ارتفاع السعر بنسبة 110%، Hexon (新和成)، يستقبل ثروة هائلة!

(المصدر: وانغ جيه فاينانس)

في مجال الصناعات الكيماوية، تُقبل موجة ارتفاع في الأسعار.

وباعتبار أن النفط يُعد مادة أولية مهمة في الجزء العلوي من سلسلة صناعة الكيماويات، فإن ارتفاع سعره يدفع منتجات كيماوية دقيقة مثل فيتامين A وفيتامين E والميثانول والميثيونين وغيرها إلى تسجيل ارتفاع سريع في الأسعار.

في 20 مارس، بلغ متوسط سعر الميثيونين 39.5 يوان/كجم، بزيادة تتجاوز 111% مقارنة بالشهر الماضي؛ وبلغ متوسط سعر الميثانول 2432 يوان/طن، وبالمقارنة مع الشهر الماضي ارتفع السعر بنحو 28%.

……

في موجة ارتفاع الأسعار هذه، يُتوقع أن تصبح شركة شين هو تشين أكبر المستفيدين.

تتكون إيرادات شين هو تشين من فيتامينات، وميثيونين، ونكهات عطرية ومواد عطرية، ومواد جديدة من المنتجات الناشئة من هذا النوع. تنفرد كل من أجزاء الأعمال الثلاثة بمزاياها عند النظر إليها بشكل مستقل، لكنها في الوقت نفسه تُعد منتجات تنشأ بشكل طبيعي ضمن عملية تكامل سلسلة الصناعة لدى الشركة.

فما الميزة الفعلية لشين هو تشين؟ وما الأثر الذي ستحدثه موجة ارتفاع أسعار قطاع الكيماويات على الشركة؟

فيتامين A، فيتامين E

الطاقة الإنتاجية الأولى محليًا

عند الحديث عن شين هو تشين، يصعب ألا يرتبط ذلك بفيتامينات.

تُعد الشركة واحدة من أبرز منتجي الفيتامينات عالميًا. من بين 13 نوعًا شائعًا من الفيتامينات، يمكن لشين هو تشين إنتاج 8 أنواع، إضافة إلى فيتامين A وE وC، فهي تشمل أيضًا منتجات مثل VB5 وVB6.

ليس إنتاج الفيتامينات أمرًا سهلًا. فبينما يُذكر فيتامين A كثيرًا في الحياة اليومية، فإن تفاعلات تخليقه معقدة وتتضمن عمليات متعددة؛ كما أن المركب الوسيط الحاسم “ألدهيد الليمون” لا يتوافر بقدرات إنتاج للتصنيع على نطاق واسع إلا لدى عدد قليل جدًا من الشركات عالميًا، ما يجعل فيتامين A واحدًا من أعلى المنتجات ضمن قطاع الكيماويات من حيث عوائق التقنية.

منذ وقت مبكر يعود إلى عام 2006، قامت شين هو تشين بتطوير ألدهيد الليمون، لتكسر الاحتكار الخارجي. في النصف الأول من 2025، وصلت الطاقة الإنتاجية لألدهيد الليمون إلى 8000 طن/سنة، وبذلك لا يحتاج إنتاج فيتامين A إلى الاعتماد على مشتريات خارجية؛ وتتجلى هنا ميزة التكامل.

وحتى النصف الأول من 2025، بلغ معدل الحصة السوقية العالمية لفيتامين A لدى شين هو تشين 13%، لتحتل المرتبة الثانية عالميًا، بعد باسف.

ألدهيد الليمون أيضًا يُعد مادة وسيطة حاسمة لفيتامين E. تستخدم الشركة عملية إيزوفورون-كيتون، وحققت بنجاح التصنيع الصناعي المحلي الأول لـ “هيدروكينون ثلاثي ميثيل على الحلقة الرئيسية” و”إيزو بيتيلول كحول” على مستوى السلسلة الجانبية، مع ميزة في التكاليف. في النصف الأول من 2025، بلغت طاقة إنتاج فيتامين E (E) 60 ألف طن/سنة، وبلغت الحصة السوقية 23%، لتصبح الشركة أكبر منتج عالميًا.

إن عوائق التقنية المرتفعة تمنع بفعالية الداخلين المحتملين. إن مشهد المنافسة في سوقي فيتامين A وفيتامين E عالميًا شديد التركّز: تتجاوز CR3 50%، وتزيد CR5 على 70%. (CR3: مجموع الحصص السوقية للشركات الثلاث الأولى في القطاع)

وهذا ما يؤدي إلى أن أسعار المنتجات تتأثر بدرجة كبيرة بعوامل جانب العرض.

وبشكل أدق، فإن قدرات الإنتاج ومعدلات تشغيل مصانع الشركات الرائدة مثل باسف وشين هو تشين وأندي سو، ستؤثر مباشرة على أسعار منتجات الفيتامينات. ففي عام 2017، وقع حادث في منشأة ألدهيد الليمون لدى باسف، فتجلّى في أسعار فيتامين A وE نمط واضح من “الارتفاع المزدوج”.

ورغم أن شين هو تشين ثبّتت التحكم في التكاليف عبر أساليب مثل المشتريات الاستراتيجية والمشتريات الموحدة والتعاون طويل الأجل، بما يضمن التشغيل المستقر للأنشطة التشغيلية. لكن من المستحيل أن لا تتأثر أرباح الشركة حتمًا، إذ إن التقلبات تُعد أمرًا طبيعيًا.

في الفترة 2017-2018، ارتفع صافي الربح لدى شين هو تشين من 17.014 مليار يوان إلى 3.098 مليار يوان، ثم تراجع مرة أخرى في 2019 إلى 2.173 مليار يوان.

خلال آخر سنتين إلى ثلاث سنوات، ومع توسع أعمال الميثيونين والمواد العطرية، تمكنت الشركة من تحقيق تقدم مطرد في الإيرادات؛ وفي 2024 نجحت في تجاوز عتبة المائتي مليار يوان. لكن ما يزال يتعذر تجنب ظاهرة تذبذب صافي الربح بالكامل. وفي الفترة 2021-2024، أظهرت منحنيات أرباح شين هو تشين تحولًا على شكل “قوس مقلوب على شكل U” (倒U型).

إن تذبذب الأرباح هذا لا يسبب ضررًا كبيرًا فعلًا.

أولًا، رغم أن أسعار فيتامين A وفيتامين E سهلة التقلب، لم تدخل شين هو تشين في حالة خسارة بسبب ذلك؛ بل كانت المسألة تتعلق بـ”كم تربح أكثر أو أقل”، وهي تختلف عن النتائج الناتجة عن تقلبات أسعار كربونات الليثيوم ومكونات الخلايا الشمسية.

ثانيًا، فإن مركز أسعار هذه المنتجات الكيماوية الوسيط لا يزال يهيمن عليه الجانب التقني. وفي القطاع، لا يُرى عادة دخول طاقات إنتاجية جديدة من خارج المجال؛ لذلك تكون احتمالية أن تقع الشركة بشكل سلبي في حرب أسعار منخفضة. وعندما ترتفع الأسعار، بوصف شين هو تشين شركة رائدة في المجال الفرعي، فمن المتوقع أن تكون أول من تستفيد من عائدات ارتفاع الأسعار.

لذلك مهما كانت تغييرات الأسعار، فإن عوائق التقنية ومزايا الحجم والتصنيع المتكامل تضمن أن شين هو تشين في مأمن من الخسارة.

الميثيونين وباقي الأعمال

فتح المنحنى الثاني

اعتمادًا على تقنيتين أساسيتين: “الكيماويات” و”بيولوجي +”، تنمو شين هو تشين بسرعة.

حاليًا، تمتد خط منتجات الشركة من أعمال الفيتامينات التي كانت في المرحلة المبكرة أكثر انفرادًا، إلى مجالات الميثيونين، والمواد العطرية، ومواد كيمياء حيوية جديدة.

ولا بد من القول إن توسيع أعمال الميثيونين كان تجربة ناجحة قامت بها شين هو تشين.

الميثيونين هو واحد من الأحماض الأمينية الأساسية في نمو الخنازير الصغيرة والدجاج البياض. ولا يمكن للكائنات الحية أن تصنعه بنفسها؛ بل لا بد من الحصول عليه من خلال طرق خارجية مثل إضافته إلى العلف. افترض أنه يتم إضافة 0.2% من الميثيونين لكل وحدة وزن من العلف؛ عندها، عند إنتاج 1 كجم من لحم الدجاج كامل، يمكن توفير 23% من تكاليف الإنتاج، ما يؤدي إلى تحسين هامش ربح صناعة تربية الدواجن بشكل فعّال.

كما أن عوائق تقنية الميثيونين أعلى.

وبالمقارنة مع الفيتامينات، فإن شكل المنافسة في سوق هذا المنتج أكثر تركّزًا. في النصف الأول من 2025، بلغت نسبة حصص الإنتاج العالمية للشركات الثلاث الكبرى (赢创، 安迪苏، شين هو تشين) 74% بشكل مذهل. وعلى المستوى المحلي، لا تمتلك سوى قلة من الشركات مثل شين هو تشين وشركة هِه بانج بيولوجي قدرات الإنتاج على نطاق واسع.

في الوقت الحالي، تمتلك شين هو تشين طاقة سنوية لإنتاج الميثيونين الصلب تبلغ 370 ألف طن. وفي النصف الثاني من 2025، تم بالفعل تشغيل مشروع الميثيونين السائل بقدرة سنوية 180 ألف طن، بالشراكة بين شين هو تشين وسينوبك. وبذلك، يبلغ إجمالي طاقة إنتاج الميثيونين الصلب والميثيونين السائل 550 ألف طن.

بعد الانتهاء من رفع الطاقة الإنتاجية إلى مستويات مستقرة، يُتوقع أن تتمكن الشركة من دخول المرتبة الثالثة عالميًا ضمن منتجي الميثيونين بحلول عام 2027. ومن منظور بعيد، فإن تفوق الشركات الخارجية في التكاليف ضعيف نسبيًا، ومن المتوقع استمرار انتقال الإمدادات العالمية إلى داخل الصين.

وبفضل تراكمها التقني في قطاع الكيماويات، تطورت شين هو تشين في قطاع المواد الجديدة تبعًا لذلك.

حمض الهيدروسيانيك هو مادة وسيطة حاسمة للميثيونين، وهو أيضًا أحد المواد الخام لمادة PPS. أما الأيزوبنتينال (异戊烯醛) فهو مادة خام أولية لفيتامين E، كما أنه مادة تمهيدية لإنتاج منتجات المواد العطرية والتوابل العطرية. وبحلول نهاية عام 2024، تحتل طاقة إنتاج PPS لدى شين هو تشين المرتبة الأولى محليًا، كما يصل إنتاج PPA السنوي إلى مستوى آلاف الأطنان.

ومن حيث توزيع الطاقة الإنتاجية، حتى النصف الأول من 2025، تملك الشركة أربع قواعد إنتاج حديثة في: تشجيانغ شينتشانغ، تشجيانغ شينغيو، شاندونغ وي فَانغ، هيلونغ جيانغ سُوي هوا، تُستخدم لإنتاج منتجات مثل الفيتامينات وكاروتينويد أستازانتين (虾青素) والمواد العطرية والتوابل العطرية وغيرها.

وخلاصة القول، فإن أعمال الميثيونين وباقي المواد الجديدة أصبحت تشكل الآن مصدرًا جديدًا لإيرادات وأرباح الشركة.

تُكتب في النهاية

تتمتع شين هو تشين بمكانة رائدة في عدة مجالات فرعية ضمن قطاع الكيماويات. إن ارتفاع أسعار منتجات كيماوية مثل فيتامين A وفيتامين E والميثيونين يُتوقع أن يجلب للشركة ثروة هائلة.

وبعد سنوات من التشغيل والإدارة، طورت شين هو تشين أعمالًا جديدة مثل الميثيونين والمواد العطرية، قادرة على إضافة زيادات في أرباح للشركة، بما يخفف قدر الإمكان من تقلب أسعار المنتجات المرتبطة بالفيتامينات، ومن حالة الترابط بين أداء أرباح الشركة وبين هذه التقلبات.

كم هائل من الأخبار وتحليلات دقيقة، وكل شيء متاح عبر تطبيق Sina Finance APP