شهادة من الرئيس باول حول تقرير السياسة النقدية نصف السنوي أمام الكونغرس

قدم رئيس باول ملاحظات متطابقة إلى لجنة البنوك والإسكان والشؤون الحضرية، في مجلس الشيوخ الأمريكي، في 25 يونيو 2025.

السيد رئيس اللجنة هيل، العضو الأقدم ووترز، وأعضاء آخرون في اللجنة، أقدر الفرصة التي أتيحت لي لتقديم تقرير السياسة النقدية نصف السنوي للبنك الاحتياطي الفيدرالي.

يبقى البنك الاحتياطي الفيدرالي مركزاً بشكل كامل على تحقيق أهدافنا ذات المندوبين المزدوجين المتمثلة في تحقيق أقصى قدر من التوظيف واستقرار الأسعار لصالح الشعب الأمريكي. على الرغم من عدم اليقين المرتفع، إلا أن الاقتصاد في وضع قوي. لا يزال معدل البطالة منخفضاً، وسوق العمل عند أو قريب من أقصى قدر من التوظيف. لقد انخفضت التضخم كثيراً ولكنه لا يزال أعلى قليلاً من هدفنا البالغ 2 في المئة على المدى الطويل. نحن منتبهون للمخاطر على كلا جانبي مندوبنا المزدوج.

سأستعرض الوضع الاقتصادي الحالي قبل أن أنتقل إلى السياسة النقدية.

الوضع الاقتصادي الحالي وآفاقه

تشير البيانات الواردة إلى أن الاقتصاد لا يزال قوياً. بعد نمو بنسبة 2.5 في المئة في العام الماضي، تم الإبلاغ عن أن الناتج المحلي الإجمالي (GDP) قد انخفض قليلاً في الربع الأول، مما يعكس تقلبات في الصادرات الصافية التي قادتها الشركات التي تستورد السلع قبل فرض الرسوم المحتملة. لقد عرقلت هذه التقلبات غير العادية قياس الناتج المحلي الإجمالي. نمت المشتريات النهائية المحلية الخاصة (PDFP) - والتي تستثني الصادرات الصافية، واستثمار المخزون، والإنفاق الحكومي - بمعدل قوي بلغ 2.5 في المئة. ضمن PDFP، تراجع نمو إنفاق المستهلكين، بينما انتعشت الاستثمارات في المعدات والأصول غير الملموسة بعد ضعف في الربع الرابع. ومع ذلك، تشير استطلاعات الأسر والشركات إلى تراجع في المعنويات خلال الأشهر الأخيرة وزيادة عدم اليقين بشأن آفاق الاقتصاد، مما يعكس في الغالب مخاوف سياسية تجارية. لا يزال من غير الواضح كيف قد تؤثر هذه التطورات على الإنفاق والاستثمار في المستقبل.

في سوق العمل، كانت الظروف لا تزال قوية. بلغ متوسط مكاسب الوظائف في كشوف المرتبات 124,000 وظيفة شهريًا في الأشهر الخمسة الأولى من العام. لا يزال معدل البطالة، الذي بلغ 4.2 في المئة في مايو، منخفضًا وبقي ضمن نطاق ضيق على مدار العام الماضي. استمر نمو الأجور في التراجع بينما لا يزال يتجاوز التضخم. بشكل عام، تشير مجموعة واسعة من المؤشرات إلى أن الظروف في سوق العمل متوازنة بشكل عام ومتوافقة مع أقصى قدر من التوظيف. لا يُعتبر سوق العمل مصدرًا لضغوط تضخمية كبيرة. لقد ساعدت الظروف القوية في سوق العمل في السنوات الأخيرة على تضييق الفجوات الطويلة الأمد في التوظيف والأرباح عبر المجموعات الديموغرافية.

لقد انخفض التضخم بشكل كبير من أعلى مستوياته في منتصف عام 2022 ولكنه لا يزال مرتفعًا قليلاً مقارنةً بهدفنا البالغ 2 في المئة على المدى الطويل. تشير التقديرات المستندة إلى مؤشر أسعار المستهلك وبيانات أخرى إلى أن أسعار إجمالي نفقات الاستهلاك الشخصي (PCE) قد ارتفعت بنسبة 2.3 في المئة على مدار الـ 12 شهرًا المنتهية في مايو وأنه، باستثناء الفئات المتقلبة مثل الغذاء والطاقة، ارتفعت أسعار PCE الأساسية بنسبة 2.6 في المئة. لقد ارتفعت مقاييس توقعات التضخم على المدى القريب خلال الأشهر الأخيرة، كما يتضح من كل من المقاييس المعتمدة على السوق والاستطلاعات. يشير المستجيبون لاستطلاعات المستهلكين والشركات والمتنبئين المحترفين إلى الرسوم الجمركية كعامل رئيسي. ومع ذلك، فإن معظم مقاييس توقعات التضخم طويلة الأجل تبقى متوافقة مع هدفنا البالغ 2 في المئة.

السياسة النقدية

تستند إجراءات سياستنا النقدية إلى المندوبين المزدوجين لدينا لتعزيز أقصى قدر من التوظيف واستقرار الأسعار للشعب الأمريكي. مع وجود سوق العمل عند أو قريب من أقصى قدر من التوظيف واستمرار التضخم في الارتفاع قليلاً، حافظت اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة (FOMC) على النطاق المستهدف لمعدل الأموال الفيدرالية عند 4-1/4 إلى 4-1/2 في المئة منذ بداية العام. لقد واصلنا أيضًا تقليل حيازاتنا من سندات الخزانة وسندات الرهن العقاري المدعومة من الوكالات، وابتداءً من أبريل، قمنا بتقليل وتيرة هذا الانخفاض لتسهيل الانتقال السلس إلى أرصدة احتياطية كافية. سنواصل تحديد الموقف المناسب للسياسة النقدية بناءً على البيانات الواردة، وآفاقها المتطورة، وتوازن المخاطر.

تستمر التغييرات في السياسة في التطور، ولا تزال آثارها على الاقتصاد غير مؤكدة. ستعتمد آثار الرسوم الجمركية، من بين أمور أخرى، على المستوى النهائي لها. وصلت توقعات هذا المستوى، وبالتالي الآثار الاقتصادية ذات الصلة، إلى ذروتها في أبريل ومنذ ذلك الحين انخفضت. ومع ذلك، من المرجح أن تؤدي الزيادات في الرسوم الجمركية هذا العام إلى رفع الأسعار وتأثيرها على النشاط الاقتصادي.

قد تكون الآثار على التضخم قصيرة الأجل - تعكس تحولاً لمرة واحدة في مستوى الأسعار. من الممكن أيضًا أن تكون الآثار التضخمية أكثر ديمومة. سيعتمد تجنب ذلك على حجم آثار الرسوم الجمركية، وعلى المدة التي تستغرقها حتى تتجلى بالكامل في الأسعار، وأخيرًا، على الحفاظ على توقعات التضخم طويلة الأجل مثبتة بشكل جيد.

تتمثل التزام اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة في الحفاظ على توقعات التضخم طويلة الأجل مثبتة بشكل جيد ومنع الزيادة لمرة واحدة في مستوى الأسعار من أن تصبح مشكلة تضخمية مستمرة. بينما نعمل لتحقيق هذا الالتزام، سنوازن بين المندوبين المزدوجين لدينا في أقصى قدر من التوظيف واستقرار الأسعار، مع مراعاة أنه بدون استقرار الأسعار، لا يمكننا تحقيق فترات طويلة من ظروف سوق العمل القوية التي تفيد جميع الأمريكيين.

في الوقت الحالي، نحن في وضع جيد للانتظار حتى نتعلم المزيد عن المسار المحتمل للاقتصاد قبل النظر في أي تعديلات على موقف سياستنا.

للختام، نفهم أن إجراءاتنا تؤثر على المجتمعات والعائلات والشركات عبر البلاد. كل ما نقوم به هو في خدمة مهمتنا العامة. سنبذل كل ما في وسعنا في الاحتياطي الفيدرالي لتحقيق أهداف أقصى قدر من التوظيف واستقرار الأسعار.

شكرًا لكم. أنا سعيد بالإجابة على أسئلتكم.