كيف تودع عبارة "الربح السريع والخسارة الكبيرة"؟ اتبع الاتجاه العام على المدى الطويل، وواجه النفوس على المدى القصير! استثمار宽德: كن "المعادي" في الاستثمار وحقق النجاح

للاستثمار في تداول الأسهم، انظر إلى تقارير المحللين لـ Jin Qilin. سلطة، احترافية، في الوقت المناسب، شاملة—يساعدك على اكتشاف فرص الموضوعات ذات الإمكانات!

在 ممارسة الاستثمار طويل الأجل، تستحق فكرة عكس الدورة مزيدًا من الفهم والاطلاع.

بالنسبة لمعظم المستثمرين، فإن الاستثمار وفق المؤشر العريض، وعكس الدورة على المدى القصير، واتباع الدورة على المدى الطويل—هو نقطة التقاء في التطبيق العملي بين الاستثمار طويل الأجل والاستثمار الرشيد والاستثمار القيمي.

لماذا نحتاج إلى مناقشة التقدم مع الدورة وعكس الدورة

غالبًا ما نشعر بأنّه في المراحل التي تكون فيها أداء السوق جيدًا وتكون التوقعات متقاربة، تصبح قرارات الاستثمار عادةً أسهل. ارتفاع الأسعار يخلق ردود فعل إيجابية أكثر مباشرة، كما أن إجراءات التموضع تصبح أسهل في الدفع. لذلك، سواء كان ذلك بالنسبة للمستثمرين الأفراد الذين يزيدون تخصيص أصول ذات مخاطر، أو بالنسبة للمؤسسات التي تجد أنه من السهل دفع جمع المنتجات في بيئة سوق أكثر سلاسة—فإن وراء ذلك تظهر سمات قوية لاتّباع الدورة.

لا تأتي هذه النزعة لاتّباع الدورة بالكامل من الدافع العاطفي؛ فهناك أيضًا أساس واقعي وراءها.

في السوق، توجد بالفعل ظاهرة معينة لاستمرار الاتجاه: فالأسهم/الأصول التي كان أداؤها قويًا خلال فترة سابقة قد تظل محافظة على قوة نسبيّة أيضًا خلال فترة لاحقة. لذلك، فإن جاذبية اتّباع الدورة لا ترجع فقط إلى أنها تتماشى أكثر مع الحدس، بل أيضًا إلى أنها في بعض المراحل يمكن أن تمنح تجربة قصيرة الأجل أفضل فعلًا.

لكن المشكلة هي أن مرحلة “سهولة اتخاذ القرار” على المدى القصير، ليست بالضرورة هي المرحلة الأكثر جاذبية لتعويض المخاطر على المدى الطويل. والسبب هو أنه عندما تصبح التوقعات أكثر اتساقًا، ويزداد الازدحام في التداول، وترتفع شهية المخاطرة، تكون أسعار الأصول غالبًا قد انعكست بالفعل قدرًا كبيرًا من التوقعات المتفائلة، وقد ينكمش نسبيًا تعويض المخاطر الذي يمكن تحقيقه في المستقبل. إذا استمررنا في زيادة الرهان موافقين للاتجاه في هذه المرحلة، فقد تتراكم بسرعة أكبر مخاطر التعرض باتجاه واحد ضمن المحفظة؛ وعندما يتغير وضع السوق، تصبح التقلبات والهبوط أكثر قابلية للتضخيم.

لذلك، عندما نناقش فكرة عكس الدورة، لا يكون الهدف نفي وجود اتجاهات، ولا يعني أيضًا الدعوة البسيطة إلى “العمل عكس السوق”. بل تكمن الأهمية الأكبر في أنه في الاستثمار طويل الأجل يتم بناء انضباط تخصيص يكون أكثر ثباتًا: عندما يكون السوق أكثر ملاءمة للاتجاه، نُظهر قدرًا ضروريًا من التروي، ونتجنب أن تقود الأداءات قصيرة الأجل قرارات طويلة الأجل؛ وعندما تتزايد الخلافات في السوق وتحدث تغيّرات في تعويض المخاطر، نستطيع أن نُكمل التخصيص وفقًا لمبادئ محددة مسبقًا، بدلًا من أن تُسحب المحفظة بالكامل بواسطة المشاعر قصيرة الأجل والتقلبات.

ومن هذا المعنى، فإن فكرة عكس الدورة أولًا هي ترتيبات انضباطية لتقييد ميل اتّباع الدورة. ما تحاول حله ليس “من يستطيع رؤية السوق بدقة أكثر”، بل كيف يمكن—في حالات سوق مختلفة—أن تبقى ترتيبات الأموال ومبادئ التخصيص وحدود المخاطر متسقة.

لماذا تظهر تجربة الاستثمار “أولًا تسير بسلاسة ثم تصبح صعبة”؟

من منظور القوانين السوقية، لا يرجع كون اتّباع الدورة يبدو “أسهل” في كثير من المراحل فقط إلى ارتفاع حماس المستثمرين؛ بل توجد أيضًا أبحاث خبرية كافية تدعمه.

تُظهر دراسة Jegadeesh وTitman (1993) حول الزخم عبر القطاعات، ودراسة Moskowitz وOoi وPedersen (2012) حول الزخم في سلاسل زمنية، أن الأصول التي كان أداؤها قويًا خلال فترة سابقة قد تظل محافظة على قوة نسبيّة خلال عدة فترات لاحقة. وهذا يعني أن هناك بالفعل نوعًا من ظاهرة استمرار الاتجاه في السوق؛ وأن اتّباع الدورة يمكن أن يحقق تجربة قصيرة الأجل جيدة في بعض المراحل، وليس الأمر بلا أساس.

لكن يجب أيضًا الانتباه إلى أن استمرار الاتجاه لا يعني أن الاتجاه يمكن ببساطة واستمرار تمديده بشكلٍ مباشر. وتشير أبحاث إضافية، مثل Daniel وMoskowitz (2016)، إلى أن عوائد استراتيجيات الزخم تعتمد بشكل واضح على حالة السوق: فعادةً ما تعمل بشكل أفضل عندما تكون الاتجاهات واضحة ويكون السوق مستقرًا نسبيًا، بينما عندما تحدث بعد تقلبات كبيرة موجة انعكاس سريعة، فمن الأسهل وقوع هبوط مركّز نسبيًا. أي أن مشكلة استراتيجيات اتّباع الدورة لا تكمن في ما إذا كانت فعالة في بعض المراحل، بل في أن “فعالية” هذا الأسلوب نفسها ليست مستقرة؛ فإذا تبدلت حالة السوق، فقد تُسترد أرباح مبنية على استمرار الاتجاه التي تراكمت في المرحلة السابقة بشكل ملحوظ خلال وقت قصير.

بالنسبة للمستثمر الفردي، فإن تجربة “الأول يتبع ثم يصبح صعبًا” غالبًا ما تتفاقم كذلك بسبب الانحيازات السلوكية. فالتغذية الراجعة الإيجابية الناجمة عن بداية تحقيق الأرباح قد تعزز إحساس “أن الحكم الحالي صحيح”، مما يجعل المستثمرين أكثر ميلًا إلى تفسير المسار المرحلي على أنه اتجاه أكثر يقينًا؛ ولكن عندما يبدأ الاتجاه بالضعف أو حتى بالانعكاس، غالبًا لا يتم تعديل السلوك بنفس القدر من السرعة. كما أن الأرباح غير المحققة ترفع نقطة المرجع النفسية، فتسهل رؤية الهبوط على أنه “خسارة أرباح تم جنيها بالفعل”؛ وفي الوقت نفسه، فإن انحيازات سلوكية مثل نفور الخسارة تجعل المستثمر يتردد عندما يفترض أن ينسحب، ويتأخر عندما يفترض أن يتحكم في المخاطر. والنتيجة هي أن اتّباع الدورة لا يضاعف الاعتماد على استمرار الاتجاه فحسب، بل يسهل أيضًا مضاعفة الاعتماد على حالة الأرباح القائمة.

لذلك، غالبًا ما لا يواجه كثير من المستثمرين مسارًا مستمرًا وناعمًا للربح باتباع الاتجاه، بل تكون لديهم تجربة أرباح يكون فيها الربح في المراحل الأولى أسرع، ثم تتركز المخاطر في المرحلة اللاحقة: في بداية الدورة يسهل الحصول على ردود فعل إيجابية، كما يسهل تكوين انطباع ذاتي بأن “الاستراتيجية فعالة”. لكن بمجرد انعكاس الاتجاه، غالبًا ما تنكشف المخاطر بسرعة، وقد تُرد أيضًا أرباح المرحلة الأولى بشكل ملحوظ خلال فترة قصيرة. ما يجب الحذر منه أكثر في اتّباع الدورة ليس ما إذا كان “فعّالًا” في بدايته، بل ما إذا كانت هذه السلاسة قصيرة الأجل ستعمّق—دون وعي—اعتماد المحفظة على اتجاه سوق واحد، وتقلل من حساسية المستثمرين تجاه تغيّر حدود المخاطر.

هذه النقطة مهمة بشكل خاص للاستثمار طويل الأجل. فإذا لم توجد قيود على حجم المراكز، والخروج، وإيقاع التخصيص، فمن السهل أن تتحول اتّباع الدورة من سلوك تخصيص فعّال مرحليًا إلى تبعية سلبية لمشاعر السوق قصيرة الأجل. وبالنسبة لمعظم المستثمرين العاديين، فإن الصعوبة الحقيقية غالبًا ليست في تحديد الاتجاه نفسه، بل في الاستمرار باتخاذ الإجراءات وفقًا للقواعد المحددة عندما يتغير الاتجاه. ولذلك لا ينبغي أن تبقى مناقشة اتّباع الدورة وعكس الدورة على مستوى الحكم البسيط بالصواب والخطأ، بل يلزم فهمها أكثر بالجمع بين أهداف مختلفة وفترات احتفاظ مختلفة.

اختيار اتّباع الدورة وعكس الدورة تحت أهداف وفترات مختلفة

لا يمكن مناقشة اتّباع الدورة وعكس الدورة بمعزل عن السياقات المحددة. ففقط عند الجمع بين نوع الأصل وفترة الاستثمار، تصبح منطق العائد وخصائص المخاطر والحدود القابلة للتطبيق أكثر وضوحًا. وبناءً على ذلك، من الضروري وضع هذه السلوكيات ضمن أبعاد: “نوع الأصل—فترة الاستثمار—اتّباع/عكس الدورة”.

在 هذا الإطار، لا يوجد فرق مطلق بين اتّباع الدورة وعكس الدورة من حيث الأفضلية؛ بل في تركيبات مختلفة من “الأصل—والفترة”، تتوافق مصادر عائد مختلفة ومخاطر رئيسية مختلفة. وبشكل عام، يعتمد اتّباع الدورة أكثر على استمرار السعر، ويتحمل بشكل أساسي احتمال تركز المخاطر عندما يحدث انقلاب في الاتجاه؛ بينما يعتمد عكس الدورة أكثر على عودة السعر نحو المركز أو تصحيح المشاعر، ويواجه بشكل أساسي مخاطر أن تتجاوز مدة استمرار السلوك غير العقلاني التوقعات، وأن تستمر ضغوط تحمل المشقة خلال عملية التخصيص لفترة أطول. ويمكن تلخيص المواقف الاستثمارية الأكثر شيوعًا على النحو التالي:

（1）سهم فردي أو مؤشر عريض × قصير الأجل × اتّباع الدورة. يميل هذا التركيب إلى إظهار نفسه أكثر على شكل مطاردة الارتفاع ثم البيع عند الهبوط. خلال المدى القصير، يكون السعر أكثر تأثرًا بالمشاعر والسيولة وازدحام التداول، وليس فقط بتغيرات الأساسيات. تشير أبحاث ذات صلة مرارًا وتكرارًا إلى وجود ظاهرة انعكاس واضحة في الأسواق قصيرة الأجل؛ وفي مثل هذه البيئة، إذا قام المستثمرون بإضافة تداول مفرط وقرارات عاطفية بشكل أكبر، فمن السهل أن تتعرض الأرباح لانتقاص كبير. وبالنسبة لمعظم المستثمرين العاديين، فإن هذا عادةً ليس تركيبة ذات نسبة فوز مرتفعة.

（2）مؤشر عريض × طويل الأجل × اتّباع الدورة. غالبًا ما يتطلب هذا التركيب أن يكون لدى المستثمر أحكام عميقة تجاه التغيرات الاجتماعية والاقتصادية على المدى المتوسط والطويل، وأن يدخل عند سعر معقول نسبيًا، ثم يثبت على المدى الطويل، مع عبور التقلبات قصيرة الأجل. وما يتوافق معه ليس حركة السوق قصيرة الأجل نفسها، بل اتجاه النمو الاقتصادي على المدى الأطول وتطور السوق، وهو عادةً أسلوب استثمار طويل الأجل أكثر معقولية.

（3）سهم فردي × طويل الأجل × اتّباع الدورة. هذا أسلوب استثمار عالي المخاطر وعالي العائد. وهو يتطلب من المستثمر إجراء بحث مستمر وعميق حول الشركة، وتكوين أحكام قوية بشأن المشهد التنافسي للصناعة وجودة الشركة والمخاطر المحتملة، كما يتطلب القدرة على تحمل تقلبات وخسائر أكبر. وعلى المدى الطويل، غالبًا ما يتجمع خلق الثروة في صناعة واحدة لدى عدد قليل جدًا من الشركات، وما يستمر حقًا في الفوز عادةً هم عدد قليل من الشركات الرائدة، بينما لا يتمكن أغلب المشاركين من تحقيق توقعات النمو الأولية. ولهذا السبب، إذا لم تتوافر دراسات كافية، وتم اختيار الأسهم بطريقة أكثر تشتتًا نسبيًا أو أقرب إلى اختيار عشوائي، فإن احتمال الحصول على نتائج غير مثالية يكون أعلى غالبًا. ومن هذا المعنى، فإن اتّباع الدورة طويلة الأجل في الأسهم الفردية جوهريًا هو أسلوب استثمار ذو نسبة فوز منخفضة ومعدل مردود مرتفع ومخاطر عالية، ويتطلب المشاركة بنهج شديد الحذر.

（4）سهم فردي أو مؤشر عريض × قصير الأجل × عكس الدورة. تميل هذه التركيبة إلى تحقيق مكاسب بسهولة أكبر غالبًا، رغم أنه قد تكون هناك ضغوط قصيرة الأجل معينة أثناء التنفيذ، فإن منطقها معكوس تمامًا مقارنةً بـ “سهم فردي أو مؤشر عريض × قصير الأجل × اتّباع الدورة”. ويمكن أن تُدمج هذه الطريقة بشكل خاص مع “مؤشر عريض × طويل الأجل × اتّباع الدورة”، باعتبارها واحدة من طرق الدخول للاستثمار طويل الأجل في المؤشر العريض. وبالنسبة للمستثمر الفردي، فإن هذا الدمج بين “عكس الدورة على المدى القصير واتّباع الدورة على المدى الطويل” غالبًا يكون أكثر قابلية للتطبيق من مجرد اتباع اتجاه قصير الأجل.

（5）سهم فردي أو مؤشر عريض × طويل الأجل × عكس الدورة. هذه الفئة ليست من الاتجاهات الاستثمارية السائدة الشائعة؛ فهي أقرب إلى استثمار الأزمات، أو بعبارة أخرى هي تخصيص تكميلي موجّه للحالات المتطرفة. وعادةً لا تتحمل مصدر العائد الرئيسي ضمن المحفظة؛ بل تُستخدم لتحسين الأداء الإجمالي للمحفظة عندما تحدث تغييرات كبيرة في الدورة ويظهر انعكاس واضح في الاتجاه. ومن ناحية وظيفية، فهي أكثر ملاءمة لتكون إضافة للأدوات الاستثمارية السائدة، لا أن تكون تخصيصًا أساسيًا؛ لذلك تكون حصتها الفعلية عادةً أقل نسبيًا.

بوجه عام، بالنسبة للمستثمر الفردي، فإن ما يستحق الاستمرار عليه ليس ببساطة التحرك مع السوق، ولا بشكل آلي مواجهة السوق؛ بل بناء انضباط استثماري أكثر ثباتًا بين طويل الأجل وقصير الأجل، وبين الاتجاه والسعر. وبالاعتماد على الاستثمار في المؤشر العريض: في المدى الطويل نُراعي الخاصية طويلة الأجل للأصول ذات المخاطر عبر اتّباع الدورة، وفي المدى القصير نقيد مطاردة الارتفاع والبيع عند الهبوط بأسلوب عكس الدورة—غالبًا ما تكون هذه مسارًا أكثر قابلية للتطبيق. إلى حد ما، فإن الاستثمار في المؤشر العريض، وعكس الدورة على المدى القصير، واتّباع الدورة على المدى الطويل—هي نقطة التقاء في التطبيق العملي بين الاستثمار طويل الأجل والاستثمار الرشيد والاستثمار القيمي.

المعنى الواقعي لفكرة عكس الدورة في التخصيص طويل الأجل

الشيء الذي تريد فكرة عكس الدورة حله فعليًا ليس كيفية الحكم بدقة على القمم والقيعان، بل هو: كيف نُقلل عدم التطابق بين سلوك الأموال وتغيّر تعويضات المخاطر.

تعويض المخاطر ليس ثابتًا لا يتغير. وتُظهر الأبحاث الكلاسيكية التي يمثّلها Fama وFrench (1989) أن متغيرات مثل مستوى التقييم، والفرق الائتماني، والفرق في أجل الاستحقاق، غالبًا ما تعكس خصائص أن العائد المتوقع لأصول المخاطر يتغير مع حالة السوق: عندما يكون التقييم أكثر انضغاطًا، ويكون الفرق الائتماني والفرق في أجل الاستحقاق أعلى، فعادةً تكون توقعات العائد المتوسطة والطويلة الأجل لأصول المخاطر لاحقًا أعلى؛ بينما عندما تكون توقعات السوق أكثر اتساقًا، والتقييم مرتفعًا، وشهية المخاطر أقوى، فإن تعويض المخاطر في المستقبل غالبًا ما يكون أكثر تقاربًا/انكماشًا نسبيًا. ومن زاوية بنية السوق، تشير كذلك أبحاث التسعير للأصول بوساطة إلى أنه عندما ينكمش رأس المال الذي يقوم بوظيفة تخصيص المخاطر بشكل سلبي في مرحلة الضغط وتضعف قدرة السوق على استيعاب المخاطر على الهامش، فإن السوق يحتاج إلى تقديم تعويض أعلى لجذب الأموال طويلة الأجل للمشاركة مجددًا؛ وبعد تخفيف القيود، يعود هذا النوع من التعويض تدريجيًا إلى الانخفاض.

لكن سلوك الأموال في الواقع غالبًا لا يسير وفق هذا الإيقاع. على العكس، تميل الأموال إلى زيادة التعرض بشكل مُركّز في المراحل التي “يسهل فيها اتخاذ القرار”، بينما تقلل المشاركة في المراحل التي “تتطلب صبرًا أكبر”. والنتيجة هي أن مسار الاحتفاظ الذي يمر به المستثمر في النهاية غالبًا لا يطابق مسار العائد طويل الأجل للأصل نفسه، بل يتراكب عليه اضطراب إضافي ناتج عن دخول الأموال وخروجها بشكل مُركّز.

ومن هذا المعنى، فإن فكرة عكس الدورة تشبه أكثر آلية لتنعيم إيقاع التخصيص. فهي لا تهدف إلى إنكار الاتجاهات، ولا تتطلب من المستثمر أن يتحرك عكس السوق في كل مرحلة؛ بل تركز على أنه عندما يكون التداول أكثر ازدحامًا، والتوقعات أكثر اتساقًا، وقد يكون تعويض المخاطر أرفع نسبيًا، يظل لدى المستثمر إحساس بالحدود؛ وعندما تزيد التقلبات وترتفع حدة الخلافات، يمكن كذلك أن نُكمل التخصيص وفق قواعد أكثر ثباتًا، بدلًا من أن نفقد المنظور طويل الأجل بالكامل بسبب تدهور التجربة قصيرة الأجل.

لذلك، فإن المعنى الواقعي لفكرة عكس الدورة في التخصيص طويل الأجل ليس “معاداة السوق”، بل “معاداة اللا-انضباط/اللا-انعكاس (القصور التلقائي)”. وهي تقاوم نمطًا طبيعيًا لكنه لا يكون دائمًا مفيدًا لنتائج طويلة الأجل: عندما يكون السوق يسير بسلاسة، نفعل الكثير؛ وعندما لا يكون السوق يسير بسلاسة، نفعل القليل جدًا. فقط من خلال ترتيبات تخصيص أكثر سلاسة، وشراء/بناء مراكز أكثر نظامية وإعادة موازنة، وباستخدام آجال تواصل أكثر اتساقًا، يمكن للمستثمر أن يحافظ قدر الإمكان على التحكم في اضطراب العواطف قصيرة الأجل تجاه النتائج طويلة الأجل ضمن نطاق يمكن تحمله.

ومن منظور تعليم المستثمرين، فإن هذا الأمر مهم بشكل خاص. فالاستثمار طويل الأجل لا يعني تجاهل الأسعار قصيرة الأجل بالكامل، ولا يعني اتخاذ نوع واحد من الإجراءات في كل مرحلة من مراحل السوق. والفهم الأكثر عقلانية هو أن الاستثمار طويل الأجل يركز على تحديد الاتجاه بمنطق طويل الأجل، بينما انضباط عكس الدورة في التنفيذ يهدف إلى تقليل الخسائر الناتجة عن الانحيازات السلوكية وعدم تطابق الأوقات. ولا تعارض بين الأمرين، بل يتكاملان معًا.

تجسّد فكرة عكس الدورة في عملية جمع الأموال

إذا وسّعنا المنطق المذكور أعلاه إلى الممارسة المؤسسية، فسنجد أن فكرة عكس الدورة لا تنطبق فقط على قرارات تخصيص المستثمرين الأفراد؛ بل تنطبق أيضًا على جمع المنتجات وإدارة السعة وترتيب العرض.

والسبب هو أن التجربة الفعلية للمستثمر لا تعتمد فقط على الأداء طويل الأجل للأصل بحد ذاته، بل أيضًا على المرحلة التي تدخل فيها الأموال في تجميعة/مزيج الاستثمار. حتى لو كانت الاستراتيجية مستقرة نسبيًا، إذا كان المنتج دائمًا يسهل عليه ضخ حجم أكبر عندما تكون مشاعر السوق مرتفعة وشهية المخاطر آخذة في الارتفاع بشكل واضح، فإن سعر دخول المستثمر، ومرحلة بناء المركز، وتجربة الاحتفاظ اللاحقة، كلها ستتأثر. وبعبارة أخرى، فإن إيقاع جمع الأموال بحد ذاته يشكّل مسار العوائد الذي يمر به المستثمر فعليًا.

لهذا السبب، إذا أرادت فكرة عكس الدورة أن تتحول إلى ممارسة واقعية فعليًا، فلا يكفي أن تبقى في مستوى المفهوم؛ بل يجب أن تظهر كترتيب مؤسسي من جهة العرض. وبالتحديد، عندما يكون السوق أكثر سلاسة والتوقعات أكثر اتساقًا، فمن الأشد حاجة إلى الحفاظ على قيود ضرورية على سعة المنتج وإيقاع الدفع، لتجنب أن يتكاثف توسع الحجم والتعرض للمخاطر في نفس الاتجاه عبر التراكم. أما عندما ترتفع تقلبات السوق وتكبر الخلافات، فيلزم عبر ترتيبات أجل أكثر وضوحًا، وخطابات تواصل أكثر اتساقًا، وإيقاع جمع أموال أكثر سلاسة، تقليل التشويش الذي تُحدثه سلوكيات الأموال على تنفيذ التخصيص.

إن هدف هذا الترتيب ليس السعي إلى “أفضل توقيت للبيع/الترويج” في مرحلة بعينها، وليس أيضًا معارضة السوق عمدًا. بل هو جعل سلوك جمع الأموال متسقًا مع مبادئ التخصيص وحدود المخاطر. كلما كان السوق أكثر سلاسة، زادت الحاجة إلى الإيقاع؛ وكلما كان السوق أكثر سخونة، زادت الحاجة إلى الحدود. ولا يصبح معنى عكس الدورة مجرد شعار إلا عندما تتطابق إدارة السعة وترتيبات العرض مع انضباط التخصيص طويل الأجل، مما يحسن فعلًا تجربة المستثمرين في الاحتفاظ على المدى الطويل.

قيمة فكرة عكس الدورة

في النهاية، لا تكمن قيمة فكرة عكس الدورة في قدرتها على إزالة تقلبات السوق، ولا في قدرتها على مساعدة الناس على الحكم بدقة على القمم والقيعان؛ بل في قدرتها على تمكين المستثمرين ومديري الأصول من الاستمرار في تقييد ميل اتّباع الدورة في حالات سوق مختلفة، وتقليل تكرار تراكم الانحرافات العاطفية والسلوكية قصيرة الأجل في النتائج طويلة الأجل. إنها لا تؤكد على القيام ببساطة “عكس الشيء”، بل تؤكد على الحفاظ على الحدود عندما يكون السوق أكثر سلاسة، والحفاظ على الانضباط عندما يكون السوق أصعب، بحيث تبقى ترتيبات الأموال وتحمل المخاطر والأهداف طويلة الأجل متسقة دائمًا. إلى حد ما، فإن الاستثمار الحقيقي طويل الأجل لم يكن يومًا في الزيادة المستمرة عند اتّباع الدورة والتراجع المستمر عند عكس الدورة؛ بل في القدرة على الاستمرار في اتباع مبادئ تخصيص لا ينحرفها الحماس العاطفي بشكل مفرط خلال تغيّر الدورة. وتنبع قيمة فكرة عكس الدورة من هذا أيضًا.

محتوى هذه المقالة يعتمد فقط على فهم شركة Wide Investment لأفكار مثل جمع الأموال بعكس الدورة ومناقشتها ذات الصلة، ولا يشكّل أي نصيحة استثمارية لصناديقها.

		إعلان Sina: هذه الرسالة مُعاد نشرها من وسائل إعلام شريكة مع Sina. نشر موقع Sina هذا المقال بهدف نقل المزيد من المعلومات، ولا يعني ذلك الموافقة على وجهات نظره أو تأكيد ما يورده. محتوى المقالة للاطلاع فقط ولا يشكل نصيحة استثمارية. يتحمل المستثمرون مسؤولية أي تصرف مبني على ذلك، والمخاطر تقع على عاتقهم.

كم هائل من المعلومات، وتفسير دقيق—كل ذلك على تطبيق Sina Finance

المسؤول: Liu Wanli SF014