انخفض سعر العميل مع زيادة الأرباح بمقدار الضعف، لقاء مع 小面 يقدم التقرير المالي للسنة الأولى من الإدراج｜热财经

في 27 مارس 2026، بدأت درجات الحرارة في غوانغتشو بالارتفاع تدريجياً، ولكن بالنسبة لـ “أول سهم لمطعم صيني” وهو “يوجيان شياوميان”، كان هذا “البيان” الجديد أكثر حرارة من الطقس.

بعد أقل من ستة أشهر من الإدراج، قدمت هذه العلامة التجارية التي نشأت في غوانغتشو أول أداء سنوي لها. النقطة الأكثر جذباً في هذا التقرير المالي هي مجموعة من التناقضات الظاهرة: انخفض متوسط إنفاق الزبائن، وزاد عدد الطلبات اليومية لكل فرع، بينما تضاعف الربح.

في ظل انغماس صناعة المطاعم في قلق “حرب الأسعار” و"زيادة الإيرادات دون زيادة الأرباح"، يبدو أن يوجيان شياوميان قد وجدت حلاً مختلفاً عن طرق المطاعم التقليدية - ليس من خلال زيادة الأسعار فقط لتحقيق الأرباح، ولكن من خلال التوحيد وفاعلية الحجم، مما جعل “قيمة مقابل المال” بمثابة خندق دفاعي.

“جمع وطرح” وعاء المعكرونة

كيف يمكن أن يت coexist انخفاض الأسعار وزيادة الفعالية

عند فتح البيانات الرئيسية في التقرير المالي، بلغ إجمالي إيرادات يوجيان شياوميان في عام 2025 نحو 16.22 مليار يوان، بزيادة قدرها 40.5% على أساس سنوي. وما يجذب الانتباه أكثر هو الربح الصافي المعدل، الذي بلغ 1.35 مليار يوان، بزيادة مذهلة قدرها 111.9% على أساس سنوي. لقد تجاوز معدل نمو الربح الصافي بشكل كبير معدل نمو الإيرادات، حيث يكمن وراء ذلك تحول نوعي في كفاءة التشغيل.

لاستكشاف المنطق وراء ذلك، لاحظ الصحفيون تفصيلاً حاسماً: قامت الشركة بتخفيض أسعار الأطباق بشكل طوعي. تظهر البيانات أن متوسط إنفاق الزبائن في المطاعم المملوكة مباشرة انخفض من 32.1 يوان في عام 2024 إلى 29.9 يوان، كما انخفض في المطاعم الممنوحة حق الامتياز من 31.8 يوان إلى 28.8 يوان. عادة ما يتطلب هذا في أسواق رأس المال شجاعة - فخفض الأسعار غالباً ما يعني ضغط الهوامش.

لكن يوجيان شياوميان لم تقع في فخ “الربح المنخفض”. على العكس، ارتفع متوسط عدد الطلبات اليومية لكل فرع في المطاعم المملوكة مباشرة من 386 طلبًا إلى 406 طلبات، بينما ارتفعت في المطاعم الممنوحة حق الامتياز من 390 طلبًا إلى 412 طلبًا. تشكل هذه الدورة الإيجابية “انخفاض 1 يوان في متوسط إنفاق الزبائن، وزيادة 20 طلبًا” المحرك الأساسي لانفجار أدائها.

سبب نجاح “جمع وطرح” وعاء المعكرونة يكمن في “القدرة النظامية” وراء ذلك. يكشف التقرير المالي أن ثلاثة مؤشرات رئيسية للتكاليف الأساسية للشركة قد تم تحسينها بشكل كامل في عام 2025: انخفضت نسبة المواد الخام والمستهلكات من 34.3% إلى 32.4%، وانخفضت نسبة تكاليف الموظفين من 23% إلى 21.9%، وانخفضت نسبة مصاريف الإيجار من 18.2% إلى 17%.

في أحد فروع يوجيان شياوميان في منطقة تشو جيانغ الجديدة في غوانغتشو، لاحظ الصحفيون أن فترة الذروة لتناول الغداء، من الطلب عبر المسح الضوئي إلى تقديم الطعام، لا تتجاوز في المتوسط 5 دقائق. وراء هذه الكفاءة، تعمل نظام إدارة كامل يغطي المنتجات والخدمات والموارد البشرية والتوسع. عندما يصل العدد إلى 500 فرع، تدخل حقوق التفاوض في سلسلة الإمداد، واستخدام المطبخ المركزي، ونطاق الإدارة الرقمية في مستويات جديدة.

نقطة التحول لـ 500 فرع

من “نكهة غوانغتشو” إلى “سرد عالمي”

بالنسبة للعلامات التجارية للمطاعم المتسلسلة، غالباً ما تكون 300 فرع هي العقبة الأولى، بينما تعتبر 500 فرع نقطة معلم حاسمة نحو تحقيق ألف فرع. في 29 ديسمبر 2025، مع افتتاح أول فرع لها في سنغافورة في 313@Somerset، تجاوزت شبكة فروع يوجيان شياوميان العالمية 500 فرع.

هذا ليس مجرد قفزة رقمية، بل هو أيضًا ارتفاع في الأبعاد الاستراتيجية. يظهر التقرير المالي أنه بحلول نهاية عام 2025، بلغ إجمالي عدد الفروع 503، بزيادة صافية قدرها 143 فرعًا، مع زيادة تقارب 40%. وفي الشهرين الأولين من عام 2026، تم افتتاح 20 فرعًا جديدًا، وهناك 76 فرعًا قيد التخطيط. هذه الحالة من الاستعداد تعكس أن الهدف “الألف فرع” المذكور في نشرة الاكتتاب ليس مجرد حديث فارغ.

من الملاحظ أن توزيع هذه الفروع الـ 500 يظهر ميزات “ثلاثية الأبعاد” واضحة. في البداية، كانت يوجيان شياوميان تتركز بشكل رئيسي في مراكز التسوق في المدن الأولى والثانية، بينما امتدت الشبكة الآن إلى المتاجر على جوانب الطرق، والمتاجر في الضواحي القريبة من المدن، وحتى 15 فرعًا في هونغ كونغ وافتتاح أول فرع لها في سنغافورة.

عينة نادرة من مطاعم الأسهم في هونغ كونغ

إعادة العائدات للمساهمين + إعادة شراء كبيرة

في سوق الأسهم في هونغ كونغ، غالباً ما تكون تقلبات أسعار أسهم المطاعم كبيرة، وسهلة التأثر بمشاعر السوق بسبب بيانات فروع معينة. بينما كانت يوجيان شياوميان تصدر هذا التقرير المالي المشرق، قامت بخطوتين مثيرتين للاهتمام.

الأولى، إعادة العائدات للمساهمين بشكل ملموس. اقترح مجلس الإدارة توزيع أرباح نهاية العام بقيمة 0.03 يوان لكل سهم H. على الرغم من أن المبلغ المطلق ليس ضخماً، إلا أن “توزيع الأرباح في السنة الأولى بعد الإدراج” ليس شائعًا في قطاع المطاعم في هونغ كونغ. وهذا يشير إلى أن الوضع المالي للشركة صحي، وأن الإدارة ترغب في مشاركة عوائد النمو مع المساهمين.

الثانية، إعادة شراء كبيرة. حتى 28 فبراير 2026، استخدمت الشركة 17.3 مليون دولار هونغ كونغي لشراء أسهم H. يجمع هذا “توزيع الأرباح + إعادة الشراء” عادةً في الشركات الناضجة ذات التدفق النقدي الممتاز، بينما يوجيان شياوميان في مرحلة نمو عالية. هذه العملية الرأسمالية التي تبدو “متناقضة” تنقل في الواقع إشارة قوية: تعتقد الإدارة أن السعر الحالي للسهم مقوم بأقل من قيمته، وأن قيمة الشركة لم تُطلق بالكامل بعد.

عند مراجعة هذا التقرير المالي، لا يصعب علينا أن نرى أن يوجيان شياوميان تحاول كسر لعنة “مطاعم المعكرونة الصينية التي لديها فئة، ولكن ليس لديها علامة تجارية”. لم تعتمد على انفجار عشوائي في تدفق الزبائن في كل فرع، بل راهنت على نظام تم التحقق منه عبر 500 فرع. عندما يستطيع هذا النظام دعم منطق تجاري “خفض الأسعار مع تحقيق الربح”، ربما تبقى فقط مسألة وقت لتحقيق الهدف الألف فرع.

كتبت، وصورت｜الصحفية سون تشي مان