محفظتك في الذكاء الاصطناعي (AI) ربما تبدو مختلفة تمامًا عما كانت عليه قبل 6 أشهر. إليك سبب أن ذلك لا بأس به.

إذا كان لديك موقف قوي في الذكاء الاصطناعي (AI) خلال العام أو العامين الماضيين، فمن المحتمل أن يكون قد شمل العديد من الأسماء نفسها: نفيديا، أدفانسد ميكرو ديفايسز، مايكروسوفت، بعض الشركات الكبيرة، وربما بعض عروض البرمجيات كخدمة (SaaS) التي كان بها “AI” في عرض المستثمر. في ذلك الوقت، إذا همس الرئيس التنفيذي أو شخص ما في مكالمة الأرباح “تنفيذ الذكاء الاصطناعي”، شعرت وكأن السهم سيقفز 15% بين عشية وضحاها.

اليوم، إذا كنت تولي اهتمامًا، فإن قائمة الأسهم الرائجة في الذكاء الاصطناعي تبدو مختلفة. ونتيجة لذلك، فإن بعض المواقف في الذكاء الاصطناعي انخفضت بشكل كبير. وبعض الأشياء التي لم تمتلكها قد زادت.

بدأ التحول بعيدًا عن الذكاء الاصطناعي بهدوء. في أوائل عام 2026، بدأ المستثمرون بطرح سؤال تجنبه السوق لمدة عامين: إذا كان من المقرر أن يعيد الذكاء الاصطناعي تشكيل كل صناعة (أي، هل سيأخذ الذكاء الاصطناعي وظيفتي؟)، لماذا تتداول الشركات التي يتم إعادة تشكيلها بنفس مضاعفات تلك التي تقوم بإعادة التشكيل؟ بعبارة أخرى، لماذا تعتبر بعض هذه الشركات الضخمة الخاصة والعامة في مجال الذكاء الاصطناعي غير مربحة جوهريًا، وتحرق كميات هائلة من النقد على الحوسبة، بينما لا justify الطلب الحقيقي من العملاء والإيرادات التكاليف؟

مصدر الصورة: Getty Images.

السوق يعيد تسعير ممتلكاته في الذكاء الاصطناعي

وضعت اللجنة العالمية للاستثمار في مورغان ستانلي إطار عمل مفيد: السوق ينتقل من “بناة” الذكاء الاصطناعي، مزودي البنية التحتية وشركات الرقائق، نحو “متبني” الذكاء الاصطناعي، وهي الشركات التي تستخدم الذكاء الاصطناعي لزيادة الإنتاجية والهوامش فعليًا، كما هو موضح في بيانات دخلها.

الجانب الآخر من ذلك هو إعادة تسعير الشركات الأكثر عرضة للاضطراب. هذا ما حدث للبرمجيات. لم يكن بيع البرمجيات غير عقلاني، حتى لو كان مفرطًا. كانت السوق تحاول فصل الشركات التي تظل لديها قوة التسعير مع الذكاء الاصطناعي عن تلك التي تفقدها.

عندما أصدرت أنثروبيك أدوات آلية يمكنها أتمتة تدفقات العمل المؤسسية، طرحت السوق سؤالًا معقولًا: لماذا ندفع رسوم SaaS لكل مقعد إذا كان الذكاء الاصطناعي يمكنه القيام بالمهمة؟ عاقبت حالة الذعر الناتجة عن بيع كل شيء الشركات الجيدة إلى جانب السيئة، لكن السؤال الأساسي مشروع.

في غضون ذلك، استمر أداء أشباه الموصلات. على سبيل المثال، انحرف مؤشر أشباه الموصلات راسل 1000 بشكل حاد عن قطاع البرمجيات في راسل 1000. استمرت البنية التحتية الفعلية للذكاء الاصطناعي في البناء. أبلغت شركات تبريد مراكز البيانات عن قوائم انتظار قياسية. أطلقت شركات الاتصال بالألياف خطوط منتجات جديدة محسّنة الكثافة لبيئات السحابة الكبيرة. استمرت أجزاء من مجموعة الذكاء الاصطناعي التي تُدفع بأموال حقيقية، على عقود حقيقية، في النمو.

ما يبدو عليه محفظة الذكاء الاصطناعي الصحية الآن

تبدو المحفظة التي بُنيت للمرحلة التالية من تجارة الذكاء الاصطناعي أقل كرهان مركّز على التكنولوجيا وأكثر كموقف بنية تحتية متعددة الطبقات.

فكر في الأمر من حيث من يتم دفعه، بغض النظر عن أي منصة ذكاء اصطناعي تفوز. لا تهتم بنية التبريد ما إذا كانت OpenAI أو أنثروبيك أو ألفابت ستحقق الفوز في سباق النماذج. تحتاج مراكز البيانات إلى أجهزة تبريد على أي حال.

مثال جيد هنا هو فرتيف (VRT 0.54%). هذه الشركة هي مستفيد مباشر من متطلبات الطاقة والتبريد للذكاء الاصطناعي، حيث تزود البنية التحتية الحرارية التي تحتاجها كل مركز بيانات، بغض النظر عن أي نماذج تفوز. مثال آخر هو إكوينكس (EQIX +0.04%)، التي تدير العمود الفقري الفعلي للإنترنت، حيث تؤجر سعة مراكز البيانات وخدمات الاتصال التي تتوسع جنبًا إلى جنب مع أحمال الذكاء الاصطناعي.

توسيع

NYSE: VRT

فرتيف

تغيير اليوم

(-0.54%) $-1.37

السعر الحالي

$251.03

نقاط البيانات الرئيسية

القيمة السوقية

$96B

نطاق اليوم

$248.51 - $256.73

نطاق 52 أسبوعًا

$53.60 - $282.05

الحجم

253K

متوسط الحجم

7.7M

هامش الربح الإجمالي

34.26%

عائد الأرباح

0.08%

لا تهتم الاتصالات بالألياف ما إذا كان الذكاء الاصطناعي الفائز يعمل على وحدات معالجة الرسومات من نفيديا أو AMD - فهي تحتاج إلى الألياف على أي حال. يوفر أدوات الذكاء الاصطناعي المؤسسية التي تم نشرها على نطاق واسع على عقود طويلة الأجل رؤية للإيرادات لا تعيد تسعيرها مع كل تحول في المشاعر الفصلية. أمفينول (APH +0.54%) يزود مجموعات الذكاء الاصطناعي بموصلات عالية السرعة وأنظمة اتصال أصبحت ضرورية بشكل متزايد مع زيادة كثافة الحوسبة.

توسيع

NYSE: APH

أمفينول

تغيير اليوم

(0.54%) $0.66

السعر الحالي

$123.79

نقاط البيانات الرئيسية

القيمة السوقية

$152B

نطاق اليوم

$122.56 - $125.98

نطاق 52 أسبوعًا

$56.45 - $167.04

الحجم

239K

متوسط الحجم

10M

إليك نظرة ذاتية حول محفظة الذكاء الاصطناعي التي تبدو مختلفة عما كانت عليه قبل ستة أشهر: التغيير نفسه هو إشارة على أن التجارة تتطور، لا تموت. تميل الأسواق الصاعدة في المراحل المبكرة من أي تحول تكنولوجي رئيسي إلى رفع كل شيء لأن التفاؤل مرتفع، ويبدو أن المستقبل بلا حدود، مليء بتمويل رأس المال المغامر.

لكن المرحلة التالية أقل تسامحًا بكثير، حيث يتلاشى التكهن والفرق بين الأعمال الحقيقية والضجيج يصبح واضحًا. الشركات التي تصمد أمام هذا النوع من التحول، تلك التي تستحق الاحتفاظ بها بعد عام من الآن، ستكون تلك التي تتمتع بطلب دائم ودور محدد بوضوح في نظام الذكاء الاصطناعي الذي يصمد حتى مع برودة المشاعر.