للتو! أسقطت قبضة المنظمين 400 مليون دولار من العملات المستقرة، من سيكون التالي؟

资金只有抵达终点，才算真正完成了它的使命。
تعتبر الأموال قد أكملت مهمتها الحقيقية فقط عندما تصل إلى الوجهة النهائية.
海外打工赚的钱，必须经过银行、换汇点、支付伙伴和本地合规审查，才能用来付房租、交学费、买日用品。
يجب أن تمر الأموال المكتسبة من العمل في الخارج عبر البنوك، نقاط تحويل العملات، شركاء الدفع، ومراجعات الامتثال المحلية، قبل أن يمكن استخدامها لدفع الإيجار، الرسوم الدراسية، وشراء المستلزمات اليومية.
在此之前，它只是流动的数字，而非可用的货币。
قبل ذلك، كانت مجرد أرقام متداولة، وليست عملة قابلة للاستخدام.

如今，链上生态面临同样的困境。
اليوم، يواجه النظام البيئي على السلسلة نفس الأزمة.
稳定币通过代码实现全球流转，但其真实价值，取决于它能对接什么场景、谁有权使用，以及支撑它的储备金和赎回机制受到何种监管。
تتحقق الاستقرار الرقمي من خلال الكود لتسهيل التدفق العالمي، لكن قيمته الحقيقية تعتمد على السيناريوهات التي يمكنه الاتصال بها، ومن لديه الحق في الاستخدام، وكذلك الرقابة على الاحتياطيات وآليات الاسترداد التي تدعمه.
今天聊聊那些非美元的本土法币稳定币，它们为何增长，又为何停滞。
دعونا نتحدث اليوم عن تلك العملات المستقرة المحلية غير المرتبطة بالدولار، ولماذا تنمو، ولماذا تتوقف.

监管的意志，在Tether发行的欧元稳定币$EURT身上得到了最彻底的体现。
تجسد إرادة التنظيم بشكل كامل في عملة اليورو المستقرة $EURT التي أصدرتها Tether.
2024年欧盟MiCA法规正式实施，几乎直接宣告了$EURT的终结。
بداية تنفيذ لوائح MiCA للاتحاد الأوروبي في عام 2024 أعلنت تقريبًا نهاية $EURT.
作为最早诞生、也曾是规模最大的非美元稳定币之一，其流通量从超过4亿美元骤降至约5000万美元。
كونها واحدة من أولى العملات المستقرة غير المرتبطة بالدولار وأكبرها من حيث الحجم، انخفضت تداولاتها من أكثر من 400 مليون دولار إلى حوالي 50 مليون دولار.
受此拖累，全球本土法币稳定币的总供应量，也从10亿美元萎缩到3.5亿美元。
نتيجة لذلك، انخفض إجمالي المعروض من العملات المستقرة المحلية إلى 350 مليون دولار من مليار دولار.

这个行业里，很多人曾天真地以为，写好代码、注入流动性，市场就会自然生长。
في هذه الصناعة، اعتقد الكثيرون ببراءة أنه بمجرد كتابة الكود وضخ السيولة، سينمو السوق بشكل طبيعي.
但非美元稳定币并非单纯的网络代币，它们的目标是成为更好的数字化欧元、日元或泰铢，依托公链实现7x24小时流转，摆脱银行营业时间的束缚。
لكن العملات المستقرة غير المرتبطة بالدولار ليست مجرد رموز رقمية، بل تهدف إلى أن تكون يورو رقمي أفضل، أو ين ياباني، أو بات تايلندي، معتمدين على الشبكة العامة لتحقيق تدفق على مدار الساعة طوال أيام الأسبوع، والتخلص من قيود ساعات عمل البنوك.

同时，它们又深深扎根于各国的传统金融体系，必须遵守储备金规定、合规牌照、支付网络规则和刚性赎回承诺。
في الوقت نفسه، فهي متجذرة بعمق في الأنظمة المالية التقليدية للدول، ويجب أن تمتثل لقوانين الاحتياطي، تراخيص الامتثال، قواعد الشبكات المدفوعة والالتزامات الثابتة للاسترداد.
$EURT的落幕是一个警钟：先发优势并非护城河。
نهاية $EURT هي جرس إنذار: الميزة التنافسية الأولية ليست حصنًا.
一国监管规则的变动，足以抹平先行者积累的所有优势。
يمكن لتغير القوانين التنظيمية في بلد ما أن يمحو جميع المزايا التي اكتسبها الرواد.

不过，监管对稳定币而言并非全是坏消息。
ومع ذلك، فإن التنظيم ليس دائمًا أخبارًا سيئة بالنسبة للعملات المستقرة.
如果真是那样，在$EURT停摆后，整个非美元稳定币行业就该停滞了。
إذا كان الأمر كذلك، بعد توقف $EURT، كان ينبغي أن تتوقف كل صناعة العملات المستقرة غير المرتبطة بالدولار.
事实恰恰相反。
لكن الحقيقة هي العكس تمامًا.
如果剔除$EURT，非美元稳定币的总供应量实现了近三倍的增长，从2023年1月的大约3.5亿美元，攀升至2026年2月的11亿美元。
باستثناء $EURT، حقق إجمالي المعروض من العملات المستقرة غير المرتبطة بالدولار نموًا يقارب ثلاثة أضعاف، من حوالي 350 مليون دولار في يناير 2023 إلى 1.1 مليار دولار في فبراير 2026.

随着流通量增长，持有此类稳定币的地址数量从约4.2万个激增至120万个以上。
مع زيادة حجم التداول، ارتفع عدد العناوين التي تحتفظ بهذه العملات المستقرة من حوالي 42,000 إلى أكثر من 1.2 مليون.
月度转账规模从6亿美元飙升至100亿美元，涨幅达16倍；
بلغ حجم التحويلات الشهرية 6 مليارات دولار وقفز إلى 10 مليارات دولار، بزيادة تصل إلى 16 مرة؛
月度发起转账的地址数量翻了22倍，从6000个增加到13.5万个。
وزاد عدد العناوين التي بدأت التحويلات الشهرية بمقدار 22 ضعفًا، من 6000 إلى 135,000.

用户和转账行为的增速远超代币供应量的增速，这证明行业的增长源于真实市场参与度的提升。
تجاوز معدل نمو سلوك المستخدمين والتحويلات بشكل كبير معدل نمو المعروض من الرموز، مما يثبت أن نمو الصناعة ناتج عن زيادة المشاركة الحقيقية في السوق.
可见，成熟的合规框架落地后，反而吸引了更多发行机构和普通用户入场。
من الواضح أن الإطار التنظيمي الناضج جذب المزيد من الجهات المصدرة والمستخدمين العاديين للدخول في السوق.

那么，这些非美元资金流向了哪里？
إلى أين تتجه هذه الأموال غير المرتبطة بالدولار؟
2026年初的数据显示，本土法币稳定币的转账中，有38%被归类为未识别的转账，这主要代表了基础的支付与结算行为，比如个人间的点对点转账，或是从自托管钱包向支付服务商划转资金。
تشير بيانات أوائل عام 2026 إلى أن 38٪ من تحويلات العملات المستقرة المحلية تم تصنيفها على أنها تحويلات غير معروفة، مما يمثل بشكل أساسي سلوكيات الدفع والتسوية الأساسية، مثل التحويلات من شخص لآخر، أو تحويل الأموال من محفظة ذاتية إلى مزود خدمة الدفع.

其余流向分布如下：借贷业务占29%，去中心化交易所交易占17%，与中心化交易所相关的流转占14%。
توزيع التدفقات المتبقية هو كما يلي: تمثل أنشطة الإقراض 29٪، وتداولات البورصات اللامركزية 17٪، وإدارة تدفقات البورصات المركزية 14٪.
这揭示了非美元稳定币的两大核心链上用途：一是满足个人与企业间的基础支付结算；二是深度融入DeFi生态，服务于借贷和交易等金融需求。
هذا يكشف عن الاستخدامين الرئيسيين للعملات المستقرة غير المرتبطة بالدولار على السلسلة: الأول هو تلبية احتياجات الدفع والتسوية الأساسية بين الأفراد والشركات؛ والثاني هو الاندماج العميق في النظام البيئي DeFi، لخدمة احتياجات الإقراض والتداول وغيرها من الاحتياجات المالية.

但这里存在一个关键问题：如果剔除欧元稳定币，市场图景将完全不同。
لكن هناك مسألة حاسمة هنا: إذا استبعدنا عملة اليورو المستقرة، ستبدو الصورة السوقية مختلفة تمامًا.
欧元稳定币占据了非美元稳定币总转账量的90%以上，它早已成为一个独立的、标准化的金融标的。
تشكل عملة اليورو المستقرة أكثر من 90٪ من إجمالي حجم التحويلات للعملات المستقرة غير المرتبطة بالدولار، وقد أصبحت بالفعل هدفًا ماليًا مستقلًا ومعيارًا.

用户将其存入借贷池、在DEX进行交易，视其为可生息、可抵押、全链流通的链上现金。
يقوم المستخدمون بإيداعها في برك الإقراض، والتداول في منصات DEX، ويعتبرونها نقدًا رقميًا قابلاً للكسب، وقابلًا للضمان، ومتداولًا عبر السلسلة.
这使得本土法币稳定币整体呈现出更为成熟的金融业态。
هذا جعل العملات المستقرة المحلية تظهر ككيان مالي أكثر نضجًا.
像$EURC、$EURS、$EURm、$EUROe等欧元稳定币，已全面接入Aave、Morpho、Fluid等主流DeFi收益平台。
لقد تم دمج عملات اليورو المستقرة مثل $EURC، $EURS، $EURm، و$EUROe بشكل كامل مع منصات DeFi الرئيسية مثل Aave، Morphو، وFluid.

剔除欧元系资产后，剩余的非美元数字货币主要用于结算。
بعد استبعاد الأصول المرتبطة باليورو، تُستخدم العملات الرقمية غير المرتبطة بالدولار بشكل رئيسي للتسوية.
近八成的非美元、非欧元稳定币交易被归为未识别转账，这可能涵盖了钱包间资金转移、企业债务结算、汇款式转账以及通过服务商进行的支付。
تم تصنيف حوالي 80٪ من معاملات العملات المستقرة غير المرتبطة بالدولار وغير المرتبطة باليورو على أنها تحويلات غير معروفة، مما قد يشمل تحويل الأموال بين المحافظ، تسوية الديون التجارية، التحويلات النقدية، والمدفوعات من خلال مزودي الخدمات.

在非美元稳定币体系中，欧元资产一枝独秀，预示着行业下一阶段的增长主力或将聚焦于DeFi原生应用。
في نظام العملات المستقرة غير المرتبطة بالدولار، تبرز أصول اليورو، مما يدل على أن القوة الدافعة للنمو في المرحلة التالية من الصناعة قد تتركز على التطبيقات الأصلية لـ DeFi.
而欧元以外的各国本土稳定币，仍需先夯实跨境基础结算能力，普及法币上链流转，之后才能逐步渗透DeFi赛道。
بينما يجب على العملات المستقرة المحلية في الدول الأخرى غير المرتبطة باليورو أولاً تعزيز قدراتها الأساسية في التسوية عبر الحدود، وتعميم التدفق الرقمي للعملات المحلية، قبل أن تتمكن من التغلغل تدريجيًا في مسار DeFi.

这类刚需的增长意义重大，它覆盖薪资代发、企业国库管理、商户回款清算、跨境侨汇、外汇兑换等核心场景。
يمثل نمو هذه الاحتياجات الأساسية أهمية كبيرة، حيث يشمل دفع الرواتب، إدارة خزائن الشركات، تسوية مدفوعات التجار، التحويلات الدولية، وتبادل العملات.
这些领域的监管严苛度远超纯粹的投机性DeFi业务，经营性资金无法容忍任何规则模糊地带。
تكون القوانين التنظيمية في هذه المجالات صارمة جدًا، تفوق بكثير تلك الموجودة في أعمال DeFi المضاربية البحتة، حيث لا يمكن للأموال التشغيلية تحمل أي مناطق غامضة في القوانين.

如果稳定币想要对接本土支付体系、企业财资流程和高合规场景，就必须具备可溯源的储备金机制、清晰的赎回路径和完善的法律保障。
إذا كانت العملات المستقرة ترغب في الاتصال بأنظمة الدفع المحلية، وعمليات التمويل المؤسسية، والمشاهد ذات الامتثال العالي، فيجب أن تمتلك آلية احتياطي قابلة للتتبع، مسار استرداد واضح، وضمانات قانونية متكاملة.
这也注定，合规监管是非美元稳定币实现规模化的核心基石。
وهذا يعني أن التنظيم والامتثال هو حجر الزاوية لتحقيق النمو على نطاق واسع للعملات المستقرة غير المرتبطة بالدولار.

这同样解释了为何金融体系成熟的地区增长更快。
هذا يفسر أيضًا لماذا تنمو المناطق ذات الأنظمة المالية الناضجة بشكل أسرع.
有分析指出，巴西雷亚尔（$BRL）和日元（$JPY）稳定币的活跃度，均在本地监管框架完善后迎来爆发；
تشير التحليلات إلى أن نشاط عملات الريال البرازيلي ($BRL) والين الياباني ($JPY) شهد انفجارًا بعد تحسين الإطار التنظيمي المحلي؛
而像印尼这样尚未出台专项合规制度的市场，整体发展进度则明显滞后。
بينما السوق مثل إندونيسيا، التي لم تقم بعد بإصدار أنظمة الامتثال الخاصة بها، فإن تقدمها الإجمالي متأخر بشكل ملحوظ.

从经济基本面看，非美元稳定币具备不可替代的价值。
من منظور الأساسيات الاقتصادية، تمتلك العملات المستقرة غير المرتبطة بالدولار قيمة لا يمكن استبدالها.
传统跨境支付兑换成本高昂，侨汇资金大量损耗在外汇点差和中间手续费中。
تكاليف تحويلات المدفوعات التقليدية عبر الحدود مرتفعة، حيث يتم استنزاف جزء كبير من الأموال المرسلة عبر الفروق في أسعار الصرف ورسوم الوسطاء.
丰富多元的本土法币稳定币生态，能够减少资金经由美元结算的冗余环节，大幅压缩汇兑成本、消除结算摩擦。
يمكن أن تقلل المنظومة المتنوعة للعملات المستقرة المحلية من المراحل غير الضرورية في تحويل الأموال بالدولار، مما يقلل بشكل كبير من تكاليف الصرف ويقضي على احتكاكات التسوية.

同时，它方便企业与个人直接持有用于日常收入、消费和储蓄的原生币种资产。
في الوقت نفسه، يسهل على الشركات والأفراد امتلاك الأصول المحلية المستخدمة في الدخل اليومي، والاستهلاك والتوفير مباشرة.
其发展潜力早已超越单纯的DeFi范畴。
لقد تجاوزت إمكانياتها التنموية فعليًا حدود DeFi البحتة.
欧元稳定币为本土数字法币融入传统金融体系树立了标杆。
وضعت عملة اليورو المستقرة معيارًا لدمج العملة الرقمية المحلية في النظام المالي التقليدي.

放眼全球，降低跨境资金流转对美元的依赖、实现提速降本，才是更大的行业红利。
على مستوى عالمي، فإن تقليل الاعتماد على الدولار في تدفقات الأموال عبر الحدود، وتحقيق تسريع وتقليل التكاليف، هو ما يمثل أكبر مكافأة للصناعة.
未来，那些能够简化本土法币转账与结算流程、并无缝对接现有传统支付基础设施的发行方，将从非美元稳定币的巨大潜力中获益。
في المستقبل، فإن أولئك الذين يمكنهم تبسيط عمليات التحويل والتسوية للعملات المحلية، والتواصل بسلاسة مع البنية التحتية التقليدية الحالية للدفع، سيستفيدون من الإمكانات الكبيرة للعملات المستقرة غير المرتبطة بالدولار.
如果他们能创造有利条件，DeFi的整合也将水到渠成。
إذا تمكنوا من خلق الظروف المواتية، فإن دمج DeFi سيكون أمرًا سهلًا.

关注我：获取更多加密市场实时分析与洞察！
تابعني: للحصول على المزيد من التحليلات والرؤى في سوق العملات المشفرة!

#成长值抽奖赢金条 #国际油价走高 #BTC能否守住6.5万美元？ $BTC $ETH $SOL
#سحب قيمة النمو للفوز بالسبائك الذهبية #ارتفاع أسعار النفط الدولية #هل يمكن لبيتكوين الحفاظ على 65,000 دولار؟ $BTC $ETH $SOL