اجتماع استراتيجية الصناديق العامة في الربيع ينقل الثقة: مرونة الأصول الصينية تتضح، وتوقع العديد من فرص الاستثمار المتنوعة

◎الصحفي تشاو مينغتشاو

في الآونة الأخيرة، عقدت عدة شركات صناديق استثمارية مثل صندوق فوكو (فو غوو) وصندوق هِسبيجينشين (هيسبي جينشين) وصندوق تشانشين (تشان شين) وغيرها اجتماعات استراتيجية موسمية تباعًا. وقد صرّح العديد من مديري الصناديق علنًا بأن إجمالي تقييم الأصول ذات حقوق الملكية يقع حاليًا عند أدنى مستوى تاريخي. ومع تعافي مستويات أرباح الشركات المدرجة، ستظهر فرص استثمارية لاحقة بطابع متنوع. والوقت الحالي يُعد فرصة جيدة للتخطيط.

وبسبب تأثير الصراع الجيوسياسي في الشرق الأوسط، شهدت الأسواق العالمية في الآونة الأخيرة تراجعًا ملحوظًا. وصرّح مين ليانغتشاو، مدير أبحاث الأسهم لدى صندوق هِسبيجينشين، أنه في ظل هذا السياق أظهرت الأصول المقومة بالرنمينبي مرونة قوية. من ناحية، مقارنةً بباقي الاقتصادات العالمية، تتميز الصين بوضوح بتفوق سلسلة التوريد؛ إذ إن مصادر استيراد النفط الخام أكثر تنوعًا، كما تمتلك سلسلة صناعة المنتجات الكيميائية والفحمية كخيار بديل، ما يجعلها أقل تأثرًا نسبيًا بصدمة سلسلة التوريد وصدمة الطلب. ومن ناحية أخرى، مقارنةً بباقي الأصول عالميًا، توجد الأصول المقومة بالرنمينبي في موقع مقيم بأقل من قيمته نسبيًا. وعندما تؤدي توقعات تيسير السيولة العالمية إلى تعديل التقييم، تكون الأصول المقومة بالرنمينبي، بوصفها أصولًا منخفضة التقييم، أكثر قابلية للتحكم في تأثير ذلك.

“في الوقت الحالي، يقع إجمالي مستوى أرباح الشركات في سوق الأسهم الصينية (A) وسوق هونغ كونغ عند مستوى منخفض نسبيًا تاريخيًا. ورغم أنه قد يتأثر بصعود أسعار النفط، لا توجد مخاطر هبوط واضحة. كما أن ميزة سلسلة التوريد تجعل تأثير الصدمات على الطلب المحلي أقل نسبيًا. وفي المستقبل، نتطلع إلى تحسن الأرباح. وبعد اجتياز مرحلة التعديل، نتوقع فرص الاستثمار اللاحقة في سوق A وسوق هونغ كونغ. وسنمضي في التخطيط على مسارين: تحسين الأرباح وكون التقييم أقل نسبيًا.” قال مين ليانغتشاو.

وبحسب وجهة نظر مدير صندوق فوكو السابق/المدير التنفيذي لمدير الصندوق تشانغ شِنغشِن (تشانغ شنغ شيان)، يتوقع أن يشهد نمو أرباح سوق A في عام 2026 قفزة ملحوظة، كما يُتوقع أن يرتفع كلٌّ من العائد على حقوق الملكية (ROE) ومعدل دوران الأصول. وقد تكون استمرارية تحسن الأرباح أفضل من عام 2025. وفي الوقت الحالي، ما زالت استثمارات المستثمرين الأجانب مقيّدة بأقل من المستوى بالنسبة للأسهم الصينية؛ فمن منظور عالمي، ترتفع حصة الأصول الصينية باستمرار في الأسواق الناشئة العالمية. لكن في الوقت الحالي توجد ظاهرة “عدم التخصيص” بشكل واضح لدى المستثمرين الأجانب. ومع تعزيز توقعات ارتفاع سعر صرف الرنمينبي، إلى جانب كون تقييم سوق A منخفضًا عالميًا، تتجلى جاذبية سوق الأسهم الصيني بوضوح.

ويرى شو وانغوي، مدير قسم الاستثمار في صناديق تشانشين (تشان شين) لأسهم الحقوق، أن السيولة الحالية كافية ومعقولة، وأن تفضيل المخاطر لدى المستثمرين مستقر نسبيًا، وأن إيقاع تشغيل السوق يُتوقع أن يستمر باتجاه اعتدال تصاعدي. “نحن حاليًا نعيش الموجة الجديدة من الثورة التكنولوجية التي تتمحور حول الذكاء الاصطناعي. ومن منظور طويل الأجل، سواء كان التطور المتسارع لصناعة الذكاء الاصطناعي في الولايات المتحدة، أو الاختراقات المستمرة في مجال التكنولوجيا الصلبة في الصين، فهي اتجاهات مؤكدة.”

فأين تُبحث عن فرص الاستثمار المقبلة؟ اتفق العديد من مديري الصناديق على أن أسلوب السوق سيكون أكثر توازنًا، وأنه توجد فرص استثمارية كثيرة يمكن اغتنامها.

“نحن نتطلع إلى أداء سوق A في عام 2026. وستحدد أحوال أرباح الشركات مسار سوق الأسهم وبنيته.” قال كوي شوتيان، مدير قسم أبحاث الأسهم لدى صندوق غوانغدا تيانغ شين (غوانغدا باوديشين)، إن سوق A خلال السنوات السنتين الماضيتين كان سيناريو نموذجيًا لمرحلة تضخيم التقييم. لكن في التاريخ لم يحدث أن جرى تضخيم التقييم لمدة ثلاث سنوات متتالية. ستكون مساحة تمدد التقييم في 2026 محدودة، وستصبح أرباح الشركات هي المتغير الأساسي الذي يحدد اتجاه السوق. وبناءً على الخبرة التاريخية، في مرحلة استيعاب الأرباح للتقييم، يكون من السهل أن يحدث تحول في أسلوب السوق. ومن المتوقع أن ينتقل سوق A هذا العام من وضع “نجم وحيد” يتمحور حول النمو التكنولوجي، إلى نمط يشمل التكنولوجيا والتصنيع والدورات الاقتصادية ضمن تفاعل مشترك.

وتتسم وجهة نظر تشانغ شِنغشِن بتشابه كبير أيضًا. وقال إن منذ بداية العام، أصبح رفع الأسعار هو الخيط الرئيسي في سوق A، ما دفع إلى قوة السلع الدورية (الموارد الدورية). ومع دفع أسعار الطاقة لزيادة التضخم، قد يتجاوز توقيت عودة مؤشر أسعار المنتجين المحليين (PPI) إلى المنطقة الإيجابية توقعات السوق. وبالرجوع إلى التجارب التاريخية، عندما يكون مؤشر PPI في مرحلة ارتفاع الأسعار، فإن أداء الصناعات المترابطة مع الدورات الاقتصادية مثل الكيماويات والصلب ومواد البناء والنقل البري والبتروكيماويات والمعادن غير الحديدية يكون متميزًا. ومع إصلاح تقييم قطاعات الدورة الاقتصادية، قد ينتقل أسلوب السوق من تفرد AI إلى نموذج قيادة مزدوج: AI + ارتفاع الأسعار، وتكنولوجيا + دورية.

وبالنسبة للقطاعات التكنولوجية التي تحظى باهتمام مرتفع من السوق، يرى كوي شوتيان أن الذكاء الاصطناعي (AI) هو الخط الرئيسي في قطاع التكنولوجيا. وأن إيقاع التداول سيتطور من قيادة شركات كبرى في الخارج، إلى بناء البنية التحتية، ثم تدريجيًا إلى تطبيقات على مستوى الطرف المستخدم وحل الاختناقات في العرض والطلب ضمن سلسلة الصناعة.

“أظهر قطاع الذكاء الاصطناعي أداءً ممتازًا خلال عام 2025. ومن بيانات الأداء المنشورة للشركات المدرجة ذات الصلة، حققت بعض الشركات الرائدة نموًا ملحوظًا مقارنة بعام 2024. وهذا يعكس أيضًا أن الدافع الجوهري للتكنولوجيا الصلبة يكمن في استمرار تحسن ظروف الصناعة وتَركّز الانفجار في الأداء.” حذّر جاو يوان، المدير العام لإدارة البحث والتطوير لدى صندوق تشانشين، بأنه مع اختلاف إيقاع تطور مختلف المسارات الفرعية للتكنولوجيا الصلبة، ستظهر فروقات داخل القطاع بدرجات أكبر وقد تتفاقم. وعلى الرغم من التفاؤل تجاه قطاع AI عمومًا، يجب التركيز على أصول ذات يقين أعلى في تحقيق الأرباح، وتحقق معدلات نمو أسرع.

يتشكل إشعار تقاطع MACD الذهبي، وهذه الأسهم في اتجاه صعودي جيد!

		تصريح新浪: هذه الرسالة مُعاد نشرها من وسائل إعلام شريكة لـ新浪. تم نشرها على موقع Sina بهدف نقل المزيد من المعلومات، ولا يعني ذلك موافقتهم على وجهات نظرها ولا تأكيد ما ورد فيها. محتوى المقالة يُقدَّم فقط للرجوع ولا يشكل نصيحة استثمارية. يتحمل المستثمرون المسؤولية عن قراراتهم، وتكون المخاطر عليهم.

كمّ هائل من المعلومات، وتحليلات دقيقة—كل ذلك متاح في تطبيق Sina Finance (新浪财经APP)

المسؤول عن التحرير: يانغ تشي