قد يكون الاحتياطي الفيدرالي في وضع التوقف، لكنه قد لا يكون قد أنهى خفض معدلات الفائدة

كما كان متوقعًا على نطاق واسع، قرر الاحتياطي الفيدرالي الإبقاء على أسعار الفائدة دون تغيير في نطاق مستهدف يتراوح بين 3.50%-3.75% خلال اجتماع اليوم. بشكل عام، خفض البنك المركزي أسعار الفائدة بمقدار 1.75 نقطة مئوية منذ سبتمبر 2024 (نقطة واحدة في خريف 2024 و0.75 نقطة في خريف 2025). قبل ذلك، كانت أسعار الفائدة الفيدرالية مرتفعة جدًا عند نطاق يتراوح بين 5.25%-5.50% من يوليو 2023 إلى سبتمبر 2024. وعلى الرغم من انخفاض أسعار الفائدة، إلا أنها لا تزال أعلى بكثير من المتوسط قبل الجائحة (2017-2019) البالغ 1.7%.

لا يُتوقع أن يكون الاحتياطي الفيدرالي قد أنهى عمليات التخفيض بعد. ستوفر هذه الوقفة للبنك المركزي الوقت لمراقبة كيف تؤثر تخفيضاته الأخيرة على الاقتصاد. وفقًا لتوقعات سوق العقود الآجلة، سيقوم الاحتياطي الفيدرالي بتخفيض بمقدار 0.5 نقطة إضافية هذا العام، ثم يحافظ على استقرار أسعار الفائدة في عام 2027.

توقعات لاقتصاد أمريكي قوي

تحسنت التوقعات للنمو الاقتصادي على المدى القصير خلال الشهر الماضي أو نحو ذلك. جاءت بيانات مبيعات التجزئة قوية لشهري سبتمبر وأكتوبر، بينما من المتوقع أن يؤدي الذكاء الاصطناعي إلى زيادة ضخمة في الإنفاق الرأسمالي الإضافي في 2026، كما حدث في 2025. رفع بيان الاحتياطي الفيدرالي الرسمي تقييمه لوتيرة التوسع إلى “قوي” من “معتدل”. أشار رئيس الاحتياطي الفيدرالي جيروم باول إلى أن “توقعات النشاط الاقتصادي قد تحسنت”.

ومع ذلك، وعلى الرغم من الصورة القوية لنمو الاقتصاد، أظهرت بيانات سوق العمل استمرار الضعف. انخفض عدد الوظائف غير الزراعية بمعدل قد يصل إلى 0.4% سنويًا في الأشهر الثلاثة المنتهية في ديسمبر (مع احتساب التأثير المتوقع لمراجعة المؤشر). بلغ متوسط معدل البطالة 4.5% خلال الأشهر الثلاثة الماضية، مرتفعًا من 4.1% في الربع الأول من 2025.

ذكر باول أن الحكمة التقليدية تقول إنه عندما تتعارض بيانات سوق العمل مع الناتج المحلي الإجمالي، غالبًا ما تثبت بيانات سوق العمل صحتها من خلال البيانات والمراجعات اللاحقة. ومع ذلك، من الممكن أن يؤدي ازدهار الإنتاجية، بالتزامن مع انخفاض عرض العمل الناتج عن تقليل الهجرة، إلى خلق بيئة يكون فيها نمو الوظائف ضعيفًا حتى مع نمو الاقتصاد بمعدل قوي.

طالما أن خطر الركود لا يزال منخفضًا، وبما أن تراكم مزيد من الفائض في سوق العمل (أي ارتفاع معدل البطالة) غير مرجح، فلن يكون الاحتياطي الفيدرالي في عجلة من أمره لمزيد من خفض أسعار الفائدة. ولكن بحلول نهاية العام، نتوقع أن يكون الاحتياطي الفيدرالي قد خفض أسعار الفائدة مرتين إضافيتين.