مؤخرًا لاحظت نقاشًا مثيرًا على منصة X بين المستثمرين المخضرمين في مجال العملات المشفرة. بدلاً من التركيز مباشرة على بيع البيتكوين، بدأوا في النظر إلى شركة MicroStrategy (MSTR) - وهي شركة برمجيات لها سجل حافل في تجميع البيتكوين بشكل كبير. فماذا يعني mstr وما الذي يثير هذا الاهتمام؟

MicroStrategy ليست مشروعًا عاديًا في مجال العملات المشفرة. إنها شركة برمجيات يديرها مايكل سايلور، شخصية معروفة بفلسفتها في تعظيم قيمة البيتكوين. تمتلك الشركة حاليًا أكثر من 189,000 بيتكوين، بقيمة تقدر بحوالي 8 مليارات دولار وفقًا للتقديرات الأخيرة. بعبارة أخرى، فإن mstr هو في الواقع وسيلة غير مباشرة للتعرض للبيتكوين من خلال شركة مدرجة في السوق.

أدام باك، رئيس شركة Blockstream، قدم تحليلًا مثيرًا للاهتمام. حيث قال إن أسهم MSTR تتداول بخصم كبير مقارنة بقيمة البيتكوين التي تمتلكها الشركة. وفقًا لحسابات باك، إذا حسبت قيمة الأعمال التجارية للبرمجيات (والتي تقدر بحوالي 2 مليار دولار) بالإضافة إلى قيمة ممتلكات البيتكوين، فإن السعر العادل للسهم يجب أن يتراوح بين 625 و685 دولارًا.

فما الذي حدث؟ في بداية العام، ارتفعت أسهم MSTR إلى 685 دولارًا، متجاوزة حتى ارتفاع البيتكوين نفسه. وكان الجميع متحمسًا بسبب الموافقة على صناديق ETF للبيتكوين الفورية الجديدة. ومع ذلك، بعد إطلاق هذه الصناديق رسميًا، شهد كل من البيتكوين وMSTR عمليات بيع مكثفة. حيث انخفض سعر MSTR بشكل حاد ليصل إلى 482 دولارًا في منتصف يناير، أي بانخفاض 30% عن الذروة.

المثير للاهتمام أن العديد من المستثمرين كانوا يعتبرون MSTR سابقًا بمثابة صندوق ETF غير رسمي للبيتكوين، نظرًا لاستراتيجية الشركة في إصدار أسهم جديدة لشراء المزيد من البيتكوين. وعندما أطلقت صناديق ETF رسميًا، تقل الطلبات على ذلك. كما انخفضت أسهم شركات أخرى ذات صلة مثل Coinbase بنحو 15%، بينما تراجعت شركة Cleanspark بنسبة أسوأ بلغت 33%.

لكن المشكلة لم تتوقف عند هذا الحد. حيث أشار بعض المحللين إلى أن MSTR لا تزال مديونة بمبلغ 2 مليار دولار. اعترف باك بذلك، لكنه قال إن هذا الدين "سيزداد" مع مرور الوقت، وأنه ليس مشكلة رئيسية. وفقًا لحسابات الخبراء، حتى لو وصل سعر البيتكوين إلى 200,000 دولار، فإن أداء MSTR سيكون أقل كفاءة من امتلاك البيتكوين مباشرة أو حتى من خلال صناديق ETF ذات الرافعة المالية.

بشكل عام، لا تزال قصة mstr وما إذا كان من الجدير الشراء أم لا موضوعًا للنقاش. يظل باك متفائلًا، لكن السوق الحالية تظهر صورة أكثر تعقيدًا. إذا كنت تبحث عن وسيلة للتعرض للبيتكوين من خلال الأسهم، فإن MSTR قد تكون خيارًا، لكن من الضروري التفكير جيدًا بالمقارنة مع الخيارات الأخرى المتاحة اليوم.