لا يمكنك التنبؤ بأداء سوق الأسهم، ولكن يمكنك قياس قيمة السهم

في حلقة 16 مارس من The Morning Filter ، يناقش David Sekera و Susan Dziubinski سؤال أحد المشاهدين حول تقييمات الأسهم من Morningstar وما إذا كانت Morningstar تأخذ في الاعتبار توقعات التراجع في السوق في تقييماتها. إليك مقتطف من العرض.

هل تأخذ تقييمات الأسهم من Morningstar في الاعتبار التراجعات المحتملة في السوق؟

Susan Dziubinski: يأتي سؤال هذا الأسبوع من إسحاق، ويسأل إسحاق، “عندما تكمل Morningstar تقييماتها للأسهم، هل تأخذ في الاعتبار إمكانية حدوث تراجع في السوق بشكل عام؟ بعبارة أخرى، هل حقيقة أن العديد من أسهم الذكاء الاصطناعي والرقائق تتداول الآن عند 4 نجوم تعني أن Morningstar لا تعتقد أن التراجع في هذا القطاع وشيك؟”

David Sekera: أود أن أقول أولاً، بشكل عام، نحن لا نحاول التنبؤ أو محاولة لعب السوق هنا على المدى القصير. نحن ننظر إليه حقًا من وجهة نظر الاستثمار على المدى الطويل، وليس محاولة تداول أي من التقلبات السريعة في السوق. وإذا نظرت إلى تقييمات السوق بشكل عام، أعتقد أننا نتبنى وجهة نظر مختلفة حول كيفية القيام بتقييم السوق مقارنةً بما تسمعه من العديد من الاستراتيجيين الآخرين. نحن نقوم حقًا بتحليل من القاع إلى القمة بدلاً من تقدير من الأعلى إلى الأسفل. لذا مرة أخرى، على مدار مسيرتي المهنية، وجدت دائمًا أن معظم الاستراتيجيين في السوق لديهم نموذج ما، نوع من الخوارزمية، طريقة ما يأتون بها بتقدير لما يعتقدون أن أرباح S&P 500 ستكون عليه على مدار العام الكامل. ثم يطبقون نوعًا ما من المضاعف المستقبلي على ذلك. دائمًا ما يكون لديهم سبب لذلك، لكن يبدو دائمًا أنهم يخبرونك أن السوق undervalued بنسبة 8% إلى 10%. نادرًا ما تجد الكثير من الاستراتيجيين يقولون إن السوق مبالغ فيه. عندما تنخفض الأسواق، يحبون خفض تقييماتهم أيضًا. لذا بالنسبة لي، أعتقد أن الكثير من الاستراتيجيين الآخرين، ما يفعلونه في النهاية يكون أكثر سعيًا نحو الأهداف مما هو تقييم حقيقي للسوق.

الآن بالنسبة لأسهمنا الفردية، سنقوم بتحريك تقييماتنا هناك بناءً على التغييرات في التوقعات لتلك الشركات الفردية. بالطبع، يتأثر ذلك بالتوقعات الاقتصادية العامة، ولكن بشكل أكثر تحديدًا بالظروف الخاصة بالصناعة، بالإضافة إلى ما نراه يحدث تحديدًا مع تلك الشركة الفردية. بمرور الوقت، أجد أن الأسواق غالبًا ما تتصرف مثل البندول. نجد أن، سواء على مستوى السوق أو حتى على مستوى الأسهم الفردية، تميل الأسواق في كثير من الأحيان إلى التأرجح بعيدًا جدًا في اتجاه واحد ثم تنتهي بالعودة إلى التأرجح بعيدًا جدًا في الاتجاه الآخر. وعندما يحدث ذلك، أعتقد أنه يمكنك استخدام تقييم السوق الذي نقدمه للبحث عن تلك الفرص لكي تتمكن من زيادة الوزن أو تقليل الوزن مقارنة بتوزيعاتك المستهدفة بشكل عام.

لذا، واحدة من الأشياء التي أوصي بالنظر إليها هي مثل كل شهر أو كل ربع عندما نقوم بإصدار تحديثات السوق أو التوقعات، ألقِ نظرة على الرسم البياني التاريخي للسعر/القيمة العادلة. وهذا يعود إلى بداية عام 2011 وابحث عن تلك الحالات التي ترى فيها تلك التأرجحات الكبيرة جدًا. على سبيل المثال، في عام 2012، انخفض السوق، في رأينا، بشكل كبير جدًا نحو الأسفل. كان ذلك، بالطبع، عندما كان لدينا أزمة الدين السيادي الأوروبي وأزمة البنوك. لذا، فإن سعر السوق بالنسبة للقيمة العادلة، وهو تجميع لجميع تلك الأسهم الفردية التي نتناولها مقارنة بالسوق، وصل إلى أدنى مستوى عند 0.77، مما يعني أن السوق كان يتداول بخصم قدره 23% عن القيمة العادلة.

لكن ماذا حدث بعد ذلك؟ ارتفع السوق بشكل مفرط نحو الأعلى ثم انتهى به الأمر بالانخفاض في نهاية عام 2019 بعد أن حصل على تقييم مرتفع جدًا في عام 2018 وبداية عام 2019. ثم شهدنا انتعاشًا آخر مرتفعًا جدًا مرة أخرى، بعد أن وصل السوق إلى أدنى مستوى له في عام 2019. في الواقع، في أوائل عام 2022، أعتقد أننا كنا من بين المتاجر القليلة التي أوصت بتقليل الوزن في سوق الأسهم بشكل عام. لاحظنا أنه كان هناك مزيج من عوامل مختلفة. كانت الأكثر أهمية هي أن السوق كان مبالغًا فيه جدًا في ذلك الوقت. كنا نتوقع زيادة التضخم. كنا نتطلع إلى أن يقوم الاحتياطي الفيدرالي بتشديد السياسة النقدية. كنا نتطلع إلى ارتفاع أسعار الفائدة. ثم انخفض السوق. بحلول منتصف عام 2022، غيرنا توصيتنا إلى الوزن السوقي. ثم بحلول خريف عام 2022، كانت واحدة من تلك الحالات حيث انتقلنا إلى زيادة الوزن لأن السوق قد انخفض كثيرًا مقارنةً بتلك التقييمات الجوهرية على المدى الطويل. ثم وصل السوق إلى أدنى مستوى له في أكتوبر 2022، ومنذ ذلك الحين شهدنا انتعاشًا قويًا جدًا.

توقعات سوق الأسهم الأمريكية: أين نرى فرص الاستثمار في مارس

استقرار على السطح، واهتزاز تحت السطح.

تقييمات عالية، مخاطر أعلى: نتوقع أسواق متقلبة في عام 2026

انضم إلى كبير استراتيجيي السوق الأمريكي ورئيس الاقتصاد الأمريكي في Morningstar لمراجعة توقعات السوق لعام 2026 حيث يستعرضون تقييم السوق الحالي من Morningstar ولماذا يتوقعون أن يتعافى الاقتصاد في النصف الثاني من عام 2026.

اشترك في The Morning Filter على Apple Podcasts، أو حيثما تحصل على البودكاست، وابق على اطلاع بأحدث الأبحاث من المضيفين Susan Dziubinski و David Sekera على Morningstar.com.

5 أسهم للشراء محمية من الاضطراب الناتج عن الذكاء الاصطناعي

بالإضافة إلى ما يجب مشاهدته في سوق الأسهم الأمريكية هذا الأسبوع.

45م 26ث 16 مارس 2026

شاهد