حجم الجمع لا يفي بالمعايير، فشل إصدار العديد من المنتجات المصرفية الاستثمارية! الصناعة: يجب أن تخرج المنتجات من مأزق "المنتجات المتماثلة في الشكل"

每经记者｜潘婷 李玉雯 每经编辑｜杨翼

近期،华夏理财、浦银理财、招银理财等多家理财公司发布公告称、新发行理财产品不成立،主要原因在于募集总金额未达下限。另据法询理财网不完全统计，今年以来（截至目前）共有40只理财产品发行失败，均为固定收益类产品，风险等级大多数为R2（中低风险）甚至R1（低风险）。

《每日经济新闻》记者注意到،2025年、银行理财市场存续规模不断扩大。不过，今年以来،银行新发理财产品频繁因“募集规模不达标”而发行失败。

理财公司应如何破解“因募集未达标产品不成立”的局面؟在此背景下、考虑到居民短期内风险偏好依然较低，除了低风险理财产品，还有哪些较为稳健的“平替”？

40只理财产品发行失败

3月19日،华夏理财发布公告،华夏理财合享固定收益类理财产品37号因募集总金额未达到产品说明书约定的发行规模下限،产品不成立。

根据同花顺统计،3月份、华夏理财共有6只产品不成立，分别为“华夏理财合享固定收益类理财产品37号”“固定收益债权型封闭式理财产品1317号”“固定收益纯债型封闭式理财产品354号”“悦安鑫固定收益纯债型封闭式理财产品83号”“固定收益债权型封闭式理财产品1381号”“固定收益债权型封闭式理财产品1002号”。

据《每日经济新闻》记者了解،上述6只产品均为封闭式净值型固定收益类理财产品，风险等级以中低风险为主、整体偏稳健。在发行规模设定上、多只产品成立门槛均设为5000万元，其中、“华夏理财固定收益债权型封闭式理财产品1381号”规模下限为500万元。

而据法询理财网不完全统计数据，今年以来共有40只理财产品发行失败،均为固定收益类产品。

事实上、除华夏理财外、浦银理财、招银理财等也有理财产品发行失败。比如、浦银理财公告称、公司于2026年3月4日发行浦银理财企安悦公司专属理财产品2603期，截至2026年3月10日认购期届满、因产品认购总金额未达产品说明书的发行规模下限、产品不成立；2月中旬、招银理财发公告称、旗下招睿嘉悦（科技成长）日开370天持有期1号固收增强理财计划、原定募集期为2026年2月6日至2026年2月10日、根据实际募集情况、该理财计划的最终募集规模未达到发行规模下限、根据相关约定、决定该理财计划不成立。

银行理财市场存续规模超30万亿元

《中国银行业理财市场年度报告（2025年）》（以下简称《报告》）显示、截至2025年末、银行理财市场存续规模33.29万亿元、较年初增长11.15%、全年累计新发理财产品3.34万只、募集资金76.33万亿元；持有理财产品的投资者数量达1.43亿个、较年初增长14.37%；全年为投资者创造收益7303亿元。

不过、2026年2月、全市场新发理财产品数量环比下降。普益标准数据显示、今年2月、全市场共新发理财产品2018款、环比减少522款。其中、开放式产品397款、平均业绩比较基准为1.85%；封闭式产品1621款、平均业绩比较基准为2.35%。同期、理财公司新发产品1518款、环比减少376款、占全市场发行总量的75.22%。

上海金融与发展实验室首席专家、主任曾刚对记者表示、理财产品发行失败还可能发生。在低利率的大环境下、缺乏清晰定位和差异化特色的产品将持续面临出清压力、这也是市场优胜劣汰的正常体现。

曾刚进一步表示、理财产品募集未达标主要有三方面原因。第一、收益率持续走低、产品吸引力大幅下滑、投资者认购意愿自然低迷；第二、理财产品高度同质化、难以形成有效需求。失败产品绝大多数为封闭式固收类、底层资产清一色是债券和同业存单、投资者面对的不是差异化选择、而是简单的收益率比拼、被市场分流在所难免；第三、供需结构错配、矛盾长期未能弥合。

在素喜智研高级研究员苏筱芮看来、因募集规模未达成立下限而发行失败的产品、具有一些共性。苏筱芮对记者表示、这些共性包括属于固定收益类、风险等级为中低、封闭式净值型等。

“此类募集失败的理财产品、主要目标客群是风险偏好较低的稳健型投资者、其核心诉求是保本与稳定收益、而非追求高回报。募集失败是供给端、需求端、渠道端与外部环境多重因素叠加的结果。就供给端看、产品同质化程度较高、而需求侧流动性偏好上升、但此类产品的业绩基准对市场的吸引力不够。”苏筱芮补充道、后续理财产品发行失败的现象、可能会成为常态。

理财公司如何破局？

那么、理财公司要如何破解“因募集未达标产品不成立”的局面？在曾刚看来、要从产品重构、运营逻辑、投资者信任三方面做努力。

“产品层面的重构、要走出‘千品一面’的困境、就必须顺应投资者对流动性的偏好、加大开放式、短持有期产品的供给。”曾刚对《每日经济新闻》记者表示、要适度引入权益、黄金、REITs（不动产投资信托基金）等多元资产、丰富“固收+”策略、让产品真正具备差异化竞争力。2026年“固收+”策略产品规模同比增长已超七成、印证了这一方向的市场认可度。

“其次是运营逻辑的转变、理财产品要告别规模导向、回归价值创造。”曾刚指出、若产品发行前研判募集规模难以达标、应主动终止而非盲目推进、集中资源打造少而精的标杆产品、比勉强维持一只运转不佳的产品更有战略价值。

最后一步则是重建投资者信任。“净值化时代、专业的风险沟通和透明的信息披露、是留住客户的关键。”在曾刚看来、帮助投资者真正理解“低风险不等于保本”、在市场震荡中建立长效陪伴机制、才能在存量博弈中守住规模、赢得口碑。

苏筱芮则从资产配置和渠道拓展等方向提出了其看法：理财公司一方面可强化资产配置、从“固收为主”向“多元均衡”发展、对权益类资产实施增配、另一方面也可强化渠道拓展与理财全生命周期服务体系、凭借专业投研能力与可靠的客户陪伴能力来促进资金留存、提升客户黏性。

稳健的“平替”还有哪些？

考虑到居民短期内风险偏好依然较低、除了低风险的理财产品、还有哪些较为稳健的“平替”？对此、记者梳理发现、当前、在具备稳健优势的同时、储蓄国债、分红险等产品还具有各自的特色、因而受到不少投资者青睐。

●储蓄国债：变现灵活，可质押或提前兑取

3月10日、2026年首批储蓄国债（凭证式）发售。当天、多家银行网点再现额度“秒光”情形。具体来看、今年以来的国债最大发行额均为150亿元、3年期票面年利率为1.63%、5年期票面年利率为1.7%。

若在几年前、这样的收益水平或许并不起眼、但随着利率下行、当前国有大行整存整取3年期、5年期挂牌利率仅分别为1.25%、1.3%、对比之下、储蓄国债收益更有优势。

此外、储蓄国债的另一个优势在于变现灵活、流动性较好。

据记者了解、当投资者需要贷款时、可用储蓄国债作为质押物、到原购买银行质押贷款。不仅如此、储蓄国债也可在持有期内提前兑取、按实际持有时间和相对应的分档利率计付利息。

●分红险：“保底+浮动”双重收益优势、适合长期持有

近期、记者走访银行发现、预定利率1.75%的分红险成为各家银行主推的拳头产品、主要包括分红型年金保险、分红型终身寿险等。

分红险，即保单提供保证利率、在此基础上、保险公司根据实际经营情况向投保人分配可分配盈余、形成浮动分红。凭借“保底+浮动”的双重收益优势、分红险在当前低利率环境下颇具吸引力。

据国信证券经济研究所金融团队分析、分红险在当前市场环境下展现出三重吸引力：首先、其保证利率提供了类似存款的安全垫、契合居民对本金安全的深切诉求；其次、浮动分红部分与保险公司投资业绩挂钩、在利率下行周期中、险资可通过长期配置获取优于银行存款的收益潜力、满足居民对适度收益增长的渴望；第三、分红险通常具有较长的保险期间、有助于引导资金进行长期规划、缓解金融市场因资金短期快进快出引发的波动。此外、部分产品还提供保单贷款等功能、在一定程度上兼顾流动性需求。

据记者了解、当前、分红险保底利率多为1.75%、加上分红部分后的演示利率可达3%以上。

●券商渠道：逆回购期限灵活

除了银行代销的理财产品外、券商渠道也有一些稳健产品可供选择、如国债逆回购。

国债逆回购本质是一种短期贷款、简单来说、就是投资者通过证券交易所出借资金、获得固定的利息收益、而借款方用国债作抵押、到期还本付息。

其优势在于以国债为抵押、受证券交易所监管、同时国债逆回购收益率一般远高于同期银行存款利率水平、且期限多样、如1天到182天期、投资者可以根据资金闲置时间选择借出天数。

通常在月末、季末、年末及节假日前、资金需求旺盛、利率往往冲高、是参与国债逆回购的黄金时期。需要注意的是、国债逆回购中途无法提前购回、到期后本金和利息自动返还到投资者账户。