سي دي سي للأوراق المالية: تمنح شركة طاقة غانسو تصنيف شراء

شركة سيندا للأوراق المالية المحدودة، قام شين تشينهاو مؤخراً بدراسة شركة غانسو للطاقة ونشر تقرير بحثي بعنوان “أداء أرباح محطة طاقة حرارية تشانغلي لافت، ومشروع التعاون الحسابي الكهربائي قد يحسن أرباح القطاع”، ومنحها تصنيف “شراء”.

غانسو للطاقة (000791)

الحدث: في 27 مارس 2026، أصدرت غانسو للطاقة تقريرها السنوي لعام 2025. حققت الشركة في عام 2025 إيرادات تشغيلية قدرها 9.065 مليار يوان، بزيادة قدرها 4.26% على أساس سنوي؛ وصافي أرباح يعود للمساهمين قدره 2.051 مليار يوان، بزيادة 24.77% على أساس سنوي؛ وصافي أرباح بعد استبعاد البنود غير المتكررة قدره 2.039 مليار يوان، بزيادة 183.32%. وصافي التدفق النقدي من الأنشطة التشغيلية بلغ 5.152 مليار يوان، بزيادة 31.64%. من حيث الإيرادات، حققت الشركة في الربع الرابع وحده إيرادات قدرها 2.541 مليار يوان، بزيادة 14.84% على أساس سنوي، وانخفاض بنسبة 2.07% على أساس ربعي؛ وصافي أرباح يعود للمساهمين قدره 470 مليون يوان، بزيادة 81.64% على أساس سنوي، وانخفاض بنسبة 37.96% على أساس ربعي. فيما يخص التوزيعات، تخطط الشركة في 2025 لتوزيع أرباح نقدية قدرها 2.30 يوان لكل 10 أسهم (شاملة الضرائب)، بإجمالي توزيعات قدره 746 مليون يوان.

التعليق:

حالة أعمال الطاقة الحرارية: تم التشغيل الكامل للمرحلة الثانية من تشانغلي، وساعدت الكميات والأسعار في تحسين الأداء. من حيث الكمية، بلغ إجمالي الكهرباء المولدة من الطاقة الحرارية في 2025 حوالي 20.262 مليار كيلوواط ساعة، بزيادة 4.08% على أساس سنوي؛ منها، في الربع الرابع، بلغت كمية الكهرباء المولدة 6.018 مليار كيلوواط ساعة، بزيادة 8.53% على أساس سنوي، وارتفاع بنسبة 12.17% على أساس ربعي. من حيث السعر، حققت أسعار الكهرباء الحرارية في 2025 معدل 369.53 يوان لكل ميغاواط ساعة، بزيادة 1.72 سنت لكل كيلوواط ساعة على أساس سنوي. من حيث التكاليف، انخفضت تكاليف التشغيل للقطاع الحراري في 2025 بنسبة 6.47% على أساس سنوي، مع زيادة الإيرادات بنسبة 10.43%، مما ساعد على توسيع هامش الربح الإجمالي ليصل إلى 9.91 نقطة مئوية. بشكل عام، تم تشغيل وحدات 5 و6 في المرحلة الثانية من تشانغلي في سبتمبر وأكتوبر 2025 على التوالي، وارتفعت كمية الكهرباء المولدة من الطاقة الحرارية على أساس سنوي وربع سنوي؛ كما زادت أسعار الكهرباء بشكل متزامن، مع انخفاض تكاليف الفحم السنوية، مما أدى إلى زيادة في أرباح القطاع في الربع الرابع. نتوقع أن يؤدي تشغيل كامل للمرحلة الثانية من تشانغلي في 2026 إلى تعزيز أداء الشركة في الطاقة الحرارية بشكل أكبر.

حالة أعمال الطاقة المائية: تراجع الكمية بسبب انخفاض تدفق المياه، مع ارتفاع أسعار الكهرباء كميزة. من حيث الكمية، بلغ إجمالي الكهرباء المولدة من الطاقة المائية في 2025 حوالي 5.639 مليار كيلوواط ساعة، بانخفاض 8.87% على أساس سنوي؛ منها، في الربع الرابع، بلغت كمية الكهرباء المولدة 1.568 مليار كيلوواط ساعة، بزيادة 11.05% على أساس سنوي، وانخفاض بنسبة 27.81% على أساس ربعي. من حيث السعر، حققت أسعار الكهرباء المائية في 2025 معدل 322.77 يوان لكل ميغاواط ساعة، بزيادة 5.38 سنت لكل كيلوواط ساعة على أساس سنوي. بشكل عام، سبب انخفاض الكمية هو انخفاض تدفقات المياه في حوض نهر الأصفر، ونهر الأسود، ونهر داوتونغ، وغيرها؛ لكن، تم تداول الكهرباء بشكل جيد، وارتفعت أسعار البيع على الشبكة بشكل ملحوظ.

حالة أعمال الطاقة الجديدة: انخفاض ساعات التشغيل وأسعار الكهرباء على أساس سنوي أدى إلى خسائر طفيفة في القطاع، مع مشروع التعاون الحسابي الكهربائي. من حيث الكمية، بلغ إجمالي الكهرباء المولدة من طاقة الرياح في 2025 حوالي 1.602 مليار كيلوواط ساعة، بانخفاض 3.96% على أساس سنوي؛ منها، في الربع الرابع، بلغت كمية الكهرباء المولدة 334 مليون كيلوواط ساعة، بزيادة 27.97% على أساس سنوي، وانخفاض بنسبة 20.85% على أساس ربعي. أما الطاقة الشمسية، فبلغت الكمية المولدة في 2025 حوالي 975 مليون كيلوواط ساعة، بانخفاض 4.79% على أساس سنوي؛ منها، في الربع الرابع، بلغت 180 مليون كيلوواط ساعة، بانخفاض 20.00% على أساس سنوي، و30.50% على أساس ربعي. من حيث السعر، حققت طاقة الرياح في 2025 سعرًا قدره 377.87 يوان لكل ميغاواط ساعة، بانخفاض 13.97 سنت، وحققت الطاقة الشمسية سعرًا قدره 305.14 يوان لكل ميغاواط ساعة، بانخفاض 5.67 سنت. بشكل عام، تراجعت الكميات والأسعار في قطاع الطاقة الجديدة بسبب انخفاض ساعات التشغيل وسوق التداول، مما أدى إلى خسارة صافية لشركة يوهوي للطاقة الجديدة قدرها 54.69 مليون يوان. ومع ذلك، بدأ مشروع يانغتشينغ للرياح والطاقة الشمسية، وهو مشروع زيادة في قطاع الطاقة الجديدة، العمل. نظرًا لأنه مشروع التعاون الحسابي الكهربائي، يتم توصيل الكهرباء الخضراء مباشرة إلى مركز البيانات، ومن المتوقع أن يضمن استقرار ساعات التشغيل للمشروع، مما يعزز أرباح القطاع بشكل عام.

الميزة الأساسية: التعاون الحسابي الكهربائي يساعد على استهلاك الكهرباء الخضراء، واحتياطيات مشاريع الطاقة الجديدة بالإضافة إلى إمكانية استثمار الطاقة الحرارية قد يضيفان إلى الأداء. لقد تم تشغيل محطة تشانغلي للوقود الأحفوري، المرحلة الثانية، بالفعل، وتشكّل الطاقة الحرارية والطاقة المائية مجتمعة قدرة 7.7 جيجاواط، وهي تشكل أساس أداء الشركة. بالإضافة إلى ذلك، بدأ تشغيل أول مجموعة من مشروع يانغتشينغ للرياح والطاقة الشمسية، وهو مشروع تجريبي لدمج الكهرباء الخضراء، بقدرة 1.00025 مليون كيلوواط (75.025 ألف كيلوواط من طاقة الرياح و25 ألف كيلوواط من الطاقة الشمسية) في نهاية يناير 2026، ومن المتوقع أن يمر المشروع الثاني بقدرة 1 مليون كيلوواط عبر تقييم الجدوى في مارس. من المتوقع أن يساعد مشروع التعاون الحسابي الكهربائي على استهلاك الطاقة الجديدة بشكل أكبر. كما أن الشركة لديها احتياطيات معتمدة لمشاريع طاقة جديدة بقدرة 7 ملايين كيلوواط، مع إمكانيات توسع كبيرة، مما قد يحقق نمواً مستداماً في الأداء. بالإضافة إلى ذلك، من المتوقع أن يتحسن مستوى الربحية لمحطات الطاقة الحرارية الثلاثة في زانغيي، وووي، وجينتشانغ، مع عودة أسعار الفحم إلى نطاق معقول، وإذا تم دمج قدرة إجمالية تبلغ 4.67 جيجاواط في الشركة المدرجة، فسيكون النمو في قطاع الطاقة الحرارية ملحوظًا.

التوقعات الربحية وتقييم الاستثمار: تعتبر غانسو للطاقة منصة تكامل للطاقة التقليدية تحت قيادة الشركة الرائدة في تشغيل الكهرباء في غانسو، وتتمتع بدعم من مساهميها، مع تنسيق بين مصادر الطاقة المتعددة (الطاقة الحرارية، المائية، الرياح، والطاقة الشمسية)، مما يعزز استقرار الأداء؛ ومع استمرار تنفيذ المشاريع قيد الإنشاء والدمج، فإنها تجمع بين إدارة مستقرة وإمكانات نمو عالية. لقد قمنا بتعديل أرباح الشركة الصافية للمساهمين لعامي 2026-2028 إلى 2.108، 2.294، و2.537 مليار يوان على التوالي؛ وبنسبة سعر الربح (PE) في 27 مارس 2026، ستكون 13.25، 12.18، و11.01 مرة على التوالي، مع تصنيف “شراء” مستمر.

عوامل المخاطر: ارتفاع كبير في أسعار الفحم، تراجع أسعار الكهرباء وساعات التشغيل، وتأخر في تنفيذ المشاريع.

تفاصيل التوقعات الربحية الأخيرة مذكورة أدناه:

خلال آخر 90 يومًا، قدمت جهة واحدة تصنيفًا، وتوصية “شراء” من جهة واحدة؛ ومتوسط السعر المستهدف من الجهات خلال 90 يومًا هو 9.55 يوان.

هذه المعلومات تم تنظيمها من قبل يوسينغ للأوراق المالية استنادًا إلى معلومات عامة، وتوليدها بواسطة خوارزمية الذكاء الاصطناعي (رقم الاعتماد: 310104345710301240019)، ولا تشكل نصيحة استثمارية.