بايدو، سوفت بنك تدعمان، خصم DJI يعتزم طرح أسهمه للاكتتاب العام مرة أخرى

مقدمة

THECAPITAL

الانطلاقة الثانية

يتكون هذا المقال من 4369 كلمة، ويستغرق حوالي 6.2 دقيقة

المؤلف | وانغ تاو المحرر | نحن

المصدر | #融中财经

(معرف: thecapital)

أكبر منافس لشركة DJI، يعود الآن ليتحدى سوق هونغ كونغ مرة أخرى.

قبل فترة وجيزة، قامت شركة Guangzhou XAG Technology Co., Ltd. بتحديث نشرة الاكتتاب الخاصة بها، حيث تخطط للإدراج في سوق هونغ كونغ الرئيسي، مع شركة Huatai International كراعٍ حصري. كانت الشركة قد قدمت طلباً للإدراج في بورصة هونغ كونغ في سبتمبر 2025، وبعد انتهاء صلاحية نشرة الاكتتاب، تعود الآن مرة أخرى. قبل ذلك، حاولت XAG أيضاً التوجه إلى سوق العلوم والتكنولوجيا في نهاية عام 2021، لكنها لم تنجح في النهاية.

مؤسس XAG، بينغ بين، هو شخص من فوجيان وُلِد في عام 1982. بعد مغادرته لشركة مايكروسوفت، جمع الأموال من الأصدقاء والعائلة لتأسيس شركته، حيث قام ببناء أول نموذج طائرة مسيرة للزراعة باستخدام مواد بسيطة في حقول القطن في شينجيانغ.

بعد 18 عاماً من العمل الجاد، أصبحت XAG ثاني أكبر شركة طائرات مسيرة زراعية في العالم. وفقًا لبيانات فورستر ساليون، من المتوقع أن تصل حصة XAG في سوق الطائرات المسيرة الزراعية العالمية إلى 17.1% في عام 2024، مما يجعلها في المركز الثاني، وقد دخلت منتجاتها إلى حقول 42 دولة. ويشمل مستثمروها مجموعة من الأسماء الكبيرة مثل صندوق رؤية سوفت بنك، بايدو، إنوفيشن ووركس، وكيونغ.

حالياً، تستحوذ DJI على السوق الزراعي للطائرات المسيرة بفضل ميزتها المطلقة، وتحتل الشركتان، XAG وDJI، معاً معظم حصة السوق في الصين.

بعد عشر سنوات من المنافسة، لا يزال الفارق بين XAG وDJI واضحاً. هل سيتمكن بينغ بين من تحقيق حلمه هذه المرة في سوق الأسهم “أول سهم في الطائرات المسيرة الزراعية”؟

المزارعون المهووسون، زراعة استمرت 18 عاماً

كانت نقطة انطلاق بينغ بين في ريادة الأعمال بعيدة تماماً عن الزراعة.

في عام 2004، تخرج بينغ بين من قسم علوم الكمبيوتر بجامعة شيان للإلكترونيات وبدأ العمل في مايكروسوفت كمدير تقني، حيث تم تكريمه كأفضل خبير في مايكروسوفت (MVP) خلال عامين من عمله، وعُين رئيسًا لنادي مجتمع تقنيات مايكروسوفت في منطقة Guangdong، وأصبح شخصية معروفة في مجال التقنية.

خلال الأنشطة المجتمعية، تعرف على مجموعة من الأصدقاء الذين يشاركونه الشغف بالكود والأجهزة. توصل الجميع إلى توافق: يجب ألا تخدم التقنية الشركات الكبيرة فقط، بل يجب أن تُحدث تغييراً حقيقياً في العالم.

في عام 2007، استقال بينغ بين من مايكروسوفت في سن 25. في ذلك الوقت، كانت تجارة الإنترنت في ازدهار سريع، وكانت رؤوس الأموال تتبع الاتجاهات الجديدة بشغف، ولم يكن أحد يتوقع النجاح لمشروع طيران. زار عشرات المستثمرين، لكن جميعهم رفضوه، وفي النهاية اقترض من والديه وأقاربه، وأطلق مشروع XAG بصعوبة.

“XAG” تعني “المهووس”، وهو مصطلح يُستخدم لوصف المبرمجين. كان أحد المؤسسين، غونغ جياشين، منتجًا سابقًا في “ناشونال جيوغرافيك” ومن أسرة عسكرية، وقد كان شغوفًا بالطائرات والآلات منذ طفولته. ترك حياة مهنية ناجحة في أستراليا ليعود إلى الوطن ويبدأ مع بينغ بين. كان بينغ بين مهووسًا بالتقنية، بينما كان غونغ جياشين يفهم المحتوى والإعلام، مما منح XAG سمات فريدة تجمع بين الحماس التقني والأفكار المثالية.

في بداية المشروع، كانت XAG تركز بشكل رئيسي على أنظمة التحكم في الطائرات المسيرة، وكانت تبيع معظم طلباتها في البداية عبر مجتمع المهووسين RC Groups في الخارج. بفضل الطلبات المتفرقة من مجتمع المهووسين في الخارج، تجاوزت إيرادات XAG مليون يوان في عام 2009؛ وفي عام 2011، تجاوزت الإيرادات عتبة 20 مليون يوان.

لكن بينغ بين وفريقه الأساسي كانوا يعرفون جيدًا أنه لا يمكن الاعتماد على بيع أنظمة التحكم فقط، ولن تذهب XAG بعيدًا.

كانت عام 2013 نقطة التحول الرئيسية لـ XAG. قاد بينغ بين الفريق إلى شينجيانغ لإجراء بحث، وتزامنت الزيارة مع فترة حرجة قبل حصاد القطن في شمال شينجيانغ.

بتوجه تجريبي، قام الفريق بتعديل طائرة مسيرة للقيام بالتصوير الجوي، حيث أضافوا زجاجتي مياه ومضخة غسيل سيارات، وصنعوا جهاز رش بسيط لتجربة الطيران. تمت تجربة الرش في حقول القطن، وكانت النتائج أفضل بكثير مما توقعوا.

أكّدت هذه الاختبارات البسيطة في الحقول لبينغ بين الاتجاه الصحيح: لا تحتاج الأعمال الزراعية إلى الطائرات المسيرة لتطير بعيداً، بل تحتاج فقط إلى الثبات والدقة، حتى لو حدثت أعطال، فلن تكون الخسائر كبيرة؛ والأهم من ذلك، أن الصين لديها 2 مليار مو من الأراضي الزراعية، وهناك مساحة كبيرة للسوق في مجال حماية المحاصيل.

بعد العودة من شينجيانغ إلى قوانغتشو، قرر بينغ بين بشكل قاطع: الدخول الكامل في مجال الطائرات المسيرة الزراعية.

عندما تم تحديد النموذج الجديد، دخل الفريق حقول القطن في شينجيانغ، بدءًا من قواعد الزراعة في الشمال، يعملون حقلًا تلو الآخر.

بدأوا بالبحث عن المزارعين الكبار في القرية لتجربة الرش مجانًا، حتى يتمكن الفلاحون من رؤية مدى توازن رش الطائرة المسيرة وكفاءتها مقارنة بالعمل اليدوي، وكانت النتائج دائمًا أكثر تأثيرًا من أي إعلان مبهر. بفضل الكلام المتبادل بين الفلاحين، ارتفع عدد خدمات حماية المحاصيل لشركة XAG مباشرة من الصفر إلى 2 مليون مو في غضون عامين، ولم تؤسس فقط وجودًا قويًا في حقول القطن في شينجيانغ، بل انتشرت سمعتها الجيدة إلى مناطق الزراعة الأساسية في هنان وشمال شرق الصين.

بعد أن تم فتح السوق، أصبح جمع التمويل أكثر سهولة.

في عام 2020، أعلنت XAG رسميًا عن إكمال جولة تمويل من الفئة C بقيمة 1.2 مليار يوان، حيث قاد الجولة كل من رأس المال الخاص بايدو وصندوق رؤية سوفت بنك، بالإضافة إلى عدة مؤسسات رئيسية أخرى مثل إنوفيشن ووركس وصندوق يويكسيو.

لكن الدعم المالي لم يجعل طريق إدراج XAG سلسًا.

في نهاية عام 2021، قدمت XAG رسميًا طلب IPO لبورصة شنغهاي، في وقت كانت فيه صناعة الطائرات المسيرة الزراعية قد بدأت للتو في الانفجار، وكان السوق يتوقع أن تسجل “السهم الأول في التكنولوجيا الزراعية” نجاحًا. ولكن كانت هناك تحديات واقعية: من عام 2018 إلى منتصف عام 2021، كانت الأرباح الصافية للشركة سلبية، مما جعل الشركة تتكبد خسائر مستمرة بسبب تكاليف البحث والتطوير وتوسيع السوق الوطني؛ بالإضافة إلى ذلك، كانت بيئة مراجعة سوق العلوم والتكنولوجيا قد أصبحت أكثر صرامة، حيث وضعت الجهات التنظيمية متطلبات صارمة على القدرة الربحية المستمرة للشركات التكنولوجية الأساسية والحواجز التكنولوجية. بعد تقييم الوضع، قامت XAG في عام 2022 بسحب طلب إدراجها في السوق.

بعد ثلاث سنوات من الترقب، قدمت XAG أخيرًا بيانات مهمة في عام 2024: حققت الشركة أرباحًا صافية بقيمة 70.4 مليون يوان.

ثم في سبتمبر 2025، قدمت XAG طلبها الأول للإدراج في بورصة هونغ كونغ، وفي ليلة تقديم الطلب، نشر بينغ بين منشورًا على وسائل التواصل الاجتماعي، حيث عبر عن مشاعره بعد 18 عامًا من ريادة الأعمال: “بعد 18 عامًا من العمل، قدمت XAG رسميًا طلب إدراج في بورصة هونغ كونغ. هذا يشبه طالبًا مجتهدًا في الدراسة، انتهى مؤخرًا من امتحاناته.”

لكن، تقديم الطلب لا يعني نهاية المطاف، فطريق الإدراج هو فقط الخطوة الأولى، وما إذا كانت الشركة ستنجح في دخول سوق هونغ كونغ هو ما يزال بحاجة إلى الإجابة.

تجاوزت الإيرادات 1 مليار، وتحتفظ بموقعها في المركز الثاني

في نظر الكثيرين، تعتبر XAG “شركة لصناعة الطائرات المسيرة الزراعية”، لكن بينغ بين كان يؤكد باستمرار أن定位 XAG لم يكن مجرد “شركة طائرات مسيرة”، بل “شركة روبوتات زراعية”. من وجهة نظره، الطائرات المسيرة هي مجرد أداة لخدمة الزراعة، وما يجب على XAG القيام به هو حل مشكلات الإنتاج الزراعي بكاملها، باستخدام التقنية لمساعدة المزارعين على زراعة أراضيهم بشكل جيد.

على مدار أكثر من عشر سنوات، قامت XAG ببناء مجموعة متكاملة من منتجات الزراعة الذكية، متمحورة حول أربع مراحل رئيسية في إدارة الأراضي الزراعية: “المياه، الأسمدة، المبيدات، والجولات”. تشمل هذه المنتجات الطائرات المسيرة الزراعية الأساسية، والسيارات الزراعية المسيرة، وأجهزة التحكم في الآلات الزراعية، ونظام إنترنت الأشياء للمزارع الذكي. كجزء من هذه المجموعة، طورت XAG أيضًا تطبيقًا محمولًا يسمى “خدمات الزراعة XAG”، حيث يمكن للمزارعين التحكم عن بُعد في جميع الأجهزة من منازلهم ومراقبة جميع الظروف في الحقول في الوقت الفعلي.

في عام 2025، أطلقت XAG طرازها الرائد الجديد P150 Pro للطائرات المسيرة الزراعية، والذي لا يستطيع فقط رش المبيدات، بل يمكنه أيضًا تنفيذ مهام مثل نشر الأسمدة الصلبة، وزراعة الأرز، وزراعة البذور، والدوريات في الحقول، مما يغطي معظم احتياجات إدارة الأراضي الزراعية. أما من حيث السعر، فقد انخفض سعر الطراز الرئيسي لشركة XAG إلى حوالي 50,000 يوان، مقارنة بسعر الطراز الأول من الطائرات المسيرة الزراعية الذي كان يصل إلى 200,000 يوان في عام 2015، مما يعني انخفاضًا بنسبة 75% خلال عشر سنوات.

تستطيع الطائرة المسيرة الزراعية التي تغطي جميع مراحل الرش، والتسميد، وزراعة البذور، والدوريات في الحقل، أن تُباع بسعر نهائي قدره 50,000 يوان فقط، بالإضافة إلى أن معظم مقاطعات الصين قد أدرجت الطائرات المسيرة الزراعية ضمن دعم شراء الآلات الزراعية، مما يعني أن المزارعين يمكنهم الحصول على دعم يصل إلى 50% عند شراء جهاز، مما يعني أنهم سيدفعون فقط أكثر من 20,000 يوان، وهو أمر لم يتخيله أي مزارع قبل عشرة أعوام.

فيما يتعلق بتوزيع القنوات، وبعد أكثر من عشر سنوات من العمل الجاد، أصبحت شبكة الموزعين وخدمات XAG تغطي أكثر من 900 مقاطعة في جميع أنحاء البلاد، مما يحقق تغطية شاملة تقريبًا لمناطق الزراعة الرئيسية في الصين.

بينما تستقر السوق المحلية، بدأت XAG أيضًا في اتباع مسار ناجح نحو التوسع الدولي. حيث تم توزيع منتجات XAG في 42 دولة ومنطقة، بدءًا من حقول الأرز في تايلاند، ومزارع فول الصويا في البرازيل، إلى بساتين الكرز في تركيا، وغابات المطاط في كمبوديا، حيثما توجد زراعة واسعة النطاق، توجد معدات XAG.

بدأ مستوى الأرباح في تجاوز التوقعات السوقية. في عام 2022، تكبدت XAG خسائر قدرها 254 مليون يوان؛ في عام 2023، قامت الشركة بتحسين هيكل التكاليف، مما أدى إلى تقليص الخسائر بشكل كبير إلى 133 مليون يوان؛ وفي عام 2024، تمكنت الشركة من تحقيق الأرباح، مسجلة صافي ربح قدره 70.4 مليون يوان؛ وفي النصف الأول من عام 2025، بلغت الأرباح الصافية للشركة 131 مليون يوان، متجاوزة أرباح عام 2024 في نصف عام فقط.

ومع ذلك، فإن البيانات المالية المشرقة تخفي أيضًا مشاكل واقعية يجب على XAG التعامل معها. منذ عام 2022، ارتفعت نسبة إيرادات أعمال الطائرات المسيرة الزراعية من 78.6% إلى 89% في النصف الأول من عام 2025.

على الرغم من أن تعزيز الأعمال الأساسية يعتبر أمرًا جيدًا، إلا أنه يعني أيضًا أن سرعة توسع الأعمال الجديدة مثل السيارات الزراعية المسيرة، وأجهزة التحكم في الآلات الزراعية، وإنترنت الأشياء الزراعية الذكية، لا تعكس التوقعات السوقية، مما يزيد من اعتماد الشركة على فئة الطائرات المسيرة الزراعية الواحدة.

بينغ بين يؤكد مرارًا أن XAG هي “شركة تكنولوجيا زراعية” وليست “شركة طائرات مسيرة”، ولكن من خلال الهيكل الحالي للإيرادات، لم تتمكن الشركة بعد من دعم هذا التوجه الاستراتيجي بالكامل. من منظور هيكل الصناعة، وفقًا لبيانات فورستر ساليون، فإن حصة XAG في السوق العالمية للطائرات المسيرة الزراعية تبلغ 17.1% في عام 2024، بينما تبلغ حصتها في السوق الصينية 20.8%، حيث يحتل كلا الرقمين المركز الثاني في الصناعة، في حين أن المركز الأول بلا شك هو لشركة DJI.

تتميز صناعة الطائرات المسيرة الزراعية بتركيز عالٍ جدًا، وتأثير الشركات الرائدة واضح. دخلت DJI السوق بعد أن انتقلت من الطائرات المسيرة الاستهلاكية، ولديها أساس تقني عميق، وقوة علامة تجارية قوية، وشبكة توزيع تغطي البلاد والعالم، حتى لو دخلت مجال الزراعة بعد XAG، فإنها سرعان ما استحوذت على المركز الأول بفضل مزاياها الشاملة. على الرغم من أن XAG قد قضت وقتًا أطول في مجال الزراعة ولديها فهم أعمق لسيناريوهات الزراعة، إلا أن الموارد الكلية وحجم العلامة التجارية لا تزال تجعل من الصعب منافسة DJI بشكل مباشر.

اختارت XAG مسارًا مختلفًا يتجاوز بيع الأجهزة فقط، حيث تبني حلول الزراعة الذكية التي تغطي “الإدراك الشامل، اتخاذ القرار الذكي، والتنفيذ الدقيق”. ببساطة، تبيع DJI طائرة مسيرة زراعية جيدة، بينما تسعى XAG لتقديم مجموعة شاملة من الحلول الزراعية الآلية التي تغطي جميع مراحل الزراعة من الزراعة إلى الحصاد.

لم يتضح بعد ما إذا كان هذا المسار المختلف سينجح، لكن على الأقل، وجدت XAG مساحة سرد غير مكررة مع DJI، وسلكت طريقها الخاص.

ثمانية عشر عامًا من الشغف، في انتظار فرصة النمو

تذكر بينغ بين أكثر من مرة في الأماكن العامة مشاهدته لكيفية استجوابه من قبل المستثمرين أثناء جمع التمويل في الأيام الأولى. حيث كان المستثمرون يطرحون عليه أسئلة متتابعة: “هل تحتاج الزراعة إلى تقنيات متطورة بهذه الدرجة؟” “الآن الشباب يفرون من الريف، من سيشتري منتجك؟” “المزارعون يدفعون نقدًا، هل يمكن أن تكون عائداتك متوافقة؟ هل تلبي متطلبات الإدراج؟” في تلك الفترة التي كانت المشاريع الإلكترونية تحقق فيها عوائد عشرة أضعاف في السنة، كانت شركة طائرات مسيرة تعمل في الريف، وتقدم خدمات رش للمزارعين، تبدو كخيار غير مغرٍ للمستثمرين.

حتى العامين الماضيين، بدأت اتجاهات الصناعة تتغير بشكل حقيقي.

في عام 2024، تم إدراج “الاقتصاد منخفض الارتفاع” رسميًا في تقرير عمل الحكومة، مما فتح مساحة سوقية تقدر بتريليون يوان، وأصبح الاقتصاد منخفض الارتفاع واحداً من أكثر المجالات جذبًا لرؤوس الأموال. ومن بين جميع المجالات التطبيقية للاقتصاد منخفض الارتفاع، لا تزال معظم مجالات اللوجستيات والسياحة الثقافية والإنقاذ الطارئ والنقل الحضري في مرحلة التجريب والاستكشاف، بينما تعتبر الطائرات المسيرة الزراعية هي المجال الأكثر نضجًا تجاريًا، حيث تم تحقيق الدورة التجارية بالكامل.

وفقًا للبيانات الرسمية الصادرة عن إدارة الطيران المدني الصينية، بلغ إجمالي ساعات الطيران للطائرات المسيرة في جميع أنحاء البلاد حوالي 4.12 مليون ساعة في عام 2023، حيث تمثل ساعات الطيران للطائرات المسيرة الزراعية 98.3% من الإجمالي.

بمعنى آخر، المجال الزراعي هو الوحيد الذي تحقق فيه الدورة التجارية بالكامل ضمن الاقتصاد منخفض الارتفاع.

قدّم غونغ جياشين شرحًا، حيث تجاوزت نسبة ميكنة مراحل الزراعة والحصاد في البلاد 75%، لكن مستوى الذكاء في مرحلة الإدارة (التسميد، الرش، الري، والجولات) التي تشغل 70% من تكاليف الإنتاج الزراعي والوقت، لا يزال منخفضًا جدًا، وهذا هو الفراغ السوقي الذي تستهدفه مجموعة منتجات XAG.

يتوقع بينغ بين بجرأة: “من المرجح أن يتحقق الزراعة الآلية بالكامل في الأراضي الزراعية أولاً في الصين.” السبب الأساسي بسيط جدًا: لقد أنشأت الدول المتقدمة مثل الولايات المتحدة نظام ميكنة تقليدي ناضج، حيث تهيمن الآلات الزراعية الكبيرة، وتكلفة التحول إلى الذكاء مرتفعة جدًا؛ بينما أدى مشروع “الاتصال بكل قرية” في الصين إلى تغطية شبكة 4G في المناطق الريفية بأكثر من 95%، مما يتجاوز بكثير نسبة تغطية الشبكة الزراعية في الولايات المتحدة. اكتشف بينغ بين في دراساته الميدانية أن الشبكات في الأراضي الزراعية الأمريكية ليست مستقرة خارج المناطق ذات الكثافة السكانية العالية، ناهيك عن شبكة 4G.

لم تكمل الصين بعد طريقها في الميكنة التقليدية، بل وفرت فرصة لتجاوز الطريق نحو الأجهزة الزراعية الكهربائية، الصغيرة، والذكية.

بمعنى ما، تمثل XAG نموذجًا فريدًا لريادة الأعمال في مجال التكنولوجيا المتقدمة في الصين، مختلفًا عن نماذج صناعات الإلكترونيات الاستهلاكية والطباعة ثلاثية الأبعاد في شنتشن، حيث انطلقت من منطقة CBD في Tianhe في قوانغتشو، وترسخت في حقول الزراعة الأكثر بعدًا في الصين.

قال بينغ بين إن نمو XAG يعود إلى تراكم المواهب الآلية في صناعة التصنيع في منطقة الخليج الكبرى، بالإضافة إلى فوائد الشبكة التي حققتها سياسات البنية التحتية الريفية. هذه السياسات الكبيرة والمزايا الصناعية تجسدت بشكل ملموس في XAG: حيث تجمع الفريق عددًا كبيرًا من المهندسين في التحكم في المحركات، وهندسة دمج المستشعرات، مما يتيح للأجهزة العمل بالتعاون السحابي والتحكم عن بُعد عبر شبكة 4G الريفية، وهذه الشروط يمكن أن تتناسب تمامًا مع الأراضي الزراعية في الصين.

إذا نجحت XAG في الإدراج، ستصبح أول سهم في الطائرات المسيرة الزراعية في بورصة هونغ كونغ، وأحد العلامات البارزة في مجال الاقتصاد منخفض الارتفاع.

لكن الإدراج ليس النهاية. حيث حققت XAG أرباحًا في عام 2024، لكن أساس الربحية لا يزال غير مستقر؛ موقع DJI في سوق الطائرات المسيرة الزراعية كزعيم من الصعب أن يتزعزع في الأمد القريب؛ وما إذا كانت الأعمال الجديدة ستدعم موقع “شركة تكنولوجيا زراعية” بدلاً من البقاء على مستوى الرؤية، هي تحديات يجب على XAG مواجهتها بعد الإدراج.

قبل ثمانية عشر عامًا، كان بينغ بين البالغ من العمر 25 عامًا في مكتب في قوانغتشو، يطمح إلى استخدام التكنولوجيا لتغيير العالم؛ وبعد 18 عامًا، أصبحت طائراته المسيرة تحلق في حقول القطن في شينجيانغ، وتخدم أكثر من عشرة ملايين مو من الأراضي الزراعية.

هناك آلاف الطرق لتغيير العالم، لكن XAG اختارت واحدة من أكثر الطرق ثباتًا — زراعة كل فدان بفدان، خطوة بخطوة.

# 线索爆料 # rzcj@thecapital.com.cn

التعاون الإعلامي: 010-84464881