خيارات VIX تظهر أن مخاطر الذيل لم تنعكس بعد، ومن المحتمل أن يكون الاحتمال الأكبر هو التذبذب بعد تأكيد دعم الذهب عند 4100 دولار أمريكي

قسم مميز للمواضيع الرائجة

            الأسهم المفضلة
مركز البيانات
مركز الأسعار
تدفق الأموال
تداول تجريبي
        

        تطبيق العميل

المصدر: معلومات هيتونغ المالية

قال محللو بنك سابسون: “إن استمرار حرب الشرق الأوسط يواصل التسبب في صدمات اقتصادية كلية واسعة النطاق للأسواق العالمية، ما يجبر المستثمرين على إعادة تقييم ظروف التضخم وأسعار الفائدة والنمو والسيولة في الوقت نفسه. يتم بيع الذهب لأنه واحد من الأصول السائلة القليلة التي لا تزال تتجه إلى الارتفاع خلال العام الماضي.” وقد تعرض الذهب لضغط المشاعر القلقة، إذ إن ارتفاع أسعار الطاقة سيدفع التضخم إلى الأعلى ويكبح التوقعات بخفض أسعار الفائدة أكثر خلال الأجل القصير.

وتتطابق هذه النظرة بشكل كبير مع تقرير حديث أصدره Ole Hansen، مسؤول استراتيجيات السلع في بنك سابسون. وفي تقريره الخاص بالعملاء بتاريخ 23 مارس، أكد: “إن الذهب والفضة يواجهان ضغوطًا ملحوظة. فقد أدت الحرب في الشرق الأوسط إلى صدمات اقتصادية كلية في الأسواق العالمية، ما أجبر المستثمرين على إعادة تسعير التضخم وأسعار الفائدة والنمو والسيولة في الوقت نفسه.” وقد تراجعت أحدث أسعار الذهب الفوري بنحو 17% من قمتها في بداية الصراع، لكنها شكلت دعمًا قويًا قرب 4100 دولار، بما يتماشى مع حكم السوق بأن المخاطر في الذيل وليست انعكاسًا للاتجاه.

إن سوق الذهب الحالية يشهد تجربة نمطية لـ“صدمات السيولة”: ارتفاع أسعار النفط يرفع توقعات التضخم، وتباطؤ أو حتى توقف السوق عن تسعير مسار خفض أسعار الفائدة لدى الاحتياطي الفيدرالي والبنوك المركزية الرئيسية، إلى جانب قوة الدولار وإغلاق المراكز المرافعة، ما أدى إلى بيع الذهب كأصل لا يولد عائدًا. وعلى الرغم من بقاء مخاطر جيوسياسية، أشار Ole Hansen إلى أن هذا التعديل يرجع أساسًا إلى “إغلاق صفقات شراء متكدسة بشكل زائد، وتفعيل أوامر وقف الخسارة، واحتياجات السيولة لدى المؤسسات”، وليس إلى انقلاب في الأساسيات. تُظهر أحدث البيانات أنه بعد أن لامس الذهب الفوري مستوى 4100 دولار—كعدد صحيح—ولوحظ تراجعه سريعًا، سرعان ما ارتد. كما تزامعت المتوسطات المتحركة لـ200 يوم مع مستوى دعم نفسي، لتشكل طلبًا شرائيًا فعّالًا؛ وتبقى احتمالات التذبذب في المدى القصير أعلى بكثير من سيناريو الهبوط باتجاه واحد.

تعكس نتيجة خيارات VIX الحالية كذلك خصائص مخاطر الذيل. فقد بلغ مؤشر تقلبات CBOE آخر قراءة له 26.15، مرتفعًا بشكل واضح مقارنةً بقبل الصراع، لكنه لم يتجاوز قمم الخوف التاريخية. ويعرض منحنى التقلبات الضمنية بنية “ارتفاع في المدى القصير وتراجع في الآجال الأبعد”، ما يشير إلى أن قلق السوق تركز على الأحداث الجيوسياسية خلال الأسبوعين الأخيرين، وليس على انعكاس اتجاه طويل الأجل. ويتناغم منطق تسعير هذه الخيارات مع دعم الذهب عند 4100 دولار: لم يتجه المستثمرون على نطاق واسع إلى المراهنة على هبوط السعر، بل قاموا بالتحوط لمخاطر الذيل عبر VIX، وفي الوقت نفسه وضعوا مراكز دفاعية عند مستويات أدنى للذهب.

ولإظهار مسار الذهب في سيناريوهات مختلفة بشكل حدسي، تقارن الجداول التالية الرؤية الأساسية لبنك سابسون:

وأضاف Ole Hansen في تحليله بتاريخ 22 مارس: “بمجرد انتهاء مرحلة البيع القسري الحالية، يمكن أن تتحسن نظرة الذهب بسرعة.” ويتردد هذا الحكم صدًى مع تأكيد دعم 4100 دولار: ففي الأجل القصير، رغم أن أسعار الطاقة المرتفعة تضغط على توقعات خفض أسعار الفائدة، فإن احتياجات البنوك المركزية من شراء الذهب وخصائص الملاذ الآمن على المدى الطويل لم تتغير. ويقع السوق حاليًا في فترة انتقالية بين تخفيف حدة المشاعر وإعادة تقييم الأساسيات. على المستثمرين الانتباه إلى “الأثر الثاني” لصدمات السيولة، لكن قرب 4100 دولار تم بالفعل الحصول على دعم فني ونفسي متعدد، ما يجعل الحفاظ على تذبذب واسع النطاق مسارًا مرجحًا للغاية.

ملخص المحرر

يُظهر أحدث تطورات السوق وتسعير خيارات VIX أن حرب الشرق الأوسط قد أدت إلى بيع قصير الأجل للذهب، لكن دعم 4100 دولار فعال ولم تتحول مخاطر الذيل إلى انعكاس اتجاه. وتذكّر وجهة نظر بنك سابسون المستثمرين بأن التذبذب هو السمة الرئيسية في مرحلة إعادة التقييم على مستوى الاقتصاد الكلي، مع ضرورة متابعة إشارات التوافق بين أسعار النفط وتوقعات خفض أسعار الفائدة.

 فتح حساب عقود آجلة عبر منصة تعاون واسعة من 新浪، آمن وسريع ومضمون

كمّ هائل من الأخبار، وتفسير دقيق، كل شيء عبر تطبيق Sina Finance

المسؤول: Zhu Hunan