إيثريوم تؤمن 58% من سوق الأصول الحقيقية بقيمة 16.5 مليار دولار – هل ستتبع أسعار ETH؟

النشاط عبر نظام إيثيريوم [ETH] يتغير، حيث يبرد استخدام L2 بينما تظل القيمة مرتبطة بالطبقة الأساسية. نسبة المستخدمين النشطين يومياً من L2 إلى L1 انخفضت إلى 1.12 في فبراير 2026، بانخفاض حاد عن ذروتها في 2025، مما يظهر نمو مستخدمين مجزأ.

بينما يتوزع التنفيذ عبر L2s، لا تزال الطبقة الأساسية تؤمن التسوية والسيولة، مما يحافظ على الهيمنة الهيكلية. تأكيد عرض العملات المستقرة بالقرب من 163.3 مليار دولار في الشبكة الرئيسية يؤكد استمرار تركيز رأس المال حيث تظل النهائية والأمان الأقوى.

تعزز ديناميات الرسوم هذا التباين، حيث بلغ متوسط الرسوم الأساسية 12.6 جوي، وتم حرق 267 ETH أسبوعياً فقط، مما يعكس طلباً أضعف. حيث تسهم L2s بحرق ضئيل، تظل القيمة الاقتصادية مرتبطة بـ L1.

    AD

تشير هذه التحولات إلى أن إيثيريوم تتوحد كمركز رأس المال، حيث تتركز السيولة حتى مع تشتت نشاط المستخدمين.

إيثيريوم تستعيد الهيمنة على السيولة

تتضح هذه التحولات بشكل أكبر عندما يتوقف نشاط المستخدمين والسيولة عن التحرك معاً عبر الطبقات. نسبة العناوين النشطة يومياً من L2 إلى ETH ارتفعت من حوالي 2 في أوائل 2023 إلى أكثر من 15 بحلول منتصف 2024، مما يظهر أن المستخدمين انتقلوا بسرعة إلى L2s للمعاملات الأرخص.

ومع ذلك، لم يستمر هذا النمو، حيث انخفضت النسبة إلى حوالي 10-11 بحلول 2026، مما يظهر أن نشاط المستخدمين قد تباطأ. يشير هذا الانخفاض إلى أن استخدام L2 يتراجع بدلاً من أن يتوسع.

المصدر: X

يظهر رأس المال اتجاهًا مختلفًا، حيث بلغت نسبة العملات المستقرة من L2 إلى ETH ذروتها بالقرب من 0.30 قبل أن تستقر حول 0.20-0.22، مما يعني أن السيولة تحتفظ بمستوى أفضل من نشاط المستخدمين.

تشير هذه الاختلالات إلى أن القيمة تبقى حيث تكون الأمان والمرونة أقوى. نتيجة لذلك، تظل إيثيريوم الطبقة الرئيسية للسيولة، حتى مع انتشار النشاط عبر L2s.

دور إيثيريوم كطبقة تسوية

يدعم هذا الاتجاه التغيرات في اللوائح التي تؤثر على تدفقات رأس المال. لتوضيح التفضيل للأصول المنظمة، حصلت إيثيريوم على حوالي 9.6 مليار دولار، أو 58% من سوق RWA البالغ 16.5 مليار دولار، بفضل المؤسسات التي تبحث عن أنظمة متوافقة وتسوية موثوقة.

مع زيادة هذا الطلب، يبقى رأس المال في الطبقة الأساسية لأن المعاملات عالية القيمة تتطلب أمانًا نهائيًا قويًا. وهذا يفسر لماذا تظل السيولة مستقرة حتى مع انتشار نشاط المستخدمين عبر الشبكات الأرخص من L2.

تدعم تدفقات ETF هذا الاتجاه، مع جذب منتجات ETH الفورية 9.9 مليار دولار من التدفقات حتى 2025 وتجاوز أصولها المدارة 12 مليار دولار بحلول 2026. يظهر هذا النمو الثابت زيادة في ثقة المؤسسات.

تشير هذه الأنماط إلى أن إيثيريوم تعزز موقعها كطبقة أساسية لتسوية القيمة على نطاق واسع.

بشكل عام، إذا استمر هذا رأس المال في التزايد، يمكن لإيثيريوم تعزيز دورها، مما يسمح لـ ETH بزيادة قيمته مع استقرار المزيد من النشاط على L1. ومع ذلك، إذا ظل المستخدمون على L2s بينما يبقى رأس المال سلبياً، فقد لا يتحول النمو إلى أداء سعر أقوى.

الملخص النهائي

• تشهد إيثيريوم تركيز رأس المال على L1 مع 163.3 مليار دولار في العملات المستقرة وحصة 58% من RWA، بينما يضعف نشاط L2.
• تعتمد ETH الآن على استخدام رأس المال النشط، حيث تدعم تدفقات L1 القوة، بينما قد تحد السيولة السلبية من مكاسب الأسعار.