تصنيف تنظيم شركات إدارة الأصول أصبح لديه "عصا قيادية"！｜السياسات والتنظيم

كاتب/ 丁开艳 من 《清华金融评论》

في 16 مارس، أصدرت الهيئة الوطنية للرقابة المالية “إجراءات مؤقتة لتصنيف الرقابة على شركات إدارة الأصول” (المشار إليها فيما بعد بـ “الإجراءات”) ومحتوى الأسئلة والأجوبة مع المسؤولين المعنيين. تحدد “الإجراءات” المتطلبات العامة لتصنيف الرقابة على شركات إدارة الأصول، وعوامل التصنيف، والإجراءات الأساسية، والرقابة التصنيفية، مع وضع ستة نماذج تصنيف تشمل حوكمة الشركات، وقدرة إدارة الأصول، وإدارة المخاطر، والإفصاح عن المعلومات، وحماية حقوق المستثمرين، وتكنولوجيا المعلومات، وتقسيمها إلى 1-6 مستويات ودرجة S. من المتوقع أنه تحت توجيه السياسات، ستسرع الصناعة من المنافسة المتجانسة نحو مرحلة جديدة من التطور المتميز الذي يركز على القدرات المهنية، وستتحول إدارة المخاطر في شركات إدارة الأصول من “الامتثال السلبي” إلى “إدارة المخاطر النشطة”، مما سيساعد على تعزيز القدرة العامة على مقاومة المخاطر في الصناعة، وفي الوقت نفسه، دفع الموارد نحو التركيز على الشركات الرائدة.

خلفية السياسة: تحول شركات إدارة الأصول يؤتي ثماره والعيوب الهيكلية بحاجة ماسة إلى الإصلاح

مرت شركات إدارة الأصول بتطور يزيد عن ست سنوات، وبفضل التوجيه الرقابي والالتزام الذاتي في الصناعة، حققت تحولاً تنظيمياً إيجابياً، وأصبحت دعامة هامة في صناعة إدارة الأصول الصينية.

تشير البيانات إلى أنه بحلول نهاية ديسمبر 2025، بلغ حجم منتجات إدارة الأصول لشركات إدارة الأصول الـ 32 الموجودة في البلاد 30.7 تريليون يوان، وهو ما يمثل 92% من إجمالي 33.3 تريليون يوان من جميع منتجات إدارة الأصول في السوق، واستمرت درجة تركيز الصناعة وتأثيرها في الارتفاع.

بينما يتم تأكيد الإنجازات، تذكّر الهيئة الوطنية للرقابة المالية أن بعض المؤسسات بحاجة إلى توضيح اتجاه تطويرها، وتحسين قدرتها على الاستثمار المهني، وتعميق التحول نحو القيمة الصافية، وتنقيح إدارة المخاطر التي لا تزال غير مكتملة.

وفيما يتعلق بالمشاكل العميقة التي تراكمت خلال التوسع السريع في الصناعة، أشار “تسنج قانغ”، الخبير الرئيسي ومدير مختبر المالية والتنمية في شنغهاي، إلى أن المنتجات تعاني من تجانس عالٍ، حيث تركز العديد من المؤسسات على الدخل الثابت قصير ومتوسط الأجل، وتحول القيمة الصافية إلى مجرد شكل، وبعض المنتجات تستخدم تساوي العوائد لإخفاء التقلبات الحقيقية، مع التركيز على القنوات بدلاً من البحث والاستثمار، مما يؤدي إلى تدفق الموارد الأساسية نحو التسويق بدلاً من بناء القدرات.

إن وجود هذه المشاكل يقيّد فعالية خدمة شركات إدارة الأصول للاقتصاد الحقيقي وإدارة ثروات السكان، كما يفرض متطلبات أعلى على دقة وفعالية الرقابة. ولذا، أصدرت الهيئة الوطنية للرقابة المالية “إجراءات مؤقتة لتصنيف الرقابة على شركات إدارة الأصول”، لتوجيه شركات إدارة الأصول نحو معالجة العيوب وتعزيز القدرات، ودفع الصناعة من التوسع في الحجم إلى التحول نحو التنمية عالية الجودة.

محتوى السياسة: “عصا القيادة” من سبع درجات

تتكون “الإجراءات” من خمسة فصول وست وعشرين مادة، تشمل القواعد العامة، وعوامل تقييم الرقابة، وطريقة التصنيف، والتنفيذ التنظيمي، واستخدام نتائج التصنيف، بالإضافة إلى الأحكام العامة، وتحدد المتطلبات العامة لتصنيف الرقابة على شركات إدارة الأصول، وعوامل التصنيف، والإجراءات الأساسية، والرقابة التصنيفية.

أولاً، يتم تحديد عوامل التصنيف وطرقها بشكل واضح. وضعت “الإجراءات” ستة نماذج تصنيف تشمل حوكمة الشركات، وقدرة إدارة الأصول، وإدارة المخاطر، والإفصاح عن المعلومات، وحماية حقوق المستثمرين، وتكنولوجيا المعلومات، مع منح كل منها وزنًا نسبيًا قدره 10%، 25%، 25%، 15%، 15% و10% على التوالي، وتم تحديد نقاط إضافية وسلبيات وعوامل تعديل الدرجات لتقييم شامل لإدارة الشركات وحالة المخاطر.

ثانيًا، يتم تحديد الإجراءات الأساسية لتصنيف الرقابة بشكل واضح. تشمل عملية التصنيف الذاتي للمؤسسات، والتقييم الأولي، والمراجعة، وردود الفعل الناتجة. بعد انتهاء التصنيف، إذا اكتشفت الهيئة الرقابية وجود ظروف هامة لم يتم إدراكها خلال فترة التصنيف، أو حدثت تغييرات كبيرة في حالة المخاطر أو الإدارة لشركة إدارة الأصول، يمكن تعديل نتائج التصنيف بشكل ديناميكي.

ثالثًا، يتم تحديد مبادئ الرقابة التصنيفية بشكل واضح. تعتبر نتائج التصنيف للرقابة هي الأساس الهام لتوزيع موارد الرقابة، وإجراء دخول السوق، واتخاذ تدابير رقابة تصنيفية.

تنص “الإجراءات” على أن نتائج التصنيف يمكن تقسيمها إلى 1-6 درجات ودرجة S، كما تحدد بشكل واضح خصائص المخاطر لكل مستوى من شركات إدارة الأصول وتدابير الرقابة التصنيفية. حيث:

1-2 درجات شركات إدارة الأصول تتمتع بإدارة مستقرة وحالة مخاطر جيدة، كما تركز الرقابة في الغالب على الرقابة غير المباشرة والرقابة الروتينية، مع دعم أولوية لتطوير أعمال التجريبية المبتكرة مثل إدارة الأصول للمتقاعدين؛

3-4 درجات شركات إدارة الأصول تواجه بعض أو العديد من مشكلات المخاطر، وبالتالي تحتاج الرقابة إلى تعزيز الرقابة في مجالات معينة، واتخاذ التدابير التصحيحية اللازمة، والسيطرة على مخاطر الزيادة، وتقليل المخاطر المتراكمة، ومنع انتشار المخاطر؛

5-6 درجات شركات إدارة الأصول تواجه مشكلات خطيرة في المخاطر، مما يتطلب من الرقابة متابعة تغييرات المخاطر في الوقت الحقيقي، وتقييد وتخفيف الأعمال عالية المخاطر بشكل صارم، وتنفيذ تدابير معالجة المخاطر أو الخروج من السوق بشكل منظم؛

شركات إدارة الأصول من الدرجة S هي تلك التي تمر بعمليات إعادة هيكلة، أو تتم إدارتها، أو تتعرض للخروج من السوق، ولا تشارك في تصنيف الرقابة السنوي.

تأثير السياسة: تعزيز الدافع للتطور الداخلي

أشار المسؤولون في الهيئة الوطنية للرقابة المالية إلى أن تحسين نظام الرقابة على شركات إدارة الأصول، وتعزيز قدرة شركات إدارة الأصول بشكل مستمر، ووضع “الإجراءات” هو أمر ضروري للغاية:

أولاً، يساعد على تعزيز التوجيه الرقابي. من خلال دور عصا القيادة في التصنيف، يتم تحفيز شركات إدارة الأصول على تبني فلسفة إدارة حذرة ومستقرة، والوفاء بالمسؤوليات الإدارية الموكلة إليها.

ثانيًا، يساعد على تسريع التحول والتطور. يعزز من شركات إدارة الأصول لمطابقة المعايير المتقدمة في الصناعة، والبحث عن الفجوات والنواقص، وتعزيز بناء القدرات الذاتية، مما يعزز الدافع للتطور الداخلي.

ثالثًا، يساعد على تخصيص موارد الرقابة بشكل معقول. من خلال التصنيف الرقابي، يمكن أن تعكس بشكل أفضل حالة المخاطر وخصائص التشغيل لشركات إدارة الأصول، وتحديد المؤسسات الرئيسية والمجالات الأساسية للرقابة، مما يزيد من دقة وفعالية الرقابة.

تعتبر شركة “تشاين سيكيوريتيز” أن شركات إدارة الأصول قد احتلت مكانة رائدة في سوق إدارة الأصول بعد أكثر من ست سنوات من التطور، وهي جزء مهم من صناعة إدارة الأصول في الصين، لذا فإن صدور “الإجراءات” سيساعد على تعزيز التوجيه الرقابي، ويعزز من دور عصا القيادة في التصنيف، ويكافح السلوكيات غير المناسبة في الصناعة، ويخدم بشكل أفضل احتياجات إدارة ثروات السكان والتنمية عالية الجودة للاقتصاد الحقيقي. وفي الوقت نفسه، فإن “الحوافز الإيجابية” و"القيود السلبية" ستدفع الصناعة نحو دفع “العملات الجيدة” لطرد “العملات السيئة”، مما يعزز من تطور شركات إدارة الأصول والصناعة بشكل منظم وثابت.

تعتبر شركة “شيانغ كاى سيكيوريتيز” أن تنفيذ نظام تصنيف الرقابة يركز على قدرة إدارة الأصول وإدارة المخاطر، ويتجه الاتجاه في الصناعة نحو الالتزام والاحتراف، حيث أن شركات إدارة الأصول الرائدة، بفضل علامتها التجارية ومزايا البحث والاستثمار وإدارة المخاطر، تتمتع بقدرة أكبر على جذب الأموال من البنوك الأخرى، مما يعزز من نمو الإيرادات غير الفائدة للبنوك الأم. في ظل بيئة الفائدة المنخفضة، فإن منطق إصلاح تقييم البنوك ذات العوائد المرتفعة يعزز، حيث إن البنوك الكبرى المملوكة للدولة والبنوك الإقليمية عالية الجودة تتمتع بقيمة استثمار مستقرة. تشمل العوامل الدافعة تعزيز المسؤولية الرئيسية من قبل الرقابة، وتباين قدرات شركات إدارة الأصول، واستقرار الفارق في الفائدة، ودعم طلب التمويل في الاقتصاد الحقيقي. في الوقت نفسه، فإن تنفيذ إجراءات تصنيف الرقابة يعزز من قدرة إدارة الأصول وإدارة المخاطر كجوهر، مما يدفع الموارد نحو المؤسسات من 1-2 درجة، ومن المتوقع أن تحصل شركات إدارة الأصول الرائدة على أولوية في الحصول على مؤهلات الأعمال المبتكرة مثل إدارة الأصول للمتقاعدين، مما يعزز من نمو الإيرادات غير الفائدة للبنوك الأم. في سياق نقل الودائع، فإن البنوك الكبرى المملوكة للدولة والبنوك الإقليمية عالية الجودة التي تتمتع بميزة العلامة التجارية لديها قدرة أكبر على جذب الأموال، حيث تدعم خصائص العائد المرتفع إصلاح التقييم. تتوسع أصول الصناعة بشكل ثابت، ويستقر الفارق في الفائدة، ومن المتوقع أن تستمر الأرباح في التحسن.

تعتبر شركة “داجونغ إنترناشونال” أنه بشكل عام، فإن “الإجراءات” تبني حلقة مغلقة للقيود على المخاطر تغطي الدورة الكاملة لحياة شركات إدارة الأصول، وتهدف إلى توجيه شركات إدارة الأصول لتنمية آلية داخلية للوقاية من المخاطر، وتعزيز القدرة على الإدارة النشطة وخلق القيمة، ودفع الصناعة من المنافسة على الحجم نحو التنمية عالية الجودة. ومن المتوقع أنه تحت توجيه السياسات، ستسرع الصناعة من المنافسة المتجانسة نحو مرحلة جديدة من التطور المتميز الذي يركز على القدرات المهنية، وستتحول إدارة المخاطر في شركات إدارة الأصول من “الامتثال السلبي” إلى “إدارة المخاطر النشطة”، مما سيساعد على تعزيز القدرة العامة على مقاومة المخاطر في الصناعة، وفي الوقت نفسه، قد تظهر تأثيرات ماثيو بشكل أكبر، مما يدفع الموارد نحو التركيز على الشركات الرائدة بشكل أسرع.

المحرر | 丁开艳

المراجعة | 秦婷

المدير | 兰银帆