تقلبات الرسوم تجعل من الصعب على المستثمرين تحديد مكان تداول مؤشر S&P 500 في الوقت الحالي

كان عطلة نهاية أسبوع أخرى مليئة بالأخبار المربكة، لكننا لم نقترب أكثر من معرفة ما يجب أن يكون عليه المستوى الصحيح للأسهم. الخبر الجيد هو أن الرئيس دونالد ترامب لديه عتبة ألم أعلى مما كان يعتقد معظم الناس، لكن هناك عتبة للألم، والإعفاء من الرسوم الجمركية على صناعة الإلكترونيات يعني أن انهيار أرباح التكنولوجيا أقل احتمالاً بكثير. الخبر السيئ هو أن سياسة التجارة تعتمد الآن تمامًا على المفاوضات اليومية وتغيرات المزاج، مما يجعل من الصعب جدًا الترويج لأي نوع من الارتفاع الجدي، والقلق بشأن الركود التضخمي لا يزول. رؤية منخفضة في أرباح 2025 أما بالنسبة للأرباح، فلا يوجد إجماع حول أهم عاملين مؤثرين في أسعار الأسهم: مستوى نمو الأرباح بالدولار لعام 2025، وما يجب أن يكون عليه المضاعف الصحيح، وهو مقدار ما سيكون المستثمرون مستعدين لدفعه مقابل تدفق الأرباح المستقبلية. مستوى نمو الأرباح بالدولار لعام 2025 هو الآن 267 دولارًا أو بزيادة تقريبًا 10%، لكن الثقة في هذا التقدير ضئيلة. اعتمادًا على من تسأل، قد يكون في مكان ما بين هذا المستوى و242 دولارًا، وهو لا نمو على الإطلاق في الأرباح، أو قد ينخفض بنسبة 20%، مما سيكون انخفاضًا ركوديًا في الأرباح. S & P 500 2025: ما هو المستوى الصحيح للأرباح؟ 267 دولارًا: زيادة 10% (إجماع حالي) 242 دولارًا: زيادة 0% 193 دولارًا: انخفاض 20% (انخفاض ركودي) المصدر: LSEG قد يبدو انخفاض بنسبة 20% في الأرباح أمرًا متطرفًا، ورغم أنه غير معتاد، إلا أنه ليس سابقة. كانت هناك أربع مناسبات في السنوات الـ 25 الماضية حيث كانت الأرباح للسنة أقل بنسبة 20% من التقديرات في بداية السنة: 2001، 2008، 2009، و2020، وفقًا لفاكتسيت. المشكلة هي نفسها مع المضاعف. قد انخفض المضاعف الحالي البالغ 19 لأرباح 2025 من 21 منذ حوالي شهر، لكن المضاعفات فوق 17 عادة ما تُعطى عندما تكون الاقتصاد في حالة توسع، وهذا لا يحدث. فما هو المضاعف الصحيح؟ اعتمادًا على من تسأل، قد يكون في أي مكان من 17، وهو مضاعف متوسط تاريخي، إلى 14، وهو مضاعف ركودي. S & P 500 2025: ما هو المضاعف الصحيح؟ 19: المضاعف الحالي 17: متوسط تاريخي 14: مضاعف ركودي المصدر: LSEG اخلط ونسق تقدير الأرباح بالدولار الفعلي مع المضاعف، ويمكنك الحصول على تباين هائل في مكان يجب أن يكون فيه S & P 500. هل أنت متفائل أم متشائم؟ في سيناريو متفائل، يمكنك أن تفترض أن معظم الرسوم الجمركية ستختفي، وسيظل الوضع على حاله، وستتجنب الولايات المتحدة الركود، وعند هذه النقطة ربما تكون الأرباح قد زادت بنسبة 10% ومضاعف 19 (الإجماع الحالي) قد يعمل. سيناريو “واقعي” أكثر ولكن لا يزال متفائلًا سيكون أن الرسوم الجمركية من نوع ما لا تزال قائمة، وتزيد الأرباح بنسبة 5% فقط (نصف ما هو متوقع)، وسيتقلص المضاعف إلى 18 من 19. هذا يأخذك إلى 4,572، لا يزال أقل بحوالي 800 نقطة عن المستوى الحالي. السعر الصحيح لـ S & P 500: سيناريو متفائل الحالي: أرباح زادت 10%، مضاعف 19: 5,363 الأرباح: زادت 5% (254 دولارًا)، مضاعف 18: 4,572 من السهل أن تصبح أكثر تشاؤمًا من هنا. افترض عدم وجود نمو في الأرباح (242 دولارًا) مع مضاعف متوسط تاريخي يبلغ 17 وستصل إلى 4,114، حوالي 23% أقل من إغلاق يوم الجمعة. إذا انخفضت الأرباح بنسبة 10% (218 دولارًا) ستكون في 3,706. إذا انخفضت بنسبة 20%، ستكون في نطاق 3,200. السعر الصحيح لـ S & P 500: سيناريو متشائم الحالي: أرباح زادت 10%، مضاعف 19: 5,363 الأرباح زادت 0%، مضاعف 17: 4,114 الأرباح انخفضت بنسبة 10%، مضاعف 17: 3,706 الأرباح انخفضت بنسبة 20%، مضاعف 17: 3,281 هذا هو السبب في أن السوق تتقلب يوميًا. هذا هو السبب في أنك ترى هذه التقلبات اليومية في الأسعار في الأيام السبعة الماضية: الجمعة: زيادة 1.8% الخميس: انخفاض 3.5% الأربعاء: زيادة 9.5% الثلاثاء: انخفاض 1.6% الاثنين: انخفاض 0.2% الجمعة: انخفاض 6.0% الخميس: انخفاض 4.8% لا أحد يستطيع معرفة المستوى الصحيح.