تقرير الأرباح السريعة | ضغط على النشاط الرئيسي بسبب تأثير الشراء الجماعي، وتوسيع خسائر شركة تياندا للأدوية بحلول عام 2025

في مساء 26 مارس، أصدرت شركة تياندا للأدوية تقريرها المالي لعام 2025، حيث تأثرت مبيعات المنتج الرئيسي كبسولات فالسارتان (اسم المنتج: توبين) بسبب سياسة التجميع، وسجلت الشركة خلال فترة التقرير إيرادات إجمالية بلغت 3.23 مليار دولار هونج كونج، بانخفاض طفيف بنسبة 2.12% على أساس سنوي، مما يدل على استقرار نسبي؛ كما اتسع خسارة نصيب المساهمين إلى 70 مليون دولار هونج كونج، لكن الخسارة المعدلة انخفضت إلى 55.2 مليون دولار هونج كونج؛ انخفضت الأرباح الإجمالية بنسبة 12.3% إلى 1.33 مليار دولار هونج كونج، وانخفضت نسبة الربح الإجمالي إلى 41.4%، بانخفاض بنسبة 5.2% على أساس سنوي، مما ضغط على هوامش الربح.

تراجع مبيعات المنتج الرئيسي، وضغوط واضحة على النشاط الأساسي

تعتبر أعمال الأدوية والتكنولوجيا الطبية هي القطاع الأساسي لشركة تياندا للأدوية، حيث تضم تحتها منتجين رئيسيين هما دواء الأطفال إيبوبروفين (اسم المنتج: تون) ودواء القلب والأوعية الدموية كبسولات فالسارتان توبين. في عام 2025، تأثرت إيرادات هذا القطاع بانكماش الطلب في السوق، وزيادة القدرة الإنتاجية، بالإضافة إلى سياسة الأسعار المنخفضة للتجميع في مقاطعة جيانغسو، حيث حقق هذا القطاع إيرادات بلغت 2.45 مليار دولار هونج كونج، بانخفاض بنسبة 13.56% على أساس سنوي. ومن بين ذلك، شهد المنتج الرئيسي كبسولات فالسارتان انخفاضاً في الإيرادات بنسبة 24.79% إلى 1.05 مليار دولار هونج كونج بسبب سياسة التسعير المنخفض، مما أدى إلى توسيع خسائر شركة تياندا للأدوية، على الرغم من أن مبيعات هذا المنتج لا تزال تحتل المرتبة الثانية في الصين مقارنة بالمنتجات المماثلة. كما حقق المنتج الرئيسي الآخر لأدوية القلب والأوعية الدموية، حقن أسيتيل غلوتاميت، إيرادات قدرها 11.5 مليون دولار هونج كونج، بزيادة قدرها 9.5% على أساس سنوي.

أما الإيبوبروفين، فقد شهد زيادة في الإيرادات بنسبة 26.57% إلى 66.7 مليون دولار هونج كونج بسبب ارتفاع معدل الإصابة بأمراض الجهاز التنفسي بما في ذلك الإنفلونزا، وتم إدراجه ضمن تجميع الأسعار في مقاطعة قوانغدونغ. بينما لا تزال أدوية الجهاز التنفسي للأطفال الأخرى تتأثر بتأثير تخزينها خلال فترة جائحة كوفيد-19، حيث ظل الطلب مضغوطاً. وبالنسبة لمبيعات محلول ميفينيدين الفموي وشراب هيدروكلوريد برومهيكسين، فقد انخفضت إيراداتها من 34.3 مليون دولار هونج كونج و11.4 مليون دولار هونج كونج في عام 2024 إلى 24.8 مليون دولار هونج كونج و6.9 مليون دولار هونج كونج على التوالي في عام 2025، مع انخفاضات بنسبة 27.7% و40%. في عام 2025، قامت شركة تياندا للأدوية بإجراء مخصص انخفاض في قيمة الشهرة لشركة تياندا للأدوية (تشوهاي) قدره حوالي 14.8 مليون دولار هونج كونج. وبالتالي، اتسعت خسائر قسم الأدوية والتكنولوجيا الطبية قبل الضرائب من 14.7 مليون دولار هونج كونج في عام 2024 إلى 36.2 مليون دولار هونج كونج في عام 2025.

بالنسبة لمصروفات المبيعات، انخفضت مصروفات المبيعات والتوزيع لشركة تياندا للأدوية من 108 مليون دولار هونج كونج في عام 2024 إلى 104 مليون دولار هونج كونج في عام 2025، ورغم انخفاض نسبة مصروفات المبيعات والتوزيع إلى 32.2% من الإيرادات، إلا أنها لا تزال تمثل تكلفة كبيرة.

نمو كبير في أعمال الطب التقليدي الصيني، لكن الربح الإجمالي منخفض

في ظل تراجع الأعمال الأساسية للأدوية الكيميائية، حققت أعمال الطب التقليدي الصيني نمواً سريعاً عكس الاتجاه، مما جعلها تبرز كأحد النقاط المضيئة في أداء شركة تياندا للأدوية لعام 2025. في عام 2025، حققت أعمال الطب التقليدي الصيني إيرادات بلغت 56.2 مليون دولار هونج كونج، بزيادة كبيرة بلغت 107.38% على أساس سنوي. على مدى العامين الماضيين، بدأت شركة تياندا للأدوية في دمج فرق المبيعات، مما أدى إلى نتائج إيجابية، حيث بدأ تشغيل شركة تياندا للطب التقليدي الصيني (بوهزو) في النصف الثاني من عام 2024، مما أتاح فرص جديدة لتوسيع أعمال المجموعة. في عام 2025، حققت إيرادات بلغت 11.8 مليون دولار هونج كونج.

أما خدمات الرعاية الصحية والطب، فقد حققت إيرادات بلغت 21.3 مليون دولار هونج كونج في عام 2025، بزيادة قدرها 12.7% على أساس سنوي. ومن بين ذلك، حققت صالة الطب التقليدي الصيني الجديدة، صالة تياندا، إيرادات قدرها 16.3 مليون دولار هونج كونج في عام 2025، ويرجع ذلك أساساً إلى افتتاح صالة تياندا في جوردون وصالة تياندا في وسط المدينة في أكتوبر 2024 ونوفمبر 2025 على التوالي، لكن صالة تياندا في تسيم شا تسوي توقفت عن العمل منذ أبريل 2025، مما أثر على جزء من الزيادة. كما حققت دمج أعمال بيع المنتجات الصحية نتائج إيجابية، حيث شهدت مبيعات المكملات الغذائية زيادة مطردة.

على الرغم من أن القطاعات الأخرى حققت نمواً على أساس سنوي، إلا أنها لا تزال غير قادرة على تعويض تأثير تراجع أداء القطاع الأساسي. من خلال النظر إلى الأداء في السنوات الأخيرة، منذ عام 2021، استمرت شركة تياندا للأدوية في تكبد خسائر، حيث تجاوزت خسائر عام 2024 60 مليون دولار هونج كونج، وتوسعت في عام 2025.

ومع ذلك، فإن الربح الإجمالي لأعمال الطب التقليدي الصيني منخفض، وزيادة نسبته من الإيرادات تؤثر بشكل مباشر على هوامش الربح في تلك الفترة. وأظهر التقرير المالي أن الربح الإجمالي لشركة تياندا للأدوية في عام 2025 انخفض إلى 41.3%، ويرجع ذلك أساساً إلى أن استهلاك الأصول الثابتة وتكاليف الثابتة الأخرى لم تنخفض مع انخفاض الإنتاج، مما أدى إلى ارتفاع تكاليف الإنتاج، وزيادة نسبة مبيعات أعمال الطب التقليدي الصيني ذات الربح المنخفض.

توسيع الأعمال للبحث عن مساحة إضافية للنمو

حالياً، هيكل منتجات شركة تياندا للأدوية أحادي، وتعتمد الإيرادات بشكل كبير على عدد قليل من المنتجات مثل الإيبوبروفين والفالسارتان. خلال العامين الماضيين، حصلت شركة تياندا للأدوية على موافقة لسبعة منتجات جديدة، وهناك ستة مشاريع قيد البحث حالياً، تشمل دواء صيني جديد من الفئة الأولى، ودواء كيميائي من الفئة الثالثة، وأربعة أدوية كيميائية من الفئة الرابعة. في عام 2025، انخفضت نفقات البحث والتطوير بنسبة 37.3% إلى 8.334 مليون دولار هونج كونج. ومع ذلك، أفادت شركة تياندا للأدوية أن البحث والتطوير دخل مرحلة الحصاد، حيث سيتم طرح المنتجات الجديدة بكثافة في السوق.

أفادت شركة تياندا للأدوية بأنها تنفذ استراتيجية “دمج الابتكار التقليدي”، وتعمل بشكل منهجي على تعزيز العمل في تطوير الأدوية الابتكارية والعقاقير الجنيسة، من خلال الابتكار الذاتي، والتعاون الخارجي، واستقدام المشاريع، لإثراء خط الإنتاج. ومن المتوقع أن تتحول الاستثمارات المستمرة في البحث والتطوير إلى منتجات جديدة في السوق على مدى السنوات القليلة المقبلة، مما يوفر طاقة لنمو الشركة على المدى المتوسط والطويل.

استناداً إلى قاعدة البحث والتطوير والإنتاج التي تم إنشاؤها في منطقة جينوان في تشوهاي، أفادت شركة تياندا للأدوية بأنها تعمل بنشاط على توسيع مصادر الإيرادات من خلال نموذج أعمال CDMO وCMO. حتى 31 ديسمبر 2025، حصلت ستة مشاريع جديدة من CDMO على موافقات تسجيل؛ وبلغ عدد مشاريع CDMO للأدوية والمنتجات الصحية التي تحتفظ بها المجموعة 30 مشروعاً، وهناك أربعة مشاريع CDMO أخرى في مرحلة تقييم الموافقة، ومن المتوقع أن تصبح أعمال CDMO/CMO المحرك الرئيسي لنمو الإيرادات المستدام والمستقر للمجموعة في المستقبل.

حاليًا، يتم تعليق تداول أسهم شركة تياندا للأدوية، وحتى آخر يوم تداول في 23 مارس، انخفض سعر سهمها إلى 0.097 دولار هونج كونج/السهم، مع انخفاض تجاوز 24% في نطاق سعر السهم هذا العام. بالنظر إلى الوضع الحالي، تواجه شركة تياندا للأدوية ضغوطاً على الأعمال الأساسية، بينما لا تزال الأعمال الناشئة في مرحلة الصعود، مما يجعل من الضروري عكس الوضع الحالي من الخسائر المستمرة واستعادة ثقة المستثمرين.

أفادت شركة تياندا للأدوية بأنها ستعمل على بناء علامة تجارية مركزية ممثلة بسلسلة توبين وسلسلة تون، من خلال توسيع الأعمال، وتطوير الاستثمارات، والتفاعل الفعال مع البحث والتطوير للبحث عن أصناف كبيرة ذات إمكانيات سوقية، بالإضافة إلى توسيع أعمال CDMO/CMO لدفع النمو؛ وتعزيز إدارة أصناف الأعشاب الطبية، ودفع تطوير حجم أعمال الطب التقليدي الصيني، وتحسين نموذج التشغيل الجماعي لسلسلة صالات الطب التقليدي، وتحديث وتطوير سلسلة منتجات تياندا الصحية؛ وتقييم وتحسين نظام سلسلة الإمداد بشكل شامل لتحقيق خفض التكاليف وزيادة الكفاءة، وتسريع النمو.

صحفي من صحيفة بكين الجديدة: وانغ كارلا

تحرير: وانغ لو

تصحيح: ليو باو تشينغ