توقعات تقرير مؤشر أسعار المستهلكين لشهر أغسطس تشير إلى تضخم ثابت وضغوط من الرسوم الجمركية

من المتوقع أن يُظهر تقرير مؤشر أسعار المستهلكين لشهر أغسطس 2025 التضخم مرتفعاً بشكل مستمر، مع توقعات الاقتصاديين بأن تستمر تكاليف التعريفات في التصفية عبر الاقتصاد.

يتوقع الاقتصاديون أن يرتفع مؤشر أسعار المستهلكين بنسبة 0.3% على أساس شهري في أغسطس و2.9% على أساس سنوي، وفقًا لأحدث التقديرات التوافقية من FactSet. ومن المتوقع أيضًا أن يأتي مؤشر أسعار المستهلكين الأساسي، الذي يستثني أسعار الغذاء والوقود المتقلبة، عند 0.3% على أساس شهري لشهر أغسطس و3.1% على أساس سنوي.

“لقد ارتفع مؤشر أسعار المستهلكين الأساسي بشكل متتابع في كل من القراءتين الأخيرتين، ونتوقع أن يستمر هذا الاتجاه في بيانات أغسطس”، كتب كريستوفر هودج، كبير الاقتصاديين في الولايات المتحدة في Natixis. “لقد ساعد تراكم المخزونات من قبل الشركات في حماية المستهلكين من ضغوط الأسعار المفرطة، وكانت قراءات التضخم العامة في الأشهر القليلة الماضية معتدلة إلى حد ما. وقد انخفضت تلك المخزونات، وزادت عائدات التعريفات بنسبة تزيد عن 150% مقارنة بالسنة المالية الماضية، ولا تستطيع الشركات تحمل تكاليف التعريفات إلى الأبد.”

“يجب أن تمنع تطبيق التعريفات بشكل متدرج حدوث شهر واحد مع ارتفاع الأسعار بشكل كبير، وبدلاً من ذلك، يمكننا أن نتوقع أن تكون هذه قراءة تضخمية أخرى تُظهر ارتفاعًا، ولكن ليس ارتفاعًا مقلقًا، في الأسعار”، يضيف.

أهم نقاط تقرير مؤشر أسعار المستهلكين لشهر أغسطس

• تاريخ ووقت إصدار تقرير مؤشر أسعار المستهلكين: الخميس، 11 سبتمبر، في الساعة 8:30 صباحًا بتوقيت شرق الولايات المتحدة.
• من المتوقع أن يرتفع مؤشر أسعار المستهلكين بنسبة 0.3% في أغسطس بعد ارتفاعه بنسبة 0.3% في يوليو.
• من المتوقع أن يرتفع مؤشر أسعار المستهلكين الأساسي بنسبة 0.3% في أغسطس بعد ارتفاعه بنسبة 0.3% في يوليو.
• من المتوقع أن يرتفع مؤشر أسعار المستهلكين على أساس سنوي بنسبة 2.9% في أغسطس بعد ارتفاعه بنسبة 2.7% في يوليو.
• من المتوقع أن يرتفع مؤشر أسعار المستهلكين الأساسي على أساس سنوي بنسبة 3.1% في أغسطس بعد ارتفاعه بنسبة 3.1% في يوليو.

عوامل دفع ارتفاع مؤشر أسعار المستهلكين في أغسطس

يتوقع راسل برايس، كبير الاقتصاديين في Ameriprise، زيادة أعلى من التوافق بنسبة 0.4% على أساس شهري. “نعتقد أن تكاليف التعريفات ستتدفق، بالإضافة إلى زيادة أخرى في أسعار الغذاء”، كما يقول.

يضيف برايس أن أسعار المواد الغذائية الشائعة، مثل أسعار اللحم البقري، قد ارتفعت “بشكل جنوني”، مما سيعطي دفعة للأرقام الرئيسية على الرغم من بعض التخفيف من تكاليف السكن.

يتوقع اقتصاديون من Goldman Sachs أن يرتفع مؤشر أسعار المستهلكين الأساسي في أغسطس بنسبة 0.36%، قليلاً فوق التوافق الذي يبلغ 0.30%، مما يدفع معدل السنة إلى 3.13%. من المتوقع أن يرتفع مؤشر أسعار المستهلكين الكلي بنسبة 0.37% خلال الشهر، مدفوعًا بارتفاع أسعار الغذاء، التي يعتقدون أنها ارتفعت بنسبة 0.35%، وأسعار الطاقة، التي من المتوقع أن تظهر زيادة قدرها 0.60%. من المتوقع أن ترفع أسعار السيارات الجديدة والمستعملة، إلى جانب تذاكر الطيران، التضخم الأساسي، وفقًا لـ Goldman Sachs.

عندما يتعلق الأمر بتأثير ضرائب الرئيس دونالد ترامب على الواردات، “لقد قمنا بتدوين الضغط التصاعدي من التعريفات على الفئات التي تتعرض بشكل خاص، مثل الاتصالات، والأثاث المنزلي، والترفيه”، كتب اقتصاديون Goldman.

“على مدار الأشهر القليلة المقبلة، نتوقع أن تستمر التعريفات في تعزيز التضخم الشهري ونتوقع تضخم مؤشر أسعار المستهلكين الأساسي حول 0.3%. بعيدًا عن تأثيرات التعريفات، نتوقع أن ينخفض التضخم الأساسي، مما يعكس تناقص المساهمات من سوق الإيجارات وسوق العمل.”

يتوقع اقتصاديون من بنك أمريكا أن “يبقى التضخم ثابتًا في أغسطس.” يتوقعون زيادة إجمالية بنسبة 0.3% في مؤشر أسعار المستهلكين لشهر يوليو “بسبب ارتفاع أسعار الطاقة، وثبات التضخم الناتج عن التعريفات، وخدمات غير الإسكان الثابتة.”

بشكل عام، يجب أن “تستمر تأثيرات التعريفات في التدفق إلى المستهلكين”، كتب اقتصاديون بنك أمريكا. “يجب أن تساهم التعريفات في استمرار ارتفاع الأسعار في الأثاث المنزلي، والملابس، والسلع الترفيهية. نتوقع أن تظل التعريفات مصدرًا لارتفاع أسعار السلع خلال الأرباع القليلة المقبلة.”

يعتقد برايس من Ameriprise أن تأثير أسعار التعريفات على مؤشر أسعار المستهلكين سيكون قصير الأجل نسبيًا: “أتوقع أن يصل التضخم إلى ذروته في فترة نوفمبر-ديسمبر مع تأثير التعريفات.”

يعتقد برايس أن التضخم في مؤشر أسعار المستهلكين يجب أن يصل إلى أقصى حد بين 3.2% و3.4%.

تقول كاتي كلينغنسميث، كبيرة الاستراتيجيين الاستثماريين في Edelman Financial Engines، إن تأثير التعريفات هو أكثر من مجرد ما يظهر في البيانات الرسمية. تشير إلى أن استطلاع جامعة ميشيغان لشهر أغسطس أظهر أن الأسر تتوقع ارتفاع التضخم بنسبة 4.8% خلال العام المقبل مقارنة بـ 2.6% فقط في توقعات السوق.

“تميل التعريفات إلى دفع مؤشر أسعار المستهلكين إلى الأعلى بطريقة لمرة واحدة عندما يتم تمرير التكاليف، ولكن الخطر الحقيقي هو نفسي”، كما تقول.

تضيف كلينغنسميث أن طبيعة سياسة التعريفات الممتدة قد خلقت “احتراقًا بطيئًا للتكاليف المرتفعة والاضطرابات في العرض بدلاً من صدمة واحدة”، مما يجعل الأسر تشعر أن الأسعار تستمر في الارتفاع.

يتوقع خوسيه توريس، كبير الاقتصاديين في Interactive Brokers، زيادة شهرية أقل من التوافق بنسبة 0.1% في مؤشر أسعار المستهلكين وارتفاعًا بنسبة 2.8% على أساس سنوي.

“بعض الجوانب الساخنة حقًا من الشهر الماضي ستبرد، وهي السيارات الجديدة والمستعملة”، كما يقول.

في الوقت نفسه، يشير توريس إلى الطاقة والنقل باعتبارها بعض القطاعات الأكثر سخونة لتقرير أغسطس.

يقول توريس إن الاتجاه الأخير لارتفاع التضخم قد تم تحفيزه من قبل قطاع الخدمات، وليس أسعار السلع، التي تتأثر مباشرة بالتعريفات.

“لقد شهدنا أن الضغوط التضخمية قد تم دفعها فعليًا من قبل الخدمات، وهو ما لم يتوقعه أي شخص”، كما يقول توريس. “أتوقع أن يستمر ذلك، وهذا في الحقيقة نتيجة لانتعاش المستهلكين من النصف الأول غير المؤكد.”

متى سيقوم الاحتياطي الفيدرالي بخفض الأسعار؟

تقول كلينغنسميث من Edelman إن قراءة مؤشر أسعار المستهلكين الأقوى من المتوقع ستؤكد الانحراف عن هدف الاحتياطي الفيدرالي البالغ 2.0%.

“هذا يشير إلى أن الاتجاه الانكماشي الذي هيمن على العام الماضي يفقد الزخم، مع إمكانية زيادة نمو الأسعار”، كما تقول.

قد يضيف هذا تعقيدًا للاحتياطي الفيدرالي، مما يجعل من الصعب عليه “التركيز فقط على صورة التوظيف المتراجعة” مما يؤدي إلى دخل حقيقي ثابت، وفقًا لكلينغنسميث.

“إذا جاء مؤشر أسعار المستهلكين فوق 3% كما هو متوقع هذا الأسبوع، فسوف يؤكد أن التضخم قد ابتعد أكثر عن هدف الاحتياطي الفيدرالي البالغ 2%”، كما تقول.

ومع ذلك، مع الضعف الأخير في بيانات الوظائف، تقوم أسواق العقود الآجلة بتسعير فرصة بنسبة 88% لخفض معدل الفائدة بمقدار ربع نقطة من الاحتياطي الفيدرالي في سبتمبر، وفقًا لأداة CME FedWatch، مع فرصة بنسبة 72% لخفض ربع نقطة أخرى في أكتوبر.

تقول كلينغنسميث إن خفض السعر هذا الشهر يبدو في الطريق.

“في هذه المرحلة، أشار الاحتياطي الفيدرالي إلى أنه يركز على المخاطر المتعلقة بسوق العمل وأن خفض بمقدار 25 نقطة أساس في سبتمبر أصبح شبه مؤكد”، تضيف، مشيرة إلى أن السؤال الحقيقي هو عدد التخفيضات التي ستتبع وبأي وتيرة.

يتوقع برايس من Ameriprise خفضًا بمقدار ربع نقطة في سبتمبر، لكنه لا “يعتقد أننا سنرى واحدًا في أكتوبر، حيث يستمر التضخم في التسارع. أعتقد أن هذا سيكون قرارًا صعبًا بالنسبة لهم.”

“ولكن في عام 2026، أعتقد أنهم يمكنهم التعويض، ويمكنهم خفض الأسعار مع انخفاض التضخم في النصف الأول من عام 2026”، يضيف برايس. “أعتقد أن هناك متسعًا من المجال لخفض أسعار الفائدة في ذلك الوقت.”