ما قد يعنيه كيفن وارش كرئيس للبنك الاحتياطي الفيدرالي على أسعار الفائدة

النقاط الرئيسية

• سيقوم الرئيس ترامب بترشيح كيفن وورش، وهو محافظ سابق في الاحتياطي الفيدرالي، ليكون الرئيس المقبل للبنك المركزي.
• دعا وورش إلى خفض أسعار الفائدة وتقليص الميزانية العمومية للاحتياطي الفيدرالي.
• يتوقع المحللون أن تنظر الأسواق إلى وورش كخيار موثوق ولا يتوقعون حدوث مشاكل مع تأكيده من قبل مجلس الشيوخ.

مع اختياره كيفن وورش لقيادة الاحتياطي الفيدرالي، يقول المحللون إن الرئيس دونالد ترامب يتوجه إلى مسؤول ذو خبرة لتوجيه السياسة النقدية. لكنهم سيراقبون عن كثب أي علامات على استسلام وورش للضغط من ترامب لخفض أسعار الفائدة أكثر من اللازم.

بعد أشهر من التكهنات المكثفة، أعلن ترامب يوم الجمعة عن نيته لترشيح وورش، وهو محافظ سابق في الاحتياطي الفيدرالي، ليحل محل جيروم باول كرئيس. وقد دعا وورش إلى خفض أسعار الفائدة وإجراء إصلاحات، قائلاً إن البنك يعاني من “توسع المهمة”. يعتقد المحللون أن ذلك قد يعني سياسة أكثر سهولة في السنة المقبلة حتى إذا استمر النمو الاقتصادي القوي، لكنهم يضيفون أن سجل وورش في دعم أسعار الفائدة الأعلى لمكافحة التضخم قد يخفف من تلك الموقف.

استقلال الاحتياطي الفيدرالي بشأن أسعار الفائدة في دائرة الضوء

يأتي الترشيح في وقت حساس بشكل خاص للاحتياطي الفيدرالي. هناك انقسامات سياسية غير عادية بسبب صورة اقتصادية غير واضحة، حيث يفضل بعض الأعضاء خفض أسعار الفائدة لحماية سوق العمل وتحفيز النمو، بينما يفضل آخرون الاحتفاظ بأسعار الفائدة لمنع التضخم من الارتفاع أكثر. لقد انتقد الرئيس ترامب باول ولجنة السوق المفتوحة الفيدرالية مرارًا لعدم خفض أسعار الفائدة بشكل أكبر.

يواجه الاحتياطي الفيدرالي أيضًا أسئلة حول استقلاله ومصداقيته. في وقت سابق من هذا الشهر، استمعت المحكمة العليا إلى حجج حول ما إذا كان بإمكان ترامب قانونياً إقالة الحاكم ليزا كوك من منصبها في البنك المركزي. كما أصدرت وزارة العدل الأمريكية استدعاءات ضد الاحتياطي الفيدرالي وباول فيما يتعلق بتجديد مكاتب البنك المركزي، وهو ما انتقده المحللون على نطاق واسع باعتباره تجاوزًا للسلطة التنفيذية.

من هو كيفن وورش؟

ورش هو زميل في مؤسسة هوفر في جامعة ستانفورد. عمل في وول ستريت في مورغان ستانلي في بداية مسيرته قبل أن يخدم في المجلس الاقتصادي الوطني وكحاكم للاحتياطي الفيدرالي تحت قيادة الرئيس جورج بوش.

كان ورش معروفًا سابقًا بأنه “صقر” - مؤيد لسياسة احتياطي فيدرالي أكثر تشددًا - وقد توافق مع آراء ترامب في الأشهر الأخيرة، داعماً خفض أسعار الفائدة ومخبرًا قناة فوكس نيوز أن ترامب كان محقًا في شعوره بالإحباط من تعامل باول مع السياسة. “سجل الاحتياطي الفيدرالي تحت رئاسة جيروم باول هو من الخيارات غير الحكيمة”، كتب في عمود رأي في وول ستريت جورنال في الخريف الماضي، مطالبًا بتقليص الميزانية العمومية للبنك المركزي. كما حذر من “توسع المهمة” في الاحتياطي الفيدرالي.

“قلقي الوحيد بشأن أي تعيين من ترامب هو ما إذا كان قد وعد ترامب بأنه سيستسلم له ويخفض أسعار الفائدة أكثر من اللازم لجعل الأمور تبدو جيدة في وقت الانتخابات.”

جيمس أنجل، أستاذ مشارك في المالية في كلية ماكدونو للأعمال بجامعة جورج تاون

قال كريستوفر هودج، كبير الاقتصاديين في ناتيكسيس، في مذكرة يوم الخميس للعملاء إن وورش من المحتمل أن يُنظر إليه على أنه “موثوق إلى حد ما من قبل الأسواق”، وأنه “يجب ألا يواجه أي مشكلة في تأكيده من قبل مجلس الشيوخ”.

يقول لوك بارثولوميو، نائب كبير الاقتصاديين في استثمارات أبردين: “تجربة وورش في الاحتياطي الفيدرالي، حيث طور سمعة كمدافع كفء عن الأزمات مع فهم جيد للأسواق المالية، وسجله الطويل من التفكير المستقل بشأن السياسة النقدية تعني أنه ترشيح موثوق”.

يشير هودج إلى أن وورش متفائل من جانب العرض، مما يعني أنه يعتقد أن سياسات مثل إزالة القيود الضريبية يمكن أن تحفز الإنتاجية للاقتصاد بأكمله. قد يكون هذا مبرراً لـ “خفض أسعار الفائدة بسرعة”، كما كتب. لكن “إذا لم تتحقق تلك المكاسب في الإنتاجية وظل التضخم ثابتًا، فمن المحتمل أن يتحول وورش إلى موقف أكثر تشددًا”.

يقول جيمس أنجل، أستاذ مشارك في المالية في كلية ماكدونو للأعمال بجامعة جورج تاون، إن وورش “يمتلك الخلفية والخبرة التي نتوقعها لرئيس الاحتياطي الفيدرالي”، بما في ذلك “الألقاب من جميع الأماكن الصحيحة” والخبرة مع أزمة 2008 المالية كحاكم للاحتياطي الفيدرالي. “قلقي الوحيد بشأن أي تعيين من ترامب”، يوضح، “هو ما إذا كان قد وعد ترامب بأنه سيستسلم له ويخفض أسعار الفائدة أكثر من اللازم لجعل الأمور تبدو جيدة في وقت الانتخابات.”

كيف سيؤثر وورش على قرارات الاحتياطي الفيدرالي بشأن أسعار الفائدة؟

بالإضافة إلى الدفع من أجل خفض أسعار الفائدة، انتقد وورش تزايد حيازات الاحتياطي الفيدرالي من ديون الخزانة الأمريكية كعلامة مقلقة على تأثيره الكبير على مسار الاقتصاد. وقد قال إن تقليص تلك الميزانية العمومية سيجعل من الأسهل الحفاظ على أسعار فائدة منخفضة.

ومع ذلك، يقول المحللون إنه على الرغم من أن وورش قد يفضل أسعار فائدة منخفضة في الوقت الحالي، فإنه ليس من الواضح مدى تأثير هذا الموقف على سياسة الاحتياطي الفيدرالي. “بمجرد أن يكون في المجلس، ليس من المؤكد كيف سيصوت السيد وورش”، كتب صموئيل تومبس، كبير الاقتصاديين في الولايات المتحدة في بانثيون ماكرويكومكس، في مذكرة صباح يوم الجمعة. “من المعقول أن نفترض أنه أخبر الرئيس أنه يؤيد خفض أسعار الفائدة اليوم، وإلا لما تم ترشيحه … لكن قد تعود غرائزه الصقرية للسيد وورش بمجرد أن يؤمن رئاسة الاحتياطي الفيدرالي.”

تشير سجلات وورش إلى أنه قد يفضل منع التضخم المفرط على ضمان أقصى قدر من التوظيف في أزمة، يفسر تومبس. “في حالة التضخم المستمر بالقرب من 3%، تخبرنا غرائزنا أن السيد وورش سيكون أكثر انشغالاً بكيفية رؤية التاريخ لسجله بدلاً من الاستمرار في إرضاء الرئيس. السياسة الأكثر سهولة تحت قيادة السيد وورش ليست مضمونة.”

هناك أيضًا ديناميات اللجنة داخل لجنة السوق المفتوحة الفيدرالية، التي تضم 12 عضوًا صوتيًا. “كرئيس، [ورش] سيدفع تقريبًا بالتأكيد من أجل خفض أسعار الفائدة، بما يتماشى مع توقعاتنا بشأن خفض نقطتين 25 نقطة أساس في وقت لاحق من هذا العام”، يقول بارثولوميو من استثمارات أبردين. “لكن من غير المرجح أن يحقق تقدمًا كبيرًا في تغيير إطار عمل الاحتياطي الفيدرالي وتقليص ميزانيته العمومية.”

هل سيقوم الاحتياطي الفيدرالي بخفض أسعار الفائدة قريبًا؟

ترك الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة دون تغيير في اجتماعه في يناير هذا الأسبوع، حيث جادل باول بأن الأسعار “ضمن تقديرات معقولة للحياد” (المستوى الذي تكون فيه السياسة لا مقيدة ولا تيسيرية).

رأت الأسواق أن هناك فرصاً بنسبة 47% تقريبًا لخفض سعر الفائدة في يونيو بعد قرارات هذا الأسبوع، ولم تتغير تلك الفرص بشكل كبير منذ إعلان ترامب. يتوقع متداولو العقود الآجلة للسندات الآن فرصة بنسبة 48.5% لخفض سعر الفائدة في يونيو، وفقًا لأداة CME FedWatch.