شهادة من الرئيس باول حول تقرير السياسة النقدية نصف السنوي أمام الكونغرس

قدّم رئيس باول ملاحظات متطابقة إلى لجنة البنوك والإسكان والشؤون الحضرية، بمجلس الشيوخ الأمريكي، في 25 يونيو 2025.

أيها الرئيس هيل، وأعضاء اللجنة الآخرون، أقدّر الفرصة لتقديم تقرير الاحتياطي الفيدرالي نصف السنوي عن السياسة النقدية.

يظل الاحتياطي الفيدرالي مركزًا بشكل كامل على تحقيق أهداف ولايته المزدوجة المتمثلة في الحد الأقصى من التوظيف واستقرار الأسعار لصالح الشعب الأمريكي. على الرغم من عدم اليقين المرتفع، فإن الاقتصاد في وضع قوي. لا يزال معدل البطالة منخفضًا، وسوق العمل عند أو بالقرب من الحد الأقصى من التوظيف. انخفضت التضخم بشكل كبير ولكنها كانت تتجاوز هدفنا البالغ 2 في المئة على المدى الطويل. نحن منتبهون للمخاطر على كلا جانبي ولايتنا المزدوجة.

سأستعرض الوضع الاقتصادي الحالي قبل الانتقال إلى السياسة النقدية.

**الوضع الاقتصادي الحالي وآفاقه **

تشير البيانات الواردة إلى أن الاقتصاد لا يزال قويًا. بعد نمو بنسبة 2.5 في المئة العام الماضي، أُبلغ عن تراجع الناتج المحلي الإجمالي (GDP) في الربع الأول، مما يعكس تقلبات في الصادرات الصافية التي قادتها الشركات التي جلبت الواردات قبل فرض الرسوم المحتملة. لقد عقد هذا التقلب غير المعتاد قياس الناتج المحلي الإجمالي. نمت المشتريات النهائية المحلية الخاصة (PDFP)—التي تستثني الصادرات الصافية، واستثمارات المخزون، وإنفاق الحكومة—بمعدل قوي قدره 2.5 في المئة. ضمن PDFP، تراجع نمو إنفاق المستهلكين، بينما تعافت الاستثمارات في المعدات وغير الملموسات من الضعف في الربع الرابع. ومع ذلك، تفيد استطلاعات الأسر والشركات بتراجع المشاعر على مدى الأشهر القليلة الماضية وزيادة عدم اليقين بشأن الآفاق الاقتصادية، مما يعكس بشكل كبير القلق بشأن السياسة التجارية. لا يزال من غير المؤكد كيف يمكن أن تؤثر هذه التطورات على الإنفاق والاستثمار في المستقبل.

في سوق العمل، ظلت الظروف قوية. بلغ متوسط مكاسب الوظائف في كشوف المرتبات 124,000 وظيفة شهريًا في الأشهر الخمسة الأولى من العام. لا يزال معدل البطالة، عند 4.2 في المئة في مايو، منخفضًا وقد بقي في نطاق ضيق على مدى العام الماضي. استمر نمو الأجور في التراجع مع تجاوز التضخم. بشكل عام، تشير مجموعة واسعة من المؤشرات إلى أن الظروف في سوق العمل متوازنة بشكل عام ومتوافقة مع الحد الأقصى من التوظيف. سوق العمل ليس مصدرًا لضغوط تضخمية كبيرة. ساعدت ظروف سوق العمل القوية في السنوات الأخيرة في تقليص الفجوات الطويلة الأمد في التوظيف والأرباح عبر المجموعات الديموغرافية.

تراجعت التضخم بشكل كبير عن ذرواتها في منتصف 2022 لكنها لا تزال مرتفعة بعض الشيء بالنسبة لهدفنا البالغ 2 في المئة على المدى الطويل. تشير التقديرات المستندة إلى مؤشر أسعار المستهلك وبيانات أخرى إلى أن أسعار نفقات الاستهلاك الشخصي (PCE) ارتفعت بنسبة 2.3 في المئة على مدار 12 شهرًا حتى مايو وأنه، باستثناء فئات الغذاء والطاقة المتقلبة، ارتفعت أسعار PCE الأساسية بنسبة 2.6 في المئة. انتقلت مقاييس توقعات التضخم على المدى القريب إلى الأعلى على مدار الأشهر القليلة الماضية، كما يتضح من مقاييس السوق والاستطلاعات. يشير المستجيبون لاستطلاعات المستهلكين والشركات والمتنبئين المحترفين إلى الرسوم كعامل دافع. ومع ذلك، فإن معظم مقاييس توقعات المدى الطويل لا تزال متوافقة مع هدف التضخم البالغ 2 في المئة.

السياسة النقدية

توجه إجراءات سياستنا النقدية ولايتنا المزدوجة لتعزيز الحد الأقصى من التوظيف واستقرار الأسعار لصالح الشعب الأمريكي. مع كون سوق العمل عند أو بالقرب من الحد الأقصى من التوظيف واستمرار التضخم في الارتفاع بعض الشيء، حافظت لجنة السوق المفتوح الفيدرالية (FOMC) على النطاق المستهدف لمعدل الفائدة الفيدرالية عند 4-1/4 إلى 4-1/2 في المئة منذ بداية العام. كما استمرنا في تقليل حيازاتنا من سندات الخزينة والأوراق المالية المدعومة برهون عقارية، وبدءًا من أبريل، قمنا بتقليل وتيرة هذا التراجع لتسهيل الانتقال السلس إلى أرصدة احتياطي وافية. سنواصل تحديد الموقف المناسب للسياسة النقدية بناءً على البيانات الواردة، والتوقعات المتطورة، وتوازن المخاطر.

تستمر تغييرات السياسة في التطور، وتأثيراتها على الاقتصاد لا تزال غير مؤكدة. ستعتمد آثار الرسوم، من بين أمور أخرى، على مستوىها النهائي. وصلت توقعات ذلك المستوى، وبالتالي التأثيرات الاقتصادية ذات الصلة، إلى ذروتها في أبريل ومنذ ذلك الحين انخفضت. ومع ذلك، من المحتمل أن تؤدي الزيادات في الرسوم هذا العام إلى زيادة الأسعار وتؤثر سلبًا على النشاط الاقتصادي.

قد تكون تأثيرات التضخم قصيرة الأجل—تعكس تحولًا لمرة واحدة في مستوى الأسعار. من الممكن أيضًا أن تكون التأثيرات التضخمية أكثر استمرارية. سيتوقف تجنب تلك النتيجة على حجم تأثيرات الرسوم، على المدة التي تستغرقها للانتقال بالكامل إلى الأسعار، وأخيرًا، على الحفاظ على توقعات التضخم على المدى الطويل مثبتة بشكل جيد.

تتمثل التزام لجنة السوق المفتوح الفيدرالية (FOMC) في الحفاظ على توقعات التضخم على المدى الطويل مثبتة بشكل جيد ومنع الزيادة لمرة واحدة في مستوى الأسعار من أن تصبح مشكلة تضخمية مستمرة. بينما نعمل لتحقيق هذا الالتزام، سنوازن بين ولايتنا في الحد الأقصى من التوظيف واستقرار الأسعار، مع الأخذ في الاعتبار أنه، بدون استقرار الأسعار، لا يمكننا تحقيق فترات طويلة من ظروف سوق العمل القوية التي تفيد جميع الأمريكيين.

في الوقت الراهن، نحن في وضع جيد لننتظر لمعرفة المزيد عن المسار المحتمل للاقتصاد قبل النظر في أي تعديلات على موقف سياستنا.

لإنهاء، نفهم أن إجراءاتنا تؤثر على المجتمعات والعائلات والشركات في جميع أنحاء البلاد. كل ما نقوم به هو خدمة لمهمتنا العامة. سنبذل في الاحتياطي الفيدرالي كل ما في وسعنا لتحقيق أهدافنا في الحد الأقصى من التوظيف واستقرار الأسعار.

شكرًا لكم. أنا سعيد بالإجابة على أسئلتكم.