إطلاق شركة لانتو في سوق الأسهم هونغ كونغ، شركات الطاقة الجديدة المملوكة للدولة تتجه إلى السوق المالية

问AI · 岚图介绍上市为何首日股价大跌？

岚图终于独立迈入资本市场。

3月19日，岚图汽车以介绍上市方式正式登陆香港联交所，成为国内首家独立登陆港股的央国企高端新能源汽车企业，上市当日，公司战略车型泰山X8同步完成首次公开亮相。

吴迪/摄

当日岚图开盘7.50港元，最终收于6.51港元，跌幅13.2%，总市值239.57亿港元。

多位分析师指出，介绍上市模式下无募资、无绿鞋机制，存量股份抛压集中且缺乏承接力量；公司暂未纳入港股通，内地南向资金无法入场，进一步加剧波动。

不过，此次上市为岚图带来的价值可在多重维度体现。“上市打开了企业的融资渠道，为未来发展提供了强的资源保障和想象空间”，董事长卢放在群访中强调。而东风集团“腾笼换鸟”的操作，也实现了新能源资产证券化，为国有资产保值增值探索了市场化路径。

吴迪/摄

“成为公众公司后，岚图需遵循更严格的信息披露要求，倒逼管理规范化”，卢放明确表示，“东风作为母公司，仅在大战略方向上把控，市场竞争策略和中长期发展由董事会、经管会自主决策”，这种“央企底色+市场化运作”的模式，让企业能更灵活应对市场竞争，这也是其能在央国企中率先上市的关键。

销量上，岚图已实现规模化增长，2025年总销量达15.02万辆，同比增长87%，其中核心车型梦想家销量7.6万辆，占比50.6%，成为绝对主力；FREE售出4.4万辆，占比29.5%；知音、追光及泰山系列分别贡献2.04万辆、0.48万辆和0.47万辆。

在高毛利车型岚图梦想家的帮助下，公司保持20%以上的毛利率。卢放透露，这一成绩源于“技术创新、供应链管理改善与合作伙伴协同，内部始终强调‘用户、效率、目标、结果’的工作准则，毛利率稳定正是效率的直接体现”。

全球化布局也借上市获得新动能。

目前岚图已在40余个国家和地区布局门店，提出“6655”海外战略，目标实现50万辆海外销量。“从长江走向香江，是全球化的重要一步，香港资本市场能让更多全球投资者认识岚图，为海外拓展背书。”卢放补充道。

机遇背后，岚图面临的挑战同样突出。盈利层面，尽管2025年销量同比大增87%，但扣非净利润仍为负，15.3%的销售费用率偏高，渠道与营销成本控制仍是难题。卢放坦言，“保持20%以上毛利率并不容易，需要技术创新、管理提升与全员共识，我们要坚持自我造血，拒绝放血式经营。”

行业竞争进一步加剧。高端市场中，理想、小鹏等已形成成熟产品矩阵，泰山X8入局的8系SUV市场，面临问界M8、理想L8等强力竞品；华为加码MPV赛道，也对核心产品梦想家构成冲击。对此，卢放表示“不畏惧竞争，真正的好车需要时间积累与能力沉淀，岚图的整车基础、安全性能与智能化结合，是核心竞争力”，且“与华为不是简单竞争，而是共同推动中国新能源技术落地，存量燃油车还有3亿多辆待替换，市场空间广阔”。

销量压力也不容忽视，去年下半年虽已实现月销突破2万辆，但尚未形成稳定规模效应。CBO邵明峰强调：“作为上市公司，我们要‘有利润的销量、有现金流的利润’，今年释放的‘三王一炸’产品将持续拉动增长。”

对岚图而言，港股上市是“新起点而非终点”，卢放的表态道出核心定位。作为央国企新能源转型的“探路者”，其“央企背景+市场化运作”模式，为行业提供了重要参考样本。

卢放在会上说：“汽车产业是马拉松，上市只是完成一个阶段，我们还要继续奋斗，打造真正的高质量发展公司。”

记者 吴迪

文字编辑 孙婉秋