توقعات التضخم والعائد الفعلي يتناغمان، هل تتجه أسعار الذهب نحو 6600 دولار؟

ملخص

1. من المرجح أن يكمل الذهب في صباح يوم الاثنين نقطة منخفضة في دورة منتصف المدة، بعد أن شهد انخفاضًا إلى 4100 دولار. في الوقت الذي يحتاج فيه السوق إلى إعادة حساب توقعات التضخم المتزايدة، سيوفر ذلك دعمًا صعوديًا لأسعار الذهب.

2. تتوقع منظمة أن تصل نسبة التضخم الإجمالية في الولايات المتحدة إلى 4.2% بحلول عام 2026. إذا حدث ذلك، واستمر العائد على سندات الخزانة الأمريكية لأجل 10 سنوات عند مستوى 4.45% الحالي، فهذا يعني أن العائد الحقيقي لأجل 10 سنوات سينخفض إلى 0.25%. نظرًا للعلاقة المعروفة بين سعر الذهب والعائد الحقيقي، سيتحول هذا إلى زيادة سعر الذهب بنسبة 3% عن المستويات الحالية، ليصل مباشرة إلى حوالي 6600 دولار.

3. تتقاطع مناطق الدعم والمقاومة الدورية للذهب غالبًا مع نقاط التحول المهمة في سعر الذهب. على سبيل المثال، تتوقع النقاط المنخفضة المهمة أو فترات التماسك أن تظهر النقطة التقاطعية التالية من منتصف أغسطس إلى نوفمبر، في نطاق حوالي 6400 إلى 6600 دولار. بعبارة أخرى، يمكن لطريقتين مستقلتين لتحليل الذهب أن تحدد هدفًا لمستقبل الذهب عند نطاق 6500 دولار. إذا تم الوصول إلى هذا الهدف، فمن المحتمل أن يمثل ذروة الذهب في الدورة.

تحليل دقيق

الذهب

في تداول صباح يوم الاثنين، انخفض سعر الذهب إلى 4100 دولار، مما شكل نقطة منخفضة محتملة في الدورة قصيرة المدى. بعد 15 دقيقة، ارتد بسرعة إلى حوالي 4400 دولار، محققًا أعلى زيادة أسبوعية جديدة. قبل صدور بيانات التضخم المتوقعة، بدأ سعر الذهب في الارتفاع بشكل معتدل، مما قد يكون تحضيرًا للبيانات التي ستعلن قريبًا.

منذ أن بلغ سعر الذهب أدنى مستوى له في منتصف ديسمبر 2025، انخفض سعره بنسبة 15% خلال معظم الأسابيع الـ15 الماضية. حدث معظم هذا الانخفاض في فبراير وأوائل مارس. لماذا حدث ذلك؟ السبب الرئيسي هو أن توقعات السوق للتضخم والعائد الحقيقي قد تغيرت.

في أوائل يناير وفبراير 2026، كان السوق يتوقع أن يصل معدل التضخم إلى ذروته في أبريل 2026، حوالي 4.2%. لكن البيانات الاقتصادية اللاحقة أظهرت أن التضخم أكثر تماسكًا مما كان متوقعًا، مما دفع السوق لبدء إعادة حساب توقعات التضخم المتزايدة وبدء إعادة حساب العائد الحقيقي فوق المستويات السابقة.

حساب الصيغة

r^{(n)}=\frac{100}{n}\left(1-e^{\frac{-r_{n}n}{100｝｝\right)-1\Rightarrow+32% r^{(n)}=\frac{100}{n}\left(1-e^{\frac{-r_{n}n}{100｝｝\right)-1

وهذا هو بالضبط ما ذكرناه في التقرير، حيث كانت الأسباب الرئيسية لارتفاع أسعار الذهب خلال الأسبوع من 17 إلى 23 مارس 2026.

كما تم الإشارة سابقًا، عندما ينخفض العائد الحقيقي لأجل 10 سنوات بشكل ملحوظ، يميل سعر الذهب إلى الارتفاع. لقد قمنا بحساب ذلك - من المحتمل أن نشهد موجة قوية من الارتفاع.

لكن قد يقول البعض، إذا لم يدفع السوق التضخم إلى أكثر من 4.2%، فإن العائد الحقيقي لأجل 10 سنوات سيظل عند حوالي 4.45%، مما يعني أن العائد الحقيقي سيصل إلى 0.25%. ومع سعر الذهب الحالي البالغ 4100 دولار للأونصة، إذا انخفض العائد الحقيقي إلى 0.25%، سيرتفع سعر الذهب بنسبة 32%، ليصل مباشرة إلى 6600 دولار للأونصة.

تُظهر السجلات التاريخية (الشكل 1) أن سوق السندات عادة لا يستوعب ذروة توقعات التضخم بالكامل حتى يتم الإعلان عن بيانات التضخم فعليًا. وبالتالي، قبل صدور بيانات التضخم، يميل السوق إلى التقلبات الشديدة، وبعد صدور البيانات، يميل سعر الذهب إلى الارتفاع بشكل ملحوظ.

علاوة على ذلك، تُظهر البيانات التاريخية أيضًا أن هناك علاقة سلبية كبيرة بين العائد الحقيقي وسعر الذهب. وفي معظم الحالات، عندما ينخفض العائد الحقيقي إلى منطقة سلبية، يميل سعر الذهب إلى تحقيق أعلى مستويات تاريخية. على سبيل المثال، عند الوصول إلى أعلى مستوى تاريخي في 2011، انخفض العائد الحقيقي إلى -2%، في حين انخفض العائد الحقيقي في 2020 إلى -2.5%.

تُظهر البيانات التاريخية أيضًا (الشكل 2) أنه عندما ينخفض العائد الحقيقي إلى منطقة سلبية، يميل سعر الذهب إلى تحقيق أعلى مستويات تاريخية. على سبيل المثال، عند الوصول إلى أعلى مستوى تاريخي في 2011، انخفض العائد الحقيقي إلى -2%، في حين انخفض العائد الحقيقي في 2020 إلى -2.5%.

تشير بيانات خيارات الذهب من عقود خيارات مارس 2025 وبيانات المراكز إلى أنه حتى الأسبوع الماضي، كان الحجم الأقصى لعقود خيارات الذهب حوالي 4400 دولار للأونصة، مما يدل على إمكانيات سعر الذهب وتقلباته.

تشير البيانات التاريخية أيضًا (الشكل 3) إلى أن تقاطع مناطق الدعم والمقاومة الدورية غالبًا ما يتزامن مع نقاط التحول المهمة في سعر الذهب. وأبرز مثال على ذلك، أنه في الأربعين عامًا الماضية، وصل سعر الذهب مرتين إلى 4100 دولار، وشكل نقطة دعم مهمة بالقرب من هذه النقطة المنخفضة الدورية. وغالبًا ما تحدث هذه النقطة المنخفضة الدورية قبل بداية دورة ارتفاع جديدة، على سبيل المثال، بعد النقطة المنخفضة في ديسمبر 2015، ارتفع سعر الذهب بنسبة تقارب 40% خلال العام التالي.

تتوافق البيانات التاريخية مع هذا المستوى الأخير، والذي من المحتمل أن يتزامن مع نقطة تحول مهمة في دورة الذهب، ويتماشى مع أعلى مستوى متوقع للذهب.

تشير البيانات التاريخية أيضًا (الشكل 4) إلى أن تقاطع مناطق الدعم والمقاومة الدورية غالبًا ما يتزامن مع نقاط التحول المهمة في سعر الذهب. وأبرز مثال على ذلك، أنه في الأربعين عامًا الماضية، وصل سعر الذهب مرتين إلى 4100 دولار، وشكل نقطة دعم مهمة بالقرب من هذه النقطة المنخفضة الدورية. وغالبًا ما تحدث هذه النقطة المنخفضة الدورية قبل بداية دورة ارتفاع جديدة، على سبيل المثال، بعد النقطة المنخفضة في ديسمبر 2015، ارتفع سعر الذهب بنسبة تقارب 40% خلال العام التالي.

تتوافق البيانات التاريخية مع هذا المستوى الأخير، والذي من المحتمل أن يتزامن مع نقطة تحول مهمة في دورة الذهب، ويتماشى مع أعلى مستوى متوقع للذهب.

تشير هذه النطاقات المتقلبة من 6400 إلى 6600 دولار إلى أهمية كبيرة، حيث من الممكن أن تمثل ذروة دورة الذهب خلال هذه الفترة.

بالنسبة لأولئك الذين يرغبون في تحقيق الأرباح في سوق الذهب، ينبغي أن يكون هدفهم بناء مراكز قريبة من النقطة المنخفضة للدورة، ثم جني الأرباح بالقرب من النقطة العالية للدورة.