هل تغيرت خصائص الذهب كملاذ آمن؟

问AI · كيف تؤدي تشديد السيولة إلى انخفاض متزامن في الذهب والأسهم الأمريكية؟

منذ مارس، تستمر الصراعات بين الولايات المتحدة وإيران، ومن منظور الملاذ الآمن، يُعتقد عادة أن الذهب يجب أن يلعب دور الأصل الآمن في هذا الوقت. ومع ذلك، منذ مارس، فقد الذهب عدة مستويات سعرية رئيسية، وبلغت نسبة الانخفاض التراكمية هذا الشهر أكثر من 20% (Wind، حتى 2026.3.23)، مع انخفاضه إلى جانب الأسهم الأمريكية وأسواق الأسهم الأخرى. حتى أن المخاوف من رفع أسعار الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي تزداد، فلماذا كان أداء الذهب ضعيفًا مؤخرًا؟

أولاً، يجب علينا تصحيح اثنين من “المفاهيم الخاطئة”.**

1. التحفيز الجغرافي له تأثير قصير الأمد

على الرغم من أن الأزمات الجغرافية تاريخيًا تؤدي غالبًا إلى ارتفاع قصير في الذهب، بما في ذلك النزاع الحالي بين الولايات المتحدة وإيران، فقد ارتفع سعر الذهب في 28 فبراير من هذا العام بعد أن شنت الولايات المتحدة هجومًا عسكريًا على إيران، حيث ارتفع بنسبة تقارب 2%. ومع ذلك، فإن الارتفاع المدفوع فقط بالملاذ الآمن غالبًا ما يكون قصير الأمد وضعيفًا، وعندما يبدأ السوق في تقييم التأثيرات طويلة الأمد للنزاع، يتحول التركيز إلى تأثيرات الاقتصاد الكلي والسياسات الأوسع.

على سبيل المثال، في النزاع السابق بين روسيا وأوكرانيا، عندما حدث النزاع في نهاية فبراير 2022، شهد الذهب أيضًا ارتفاعًا، لكن بعد ذلك انخفض بسبب عوامل مثل رفع أسعار الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي. حتى تغير منطق التسعير إلى تداولات خفض الفائدة، لم يحدث تحول حقيقي في اتجاه الانخفاض.

الرسم البياني: تأثير النزاع الجغرافي على سعر الذهب

مصدر البيانات: Wind، فترة الإحصاء 2021.3.15-2023.1.30.

لذا، على الرغم من أن الذهب له خصائص الملاذ الآمن، إلا أن السيناريوهات المدفوعة فقط بالمخاطر الجغرافية غالبًا ما تكون عابرة. أيضًا، نظرًا لأن الذهب قد شهد فترة طويلة من الارتفاع قبل هذا النزاع، فإن المساهمة الهامشية التي يمكن أن يجلبها النزاع ستكون محدودة أكثر.

2. تداول رفع أسعار الفائدة ليس السبب الأساسي

إذا كانت الأزمات الجغرافية غير قادرة على تقديم دعم مستدام، فهل يكون انخفاض الذهب مؤخرًا ناتجًا عن ارتفاع أسعار النفط الذي يسبب منطق رفع أسعار الفائدة؟

نعلم أنه في الماضي، كانت العوائد الحقيقية لسندات الخزانة الأمريكية (TIPS) تلعب دورًا رئيسيًا في تسعير الذهب، حيث كان هناك علاقة سلبية ملحوظة بين الاثنين على مدى فترة طويلة، وغالبًا ما يرتبط تغير سعر الذهب بتغيرات كبيرة في TIPS.

الرسم البياني:** العوائد الحقيقية لسندات الخزانة الأمريكية (TIPS) تتجه سلبًا مع سعر الذهب**

مصدر البيانات: Wind، فترة الإحصاء 2015.1.1-2021.11.30.

لكن بعد عام 2022، بسبب ظهور عوامل مثل تقليص الدولار وشراء البنوك المركزية العالمية للذهب، فقد انفصلت TIPS عن سعر الذهب في الاتجاه، بما في ذلك قبل هذا الانخفاض، لم تؤثر التغيرات الملحوظة في TIPS على سعر الذهب. وعلى الرغم من أن TIPS قد ارتفعت بنحو 30 نقطة أساس من القاع، إلا أن هذا الارتفاع الواضح غير كافٍ لشرح انخفاض سعر الذهب بنسبة 20%.

الرسم البياني:** العوائد الحقيقية لسندات الخزانة الأمريكية (TIPS) وسعر الذهب بدأ يظهران تباعدًا**

مصدر البيانات: Wind، فترة الإحصاء 2024.7.1-2026.3.23.

علاوة على ذلك، على الرغم من أن النزاع الأمريكي الإيراني قد أدى إلى ارتفاع كبير في أسعار النفط، إلا أن توقعات التضخم لم ترتفع بشكل واضح. كما أن موقف الاحتياطي الفيدرالي واضح، فإذا استمرت توقعات التضخم في الاستقرار، فلن تكون صدمة الطاقة قضية تحتاج السياسة النقدية إلى التعامل معها بشكل عاجل. بالإضافة إلى ذلك، مع ظهور علامات ضعف في سوق العمل الأمريكي الحالي، فإن احتمال تنفيذ الاحتياطي الفيدرالي لرفع أسعار الفائدة منخفض للغاية في هذا السياق.

الرسم البياني: توقعات التضخم الأمريكية

مصدر البيانات: Wind، فترة الإحصاء 2018.8.4-2026.3.20.

3. نقص السيولة قد يكون السبب الرئيسي في الانخفاض الحالي

في الواقع، هناك ظاهرة خاصة في هذا الانخفاض. بالنسبة للذهب والأسهم الأمريكية، على الرغم من أن كلاهما ينخفض بشكل عام مؤخرًا، إلا أنه إذا قمنا بتحليل تحركاتهما اليومية، سنجد أن تحركاتهما كانت متزامنة للغاية حتى في الفترات الزمنية التي تتداخل فيها التداولات، حيث كانت الارتفاعات والانخفاضات متطابقة تقريبًا. بالنسبة لهذين النوعين المختلفين تمامًا من الأصول، فإن هذا يعتبر أمرًا غير عادي.

الرسم البياني: تحركات الذهب والأسهم الأمريكية مؤخرًا تتجه بشكل متشابه

مصدر البيانات: Wind.

والسبب وراء حدوث الظاهرة المذكورة أعلاه هو أن مشكلة السيولة ربطت بين هذين الأصلين، مما جعلهما مرتبطين.

بشكل محدد، بناءً على البيئة الاقتصادية السابقة وخصائص الذهب كملاذ آمن، يحتفظ العديد من المستثمرين بجزء من الذهب كتحوط أثناء امتلاكهم للأصول ذات المخاطر (مثل الأسهم). هذا الأمر طبيعي إلى حد ما، لكن إذا كانت مراكز التحوط مزدحمة للغاية، فإن هذا قد يؤدي إلى مشكلتين:

الأولى هي أنه عندما تظهر مخاطر نظامية، بالإضافة إلى تقليل مراكز الأصول ذات المخاطر، يجب أيضًا تقليل مراكز الأصول المحمية، لضمان استقرار العلاقة التحوطية بين الاثنين، مما يؤدي إلى ظهور علاقة شراء وبيع متزامنة.

الثانية هي بالنسبة لبعض الأموال طويلة الأجل، عندما تنخفض قيمة أحد الأصول في المحفظة، سيكون لديهم أيضًا دافع أكبر لبيع الأصول الأخرى ذات الأرباح العالية لتعويض خسائر الأصول المتراجعة.

إذا قمنا بتفكيك فترة تداول الذهب في لندن، وقمنا بتقسيم يوم التداول إلى فترة آسيا (من الساعة 7 صباحًا إلى 3 مساءً) وفترة أوروبا وأمريكا (من الساعة 3 مساءً إلى 6 صباحًا من اليوم التالي)، ثم أعدنا ربط سعر الذهب في فترات التداول الخاصة بهم، سنجد أن فترات انخفاض الذهب منذ مارس حدثت تقريبًا بالكامل خلال فترة تداول السوق الأوروبية والأمريكية، بينما في فترات افتتاح السوق الآسيوية، لم يكن هناك اتجاه واضح لانخفاض الذهب، مما يشير بشكل غير مباشر إلى أن هناك أموالًا كبيرة في السوق الأوروبية والأمريكية تقوم ببيع الذهب بشكل نشط في الليل.

الرسم البياني: تحركات الذهب في فترة آسيا وفترة أوروبا وأمريكا

مصدر البيانات: Wind، فترة الإحصاء 2026.2.12-2026.3.19.

باختصار، السبب الرئيسي لانخفاض سعر الذهب مؤخرًا ليس ضعف الأساسيات، بل هو نتيجة لتشديد السيولة، حيث أدى انهيار السيولة إلى تقليص العديد من الأموال لمراكز الذهب بشكل متزامن. لذلك، هناك احتمال كبير أن الاستقرار الحقيقي للذهب على المدى القصير سيكون متزامنًا مع استقرار الأصول ذات المخاطر.

بالنسبة للمستثمرين، في مواجهة البيئة السوقية المعقدة والمتغيرة، اختيار منتجات FOF التي تتمتع بقدرة على تخصيص الأصول المتنوعة هو بلا شك خيار استثماري أكثر كفاءة وسهولة. من ناحية، يمكن لـ FOF تكوين محفظة استثمارية مرنة تغطي الأسهم، والسندات، والأصول الخارجية، والسلع، مما يساهم في تقليل مخاطر السوق الفردي، والسعي لتحقيق استقرار في تقلبات المحفظة؛ من ناحية أخرى، يقوم فريق الاستثمار المحترف باستخدام قدراتهم الناضجة في تخصيص الأصول الكبرى، لضبط إيقاع السوق، وتحسين المراكز بشكل ديناميكي، بهدف تقديم تجربة احتفاظ أفضل للمستثمرين.

فريق المقالات

فريق HuaFu FOF: يركز على دراسة الأصول العالمية، ويستخدم أدوات مثل ETFs، ويسعى من خلال تخصيص الأصول المتنوعة إلى خلق منحنى صافٍ سلس للمستثمرين.

المنتجات المدارة من الفريق

HuaFu Dingxin FOF للدين لمدة 3 أشهر (الفئة A 022197 / الفئة C 022198) هو منتج ذو انخفاض في التقلبات + عوائد ثابتة، يستثمر بشكل رئيسي في صناديق السندات، ويسعى لتحقيق انخفاض في التقلبات وانخفاض في الانخفاض، مع اتباع مفهوم تخصيص الأصول المتنوعة، مع السعي لتحقيق عوائد مطلقة مع التحكم الصارم في الانخفاض.

HuaFu Chunxin FOF المختلط المستقر لمدة 3 أشهر (ETF-FOF) (الفئة A 026347 / الفئة C 026348) هو منتج FOF يركز على الاستثمار في صناديق المؤشرات السلبية، حيث يتم تخصيص أكثر من 80% من الأصول في ETFs، ويتميز بالشفافية في العمليات، وتوزيع المخاطر، والمرونة في التداول. يتبع المنتج استراتيجية دائمة لتحسين نسبة تخصيص الأصول، ويغطي نطاق الاستثمار الأسهم، والسندات، والصناديق، وQDII، والسلع، والذهب، من خلال تخصيص متنوع للتحكم في التقلبات والانخفاضات، سعيًا لتحقيق تجربة استثمار أفضل.

HuaFu Taihe FOF المختلط المتوازن لمدة 3 أشهر (الفئة A 020859 / الفئة C 020860) هو منتج FOF مختلط يهدف إلى تحقيق عوائد مطلقة من منظور عالمي، يتبع مفهوم تخصيص الأصول المتنوعة العلمية، ويغطي نطاق الاستثمار الأسهم، والسندات، والصناديق، وQDII، والسلع، والذهب، مع الالتزام بالتحكم الصارم في الانخفاض، سعيًا لتوفير تجربة احتفاظ مستقرة وطويلة الأجل للمستثمرين.

ملحوظة: “العائد المطلق” يعني أن مدير الصندوق يسعى لتحقيق عوائد إيجابية بغض النظر عن ارتفاع أو انخفاض السوق؛ “العائد النسبي” يعني أن مدير الصندوق يسعى لتحقيق أداء يفوق المؤشر التمثيلي بغض النظر عن ارتفاع أو انخفاض السوق. يرجى ملاحظة أن منتجات “العائد المطلق” لا تضمن تحقيق عوائد إيجابية. المعلومات المتعلقة باستراتيجيات الاستثمار في هذه الوثيقة لا تضمن عدم فقدان رأس المال المستثمر أو ضمان الحد الأدنى من العوائد، يرجى أن يكون المستثمرون على علم بذلك.

تحذير من المخاطر

توجد مخاطر في الصناديق، ويجب على المستثمرين توخي الحذر. إن النقاش حول الذهب في هذه الوثيقة هو مجرد وجهة نظر الشركة حول السوق المالية الحالية والصناعات ذات الصلة، وبسبب عدم اليقين والتغيرات في البيئة السوقية، قد تتغير الآراء الواردة في المستقبل مع تغير السوق. البيانات الواردة في هذه الوثيقة مستمدة من Wind ومصادر عامة، ولا تضمن الشركة دقة وكمال النصوص والبيانات المذكورة، ولا تتحمل أي مسؤولية عن أي خسائر قد تنشأ عن استخدام أي جزء من هذا التقرير. يجب على المستثمرين قراءة “عقد الصندوق”، و"بيان الطرح"، و"ملخص معلومات المنتج" وغيرها من الوثائق القانونية بعناية قبل شراء الصندوق، لفهم خصائص مخاطر وعوائد الصندوق، وتقييم ما إذا كان الصندوق يتناسب مع قدرة المستثمر على تحمل المخاطر بناءً على أهدافهم الاستثمارية، ومدة الاستثمار، وتجربتهم الاستثمارية، وحالة أصولهم. يجب على المستثمرين المشاركة في استثمار الصندوق بحذر بناءً على قدرتهم على تحمل المخاطر وتجربتهم الاستثمارية.

صندوق HuaFu Dingxin FOF للدين هو صندوق دين من نوع الصناديق، يستثمر في صناديق الاستثمار العامة التي تمت الموافقة عليها أو تم تسجيلها من قبل لجنة الأوراق المالية الصينية، وتشكل نسبة لا تقل عن 80% من أصول الصندوق، حيث تستثمر نسبة لا تقل عن أصول الصندوق في صناديق الاستثمار في السندات (بما في ذلك صناديق المؤشرات للسندات).