هل يجب عليك شراء أسهم الدفاع بعد أن أدت الصراعات مع إيران إلى وصولها إلى أعلى مستوياتها على الإطلاق؟

شراء أسهم الدفاع في وقت من الصراع الجيوسياسي المكثف، والذي يبدو أنه يتصاعد، قد يبدو وكأنه قرار واضح، لكنه ليس بهذه البساطة. تتزايد الطلبات المتراكمة والعائدات، وإمكانات الارتفاع كبيرة.

كمثال حديث، شهدنا الإعلان الأخير عن اتفاقيات إطار بين الحكومة الأمريكية و Lockheed Martin (LMT 1.88%) و BAE Systems و Honeywell لتسريع إنتاج تكنولوجيا الصواريخ، بما في ذلك صواريخ الضرب الدقيقة (PrSM) المستخدمة لمهاجمة إيران. ومع ذلك، لا تزال التقييمات والربحية مهمة.

ارتفاع التوتر، ارتفاع أسعار الأسهم

تفوقت أسهم الدفاع على S&P 500 (^GSPC 1.67%) منذ غزو روسيا لأوكرانيا في 2022.

بيانات من YCharts.

يرجع ذلك إلى حد كبير إلى الارتفاع في الطلبات المتراكمة، المدفوعة بالحاجة إلى تجديد المعدات المستخدمة في أوكرانيا، وإعادة تسليح الناتو، وميزانيات الدفاع الأمريكية الضخمة.

بيانات من YCharts.

لقد ساعدت هذه الطلبات المتراكمة في دفع قيمة المؤسسة (القيمة السوقية بالإضافة إلى الدين الصافي) إلى الأعلى بالنسبة للأرباح قبل الفائدة والضرائب والاستهلاك والإطفاء (EBITDA).

بيانات من YCharts.

ضغوط الهامش الهيكلية؟

ومع ذلك، تُظهر تحليل لعقد من الزمن للأرباح قبل الفائدة والضرائب (EBIT) وهوامش EBIT أن الهوامش المتناقصة قد تحدت قدرة شركات الدفاع على زيادة الأرباح. إن الزيادة بنسبة 46% في EBIT لشركة لوكهيد مارتن على مدار العقد الماضي (الموضحة في الرسم البياني أدناه) تعادل أقل من 3.9% نمو سنوي.

بيانات من YCharts.

قد تكون التحديات في هوامش الربح هيكلية ودائمة، مدفوعة بزيادة التعقيد التكنولوجي والضغط المتزايد من الحكومة الأمريكية، وخاصة على عقود التطوير بسعر ثابت، وبشكل خاص، الضغط لتقديم النتائج في الوقت المناسب.

تتميز أعمال الدفاع لشركة Boeing (BA 1.98%) بشكل ملحوظ. على الرغم من أن عقود السعر الثابت تمثل 15% من إيرادات القطاع، إلا أنها أدت إلى خسائر بمليارات الدولارات وعبء مالي.

بيانات من YCharts.

لقد زادت الصراعات مع إيران توقعات الإيرادات بشكل لا مفر منه، ولكن إذا أثبتت ضغوط الهوامش أنها هيكلية ودائمة، فهل يراهن المستثمرون، في الواقع، على صراعات جديدة لدفع توقعات الإيرادات وميزانيات الدفاع إلى مستويات أعلى؟ هل التقييمات الحالية مبررة لصناعة قد تكافح لتحقيق نمو في الأرباح بأكثر من معدل فردي سنوي؟ قد يكون الحذر مطلوبًا هنا.