"كل الاحتمالات مرفوضة": تكاليف الاقتراض الأوروبية تصل إلى أعلى مستوياتها منذ 15 عامًا مع استعداد المستثمرين لرفع أسعار الفائدة

في هذه المقالة

• DE10Y-DE
• FR10Y-FR
• UK10Y-GB

تابع أسهمك المفضلة أنشئ حسابًا مجانيًا

تسير حشود من المشاة والمتسوقين على طول وينستراسه نحو مارين بلاتز في ميونيخ، ألمانيا، في 14 مارس 2026.

مايكل نغوين | نورفوتو | غيتي إيمجز

استمرت السندات الحكومية الأوروبية في الانخفاض يوم الجمعة، مما زاد من تدهور شهدت فيه تكاليف اقتراض العديد من الدول أعلى مستوياتها في عدة عقود في الأسابيع الأخيرة.

شهد يوم الخميس ارتفاع العائد على السندات الألمانية لأجل 10 سنوات - وهو معيار للمنطقة الأوروبية - إلى أعلى مستوى له منذ منتصف 2011 في ذروة أزمة اليورو. في صباح يوم الجمعة، أضافت السندات لأجل 10 سنوات 6 نقاط أساس أخرى لتتداول عند 3.1228%، محتفظة بمستوى أعلى من ذلك الذي سجل قبل 15 عامًا.

تتحرك عوائد السندات والأسعار في اتجاهات معاكسة، ونقطة الأساس الواحدة تساوي 0.01%.

كما شهدت عوائد السندات الحكومية الفرنسية، المعروفة باسم OATs، مزيدًا من المكاسب يوم الجمعة، حيث أضافت السندات لأجل 10 سنوات 9 نقاط أساس لتبقى أيضًا عند أعلى مستوى لها منذ 2011. في اليوم السابق، ارتفعت السندات لأجل 10 سنوات OAT بنحو 14 نقطة أساس.

الأسبوع الماضي، وصلت تكاليف اقتراض الحكومة البريطانية إلى أعلى مستوياتها منذ أزمة 2008 المالية، حيث ارتفعت عوائد السندات البريطانية بشكل حاد حيث سارع المستثمرون إلى تقدير عودة التضخم والمراهنات على سياسة أكثر تشددًا من بنك إنجلترا.

كانت عوائد السندات الحكومية البريطانية لأجل 10 سنوات - أو السندات - مرتفعة بمقدار 10 نقاط أساس أخرى عند 5.07% يوم الجمعة، بعد أن أضافت 83 نقطة أساس على مدار الشهر الماضي.

تبع هذا الانخفاض الحاد خطاب رئيسة البنك المركزي الأوروبي كريستين لاغارد، التي قالت إن البنك المركزي الأوروبي مستعد لرفع سعر الفائدة الرئيسي حتى لو كانت الزيادات التضخمية الناتجة عن حرب الولايات المتحدة وإيران قصيرة الأجل.

كما رافق ذلك تحركات حادة في السندات الصادرة عن اقتصادات أخرى في منطقة اليورو، بما في ذلك إسبانيا وإيطاليا والبرتغال واليونان وبولندا وهولندا وبلجيكا.

في مقابلة مع The Economist نُشرت في نفس اليوم، وصفت لاغارد آراء السوق حول التعافي السريع من حرب إيران بأنها “متفائلة بشكل مفرط”، قائلة للمنشور إنه “لا يوجد سبيل” لاستعادة إمدادات الطاقة المفقودة من الخليج خلال أشهر. وقد يستمر الاضطراب لسنوات، كما حذرت.

قبل أن تندلع النزاع الإيراني في أواخر فبراير، كان معدل التضخم في منطقة اليورو قد انخفض تحت الهدف البالغ 2% الذي حدده البنك المركزي. في فبراير، ومع ذلك، ارتفع المعدل إلى 1.9%.

أدت الحرب، والحصار اللاحق لمضيق هرمز - وهو طريق شحن رئيسي - إلى ارتفاع أسعار النفط والغاز العالمية بشكل كبير وأثرت على توقعات التضخم الأوروبية. يعتمد القارة على واردات الطاقة، وما زالت تعاني من صدمة الطاقة التي caused by حرب روسيا وأوكرانيا والعقوبات على الصادرات الروسية.

تسعر الأسواق حاليًا احتمالًا يزيد عن 90% لرفع البنك المركزي الأوروبي أسعار الفائدة بحلول يونيو.

في يوم الجمعة، نشرت إسبانيا بيانات تضخم أولية، وهي أول بيانات تضخم تخرج من منطقة اليورو منذ بدء الحرب الأمريكية الإيرانية في أواخر فبراير.

أظهر البيانات أن معدل التضخم السنوي بلغ 3.3%، وهو أقل من 3.7% المتوقع من قبل الاقتصاديين الذين استطلعت آراؤهم رويترز.

ومع ذلك، هناك بعض العلامات على أن الحرب بدأت تؤثر على النشاط الاقتصادي عبر القارة. هذا الأسبوع، أظهر استطلاع GfK أن ثقة المستهلكين الألمان تأثرت، حيث يتوقع المستجيبون تأثيرًا على دخولهم وسط مخاوف من ارتفاع التضخم. في الاستطلاع المقابل لبريطانيا، الذي نُشر يوم الجمعة، قال المحللون إن توقعات ارتفاع الأسعار الحادة كانت تدفع “موجة من الخوف” بين المستهلكين البريطانيين.

ستبلغ العوائد ذروتها عندما تبلغ أسعار الطاقة ذروتها

“تزايد المخاوف من صدمة الركود التضخمي قد ألقى بظلاله على أسواق السندات، مع بعض التحركات الضخمة للسندات السيادية الأوروبية على وجه الخصوص”، كتب جيم ريد من دويتشه بنك في مذكرة صباح يوم الجمعة.

وأضاف أنه، في ضوء النزاع المستمر، قام الاقتصاديون الأوروبيون في دويتشه بنك بتحديث توقعاتهم للتضخم إلى معدل سنوي يبلغ 2.58% لشهر مارس من توقع سابق قدره 1.89%.

قال جيمس بيلسون، الاستراتيجي العالمي غير المقيد في الدخل الثابت في شرويدر، لـ CNBC إن أسعار الطاقة كانت “لا تزال بلا منازع” المحرك الأكثر أهمية لحركة أسواق السندات الأوروبية.

“تحديد قمة العوائد يشبه الإمساك بسكين ساقط - من الصعب الهروب من الاستنتاج البسيط بأن العوائد ستصل إلى ذروتها عندما تصل أسعار الطاقة إلى ذروتها”، قال عبر البريد الإلكتروني يوم الجمعة.

“حدد البنك المركزي الأوروبي ثلاثة سيناريوهات في توقعاتهم الأسبوع الماضي: ‘الأساسي’، ‘السلبي’ و’الخطير’. عند الأسعار الحالية نحن بين الأساسي والسلبي، لكننا نتحرك نحو ‘السلبي’. نرى أن ذلك يتماشى مع رفع البنك المركزي الأوروبي لأسعار الفائدة على الأقل عدة مرات. إذا دفعتنا أسعار الطاقة نحو السيناريو ‘الخطير’، فإن جميع الرهانات ستكون ملغاة.”

قال أرند كابتين، رئيس الأبحاث الاقتصادية والاستراتيجية العالمي في UBS، لـ CNBC’s “Squawk Box Europe” يوم الجمعة إن التحركات في سوق السندات تعكس “تضييق دببي”، حيث ترتفع العوائد على السندات ذات المدد القصيرة بشكل ملحوظ.

“إذا دخلت في ركود، فسوف نرى تضخمًا ضخماً مرة أخرى، [حيث] ستعود هذه الأطراف الأمامية إلى الأسفل”، قال. “إذا ذهبت إلى قول، 130 دولارًا للنفط، وكان منطقة الهبوط لديك عند، دعنا نقول، 100 دولار، فأعتقد حقًا أن عوائد السندات لأجل 10 سنوات ستظل عالقة عند … ثلاثة أو أعلى بقليل من ثلاثة [في المئة]. ولكن في سيناريو حيث قد يبدأ الاحتياطي الفيدرالي في التخفيض، فإن عوائد السندات هذه قد تعود إلى الوراء بالكامل.”

تسعر أسواق المال حاليًا احتمال 93.8% بأن يحتفظ الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي بأسعار الفائدة ثابتة في اجتماعه المقبل في أبريل، وفقًا لأداة FedWatch من CME.

اختر CNBC كمصادرك المفضلة على جوجل ولا تفوت أي لحظة من الاسم الأكثر موثوقية في أخبار الأعمال.