أكبر 10 شركات وساطة استراتيجية: التعديلات فرصة! التمسك بميزة الصناعة التصنيعية الصينية

CITIC Securities: تمسك بقطاع التصنيع المتميز في الصين، وانتظر القرار في أبريل

بعد صدمة ترامب TACO الأسبوع الماضي، قد يظهر الوضع في الشرق الأوسط توازنًا دقيقًا حيث تحافظ الأطراف المتحاربة على الردع المتبادل، بينما تمنع انفلات الوضع، ولا تزال حقيقة انقطاع سلسلة التوريد لم تتغير، ولكن هناك إمكانية لحدوث طيران متقطع قبل التوصل إلى اتفاق وقف إطلاق النار. في بيئة تفقد فيها القواعد والنظام العالمي تدريجياً، ستستفيد الدول التي تمتلك الموارد، والجغرافيا، والميزة التصنيعية من هذه المزايا النسبية من أجل البقاء والتطور، وفي سياق الحرب في الشرق الأوسط، قد تكون الإغلاق المتقطع لمضيق هرمز أداة لموازنة أفعال الولايات المتحدة وإسرائيل، مما يزيد من احتمال الاضطرابات المستمرة والمتكررة في إمدادات الطاقة.

ومع ذلك، فإن اضطرابات إمدادات الطاقة والموارد قد تؤثر على الطلب الصناعي بشكل مختلف عن السبعينيات والثمانينيات من القرن الماضي، حيث كانت دول أوروبا وأمريكا قد دخلت بالفعل في مرحلة تراجع التصنيع، وأصبحت الإنتاج الخارجي وتعزيز العولمة في مراحلها الأولى، حيث سرعت الأزمات النفطية مرتين هذه العملية، بينما نمر الآن بعملية إعادة التصنيع في ظل زيادة مشاعر عدم الأمان في جميع أنحاء العالم، وهذه هي أكبر الفروق السياقية التي تؤثر على إطار التحليل المستقبلي.

من حيث التأثير المباشر للأحداث، فإن تسريع الكهربة العالمية، وتحويل الطلب من الخارج إلى الداخل، وزيادة الدبلوماسية لسلاسل التوريد هي ثلاثة اتجاهات تستحق المتابعة. لا يزال السوق المالي قصير الأجل في فترة تراجع في المشاعر، وقد يؤدي عقلية تجنب الخسائر إلى بعض الطلب على تقليص الحيازات. في التوزيع، يُنصح بالتمسك بقطاع التصنيع المتميز في الصين، وانتظار القرار في أبريل.

Guotai Junan: التعديل هو فرصة، وتنظيم الأصول الصينية

بعد التعديل في السوق، بدأ سوق الأسهم الصينية يظهر قاعًا مهمًا ونقطة انطلاق. أولاً، إن نسبة استهلاك الطاقة في الصين من النفط والغاز تقل عن 30%، وهو أقل من المتوسط العالمي. زادت الاحتياطيات المتنوعة والتحول في الطاقة من مرونة الصين في مواجهة المخاطر. ثانياً، إن الوضع الأمني النسبي المستقر في الصين، والاقتصاد والمجتمع النسبي المستقر، ونظام سلسلة التوريد المتكامل، والتقدم الصناعي النشط، يعتبر نادرًا حتى في المقارنة العالمية. ثالثاً، في التواصل الأخير مع رؤوس الأموال الأجنبية، يتم إعادة تقييم صعود الصين ومزاياها الصناعية في ظل الفوضى الخارجية والانكشاف العالي في سوق الأسهم الأمريكية.

التعديل في السوق يعد فرصة، يُنصح بالتخطيط النشط. لا يزال التمويل والاستقرار الخيار الأول، حيث إن العوائد العالية على الأسهم لها قيمة في التوزيع. نتوقع أن تستفيد من التصنيع التكنولوجي في الصين، مثل معدات الطاقة والطاقة الجديدة/المعادن الطاقية/الآلات الهندسية، بالإضافة إلى أشباه الموصلات/أجهزة الاتصالات/المعدات الميكانيكية في مجال الذكاء الاصطناعي. إن السياسات المستقرة في الاستثمار، مع توقع ارتفاع التضخم، قد تؤدي إلى زيادة الطلب على إعادة التخزين، ويوصى بمواد البناء/البناء/الفنادق/السلع الاستهلاكية.

Huatai Securities: البحث عن اليقين في توازن ضعيف

تتداخل الأوضاع الجيوسياسية مع توقعات تشديد السيولة العالمية، وتصبح المشاعر التجارية الداخلية في السوق متحفظة بشكل كبير، في ظل تغيير المنطق التسعيري الكلي، تتصاعد المنافسة الدقيقة في السوق، وتبدأ الأموال في البحث عن اليقين في صدمات الطاقة (مثل الليثيوم وما إلى ذلك)، ولكن يجب الانتباه إلى أن استدامة ارتفاع قطاع واحد تواجه اختبارات في بيئة السوق ذات الكمية المنخفضة، لذا فإن النقطة الأساسية للمنافسة تكمن في قدرة “تسعير التكلفة” في سلسلة التوريد. بالنظر إلى المستقبل، فإن التوازن الضعيف الحالي سيواجه اختبارات متعددة في الأفق.

بالنظر إلى ما بعد ذلك، هناك متغيرات في الجغرافيا السياسية، وضغوط من “أثر ما قبل العطلة”، مما يؤثر على نشاط التداول. ولكن من منظور عبور الأشهر، مع دخول سوق الأسهم A في أبريل فترة كثيفة من الإفصاح عن التقارير المالية، من المتوقع أن تتجاوز نقاط التسعير في السوق الاضطرابات العاطفية، وتعود إلى التحقق من الأساسيات. في التوزيع، يُنصح بمتابعة قطاعات الفحم والكهرباء والمواد الكيميائية التي من المحتمل أن تستفيد من ارتفاع أسعار النفط ولديها قدرة على تسعير التكلفة، واستخدام الاستهلاك الضروري عند المستويات المنخفضة كقاعدة.

CITIC Construction Investment: التركيز على التغييرات في الشرق الأوسط، واستغلال الأصول المتميزة في الصين

انخفضت حدة الصراع بين الولايات المتحدة وإيران، مما أدى إلى استعادة بعض المشاعر في السوق العالمية. ومع ذلك، لا تزال خطط نشر القوات الأمريكية الأخيرة تجاه إيران تظهر مخاطر تصعيد الحرب، مما يستدعي الانتباه إلى تقلب مشاعر السوق في الشهر المقبل. حاليًا، شهد سوق الأسهم A تعديلًا كافيًا، ويمكن الانتظار للحصول على إشارات شراء، وتحديد الفرص. تتجه الأنظار في سوق الأسهم A إلى أمان الطاقة والصناعات المستفيدة من التضخم العالي، والمنتجات ذات التدفقات النقدية العالية، والقطاعات النامية التي قد تكون عرضة للخسائر، والقطاعات ذات التقييمات المنخفضة. يمكن التركيز على القطاعات بما في ذلك الكيمياء الفحمية، والطاقة الجديدة، والتخزين، ومواد بطاريات الليثيوم، والمبيدات الزراعية، والأسمدة، والفحم، والطاقة المائية، والذكاء الاصطناعي، والمعادن، والأدوية الابتكارية، والاستهلاك.

Zhongshan Securities: التركيز على الإجراءات الجوهرية لآلية استقرار سوق المال

تأثرت السوق مؤخرًا بشدة بتقلبات السيولة، ولكن من الناحية المالية، لا توجد مخاطر كبيرة. أولاً، الأموال الجديدة في هذه الجولة من التمويل والتمويل الخاص في حالة ربحية ولديها هامش أمان مرتفع، مما يعني أنه لن يحدث تراجع سلبي؛ ثانياً، استمرت تدفقات صناديق الاستثمار المتداولة في النزول الصافي، ولم تدخل المؤسسات الاستثمارية الكبيرة السوق بعد؛ وأخيرًا، فإن تدفق الأموال من الشرق الأوسط سيعزز السوق من منظور السرد، وهذا يعتبر حدثًا ذو احتمالية عالية على المدى الطويل + لا يمكن دحضه على المدى القصير، حيث أن “الإيمان” أهم من “الواقع”، والسرد قد يتحقق بدرجة معينة.

بالنظر إلى المستقبل، فإن مساحة التراجع الكبيرة لسوق الأسهم A محدودة، وعلامات الانخفاض المؤقتة الأساسية تتمثل في متى ستبدأ آلية استقرار سوق المال في اتخاذ إجراءات جوهرية. التركيز في المستقبل سيكون على الصناعات الكيميائية، والفحم، ومواد البناء، والكيماويات، والسفن، والدواجن، والطاقة.

Shenwan Hongyuan: إعادة النظر في استقرار سوق المال في الصين

تأكيد أن الركود التضخمي نفسه يحمل متغيرات، وأن السياسات النقدية الضيقة في الصين والولايات المتحدة ليست فرضية أساسية. في الوقت نفسه، لا تزال دلائل الاتجاه الصعودي المحتملة في سوق الأسهم A بعيدة عن التسعير الكامل. الازدهار المتزايد للطاقة الجديدة + تسلسل صادرات Alpha وقدرة تسعير التكلفة → تسعير رأس المال في الشرق الأوسط + تزامن تدفق الأموال الأجنبية → يعكس سوق الأسهم A تأثير أمان الطاقة وأمان سلسلة التوريد. قد يشكل هذا دليلاً على عودة سوق الأسهم A بشكل أسرع إلى حالة القوة. لم يتم تسعير المخاطر الصعودية والهبوطية بالكامل، وليس هناك توازن مستقر في سوق الأسهم A على المدى القصير، ولكنه أيضًا ليس تسعيرًا محايدًا. على المدى القصير، لا يزال السوق المالي العالمي يدور حول تسعير الأحداث المتعلقة بالصراع الأمريكي الإيراني، ولم يحن بعد الوقت للمراهنة الكبيرة. لا يزال سوق الأسهم A في دورة صعود متوسطة إلى طويلة الأجل، وتتراكم آثار الربح ولكنها تواجه اضطرابات، لكنها مجرد فترة استراحة بعد “المرحلة الأولى من الارتفاع”، حيث لا تزال هناك “مرحلة ثانية من الارتفاع” ذات احتمالية كبيرة.

في فترة التذبذب بين المرحلتين، فإن امتداد الخط الرئيسي التكنولوجي + توسيع السرد الكلي لا يزال المصدر الرئيسي لفرص الاستثمار عالية المرونة. في الاتجاه القوي للتكنولوجيا قبل الصراع الأمريكي الإيراني، لا تزال هناك فرص على المدى القصير، مع التركيز على CPO، والتخزين، والطاقة الذكية. في المرحلة التالية، قد تصبح الطاقة الجديدة والسيارات الكهربائية الاتجاهات الرائدة الجديدة. هذا اتجاه قد يتناغم مع السرد الكلي، مع مرونة صعودية وانتشار آثار الربح.

Galaxy Securities: أين تكمن مرونة سوق الأسهم A من منظور عالمي؟

تحت تأثير العوامل الجيوسياسية الخارجية المتكررة، شهد سوق الأسهم A تقلبًا كبيرًا خلال الأسبوع، حيث كانت المشاعر العامة للمستثمرين ضعيفة، واستمر المؤشر الرئيسي في اتجاه التعديل، لكن نسبة التراجع مقارنة بالفترات السابقة قد أظهرت علامات على التقلص. بالنظر إلى المستقبل، لا يزال هناك عدم يقين كبير في تطور الصراع الأمريكي الإيراني، مما يصعب القول إن التأثير على الأصول ذات المخاطر العالمية قد يتلاشى في المدى القصير. قبل أن يتضح مسار الصراع، وبالتزامن مع الضغوط الناتجة عن توقعات التضخم، قد تستمر الأسواق المالية العالمية في خصائص التقلب العالية، وقد يكون سوق الأسهم A في حالة هدوء نسبي. ولكن في ظل عدم اليقين الخارجي، تبرز المزايا الداخلية، مما يدعم مرونة سوق الأسهم A بقوة. إن أمان الطاقة، والقدرة على التحكم الذاتي، وترقية الصناعة لديها خطوط واضحة، ولديها خصائص دفاعية أكبر وقيمة سعرية. مع اقتراب الإفصاح عن تقارير الأداء السنوية والربع الأول، ستصبح القطاعات ذات اليقين العالي في الأداء والتحسن المستمر في الازدهار محور تركيز الأموال. في التوزيع، نرى في الأجل المتوسط والطويل أن قطاع التكنولوجيا مدفوعًا بالصناعة وخطوط أسعار القطاعات الدورية هي المحاور الرئيسية.

Guotou Securities: 2026 و2021، مصير إعادة التوازن

لا يزال سعر النفط مرتفعًا، وبغض النظر عن TACO أو لا، فإن ارتفاع متوسط سعر النفط يؤدي إلى التضخم اللزج في الربع الثاني، وهذا يعني أن التغيرات الكبيرة في الاقتصاد الكلي قد حدثت بالفعل في الواقع. لذلك، يجب تقييم احتمالية الركود الكبير العالمي بحذر، وإذا حدث ذلك، ستكون الأصول العالمية ذات المخاطر في موقف ضعيف، مما يتطلب تقليص الحيازات بدلاً من إعادة الهيكلة. سيكون من الصعب تجنب جولة كبيرة من “إعادة التوازن في التوزيع” هذا العام، مما يعني أن بعض الأنواع لن تعود مرة أخرى، كما يعني أنه يجب أن نكون شجعانًا في وداع العديد من الأنواع التي استفادت بشكل مذهل من الارتفاعات خلال السنوات الثلاث الماضية، وهذا يتطلب إعدادًا نفسيًا كافيًا.

حاليًا، أميل إلى الاعتقاد بأننا في نموذج “إعادة الهيكلة” لعام 2021، والذي يتوافق مع حالة من التضخم المعتدل + اقتصاد عالمي مرن + دولار قوي. تم التحقق من إعادة التوازن بين الجديد والقديم (التكنولوجيا/الدورية)، وتم التحقق من انخفاض الخصائص المالية للموارد وزيادة خصائص السلع. لا تزال إعادة التوازن بين التكنولوجيا والتوسع الخارجي مستمرة. حاليًا، يبدو أن المنتجات البحرية من المتوسط العلوي في معدات الطاقة والطاقة الجديدة ستكون جزءًا لا يتجزأ من “تركيبة نينغ 2026”.

Dongwu Securities: البحث عن اليقين المتوسط في تقلبات التوقعات الجيوسياسية

حل النزاع الجيوسياسي محل منطق صناعة الذكاء الاصطناعي، ليصبح العامل الرئيسي في تسعير السوق الحالي. لم يتم دحض سوق الثور المتوسط والطويل الأجل في سوق الأسهم A، ويمكن تحليل الظواهر المتطرفة في سيناريوهين: الأول هو أن لحظة تخفيف الحرب تأتي بشكل يفوق التوقعات، ومن منظور إجمالي، ستعود سوق الأسهم A إلى منطقها الداخلي الأصلي؛ والثاني، في سيناريو منخفض الاحتمالية، قد يؤدي تصعيد الصراع الجيوسياسي بشكل يفوق التوقعات/إطالة أمده إلى الركود في الخارج، مما يرفع أسعار النفط إلى متوسط يتراوح بين 150-200 دولار. تشير كلا السيناريوهين المتطرفين إلى أنه من الصعب على المؤشر “التوقف عند 4200” من منظور متوسط الأجل. من منظور نسبة المخاطر إلى العوائد، دخل السوق الحالي منطقة “الشراء والشراء”، حيث يتم تضخيم المشاعر السلبية بشكل غير عقلاني، وهو ما يمثل مجال احتمال تحت سوق الثور، ولكن نظرًا لعدم التماثل بين مخاطر “الركود في الخارج” والعوائد المحتملة، يجب إجراء تعديلات معينة في هيكل الحيازة. بينما يمكن أن يتمسك التفكير في “إضافة” بهذين الخطين: الأول هو أن منطق الميكرو العامل في السوق الرئيسية للأصول المالية العالمية يختلف عن اتجاهات صناعة الذكاء الاصطناعي قبل الحرب، وقد تكون سلسلة نقل ارتفاع أسعار النفط والقدرة على تسعير التكلفة بمثابة خط منطق هام في السوق المستقبلية، وينبغي أن تكون هذه الحيازة قادرة على مواجهة مخاطر “الركود في الخارج”؛ والثاني هو الاتجاه المستقل نسبيًا الذي يستفيد من منطق الازدهار عند الانخفاض.

Western Securities: قبل الانخفاض الكبير في الأسهم الأمريكية، قد تضيء هذه المؤشرات باللون الأحمر

أغلق إيران مرة أخرى مضيق هرمز ليلة الجمعة الماضي، مما قد يؤدي إلى تصعيد الصراع الأمريكي الإيراني وزيادة الاضطرابات العالمية. تشير جميع العلامات إلى أن السوق العالمية في حالة من الاهتزاز العالي. كما حدث في أوائل أبريل من العام الماضي عند فرض الولايات المتحدة “رسوم متساوية”، أدى ذلك إلى انخفاض كبير في أسواق الأسهم العالمية، وقد يؤدي تصعيد الصراع الأمريكي الإيراني الحالي إلى صدمة سيولة في الأسهم الأمريكية والأصول العالمية. تشير التجارب التاريخية إلى أنه قبل حدوث أحداث صدمة سيولة في الأسهم الأمريكية، من المحتمل أن تحدث ثلاث مرات على الأقل من “القتل الثلاثي للأسهم والسندات والعملات”، وبعد الظهور الثالث والرابع، ستنخفض جميع الأصول بما في ذلك الذهب، ولكن “الانسحاب” في المرة الثالثة من “القتل الثلاثي” قد يتجنب نسبة تراجع تصل إلى 80%. في 6 مارس، تم تأكيد المرة الأولى من “القتل الثلاثي” للأسهم والسندات في الولايات المتحدة. لكن حتى إذا حدثت ثلاث مرات متتالية من “القتل الثلاثي” في الأسهم والسندات في الولايات المتحدة، فإن تأثيرها على سوق الأسهم A قد يكون قصير الأجل، ولن يغير اتجاه “أسهم الأصول الأساسية”.

يُنصح بالتركيز على القطاعات المستفيدة من ارتفاع أسعار النفط (النفط/الكيمياء/الفحم/سلسلة الطاقة الجديدة)؛ وقطاع الزراعة الذي يكمل “ملء القيمة” في دورة السلع الأساسية العظيمة (الكيماويات الزراعية/المنتجات الزراعية)؛ وأصول الاستهلاك الأساسية في الصين المستفيدة من تدفق رأس المال عبر الحدود وتوقعات التحفيز الكمي من الاحتياطي الفيدرالي (الكحول/العقارات)؛ وأصول خارجية مستفيدة من الدولار الضعيف واستعادة أساسيات الاستهلاك في الصين (تكنولوجيا هانغ سنغ).

（المصدر: Securities China）