أي الصناعات فقدت أسهمها الأكثر منذ بدء حرب إيران؟

النتائج الرئيسية

• انخفضت الأسهم منذ بداية حرب إيران، وكانت الأسماء الأكثر تضررًا في قطاعات المعادن والتعدين، وتمويل الرهن العقاري، والبناء السكني، والتغليف.
• ضمن قطاع المعادن والتعدين، سجّلت Coeur وHecla وSouthern Copper أكبر خسائر، بينما قادت Graphic Packaging وSilgan وAmcor التراجعات في أسهم قطاع التغليف.
• وبالنظر إلى قطاعات تمويل الرهن العقاري والبناء السكني الحسّاسة لسعر الفائدة، فقد سقطت Rocket وChampion Homes أكثر من غيرهما.

حتى مع استمرار عدم اليقين الشديد بشأن تأثير حرب إيران على الاقتصاد الأمريكي، فقد تعرضت بعض زوايا سوق الأسهم لضربات قوية. انخفض مؤشر Morningstar للأسواق الأمريكية بنسبة 4.3% منذ بدء الحرب في 28 فبراير، حيث تتراجع بعض القطاعات أكثر من ذلك. فقد شهدت قطاعات المعادن والتعدين—وخاصة الذهب والنحاس—أسوأ ما في الأمر. كما تكبدت أسهم تمويل الرهن العقاري والبناء السكني والتغليف خسائر كبيرة.

تتمثل خيط مشترك عبر هذه القطاعات في وجود هشاشة مباشرة أو غير مباشرة تجاه التضخم وارتفاع أسعار الفائدة. ومع ارتفاع أسعار النفط بسبب الحرب، عادت المخاوف من التضخم للظهور. بالإضافة إلى ذلك، ارتفعت عوائد السندات ويتهيأ المستثمرون لاحتمال زيادات في الفائدة من قبل البنوك المركزية الرئيسية.

في المقابل، استفادت الصناعات المرتبطة بالنفط والغاز من ارتفاع أسعار الطاقة. وقد حقق مؤشر Morningstar العالمي لاستكشاف وإنتاج النفط والغاز أداءً ممتازًا، إذ ارتفع بنسبة 11.4% منذ بداية الحرب. كما ارتفع مؤشر Morningstar العالمي للنفط والغاز المتكامل بنسبة 8.6%، في حين أن مؤشر Morningstar العالمي لتكرير وتسويق النفط والغاز مرتفع بنسبة 3.6%.

أسهم المعادن والتعدين تتقلب هبوطًا

بعد أن صعد مؤشر Morningstar العالمي للمعادن والتعدين بنسبة 22.6% خلال الشهرين الأولين من العام، ردّ كل مكاسبه منذ اندلاع الحرب وهو الآن منخفض بنسبة 22.8%. تهاوت أسعار الذهب إلى نحو 4,400 دولار اعتبارًا من 24 مارس، مقارنةً بأكثر من 5,400 دولار في بداية مارس.

من بين حيازات مؤشر السوق الأمريكية، كانت أسوأ أسهم التعدين أداءً خلال تلك الفترة هي Coeur Mining CDE، منخفضة بنسبة 34%، وHecla Mining HL، منخفضة بنسبة 28%، وSouthern Copper SCCO، منخفضة بنسبة 27%. أما بين الأسهم المدرجة في الولايات المتحدة الخاضعة لتغطية محللي Morningstar، فإن Newmont NEM منخفض بنسبة 24%، وFreeport-McMoRan FCX منخفض بنسبة 19%.

ثمة ديناميكيتان مختلفتان تتكشفان: واحدة للمعادن الأساسية مثل النحاس، وهي شديدة الحساسية للدورات الاقتصادية، والأخرى للمعادن الثمينة مثل الذهب، والتي تعمل عادةً كأصول ملاذ آمن خلال فترات عدم اليقين، وفقًا لمحلل أسهم Morningstar جون ميلز.

مخاوف التضخم تضرب أسهم المعادن

بالنسبة للمعادن الأساسية، يقول ميلز: “تشير أسعار النفط المرتفعة نتيجة حرب إيران إلى أن التضخم سيرتفع، وسيتعامل معه البنك المركزي من خلال زيادة أسعار الفائدة لإعادة التضخم إلى السيطرة”. ويضيف: “وهذا موقف سلبي لطلب السلع، الذي تقوده وتيرة النمو والإنتاج الصناعي، وهذا هو السبب في انخفاض المعادن الأساسية مثل النحاس منذ بداية الأعمال العدائية”.

عادةً ما يُنظر إلى المعادن الثمينة مثل الذهب باعتبارها ملاذات آمنة خلال فترات عدم اليقين الجيوسياسي أو الكلي. لكن الارتفاع الأخير في الذهب—الذي تضاعف ثلاث مرات منذ بداية 2024—قد تجاوز بكثير الدعم الأساسي، وفقًا لميلز. ويقول: “نعتقد أن الحرب شهدت خفضًا صحيًا للهوس المضاربي الذي كان يدفع سعر الذهب أعلى (وكذلك الفضة)، ما أدى إلى أن تبدأ الأساسيات المتعلقة بالعرض والطلب في استعادة دورها”.

باختصار، تضعف المعادن الأساسية الدورية بسبب مخاوف النمو، في حين يبرد الذهب مع عودة موجة صعود استمرت عامين مدفوعة بالمضاربة إلى الأساسيات.

أسهم التغليف تهبط مع ارتفاع تكاليف الطاقة ومخاوف الركود

منطقة أخرى شهدت ضربات شديدة هي قطاع التغليف، حيث انخفض مؤشر Morningstar العالمي للتغليف والحاويات بنسبة 4% منذ بداية الحرب. ضمن مؤشر السوق الأمريكية، كانت أسوأ أسهم التغليف والحاويات أداءً خلال تلك الفترة Graphic Packaging Holding GPK، منخفضة بنسبة 23%، وSilgan Holdings SLGN، منخفضة بنسبة 19%، وAmcor AMCR، أيضًا منخفضة بنسبة 19%. أما بين الأسهم المدرجة في الولايات المتحدة الخاضعة لتغطية محللي Morningstar، فقد حققت Amcor وInternational Paper IP، بانخفاض 18%، أسوأ أداء. كما أن Ball BALL، منخفضة بنسبة 13%، وPackaging Corporation of America PKG، منخفضة بنسبة 9%، تخضعان أيضًا لتغطية محللي Morningstar.

يقول محلل أسهم Morningstar Krzysztof Smalec إن الانخفاض في أسهم التغليف على الأرجح يعكس مزيجًا من ارتفاع تكاليف الطاقة ومخاوف من تباطؤ اقتصادي. ويقول: “التغليف صناعة كثيفة الاستهلاك للطاقة، لذا قد يؤدي ارتفاع أسعار الطاقة إلى ضغط هوامش الربح”. ويضيف: “على سبيل المثال، تؤدي أسعار النفط المرتفعة إلى زيادة تكاليف التغليف البلاستيكي”.

وفي الوقت نفسه، يشير إلى أن المستثمرين قد يقلقون بشأن تباطؤ اقتصادي، ما سيؤثر بشكل خاص في الصناعات الدورية مثل التغليف. بالإضافة إلى ذلك، يشير Smalec إلى احتمالات اضطرابات في سلسلة التوريد، واضطرابات الشحن، وارتفاع تكاليف الشحن بوصفها مخاطر على القطاع في ظل الحرب.

أسهم تمويل الرهن العقاري والبناء السكني تتراجع أيضًا

تشمل المناطق الأخرى المتضررة بشدة تمويل الرهن العقاري والبناء السكني، وهما قطاعان عرضة لارتفاع أسعار الفائدة. فقد انخفض مؤشر Morningstar العالمي لتمويل الرهن العقاري—الذي يتتبع أداء الشركات التي تتعامل مع قروض الرهن العقاري والتمويل بالأسهم المتعلقة بالمنزل—بنسبة 17.0% منذ بداية الحرب، بقيادة Rocket Companies RKT ذات الحصانة الضيقة (narrow-moat)، منخفضة بنسبة 21.6%. وفي المقابل، تراجع مؤشر Morningstar العالمي للبناء السكني بنسبة 16.0%، مع انخفاض Champion Homes SKY بنسبة 19.5%، وLennar LEN بنسبة 19.4%، وMeritage Homes MTH بنسبة 18.1%.