وو شياو تشيو يشن هجومًا حادًا على الشركات المدرجة ذات نمط "الاستلقاء": الاستفادة فقط من الأرباح وعدم القيام بعمل غير معقول جدًا

27 مارس، انعقد منتدى بواو الآسيوي السنوي لعام 2026 في بواو، هاينان، من 24 إلى 27 مارس. في منتدى “خلق بيئة سوق جيدة، وتعزيز الاستثمار طويل الأجل”، ذكر وو شياو تشيو، مدير معهد المالية الوطنية بجامعة الشعب الصينية، “هناك مشكلة في السوق الصينية، وهي أن الشركات المدرجة بعد طرحها للاكتتاب تصبح مرتاحة، حيث يتحول مؤسسوها من ثروات بملايين إلى ثروات بمليارات، ما داموا لا ينتهكون الخطوط الحمراء للرقابة، ولا يقومون بالغش المالي، أو الإفصاح عن معلومات كاذبة، أو التداول من الداخل، فلا يهم إن كانوا غير نشطين.”

أضاف وو شياو تشيو، “هذا أمر سيء للغاية، لا يمكن أن تكون الأسواق المالية بهذا الشكل. لا يمكنك الاستمتاع فقط بثمار الاكتتاب، ثم لا تفعل شيئًا، حيث تقوم أولاً بتقليص حصتك للحصول على نقد ثم تبيع موارد الشركة، لتجني أرباحًا مرتين، هذا غير معقول للغاية. لذلك أعتقد أن الشركات المدرجة في السوق الصينية بحاجة إلى تشكيل هيكل حوكمة معقول. في الماضي، كانت فهمنا لهيكل الحوكمة الشركات يركز أكثر على العلاقة بين اجتماع المساهمين والإدارة، وهذا بالطبع مهم، لكن الأهم هو القيود التي تأتي من السوق، وهذا هو السبب في أن الاستحواذات في السوق الصينية ذات أهمية كبيرة.”

قال، “في الماضي، كان حجم سوق الاستحواذ وإعادة الهيكلة في الصين صغيرًا للغاية، وكان يُنظر إليه بتمييز، لأن التاريخ الماضي غالبًا ما كان يصاحب الاستحواذات فيها عمليات تداول داخلية، لذا لفترة طويلة، كانت مراجعة الاستحواذات في السوق الصينية صعبة للغاية، وكانت تخضع لرقابة صارمة، حيث كان لدى هيئة الأوراق المالية الصينية لجنة لمراجعة الاستحواذات، وكانت متطلبات مراجعتها أكثر صرامة من لجنة مراجعة الاكتتاب العام، وذلك بسبب القلق من قضايا التداول الداخلي. وفي تاريخ الصين، كانت الاستحواذات بالفعل مرتبطة بالتداول الداخلي. لذا الآن يجب علينا محاربة التداول الداخلي بشدة، حتى تصبح الاستحواذات وسيلة رئيسية لتعديل السوق، والقيمة الأساسية للاستحواذات هي تشكيل سوق للسيطرة، وإذا لم يتشكل سوق السيطرة، فسيفقد هذا السوق اتجاهه ويتقلب بشكل عشوائي.”

أوضح وو شياو تشيو، “لذا يجب أن يشكل السوق من خلال القواعد ثلاث آليات، أولاً آلية التحفيز، وثانياً آلية الضغط، وثالثاً آلية الخروج. هناك أنواع عديدة من الخروج من السوق، ومن بينها نوعان يجب أن يرافقهما تعويض، وهما الخروج الناجم عن الاحتيال في الاكتتاب، والخروج الناتج عن انتهاكات خطيرة من الشركات المدرجة، وينبغي تعويض المستثمرين في هذين النوعين؛ أما بالنسبة للخروج بسبب التداول والخروج المالي، فلا يحتاجان إلى تعويض، ويجب توضيح هذا الأمر مسبقًا. على أساس هذه السلسلة من القواعد، نبني آلية تحفيز وآلية ضغط وآلية خروج، لكي يسير هذا السوق نحو النضج ببطء.” (يان يان)

(المحرر: وين جينغ)

الكلمات الرئيسية: الشركات المدرجة