نظرة على التقرير المالي لشركة China National Heavy Duty Truck Group في سوق الأسهم هونغ كونغ لعام 2025: زيادة كبيرة في مبيعات الشاحنات الثقيلة الجديدة للطاقة الجديدة مقارنة بالعام السابق، وانخفاض طفيف في هامش الربح الإجمالي الكلي

سؤال إلى الذكاء الاصطناعي · لماذا يواجه هامش الربح الإجمالي لشركة الصين الثقيلة للسيارات ضغوطًا في ظل ارتفاع المبيعات؟

مراسل جريدة Daily Economic News: بنغ فاي    محرر الجريدة: هوانغ شينغ

في ظل التغيرات المعقدة التي يشهدها النظام التجاري والاقتصادي العالمي في عام 2025، مع تعميق التحول في القوى الدافعة الجديدة والقديمة على الصعيد المحلي، قدمت شركة الصين الثقيلة للسيارات (هونغ كونغ) المحدودة (المشار إليها فيما بعد بـ “الصين الثقيلة”)، والتي تُعرف برمزها 03808.HK، تقرير أدائها لعام 2025 في 27 مارس.

في ظل تزايد المنافسة على المخزون في صناعة السيارات التجارية المحلية، واستمرار اشتعال حرب الأسعار، حققت الصين الثقيلة في عام 2025 إيرادات تشغيلية بلغت 109.541 مليار يوان، بزيادة قدرها 15.2% على أساس سنوي؛ وبلغ صافي أرباح المساهمين حقوق الشركة 7.019 مليار يوان، بزيادة قدرها 19.8%، وبلغ العائد الأساسي للسهم 2.57 يوان، بارتفاع قدره 20.1% مقارنة بالعام السابق.

لاحظ مراسل جريدة Daily Economic News أنه في ظل موجة التحول إلى الطاقة الجديدة، زادت مبيعات الشاحنات الثقيلة والخفيفة الكهربائية لشركة الصين الثقيلة بنسبة 248.9% وحوالي 220% على التوالي. ومع ذلك، انخفض كل من الهامش الإجمالي ونسبة الربح التشغيلي للأعمال الأساسية للشاحنات الثقيلة أيضًا.

المبيعات تتسارع، وهامش الربح يتعرض لضغوط

من ناحية الأداء الكلي للإيرادات، أظهرت الصين الثقيلة أنها خاضت معركة ناجحة من حيث الحجم في عام 2025.

خلال الفترة، بلغت إيرادات الشركة 109.541 مليار يوان، بزيادة قدرها 14.479 مليار يوان عن العام السابق. ويعزى هذا الارتفاع الملحوظ في الإيرادات بشكل رئيسي إلى النمو القوي الذي تجاوز 20% في مبيعات الشاحنات الثقيلة والخفيفة على حد سواء. حيث بلغ إجمالي إيرادات قسم الشاحنات الثقيلة 97.179 مليار يوان، بزيادة قدرها 13.7%، وحقق قسم الشاحنات الخفيفة وغيرها إيرادات إجمالية قدرها 14.550 مليار يوان، بزيادة قدرها 30.4%.

تشير البيانات المالية إلى أن هامش الربح الإجمالي للشركة بلغ 16.519 مليار يوان، بزيادة قدرها 11.1% على أساس سنوي. ومع ذلك، انخفض هامش الربح الإجمالي خلال نفس الفترة إلى 15.1%، بانخفاض طفيف قدره 0.5 نقطة مئوية. وأوضح التقرير أن انخفاض هامش الربح الإجمالي يعود بشكل رئيسي إلى التغيرات في الهيكل الإقليمي وتركيبة المنتجات.

عند تحليل الأعمال الأساسية بشكل أعمق، يتضح أن قسم الشاحنات الثقيلة، الذي يمثل العمود الفقري لشركة الصين الثقيلة، يتعرض لضغوط على هامش الربح. ففي عام 2025، بلغت مبيعات الشاحنات الثقيلة 292,100 وحدة، بزيادة كبيرة قدرها 20.0% على أساس سنوي. ومع ذلك، وبسبب الحجم الكبير للمبيعات، بلغ هامش الربح التشغيلي لهذا القسم 8.3% فقط، بانخفاض قدره 0.4 نقطة مئوية مقارنة بالعام السابق. ويعزى ذلك أيضًا إلى التغيرات في الهيكل الإقليمي وتركيبة المنتجات.

لاحظ مراسل جريدة Daily Economic News أن السبب الجذري للموقف الحالي هو المنافسة الشرسة في سوق السيارات التجارية المحلية.

ذكرت شركة الصين الثقيلة في تقرير أدائها أن سوق السيارات التجارية المحلي دخل مرحلة المنافسة على المخزون في عام 2025، حيث استمر الطلب على السيارات التقليدية التي تعمل بالوقود في الضغط، مع تسريع التحول إلى الطاقة الجديدة، مما أدى إلى تصاعد حرب الأسعار وتقليص هامش الربح. بالإضافة إلى ذلك، فإن وتيرة وقوة تنفيذ سياسات “استبدال القديم بالجديد” في مختلف المناطق كانت متفاوتة، مما أدى إلى عدم توازن في إطلاق الطلب السوقي، واستمرار توجيه السياسات نحو الطاقة الجديدة، مما يضغط أكثر على سوق السيارات التجارية التي تعمل بالوقود.

وفي مواجهة مخاطر تقلبات السوق هذه، ذكرت شركة الصين الثقيلة أنها تتعامل بمرونة، حيث تقوم بتحليل دقيق للمنطق الأساسي وراء تباين السوق، والاستفادة الفعالة من السياسات المحلية لتحقيق نمو عكسي في المبيعات والحصة السوقية.

ومن الجدير بالذكر أن تكاليف المبيعات والتوزيع زادت أيضًا. خلال الفترة، بلغت تكاليف التوزيع 4.238 مليار يوان، بزيادة قدرها 23.2%، وارتفعت نسبة تكاليف التوزيع إلى إيرادات المنتجات بمقدار 0.3 نقطة مئوية لتصل إلى 3.9%.

وهذا يدل على أن الشركة دفعت تكاليف تسويق أعلى للحفاظ على المبيعات في ظل حرب الأسعار الشرسة والسوق المكتنزة.

توسع في الأسواق الخارجية، واستمرار استثمار عالي في البحث والتطوير

في مواجهة المنافسة الشرسة في سوق السيارات التقليدية التي تعمل بالوقود، تعتمد الصين الثقيلة على “التصدير” و"الطاقة الجديدة" كمحركين رئيسيين للخروج من الأزمة.

وفيما يتعلق بالأعمال الدولية، أظهر أداء الشركة نموًا قويًا. ففي عام 2025، بلغت صادرات الشركة من الشاحنات الثقيلة (بما في ذلك الصادرات المشتركة) 153,400 وحدة، بزيادة قدرها 14.4%، وبلغت الإيرادات الخارجية 44.347 مليار يوان.

وأظهرت المعلومات في تقرير الأداء أن مبيعات الشاحنات الثقيلة المصدرة وإيراداتها سجلت أرقامًا قياسية جديدة، وظلت في المركز الأول في تصدير الشاحنات الثقيلة الصينية للعام الحادي والعشرين على التوالي. في الأسواق المتميزة مثل أفريقيا وجنوب شرق آسيا، حافظت الشركة على وضعها الأساسي؛ وفي الوقت نفسه، من خلال تسريع تسجيل الشركات التابعة، وتشغيل مراكز قطع الغيار، وتوطين المصانع، حققت الشركة نتائج ملحوظة في تعميق السوق وتجاوز الحواجز العالية.

علاوة على ذلك، بلغت إيرادات التصدير لقسم الشاحنات الخفيفة وغيرها 1.437 مليار يوان، بزيادة قدرها 76.3%، مع نمو حجم مبيعات الشاحنات الخفيفة والصناعات الخفيفة بنسبة 161% و64% على التوالي.

وفي مجال الطاقة الجديدة، شهدت الشركة أيضًا نموًا انفجاريًا. خلال الفترة، زادت مبيعات الشاحنات الثقيلة الكهربائية بنسبة 248.9%، وبلغت حصتها السوقية 11.8%. وارتفعت حصة سوق الشاحنات الكهربائية ذات التفريغ الذاتي بنسبة 5.8%، مما جعلها تتصدر النمو في القطاع. كما أظهر قسم الشاحنات الخفيفة الكهربائية أداءً مميزًا، حيث زادت مبيعات الشاحنات الخفيفة الكهربائية بنسبة حوالي 220%، متجاوزة بكثير متوسط النمو في القطاع، واحتلت حصة سوق الشاحنات الكهربائية ذات السياج المعدني المركز الثاني.

لاحظ مراسل جريدة Daily Economic News أن النجاح في التصدير والنمو في مبيعات الطاقة الجديدة لا يخلو من وجود نقاط ضعف وتباين في الهيكل التشغيلي. فبالرغم من أن قسم الشاحنات الخفيفة وغيرها حقق نموًا مرتفعًا بنسبة 30.4% وبيع 123,100 وحدة، إلا أنه لا يزال يعاني من خسائر تشغيلية، حيث بلغت نسبة الخسائر 1.5% (رغم أنها أقل بمقدار 0.4 نقطة مئوية عن العام السابق).

وفي المقابل، أصبح القسم المالي، الذي يعتبر أصغر حجمًا، مصدرًا لربحية عالية، حيث بلغ إيراده خلال الفترة 744 مليون يوان، بزيادة قدرها 20.6%، وبلغ هامش الربح التشغيلي 25.7%، بارتفاع كبير قدره 5.9 نقاط مئوية مقارنة بالعام السابق.

بالإضافة إلى ذلك، ومن أجل الحفاظ على التقدم التكنولوجي وتسريع التحول، تواصل شركة الصين الثقيلة استثمارها بشكل كبير في البحث والتطوير. خلال الفترة، بلغت النفقات الإدارية 5.124 مليار يوان، واحتلت مصاريف البحث والتطوير نسبة 56.6% من إجمالي النفقات، بزيادة قدرها 1.6 نقطة مئوية مقارنة بالعام السابق.

وفي ظل عدم اليقين المستقبلي، أظهرت الشركة التزامًا جادًا برد الجميل للمساهمين، حيث اقترح مجلس الإدارة توزيع أرباح نصف سنوية بقيمة 0.88 دولار هونج كونج للسهم أو 0.78 يوان صيني، بإجمالي حوالي 2.43 مليار دولار هونج كونج أو 1.954 مليار يوان.

وفي الختام، فإن إيرادات الشركة التي تجاوزت تريليون يوان ومبيعاتها القياسية تؤكد عمق خبرتها الصناعية وقوة قدراتها على التوسع في السوق، لكن تراجع هامش الربح المستمر يرسل إنذارًا حول انعكاسات حرب الأسعار على الأرباح. المستقبل، يكمن في كيفية الحفاظ على مزايا التصدير، وتسريع نمو الطاقة الجديدة، وفي الوقت ذاته إصلاح هوامش الربح في الأعمال التقليدية، ومعالجة خسائر بعض القطاعات بسرعة، لتحقيق النمو عالي الجودة الحقيقي لهذه الشركة العملاقة في صناعة السيارات التجارية.

مراسل جريدة Daily Economic News