ملخص الأسواق: أرباح رئيسية مرتقبة هذا الأسبوع، تهديدات التعريفات "المدمرة"، بالإضافة إلى مراقبة علامات تدوير الأسهم

تكتيكات ترامب الجمركية

بعد عطلة نهاية أسبوع طويلة للمستثمرين في الولايات المتحدة، عاد التركيز إلى الرسوم الجمركية، حيث هدد الرئيس الأمريكي دونالد ترامب الحلفاء الأوروبيين بفرض رسوم بنسبة 10% بسبب رفضهم دعم رغبته في السيطرة على غرينلاند.

هددت تصريحات ترامب، وإمكانية أن تضطر الدول الأوروبية للرد، الأسواق في الجانب الآخر من المحيط الأطلسي يوم الاثنين. يقول روبرت بيرغكفيست، كبير الاقتصاديين في SEB: “إن الرسوم الجمركية الأعلى من الولايات المتحدة وأوروبا هي طريقة مدمرة للمضي قدمًا.”

تضيف نزاع غرينلاند إلى الضجيج الجيوسياسي الذي يتعين على المستثمرين التنقل فيه في بداية عام 2026. في الوقت نفسه، لا يزال المستثمرون في انتظار تدخل المحكمة العليا في ما إذا كانت استخدامات ترامب للرسوم الجمركية بموجب قانون القوى الاقتصادية الطارئة الدولية قانونية.

يقول بريستون كالدويل، كبير الاقتصاديين الأمريكيين في مورنينغستار: “من المفترض أن تعتمد الرسوم الجمركية الجديدة على سلطة IEEPA، وهي ما تراجعه المحكمة العليا.” “إذا ألغت المحكمة العليا رسوم IEEPA، سيتعين على إدارة ترامب الاعتماد على السلطة القانونية، وهو ما يتطلب تاريخيًا عملية وورق عمل طويلة. ومن ثم، سيكون من الصعب جدًا فرض رسوم جمركية على الدول لأسباب عشوائية.”

بالحديث عن المحكمة العليا، ستجلب يوم الأربعاء المناقشات الشفوية حول ما إذا كان بإمكان ترامب إزالة محافظ الاحتياطي الفيدرالي ليزا كوك من البنك المركزي. وذلك في وقت أصبح فيه المستثمرون أكثر حذرًا بشأن جهود ترامب للتأثير على السياسة النقدية وتقويض استقلالية الاحتياطي الفيدرالي.

ارتفاعات البنوك الكبرى

دخلت موسم الأرباح للربع الرابع الآن في ذروته، ومع انتظار المستثمرين لأرباح شركات التكنولوجيا الكبرى في الأسابيع المقبلة، كانت البنوك الكبرى في دائرة الضوء. كانت البداية غير مستقرة، حيث تأثرت أسهم JPMorgan JPM وBankAmerica BAC، بينما شهدت أسهم Citigroup C تذبذبًا.

لكن لم يكن بالضرورة أخبار الأرباح هي ما يقود السوق. مرة أخرى، كانت الأخبار من البيت الأبيض، حيث اقترح ترامب فرض حد بنسبة 10% على أسعار الفائدة لبطاقات الائتمان. كما كتبنا الأسبوع الماضي، انتقد المديرون التنفيذيون في البنوك والمحللون هذه الفكرة، قائلين إنها ستحد من توفر الائتمان للمقترضين ذوي الجودة المنخفضة وستؤذي الأرباح. أما بالنسبة للنقاط الرئيسية من تقارير الأرباح الفعلية، فإن التوقعات تبدو جيدة وفقًا لشون دنلوب، مدير في مورنينغستار الذي يتابع البنوك الكبرى.

إليك ما يقوله دنلوب:

• يبدو أن عام 2026 يستعد ليكون عامًا قويًا آخر للبنوك إذا استمر الوضع الحالي. تظل أسعار الأصول مرتفعة. من المتوقع أن تنخفض أسعار الفائدة بشكل معتدل، مع توقع كبير الاقتصاديين الأمريكيين في مورنينغستار بريستون كالدويل لخفضين في أسعار الفائدة في توقعاته لشهر ديسمبر، بما يتماشى مع تقديرات CME. ونتوقع نمو الناتج المحلي الإجمالي الاسمي بنسبة 4.4% … وهو ما يتماشى مع سوق عمل أضعف (لكن ليس بشكل درامي) يبدو أنه إعداد جيد للبنوك.
• يبدو أن صحة المستهلك قوية. كانت إنفاقات بطاقات الائتمان والخصم مرتفعة بنسبة 6%-7% من حيث القيمة الاسمية بشكل أساسي عبر البنوك، وكانت صحة المستهلك، التي تم التحقق منها من خلال حالات التحصيل، قوية جدًا. باستثناء تدهور كبير في سوق العمل، نحن أمام بيئة يتواصل فيها الشعور والإنفاق في الاتجاهين بشكل حاد.
• قد تكون الأمور أفضل بكثير في Citi. أفادت البنك بنتائج أقوى بشكل حاد عبر القطاعات، مع تحسن خاص في إدارة الثروات والبنك التجزئة، لكن كل قطاع شهد تحسنًا في العائدات بأكثر من 2.5 نقطة مئوية.

الأرباح الرئيسية هذا الأسبوع

بالنسبة للكثير من المستثمرين، لا تزال أخبار الأرباح الكبيرة بعيدة أسبوعًا، عندما تعلن شركات مثل Microsoft MSFT وTesla TSLA وApple AAPL عن نتائجها. في هذه الأثناء، سيكون التركيز على البنوك الإقليمية وأسماء رئيسية أخرى.

البنوك الإقليمية: على مدار الأسبوع، ستقوم البنوك الإقليمية بالإبلاغ. ومن ضمنها زيونز ZION وUS Bancorp USB التي ستعلن يوم الثلاثاء، وTruist TFC يوم الأربعاء. تقول محللة الأسهم في مورنينغستار ماويون تشين عن ما ستراقبه:

• يبدو أن صحة المستهلك قوية. أظهرت البنوك المركزية التي أبلغت بالفعل أن إنفاق بطاقات الائتمان والخصم ارتفع بنسبة 6%-7% من حيث القيمة الاسمية عبر board. كانت تكاليف الائتمان مستقرة إلى حد كبير.
• سوف تواجه صافي دخل الفائدة للبنوك الإقليمية بعض الرياح المعاكسة في عام 2026 من خفضين أو ثلاثة من الاحتياطي الفيدرالي. يعتمد مقدار النمو الذي يمكن أن تحققه البنوك الإقليمية على نمو الميزانية العمومية. نتوقع حاليًا حوالي 3%-4% نمو، ولكن يمكن أن نرى نمو الائتمان المصرفي ينمو بشكل أسرع من خلال المزيد من نمو قروض العقارات التجارية (وهو رياح معاكسة خلال السنوات الثلاث الماضية) أو زيادة في النمو الائتماني التجاري من انتعاش نشاط صفقات الاندماج والاستحواذ في السوق المتوسطة.
• كان عام 2025 عامًا مزدحمًا لعمليات الاستحواذ المصرفية، بما في ذلك إعلانات الصفقات من PNC-FirstBank وFifth Third-Comerica وHuntington-Cadence وHuntington-Veritex. سنراقب تحديثات التنفيذ على هذه الصفقات ورغبة البنوك الإقليمية في الفرص غير العضوية.

شركات الطيران: ستقوم شركة يونايتد إيرلاينز UAL بالإبلاغ يوم الأربعاء. “مع قيام دلتا بالإبلاغ بالفعل وإظهار بعض الضعف بين سوق الترفيه في الربع الرابع، سأراقب كيف حدث ذلك بالنسبة لشركات الطيران الأخرى وسأستمع بالتأكيد إلى كيفية تكدس حجوزاتهم حتى الآن هذا العام،” يقول نيكولاس أوينز، محلل الأسهم في مورنينغستار. “لقد عادت الصناعة إلى وضع نمو ببطء في رقم أحادي بعد عدة سنوات من الانتعاش الكبير بعد الوباء.”

GE Aerospace: ستجلب يوم الخميس الأرباح للربع الرابع من GE Aerospace GE، التي ارتفعت حوالي 77% على مدار العام الماضي، بفضل انتعاش بدأ في ربيع عام 2025. بالنسبة لأوينز، “السؤال الأكبر هو كيف تصمد سلسلتهم التوريد، حيث لديهم الكثير من الطلب لتلبية من إيرباص لمحركات جديدة ومن مشغلي المحركات الحاليين لقطع الغيار.”

ما يحدث في الأسواق هذا الأسبوع

هل هي دوران في سوق الأسهم أم خداع آخر؟

كما أشرنا سابقًا هذا الشهر، تنبأ استراتيجي السوق الأسهم بعشر من آخر دورتين من أسهم التكنولوجيا. هل ستكون تلك التوقعات خاطئة مرة أخرى؟ حتى الآن، بدأ عام 2026 في وضع الدوران للأسهم. يمكن رؤيته على مستوى القطاع، حيث أدت الأسهم التكنولوجية أداءً ضعيفًا بينما تتصدر المواد الأساسية. يمكن أيضًا رؤية الدوران على أساس رأس المال السوقي، حيث تقدمت الأسهم الصغيرة على الأسهم الكبيرة. ويمكن رؤيته حتى من حيث الأسلوب، حيث تفوقت القيمة على النمو.

هل ستستمر هذه الدورة المبكرة؟ سنعرف المزيد مع تقدم موسم الأرباح. في الوقت الحالي، تحقق من قصتنا حول كيف تبدو دورة عام 2026 المبكرة.