Odaily مقابلة حصرية مع SharpLink: «رأسمالي الإنتاجية» في إيثريوم

أصلي｜Odaily 星球日报（@OdailyChina）

المؤلف｜هاو فانغتشو

مقابلة مباشرة｜__كودي

“E卫兵”، هل ما زلتم هنا؟

في ظل الأجواء الكئيبة، سمعت جملة - “إذا لم يكن لديك ETH غير المشارك، فلن يكون لديك إنتاجية” - لا تتعجل، دعنا نتعرف على الشخص الذي قال هذه العبارة:

مات شيفيلد (X@sheffieldreport)، المدير المالي في SharpLink​.

مؤخراً، أعلنت SharpLink، التي تحدد نفسها بأنها “الخزينة الرقمية للجيل التالي”، بشكل بارز عن وضع 200 مليون دولار من ETH مباشرة على السلسلة من خلال الوكالة الموثوقة Anchorage Digital، بالتعاون مع Linea و ether.fi و EigenCloud لتنفيذ شراكة لتعزيز العوائد لمدة عامين. لا تهدف هذه الخطوة فقط إلى تحقيق عوائد تتجاوز ما يمكن الحصول عليه من التخزين الأصلي لـ ETH، بل تهدف أيضًا إلى وضع معيار للعمليات المؤسسية في DeFi. منطقها الأساسي واضح جدًا: في ظل الاعتقاد بأن الإيثيريوم مُقَيم بأقل من قيمته الحقيقية، تسعى الشركة إلى زيادة عدد أسهم ETH بأكبر قدر ممكن وفقًا لوتيرتها الخاصة.

لماذا تجرؤ هذه الشركة المدرجة على رهن ميزانيتها العمومية تقريبًا بالكامل في ETH؟ هل تعكس تصريحاتهم تفاؤلاً نابعًا من مراكزهم، أم أنهم في قمة الجبل، يرون آفاقًا مختلفة؟ كيف يمكن للمؤسسات والهيئات التنظيمية أن تثق في العوائد الزائدة على السلسلة؟ كيف يمكنهم إقناع المستثمرين التقليديين في مواجهة خسائر ورقية تصل إلى عدة مليارات من الدولارات؟

في نيويورك، كان من حظ Odaily星球日报 أن تلتقي بمات، حيث أجرينا معه حوارًا عميقًا وطرحنا عليه هذه الأسئلة.

شرح لنا بوضوح فلسفة “ETH本位” الخاصة بشركة SharpLink، واستراتيجيتها المدروسة التي تركز على “زيادة عدد أسهم ETH” كمؤشر رئيسي، وكيف يسعون من خلال التخزين الأصلي والتعاون على السلسلة والممارسات الابتكارية للامتثال، ليصبحوا “أفضل طريقة لامتلاك الإيثيريوم”، وتمهيد الطريق الآمن للصناعة بأكملها من التخزين الملتزم إلى عوائد DeFi.

فيما يلي النص الكامل للمقابلة بعد التنقيح، استمتع~

Odaily星球日报：مرحبًا، مات. أنا كودي من Odaily星球日报. من دواعي سروري أن أزور فريق SharpLink اليوم في وسط مانهاتن. هل يمكنك أن تعرفنا عن نفسك قليلاً؟

**مات：**أنا المدير المالي لشركة SharpLink، وهي شركة مدرجة في ناسداك وتملك حوالي 3 مليارات دولار من رأس المال. هدفنا هو تخصيص هذه الأموال بأكثر الطرق كفاءة لامتلاك الإيثيريوم، وعرض مفهوم “الأمان أولاً” للعالم.

Odaily星球日报：ما هي الخبرات والموارد التي يمكنك استخدامها قبل انضمامك إلى SharpLink؟

**مات：**أنا من خلفية مالية تقليدية، بدأت العمل في صندوق بريد ووتر، حيث تداولت في منتجات الفائدة والائتمان، ثم في عام 2022 أسست صندوق تحوط في مجال العملات الرقمية مع بعض الزملاء السابقين.

أكثر قربًا، كنت في FalconX حيث كنت أقود فريق التداول الفوري، وهي واحدة من أكبر الوسطاء والمتداولين في الأصول الرقمية على مستوى العالم. في FalconX، انطلقت اهتمامي في مجال خزائن الأصول الرقمية وتواصلت مع فريق SharpLink. كانت مسيرتي المهنية مركزة على العوائد الأصلية وإنتاجية الأصول.

Odaily星球日报：عندما انضممت إلى SharpLink، ما هو المؤشر الرئيسي الذي تركز عليه كمدير مالي؟

**مات：**هو زيادة عدد أسهم ETH. عملي في هذا المنصب هو بناء محفظة استثمارية فعالة، مقيمة بـ ETH، يمكن أن تحقق عوائد أعلى معدلة للمخاطر.

على سبيل المثال: بدأنا بتخزين جميع ETH لدينا بشكل أصلي، لنظهر للسوق أن الإيثيريوم هو أصل مختلف جوهريًا. لديه “إنتاجية”، ويمكن أن يصبح أكثر إنتاجية في الأيد المناسبة. ETF غير المشارك لا يمتلك إنتاجية، ولا يستفيد بشكل كامل من القيمة التي يمكن أن ينتجها الإيثيريوم.

Odaily星球日报：هل تفضل الشركة زيادة أرباح الدولار أم زيادة عدد أسهم ETH (ETH-per-share)؟

**مات：**في الواقع، نحن نعتقد أن هذين الأمرين هما في جوهرهما نفس الشيء. لأن مفهومنا الأساسي هو: الإيثيريوم هو فرصة مُقَيمة بأقل من قيمتها، ولديه مجال هائل للنمو، وهذا ناتج عن ما نراه من منحنيات نمو في عدة مجالات مثل التوكنينغ والدفع الذكي. لذلك، منذ يونيو الماضي، اتخذت SharpLink قرارًا استراتيجيًا - بوضع معظم خزائننا في الإيثيريوم. وهذا أيضًا هو أفضل قرار يمكن أن نتخذه لصالح المساهمين.

نظرًا لأن الإيثيريوم مُقَيم بأقل من قيمته، ونريد تجميع أكبر عدد ممكن من أسهم ETH، كقوة دافعة لنمو المساهمين، فإن ذلك يساوي في النهاية خلق أعلى قيمة بالدولار مع مرور الوقت.

Odaily星球日报：هذا السؤال يتعلق أيضًا بموقع SharpLink. أي من الأوصاف التالية الأكثر دقة: شركة مدرجة، شركة خزينة الأصول الرقمية، أو صندوق نشط في نظام الإيثيريوم؟

**مات：**نحن خزينة أصول رقمية - وهو مصطلح شائع في الصناعة - ولكن أود أن أقول إننا خزينة مختلفة تمامًا لأننا نركز أكثر على إنتاجية الإيثيريوم الأصلية، بدلاً من العوائد المالية.

Odaily星球日报：هل يمكنك توضيح كيف يختلف تركيزكم على الإنتاجية الأصلية عن خزائن أخرى؟

**مات：**فهم الناس لخزائن الأصول الرقمية كان يعتمد في الأصل على استراتيجية مايكل سايلور. شراء الذهب الرقمي (BTC) هو في جوهره اختيار أصل مختلف، ينتمي إلى نوع الهيكل العائد المالي - استخدام الرفع المالي في الأسهم العادية، وإدخال Gamma المتغير - باستخدام أساليب مالية، لخلق عوائد على الأسهم التي لا توجد في تداول البيتكوين.

لكننا نحاول تلبية المشاركين المهتمين بالحصول على عائدات تراكمية خطية. نحن حاليًا نحقق حوالي مليون دولار يوميًا فقط من التخزين، وليس لدينا أي ديون حاليًا.

Odaily星球日报：هذا يعني أنه من الصعب حدوث مخاوف “ضرورة بيع الأصول لتخفيف ضغوط التدفق النقدي” في SharpLink في ظل التقلبات العالية أو انخفاض الأسعار؟ بشكل أكثر تحديدًا، عند أي نقطة سعر من ETH ستقومون بـ “تسوية”؟

**مات：**نحن لا نملك أسعار تسوية مثل تلك التي تمتلكها خزائن لديها سندات قابلة للتحويل أو الأسهم الممتازة، حيث يمكن أن تتعرض تلك الأدوات للتآكل المستمر، أو إذا قامت بعمليات اقتراض مفرطة الضمان، قد تؤدي إلى التسوية.

هذا يعود أيضًا إلى السبب الذي يجعلنا نرى أن “وجود الإيثيريوم في الميزانية العمومية يمكن أن يكون قويًا جدًا”: لديك دخل دوري من التخزين، مما يساعد على حماية الشبكة، ويمكن أن تنتج أيضًا إيرادات زائدة من الأنشطة الأكثر إنتاجية على السلسلة.

Odaily星球日报：بخلاف التخزين، ما هي العمليات على السلسلة التي يمكن أن تحقق إيرادات زائدة؟

**مات：**ستقوم SharpLink بالتعاون مع شركاء DeFi في تنفيذ لعدة سنوات، لكسب ETH إضافية تتجاوز معدل التخزين الأصلي. نحن نحصل الآن على ETH أكثر من معدل التخزين الأصلي. نحن نتخذ بعض المخاطر الإضافية قليلاً، وندفع حدود الأعمال للخارج قليلاً.

هدفنا هو، إذا كان معدل التخزين الأصلي للإيثيريوم يُعتبر بمثابة سعر الفائدة الخالي من المخاطر في مجال التشفير، فإنه يجب أن يكون معيارنا، ويجب أن نسعى لتجاوزه على أساس معدل المخاطر. هذا هو التركيز في عملي.

لا نكتفي ببناء شراكات على السلسلة، بل تبحث SharpLink عن شركاء خارجيين لاستكشاف طرق لتحقيق هذا الهدف عبر السلسلة وخارجها. في النهاية، امتلاك كميات كبيرة من الإيثيريوم سيكون له فوائد مزدوجة متوازية - خلق قيمة زائدة للمساهمين، وفائدة لنظام الإيثيريوم.

Odaily星球日报：بجانب زيادة حيازات ETH، هل لدى Sharplink خطط للمشاركة بشكل أكثر نشاطًا هذا العام في RWA، أو نظام الإيثيريوم، أم ستبقى في دور إدارة الخزينة النسبي السلبية؟

**مات：**لا أعتقد أن هذا سلبي، نحن نشطون جدًا في إدارة خزينة الإيثيريوم. فقط الآن، ليس لدينا اهتمام بتخفيف قيمة الاقتراح.

بينما نحن متحمسون جدًا لتقديم المساعدة في سيولة RWA، واستراتيجيات توليد العوائد، والدفع الذكي، مثل توفير السيولة للبروتوكولات، لخلق المزيد من أسهم ETH. لكن هذه ليست الأعمال الأساسية، هدف SharpLink مركز بشكل كبير.

Odaily星球日报：في يناير من هذا العام، أعلنت SharpLink أنها قد نشرت ETH بقيمة 170 مليون دولار على Linea، بهدف تعزيز عوائد التخزين، كيف تقيم مخاطر السيولة ومخاطر السلسلة؟ كيف كانت استجابة المستثمرين المؤسسيين لذلك؟

**مات：**الخبر الذي ذكرته، هو صفقة مثيرة جدًا بالنسبة لنا وللصناعة بأكملها. لأن تاريخياً، لم تكن المؤسسات تدخل على السلسلة. أعتقد أنهم قد توصلوا إلى تسوية في قيم المخاطر المهمة، لتحقيق توازن أكبر. جزء من ذلك يعود إلى هيكل السوق، وجزء إلى الحوافز. المؤسسات التي شاركت في DeFi سابقًا لم تكن كبيرة بما يكفي لجعلها تستثمر الوقت والموارد لتقليل مخاطر التداول.

لذا، نحن نتعاون مع Linea و ether.fi و EigenCloud في تنفيذ يستمر لعدة سنوات. بالمناسبة، التحديث الآن هو 200 مليون دولار، وقد أضفنا 30 مليون بعد الإعلان الأول.

نحن لا نكسب فقط من السيولة على السلسلة ومعدلات الفائدة، بل يوفر لنا الشركاء أيضًا استدامة طويلة الأجل، والتي تكاد تكون غير موجودة حاليًا في مجال التشفير، ويمنحوننا حوافز مقومة بالإيثيريوم.

نأمل في بناء شراكات على مستوى المؤسسات، والحفاظ على مدة على مستوى المؤسسات، هذا مهم جدًا.

شريك آخر هو Anchorage Digital، وهي وكالة موثوقة مرخصة من OCC. نأمل في القيام بعمليات مالية دون مغادرة الوكالة الموثوقة، لا نريد استخدام محفظة ساخنة، بل نقوم بإنشاء الأصول من داخل الوكالة، ثم نستخدم جسر LayerZero للانتقال عبر السلاسل. لم تقم أي شركة مدرجة بذلك من قبل.

هذا هو تحديد نموذج “الأمان أولاً”، والذي يرفع المعايير ويرصف الطريق، مما يجعل من الأسهل والأكثر موثوقية للوافدين الجدد الانخراط في DeFi.

Odaily星球日报：كشركة مدرجة في ناسداك، فإن معايير SEC بشأن المحاسبة للأصول المشفرة (مثل قياس القيمة العادلة) صارمة للغاية. كيف تضمن أن استراتيجيات عوائد DeFi المعقدة (مثل LST و LRT) تتماشى مع متطلبات الامتثال للشركات المدرجة؟

**مات：**الشيء المثير هو أننا دائمًا “نأكل السلطعون”. عندما بدأت SharpLink بالتخزين الأصلي، رأينا هذا - التخزين الأصلي سيؤدي إلى إيرادات، والرموز المميزة السيولة تعتبر حاليًا أصول غير ملموسة وتخضع للاهتزاز - يجب على السوق أن يفهم بياناتنا المالية.

كلما قمنا بشيء، نتواصل مع فرق داخلية وخارجية كبيرة لضمان الامتثال. نحن نقوم بإنشاء نماذج للامتثال، ويمكن للآخرين اتباعنا، مما يمنح وول ستريت والمستثمرين الثقة، ويمكن أن تتقدم الصناعة بأكملها. هذه عملية تستغرق وقتًا طويلاً، ولهذا السبب نعمل بشكل منظم.

لقد اعتمدنا استراتيجيات الأصول الرقمية منذ أقل من عام، وحجم الأصول المدارة حوالي 30 مليار دولار. يبدو أن سرعة تراكم هذا الرقم ليست مثيرة جدًا، لكنها بالفعل نقطة توازن مناسبة.

Odaily星球日报：ما يسبب الإحباط لحاملي ETH هو أن أداء ETH الحالي ضعيف مقارنةً بـ BTC وغيرها من العملات الرائجة. ما رأيك في ذلك؟

**مات：**الأخبار الجيدة بالنسبة لـ ETH، الناس بدأوا فقط في ملاحظتها. أعتقد أن أحد أهم النقاط هو RWA. عند النظر إلى حجم السوق، والرسوم البيانية، يجب أن تنظر إلى “كم من الأصول الرقمية تم توكينها، مقارنةً بحجم العالم المالي بأكمله”. على سبيل المثال، تخطط بلاك روك لتوكين كل شيء. مجرد سلسلة ETF الخاصة بهم، تساوي 4.5 تريليون دولار. وهذا يتجاوز حاليًا القيمة السوقية الإجمالية لـ RWA بعدة مرات.

لذلك نحن لا زلنا في مرحلة مبكرة جدًا من تغيير الأصول على السلسلة. سيكون الإيثيريوم في قلب هذا التغيير. هذه هي الفرصة التي نراها للإيثيريوم - نمو شبكي ملحوظ، مع إمكانيات زيادة القيمة.

في الشهر الماضي تقريبًا، أصبح أساس السوق أكثر استقرارًا وصحة، خاصة خلال ساعات التداول في الولايات المتحدة، حيث أصبحت سلوكيات التداول أكثر عقلانية. هناك اتجاهات إيجابية مع وضوح التنظيم في الولايات المتحدة، وظهور ETF.

نحاول تجنب توقع الأسعار، لأن في النهاية، يجب على كل شخص تقييم ما إذا كانت فرصة الإيثيريوم تناسبه. لكننا بالتأكيد نأمل أن تكون SharpLink أفضل طريقة لامتلاك الإيثيريوم.

Odaily星球日报：تسبب تراجع سعر ETH أيضًا في تكبد Sharplink خسائر صافية كبيرة على الورق. كيف تفسر هذا الأداء المالي “الذي يشهد نموًا عالياً مصحوبًا بخسائر كبيرة” للمستثمرين التقليديين؟

**مات：**هذا سؤال جيد جدًا. قمنا بإجراء الكثير من الاتصالات والتثقيف مع المستثمرين، في محاولة لشرح استراتيجية SharpLink بدقة للسوق. بهذا، يمكنك أن تعرف بالتحديد ما الذي تستثمر فيه، وليس فقط وضع المال في صندوق أسود.

نتائج التعليم السوقي هي: عندما قدمنا ملف 13F في يونيو الماضي، كانت نسبة الأسهم المؤسسية لدينا 5-6%، والبقية كانت من المستثمرين الأفراد؛ وأظهر ملف 13F الأخير الذي صدر مؤخرًا أن نسبة الأسهم المؤسسية لدينا قد وصلت إلى 46%، والعديد من الأسماء في القائمة المؤسسية كانت سابقًا لم تستثمر الكثير في مجال الأصول الرقمية.

هذا أيضًا هو السبب في أنني أستمر في حضور المؤتمرات، وإجراء المقابلات، وشرح الاستراتيجية، ونقل الأفكار - إذا كنت مهتمًا بالاستثمار في الإيثيريوم، نأمل أن نكون أفضل وسيلة لتحقيق هذا الهدف في إطار عام، خاضع للتنظيم. إذا لم تكن مهتمًا بالاستثمار في الإيثيريوم، أود أيضًا أن يفهم الناس أن SharpLink ليست الأسهم المناسبة لهم.

Odaily星球日报：هل لديك أي تعاون سابق في السوق الآسيوية؟

**مات：**نعم، لقد عملت في السوق الآسيوية، وأمضيت بعض الوقت هناك. الفرص في آسيا كبيرة جداً، خاصة في مجال الأصول الرقمية. في فبراير، عندما حضرت مؤتمر الإجماع في هونغ كونغ، كنت متفاجئًا بشدة من الاهتمام المتزايد. زرنا أيضًا كوريا واليابان، مؤخرًا، ذهبت إلى منطقة الخليج، حيث قابلت مؤسسات كبيرة وصناديق سيادية، وتحدثنا عن الفرص المتعلقة بالإيثيريوم، وفرص SharpLink، وما يحاولون بناءه محليًا.

رأيت في هونغ كونغ ومنطقة الخليج اهتمامًا كبيرًا بـ RWA. الهيئات التنظيمية تتسم بروح التعاون والرؤية، وهم يحاولون فهم كيف يمكننا القيام بذلك بأمان، وكيف يمكننا التقدم، ليتم اعتبارهم مركزًا للابتكار؛ واعتبرها المحليون بمثابة منزل لهم.

نأمل أن نكون في المكان الذي توجد فيه البروتوكولات المبكرة، لنكون جسرًا بين المالية التقليدية والعملات المشفرة.

Odaily星球日报：بخلاف الإيثيريوم، أين تكمن اهتمامات SharpLink؟

**مات：**في النظام البيئي بالكامل الذي يحيط به. RWA، الدفع الذكي… كلها ضمن نطاق مشاركتنا. فقط، فإن صناديق رأس المال الجريء وصناديق السيولة تبحث عن فرص استثمار ذات مخاطر عالية وعوائد عالية؛ بينما ETF هي شراء والاحتفاظ، وليس بالضرورة أن تجعل الأصول تنتج إنتاجية؛ بينما هدف SharpLink هو امتلاك هذا النوع من رأس المال القريب من الدائمة، مقومة بالإيثيريوم.

نحن نأمل في الخروج والتعاون مع أولئك الذين يدفعون تطوير نظام الإيثيريوم في جميع المجالات. يمكننا استثمار رأس المال لدعم خططهم، مما يتيح لنا كسب مزيد من أسهم ETH، وبالتالي رفع قيمة النظام البيئي للإيثيريوم، مما يطلق تأثير الدوامة. ولحسن الحظ، لا تفتقر EVM إلى الأشخاص الذين يقومون بأشياء جديدة للغاية.