبادلات للتحوط من المخاطر والرهان على ارتفاع أسعار النفط. بعد إغلاق مضيق هرمز، قفز سعر النفط في دبي من حوالي 70 دولارًا للبرميل إلى مستوى قياسي يبلغ حوالي 170 دولارًا، بينما ارتفع سعر النفط الدولي القياسي برنت إلى حوالي 120 دولارًا فقط، مما جعل الفجوة السعرية بين الاثنين المصدر الرئيسي لأرباح توتال إنرجي.

من الجدير بالذكر أنه قبل عدة أيام، كانت السرديات المتداولة في السوق معاكسة تمامًا — وفقًا لمقال سابق من وول ستريت جورنال، توقفت توتال إنرجي عن المزايدة لفترة قصيرة يوم الأربعاء الماضي، مما أدى إلى انخفاض عقود عمان الآجلة بمقدار 48 دولارًا في يوم واحد، وانخفض سعر خام المربان بما يقرب من 20 دولارًا، وكان يُعتقد على نطاق واسع أن المراكز الطويلة الضخمة للشركة ستواجه خسائر فادحة. الآن، مع ظهور صورة ربحها الكاملة، أصبح مصير هذه الرهان واضحًا.

إغلاق هرمز: فتح نافذة الفرص

بدأت هذه الرهان نتيجة التحول المفاجئ في الأوضاع في الشرق الأوسط.

بعد أن شنت الولايات المتحدة وإسرائيل هجومًا على إيران في 28 فبراير، قامت إيران على الفور بتشديد حركة السفن في مضيق هرمز — وهو الممر الضيق الذي يحمل عادة حوالي خُمس إمدادات النفط العالمية. نتيجة لذلك، تعرض نظام تسعير النفط في دبي لضغوط مباشرة: تم قطع طرق تصدير ثلاثة من أصل خمسة درجات نفطية مشمولة في هذا المعيار داخل الخليج. في 2 مارس، أعلنت وكالة بلاتس لتسعير النفط على الفور أنها ستستبعد جميع درجات النفط التي تمر عبر مضيق هرمز من نظام تقييمها.

هذا التعديل قلص بشكل مفاجئ أنواع النفط القابلة للتسعير، مما أدى إلى انخفاض حاد في سيولة السوق. انصب الطلب في السوق بسرعة على خام المربان من أبوظبي وخام عمان، اللذان لم يتأثرا بالإغلاق، وكلاهما من أنواع النفط المحتوية على الكبريت، مما أدى إلى ارتفاع كبير في الأسعار.

قبل ذلك، كانت توتال إنرجي واحدة من أكبر المتداولين في سوق “العقود الجزئية” لخام دبي، حيث كانت قد وضعت استراتيجيتها قبل اندلاع الأزمة.

السيطرة على السوق: 70 شحنة تشكل “موقفاً تاريخياً”

تقلص سيولة السوق أتاح فرصة للسيطرة من قبل جهة تجارية واحدة.

خلال شهر مارس، استمرت توتال إنرجي في زيادة مشترياتها من خام دبي، حيث قامت في النهاية بشراء 70 شحنة من النفط المخصص لشهر مايو، مما جعلها تشتري جميع كميات خام الإمارات وعمان المتاحة في السوق. وفقًا لفابيان نغ، مدير تسعير النفط في Argus Media، كانت نشاطات التداول في مارس أعلى بحوالي 50% مقارنة بالشهر السابق، ولكن من جهة الشراء، “هيمنت شركة واحدة تمامًا على السوق”.

نظرًا لانخفاض عدد العقود، زادت تقلبات الأسعار بشكل كبير، مما جعل من الممكن لجهة واحدة التحكم في اتجاه السوق. أوضح إيمسيروفيتش:

“فجأة، انخفضت كميات النفط المتاحة للتداول بشكل كبير، مما جعل أي عقد أكثر عرضة للتأثير من قبل مشارك واحد من خلال عمليات الشراء.”

استمر سعر خام دبي في الارتفاع طوال شهر مارس، ليصل في النهاية إلى نقطة تاريخية تبلغ حوالي 170 دولارًا للبرميل، بينما بلغ ذروة خام برنت الدولي خلال نفس الفترة حوالي 120 دولارًا فقط. ومن الجدير بالذكر أنه تحت هذه الأسعار العالية، كانت توتال إنرجي وحدها من نجحت في تجميع كمية كافية من “العقود الجزئية” لإتمام تسليم الشحنات الكاملة.

تحوط النفط الورقي: المصدر الحقيقي للأرباح الضخمة

إن شراء النفط الخام الفعلي لا يضمن الربح، فالمنطق الحقيقي لربح توتال إنرجي يكمن في عمليات سوق “النفط الورقي”.

استخدمت الشركة أدوات مشتقة مثل العقود الآجلة والخيارات والمبادلات للتحوط من مخاطر حيازات النفط الفعلي، وفي نفس الوقت كانت تستخدم هذه الأدوات للمراهنة على ارتفاع أسعار النفط. نظرًا لأن شفافية سوق النفط الورقي أقل من سوق النفط الفعلي، يصعب على الخارج رؤية حجم وتكوين مراكزها المشتقة مباشرة. رفضت توتال إنرجي التعليق على هذا الأمر، حيث قالت المتحدثة باسم الشركة: “بموجب سياسة الشركة، نحن لا نعلق أبدًا على الأنشطة التجارية.”

توقع إيمسيروفيتش أن المراكز الطويلة لتوتال إنرجي في سوق النفط الورقي قد تكون أكبر بكثير من تلك في السوق الفعلي:

“أعتقد أن توتال كانت تحتفظ بكميات كبيرة من المراكز الطويلة في النفط الورقي عندما اندلعت الحرب وأغلق مضيق هرمز، وكان لديها حظ كبير. بالنظر إلى العلاوة التي دفعتها لخامات دبي، وافتراض أن مراكز النفط الورقي لديها تتجاوز بكثير تلك في السوق الفعلي، من حيث العوائد المالية، فإن هذا قد يكون أكبر موقف تم تأسيسه من قبل أي لاعب منفرد في تاريخ سوق النفط.”

المشترين الآسيويين: ثمن الأسعار العالية للنفط

تربح توتال إنرجي تعني صدمة مباشرة للتكاليف بالنسبة لمستوردي النفط الآسيويين.

وقع المشترون الآسيويون الذين أبرموا عقود شراء طويلة الأجل استنادًا إلى سعر خام دبي على تكاليف شراء مرتفعة بشكل كبير تفوق متوسط الأسعار الدولية خلال فترة ارتفاع أسعار خام دبي. وفقًا لتقرير Argus، قد سعى بعض المشترين الآسيويين للتفاوض مع أرامكو السعودية، على أمل تحويل معيار التسعير من خام دبي إلى عقود خام برنت الآجلة في ICE، لكنهم لم ينجحوا. ورفضت أرامكو التعليق على هذا الأمر.

من الجدير بالذكر أنه قبل عدة أيام، كانت السرديات المتداولة في السوق معاكسة تمامًا — وفقًا لمقال سابق من وول ستريت جورنال، توقفت توتال إنرجي عن المزايدة لفترة قصيرة يوم الأربعاء الماضي، مما أدى إلى انخفاض عقود عمان الآجلة بمقدار 48 دولارًا في يوم واحد، وانخفض سعر خام المربان بما يقرب من 20 دولارًا، وكان يُعتقد على نطاق واسع أن المراكز الطويلة الضخمة للشركة ستواجه خسائر فادحة. الآن، مع ظهور صورة ربحها الكاملة، أصبح مصير هذه الرهان واضحًا.

تحذير من المخاطر وبيان إخلاء المسؤولية

        السوق ينطوي على مخاطر، يجب أن يكون الاستثمار حذرًا. لا تشكل هذه المقالة نصيحة استثمارية شخصية، كما أنها لم تأخذ في الاعتبار الأهداف الاستثمارية الخاصة بالعملاء الفرديين أو أوضاعهم المالية أو احتياجاتهم. يجب على المستخدمين النظر في أي آراء أو وجهات نظر أو استنتاجات واردة في هذه المقالة وما إذا كانت تتوافق مع ظروفهم الخاصة. الاستثمار بناءً على ذلك، تكون المسؤولية على عاتق المستثمر.