MLF يستمر في زيادة الحجم لمدة 13 شهرًا متتالية، ومع ذلك ظهرت عمليات سحب السيولة في منتصف مارس

في 24 مارس، أصدرت البنك المركزي إعلانًا يفيد بأنه من أجل الحفاظ على وفرة السيولة في النظام المصرفي، سيتم تنفيذ عمليات MLF (تسهيلات الإقراض متوسطة الأجل) بقيمة 500 مليار يوان يوم 25 من خلال طريقة المناقصة بعدد ثابت من الكميات، وبمعدل فائدة متعدد الأسعار، لمدة عام واحد.

من المقرر أن تنتهي عمليات MLF لهذا الشهر بمبلغ 4500 مليار يوان، بعد تنفيذ العملية سيتم ضخ صافي 500 مليار يوان، ليكون هذا هو الزيادة المستمرة للشهر الثالث عشر، لكن حجم الزيادة أقل من 3000 مليار يوان في الشهر الماضي.

بالإضافة إلى ذلك، بلغ إجمالي صافي إعادة الشراء العكسية للنوعين من المدة خلال شهر مارس 3000 مليار يوان، وبالاقتران مع ضخ صافي MLF، سيكون صافي إعادة الشراء للسيولة المتوسطة في مارس 2500 مليار يوان.

قال وانغ تشينغ، كبير المحللين الاقتصاديين في مؤسسة شرق المال، إن “ظهور صافي إعادة شراء السيولة المتوسطة في مارس هو الأول منذ أكتوبر 2024”. وقد أشار إلى أن هذا قد يكون مرتبطًا بشكل رئيسي بارتفاع ضخ السيولة المتوسطة في الشهرين الأولين من السنة ليصل إلى 1.9 تريليون يوان، وأن وضع السيولة في مارس استمر في حالة وفرة، ولا يعني أن البنك المركزي سيستمر في تشديد السيولة المتوسطة والطويلة الأجل. سيقوم البنك المركزي في الفترة القادمة باستخدام أدوات إدارة السيولة المتوسطة والطويلة الأجل، مثل معدل الاحتياطي الإلزامي، وعمليات شراء وبيع السندات الحكومية، وMLF، وعمليات إعادة الشراء العكسية، للحفاظ على وضع السيولة مستقرًا ووفيرًا.

يعتقد مينغ مينغ، كبير الاقتصاديين في تشاينا سيكيورتيز، أنه منذ عيد الربيع هذا العام، كان السوق بشكل عام مرنًا، والحفاظ على توازن العرض والطلب على السيولة بشكل عام، ومنذ مارس كانت معظم أدوات السيولة طويلة الأجل تعود بصافي إعادة. بالإضافة إلى ذلك، فإن الصراعات الجيوسياسية الأخيرة قد زادت من مخاطر التضخم المستورد في الصين، وقد يتم ضبط السياسة النقدية بشكل معقول وفقًا للتوازن الداخلي والخارجي، مما يجعل العمليات الكلية أكثر استقرارًا.

بشكل عام، هناك علاقة بديلة معينة بين أدوات ضخ السيولة المتوسطة وأدوات ضخ السيولة طويلة الأجل مثل خفض نسبة الاحتياطي وعمليات شراء السندات الحكومية. هل يعني صافي إعادة شراء السيولة المتوسطة أن خفض نسبة الاحتياطي قادم؟

يعتقد وانغ تشينغ أنه يجب دمج اتجاهات الاقتصاد الكلي والتمويل لتحديد موعد خفض نسبة الاحتياطي. منذ نهاية فبراير، أدت تطورات الوضع في الشرق الأوسط إلى ارتفاع كبير في أسعار النفط العالمية، وفي مارس شهدت مستويات الأسعار المحلية اتجاهًا قويًا نحو الارتفاع، مما قد يؤثر على زخم النمو الاقتصادي. على المدى القصير، في ظل زيادة عدم اليقين الخارجي، من المحتمل أن تركز السياسة النقدية المحلية على الحفاظ على وفرة السيولة، واستقرار توقعات السوق؛ في الوقت الحالي، سيكون التركيز على السيطرة على ارتفاع الأسعار السريعة، وقد يتم تأجيل عمليات خفض نسبة الاحتياطي وخفض الفائدة بشكل معتدل.

يعتقد مينغ مينغ أنه يمكن متابعة التغيرات الهامشية في بيانات الأساس، وكذلك التغيرات في تقلبات الأسواق المالية العالمية، ومن المتوقع أن تظل السياسة النقدية تحت نبرة مرنة معتدلة.

(هذه المقالة من يي شينغ كاين)