تفسير تقرير شركة 融创 لعام 2025: تجاوز جبال تسوية الديون وضمان التسليم، والانطلاق نحو مرحلة جديدة

شراء الأسهم فقط تَتبَّع تقارير محللي “جِن كِيلِن” (Gold Kirin)، وهي تقارير موثوقة، احترافية، وفي الوقت المناسب، وشاملة؛ تساعدك على اكتشاف الفرص ذات الإمكانات!

في عام 2025، بلا شك، يمثل هذا العام سنة كسر الجمود في دورة تعديل قطاع العقارات الحالية.

في هذا العام، واصلت السياسات توجيه الجهود. من المركز إلى المحلية، ومن السوق إلى الشركات، انتقلت إشارات “تثبيت سوق العقارات” على مراحل وبشكل شامل إلى أرض الواقع، ما دفع السوق العقاري إلى التوقف عن التراجع والعودة إلى الاستقرار.

كما حقق حل المخاطر في القطاع اختراقًا ملموسًا. حيث قامت 21 شركة عقارية مهددة بالامتثال/التعثر بتحويل الديون إلى 1.2 تريليون يوان، وتم إنجاز مهام ضمان التسليم بالكامل. عندها، أصبح خط التطور في القطاع من “احتواء المخاطر” إلى “استقرار وتطور الأعمال” واضحًا تدريجيًا.

يُعدّ “رونغ تشوانغ” (Rongchuang) أحد أكثر النماذج جدارة بالتركيز ضمن هذا الخط الرئيسي للتطور.

من عام 2021 وحتى اليوم، وبعد المرور بتحديات المخاطر المرتبطة بالسيولة، ومحاولات الإنقاذ الصعبة، وحل الأزمة، دخلت الشركة تدريجيًا مرحلة جديدة من التعافي التشغيلي. وخلال تلك الفترة، أنجزت الشركة إعادة هيكلة ديون هي الأكثر شمولًا وصرامة في الصناعة، وكانت أيضًا أول من أنهى أعمال ضمان التسليم بنجاح، فنجحت في تجاوز “جبلين عظيمين” يحددان بقاء الشركة.

انعكست هذه الإنجازات بشكل مركز في تقرير رونغ تشوانغ لعام 2025: إذ تبلغ الالتزامات ذات الفائدة قرابة 1882.6 مليار يوان، بانخفاض سنوي قدره 714.1 مليار يوان، ما يؤدي إلى خفض الرافعة المالية بفعالية؛ ويبلغ صافي الخسارة المنسوبة للمساهمين قرابة 123.3 مليار يوان، وقد تقلصت الخسارة بشكل كبير مقارنة بالسنة السابقة بنحو 133.7 مليار يوان. وفي ظل ضغط التعثر الذي تعاني منه شركات عقارية مهددة بالديْن عمومًا، ما زالت مبيعات رونغ تشوانغ تحتل الصدارة في القطاع، كما أن أساسيات أعمالها القوية وقدراتها الشاملة لا يمكن التقليل من شأنها.

من جهة القوائم المالية إلى جهة التشغيل، تُظهر النتائج الصلبة لرونغ تشوانغ بالكامل مرونة الشركة التشغيلية، وتُطلق إشارة بالتحرك بثبات نحو الأمام. وخلال خمس سنوات من الرياح والأمطار، لم تزود الصناعة فقط بثقة ثمينة، بل قدمت أيضًا مرجعًا واقتداءً للشركات الأخرى للخروج من المأزق.

**　بعد تجاوز “جبلين عظيمين” بنجاح، يتم ترسيخ قاعدة أكثر صلابة واستقرارًا**

من 2021 إلى 2025، هذه هي السنوات الخمس التي يواصل فيها القطاع بأكمله حل المشكلات. إذ ظلت التحديات المزدوجة المتمثلة في ضمان التسليم وحل أزمات الديون ترافق هذه العملية طوال الوقت.

ومن بينها، يُعد ضمان التسليم بلا شك الحدّ الأدنى الذي يتعين على شركات التطوير العقاري التمسك به؛ فهو يرتبط بثقة الناس في معيشهم وبثقة الصناعة، كما يمثل المعيار الأساسي لقياس المسؤولية والتفاني لدى شركات التطوير وقدراتها التشغيلية.

ظلت رونغ تشوانغ تعتبر ضمان التسليم أولوية قصوى في التشغيل. وخلال الفترة 2022 إلى 2025، تم تحقيق التسليم على التوالي: 18.6 ألف وحدة، و31.2 ألف وحدة، و17 ألف وحدة، و5.4 ألف وحدة، ليصل إجمالي التسليم إلى أكثر من 72.2 ألف وحدة، عبر الوفاء بالتسليم عمليًا على نحو ملموس بما يجسد المسؤولية الاجتماعية للشركة.

واليوم، وبعد اجتياز قمة التسليم بهدوء، وبما أن أعمال ضمان التسليم لدى رونغ تشوانغ أصبحت في الأساس قد دخلت مرحلة الإغلاق/الاكتـمال، فقد عادت الشركة من حالة “حملة ضمان التسليم” إلى نموذج التشغيل الطبيعي المتمثل في “المبيعات-التسليم”، ما ساعد عمليات الشركة على العودة إلى مسار صحي.

أما في مواجهة ضغط السداد المالي الثقيل الذي تعاني منه شركات التطوير العقاري عمومًا خلال دورة التعديل الحالية، فقد مضت رونغ تشوانغ بثبات نحو إعادة هيكلة ديونها داخل وخارج حدود الصين، وحققت في 2025 اكتمالًا تامًا للأعمال، ما أدى مباشرة إلى تحسين ملحوظ في المؤشرات الأساسية:

في عام 2025، خَفَّضت رونغ تشوانغ سنويًا التزاماتها ذات الفائدة بمقدار 714.1 مليار يوان إلى 1882.6 مليار يوان، أي بانخفاض إجمالي قدره 1334.5 مليار يوان مقارنة بنهاية عام 2021. وبالاعتماد على تنفيذ إعادة هيكلة الديون، سعت رونغ تشوانغ إلى جعل الديون على مستوى الشركة المدرجة تُصفر فعليًا، ما شكل هيكل رأس مال أكثر استقرارًا وأمانًا.

وبالإضافة إلى ذلك، هناك أيضًا خطة ابتكارية لمعالجة الديون لفتت انتباه القطاع. ففي عام 2025، استخدمت رونغ تشوانغ خيارات مرنة وعملية لسداد الديون لضمان مصالح الدائنين. ومع تثبيت خطط استقرار هيكل حقوق الملكية وخطط استقرار الفريق في الخلفية، تم وضع أساس قوي لعودة الثقة لدى جميع الأطراف، وفي النهاية خرجت من خلال مسار يحقق مكاسب مشتركة للجميع.

بعد قلب الجبلين العظيمين رأسًا على عقب، عند النظر إلى “حصيلة” هذه الشركة، سنجد مجموعة من الأوراق الرابحة القوية والموثوقة. ومع استمرار اتجاه القطاع نحو تقليص الحجم (انكماش الميزانية/الأصول)، قامت رونغ تشوانغ في 2025 باحتساب انخفاض في القيمة قدره 170 مليار يوان، ومع ذلك ما يزال صافي الأصول العائد للمساهمين محفوظًا عند 341.7 مليار يوان. وفي الوقت نفسه، تبلغ إجمالي مخزونات الأراضي لديها 1.08 مليون متر مربع، ويقع ما يقارب 70% منها في المدن الأساسية من المستوى الأول والثاني. إن صافي الأصول والمخزون العقاري عالي الجودة والمُكتفي به، هما أيضًا “لوح القذيفة” (عامل الأمان) الذي يعين رونغ تشوانغ على مقاومة تقلبات السوق والخروج من المأزق.

**　توزيع متعدد في العقارات والسياحة الثقافية والخدمات، لتسريع الانتقال إلى مرحلة جديدة**

بعد تجاوز “جبلين عظيمين” بنجاح، دخلت رونغ تشوانغ مرحلة تعمل فيها بأعباء أقل. ومن خلال سنوات من التعمق المستمر وتراكم القدرات في ثلاثة مجالات رئيسية: العقارات والسياحة الثقافية والخدمات، أصبحت رونغ تشوانغ أكثر مرونة، كما أن آفاق تطورها في المستقبل تحمل المزيد من الاحتمالات.

في قطاع العقارات، تعمل رونغ تشوانغ بنشاط على دفع التعاون العميق مع المؤسسات المالية والشركاء، وقد حقق عمل تنشيط/تدوير الأصول تقدمًا ملموسًا. ففي عام 2025، قامت بتدوير 12 مشروعًا عقاريًا، ومن المتوقع أن تحصل منها على ما يقارب 112 مليار يوان من التمويل، لحل مشاكل الديون القائمة للمشاريع ولإطلاق التطوير والبناء للمشاريع.

وبفضل قدراتها الرائدة في قوة المنتجات وقدراتها على إدارة التنفيذ، أصبحت المشاريع التي جرى تدوير مبيعاتها جميعًا نماذج تعليمية في السوق من حيث “جودة المنتج” و“حجم المبيعات” على حد سواء. ففي عام 2025، تجاوزت المبيعات التراكمية لمشروع “شانغهاي يي هاو يوان” 220 مليار يوان، لتحتل الصدارة على مستوى الدولة في مبيعات مشروع واحد. كما احتلت “بكين رونغ تشوانغ يي هاو يوان” و“تيانجين ميجيانغ يي هاو يوان” (المرحلة الثانية) و“ووهان قوانغ غو يي هاو يوان” جميعها مراكز متقدمة في قوائم مبيعات المشاريع الراقية في مواقعها. وخلال هذا العام، تتوقع رونغ تشوانغ طرح منتجات جديدة مثل “تشيونغتشينغ باي وان” و“قطعة ميجيانغ في تيانجين” وغيرها في السوق. وستصبح هذه المشاريع عالية الجودة التي تم تدويرها كذلك حاملًا جديدًا لعرض قوة منتجات رونغ تشوانغ.

في الوقت الحالي، يمر قطاع السياحة الثقافية والترفيه (الترفيه/الثقافة) بتعديل عميق، وتزداد حدة التفريق في المشهد التنافسي. ويظل أداء تشغيل “رونغ تشوانغ للسياحة الثقافية” في 2025 مستقرًا نسبيًا، لكن لا يزال الضغط قائمًا بشكل إجمالي. وللتكيف مع تغيرات السوق، يلتزم قطاع السياحة الثقافية باستراتيجيات تتسم بالمبادرة في التعديل والتحسين النشط، إذ يقوم بدمج موارد داخلية وخارجية بشكل شامل، سعياً وراء تحقيق اختراقات ونقاط نمو جديدة.

يركّز نمط “الحدائق الترفيهية” على حدائق في الهواء الطلق ومسار العروض (الأداء/العروض الفنية)، عبر ترقية تجربة غامرة بواسطة “العروض + التجارة + المشاهد + التكنولوجيا”، مع مواصلة صقل منتجات سياحة ثقافية واستجمام على مستوى النموذج/المرجعية. أما نمط الأعمال التجارية، فيتبع المنطق الأساسي المتمثل في التجارة المرتبطة بالسياحة الثقافية والترفيه؛ إذ يتم إدخال أنماط/علامات تجارية في هذا المجال، والابتكار في الأنشطة التسويقية، بحيث تحقق حركة الزوار والمبيعات نموًا مزدوجًا. وفي مجال الثلج والرياضات الشتوية، يتم تعزيز مكانة القيادة في الصناعة باستمرار؛ فقد افتتحت صالتان/ملاعب ثلج جديدتان في “شينغدينغ” و“شنتشن”، وازداد عدد الملاعب العاملة/الموجودة قيد التشغيل إلى 11. وتمت أيضًا إبرام تعاقدات جديدة لمشاريع في “وِنزو” و“هانغتشو” وغيرها، بما يواصل توسيع التوزيع/التموضع في الصناعة.

في قطاع إدارة الممتلكات (العقارات والخدمات العقارية)، واصلت “رونغ تشوانغ للخدمات” تعديلًا نشطًا ودفع تحسين إدارة ورفع الكفاءة. فقد حققت في 2025 إيرادات قدرها 68.2 مليار يوان، وانتقلت أرباح صافية من خسارة إلى ربح، لتصل إلى 2 مليار يوان. وعلى مستوى المساحة التي تمت إدارتها: 2.6 مليار متر مربع. ومن خلال بيع الأصول غير الأساسية والخروج من جزء من المدن غير الأساسية، تم تحسين توزيع الموارد أكثر، مع التركيز على المدن الأساسية من المستوى الأول والثاني، كما تم تحقيق تقدم إيجابي بشكل مستمر في توسيع العملاء ضمن العقارات السكنية متوسطة إلى مرتفعة الجودة وفي العملاء من الشركات التجارية الكبيرة.

علّق أحد محللي السوق قائلاً: في بيئة مليئة بالتقلبات والتحديات، مرت “رونغ تشوانغ” بخمس سنوات من الرياح والأمطار، وقد قطعت الطريق بخطى سبّاقة وبموقف إيجابي، من خلال إنجاز معالم إعادة هيكلة الديون وإنهاء أعمال ضمان التسليم. وقد كان ذلك بمثابة نموذج جيد لغيرها من شركات التطوير العقاري التي ما زالت في صعوبات. ومع بدء فتح مرحلة جديدة من التطور، أصبحت رونغ تشوانغ تركز أكثر على تسريع تدوير/تنشيط مشاريع العقارات واستعادة العمليات تدريجيًا، وفي الوقت نفسه ستواصل تعزيز القدرة التنافسية في أعمال إدارة الأصول الخفيفة مثل السياحة الثقافية والممتلكات. وبوجود توزيع أعمال متعدد وبخبرات وتراكمات قوية، لا تزال رونغ تشوانغ تستحق الاهتمام والتطلع.

كمّ هائل من المعلومات، وتفسير دقيق، متاح عبر تطبيق Sina Finance APP

المسؤول: وي زيرونغ