احذر من مخاطر ارتفاع الأسعار المفرط لمنتجات النفط والغاز

في 26 مارس، تم إعادة عرض “سوق الأرجوحة”. في ظل ارتفاع أسعار النفط، كانت صناديق ETF للطاقة مثل S&P Oil & Gas ETF وEnergy Chemical ETF تحقق مكاسب كبيرة، بينما قادت ETFs للبرمجيات والمعادن الثمينة إلى التراجع.

ومن الجدير بالذكر أن S&P Oil & Gas ETF من Fidelity لم ينخفض بشكل فعال بسبب زيادة السعر، وظل متوقفًا عن التداول في فترة ما بعد الظهر من يوم 26. تجاوزت قيمة التداول في S&P Oil & Gas ETF من Jialai 13 مليار يوان يوم 26، محققة رقمًا قياسيًا تاريخيًا، بينما تجاوزت نسبة الزيادة 14%. وفقًا للإعلان بعد السوق في يوم 26، لحماية مصالح المستثمرين، تم إيقاف التداول في S&P Oil & Gas ETF من Jialai وعدد من صناديق الطاقة ذات السعر المرتفع من الساعة 10:30 من يوم 27.

فيما يتعلق بتعديل السوق الأخير، يعتقد الخبراء أن الأمر ناتج أساسًا عن صدمة خارجية أدت إلى حالة دوامة سلبية للسيولة. القوة الدافعة للتعافي الذاتي في سوق الأسهم A جيدة، لكنها تواجه ضغوطًا من عوامل مضطربة. بالنظر إلى أن النزاعات الجيوسياسية قصيرة الأجل قد تستمر في التصاعد، فمن الصعب أن تتحسن شهية المخاطرة في السوق على المدى القصير، لذا يُنصح بالاحتفاظ بمراكز متوسطة ومنخفضة في الوقت الحالي، وتقليص الفجوة في السيولة بشكل عام.

ارتفاع حدة المنتجات المتعلقة بالطاقة

في 26 مارس، شهدت سوق الأسهم A تعديلًا بحجم تداول منخفض، حيث كانت القيمة الإجمالية للتداول أقل من 20 تريليون يوان. تراجعت قطاعات البرمجيات والمعادن الثمينة بشكل كبير، حيث انخفضت العديد من ETFs المتعلقة بالتكنولوجيا المالية والبرمجيات والحوسبة السحابية بأكثر من 3%. في نهاية يوم 25، شهدت ETFs للطاقة المتجددة ارتفاعًا مدعومًا من السيولة، لكنها انخفضت بنسبة 4.75% يوم 26، مع انخفاض نسبة الزيادة إلى 0.45%.

ارتفعت قطاعات الفحم والكيماويات والبطاريات بشكل معكوس يوم 26، وحققت ETFs ذات الصلة بشكل عام مكاسب. في ظل ارتفاع أسعار النفط، ارتفعت Energy Chemical ETF من Jianxin بأكثر من 3%.

ومن المثير للاهتمام أن اثنين من S&P Oil & Gas ETFs قد شهدوا ارتفاعًا كبيرًا. نظرًا لأن نسبة سعر السوق الثانوية لـ S&P Oil & Gas ETF من Fidelity لم تنخفض بشكل فعال، ولحماية مصالح المستثمرين، قدم مدير الصندوق طلبًا إلى بورصة شنغهاي، وتم تنفيذ إيقاف مؤقت لهذا ETF في فترة ما بعد الظهر من يوم 26. في نفس الوقت، كانت السيولة في السوق تراقب S&P Oil & Gas ETF من Jialai. في يوم 26، زادت قيمة التداول لهذا ETF بشكل كبير، متجاوزة 13 مليار يوان، محققة رقمًا قياسيًا تاريخيًا؛ بينما تجاوزت نسبة الدوران 580%، وهو رقم قياسي منذ بداية هذا العام. ارتفع هذا ETF بنسبة 6.62%، وارتفعت نسبة الزيادة في IOPV بسرعة إلى أكثر من 14%.

ليس ذلك فحسب، بل بلغت نسبة الزيادة في ETFs النفطية LOF من E Fund وJialai وSouthern أكثر من 40%، بينما تجاوزت نسبة الزيادة في صندوق النفط LOF 20%.

بعد السوق يوم 26، أصدرت إدارة تلك الصناديق تحذيرات مكثفة بشأن مخاطر الأسعار المرتفعة، محذرة المستثمرين بضرورة مراقبة مخاطر الأسعار في السوق الثانوية عن كثب، واتخاذ قرارات استثمارية بحذر. إذا قام المستثمرون بشراء بأسعار عالية بشكل كبير بعيدًا عن القيمة الحقيقية للأصول، فقد يواجهون خسائر استثمارية كبيرة نتيجة لانخفاض الأسعار في السوق الثانوية. لحماية مصالح المستثمرين، سيتم إيقاف التداول في LOF النفطية من E Fund وJialai وصندوق النفط LOF وS&P Oil & Gas ETF من Jialai من الساعة 10:30 يوم 27.

انسحاب بعض الأموال من ETFs العامة

خلال عملية الانتعاش السابقة في السوق، اختار بعض المستثمرين سحب أموالهم من ETFs العامة. في يوم 25، كانت ETFs لمؤشر Zhongzheng 1000 وCSI 300 وSSE 50 تسجل صافي تدفقات خارجة تزيد عن 2 مليار يوان، بينما كانت ETFs لمؤشر Zhongzheng A500 وKechuang 50 و创业板指 تسجل صافي تدفقات خارجة تزيد عن 1.7 مليار يوان.

على مستوى المنتجات الفردية، كانت ETFs لمؤشر SSE 50 من 华夏 وCSI 300 من Huatai PB تسجل صافي تدفقات خارجة حوالي 2 مليار يوان، بينما كانت ETFs لمؤشر创业板 من E Fund وKechuang 50 من 华夏 وZhongzheng 1000 من Southern وA500 من 华夏 تسجل صافي تدفقات خارجة تزيد عن 1 مليار يوان.

في الوقت نفسه، بدأت السيولة في السوق تركز على ETFs ذات الطابع الصناعي. في يوم 25، جذبت ETFs لمعدات الشبكة من 华夏 تدفقات صافية تزيد عن 400 مليون يوان، بينما كانت ETFs للكيماويات والفحم من Guotai وETFs للبطاريات المتجددة من E Fund وETFs للمعادن غير الحديدية من Southern تسجل تدفقات صافية تزيد عن 200 مليون يوان.

بالإضافة إلى ذلك، كانت ETFs ذات الاستراتيجيات مثل توزيعات الأرباح وتدفقات النقدية تشهد زيادة في تدفقات الأموال. منذ بداية مارس، جذبت ETFs لتدفق النقد الحر من 华夏 تدفقات صافية تزيد عن 4 مليار يوان، كما شهدت ETFs لتوزيعات الأرباح من Huatai PB وE Fund تدفقات صافية أيضًا. منذ بداية مارس، جذبت ETFs لتدفق النقد الحر من 华夏 ما يقرب من 4 مليار يوان من التدفقات الصافية.

الأصول المهددة تحت الضغط

فيما يتعلق بالتعديل الأخير في السوق، ترى شركة تشاوجنغ للأوراق المالية أن الأمر ناتج في الأساس عن صدمة خارجية أدت إلى حالة دوامة سلبية للسيولة. إن الصدمات الخارجية على جانب العرض للنفط والغاز تعزز توقعات التضخم، وتضغط على مساحة تقييم الأصول المهددة، مما يؤدي إلى انكماش السيولة. في هذه العملية، يبدأ المال ذو الخصائص العائدية المطلقة (بما في ذلك الاستراتيجيات الكمية، والتحوط، و"الديون الثابتة +") في الوصول إلى حدود وقف الخسارة ويتم تخفيضه بشكل سلبي، مما يؤدي إلى تفاعل بين هذين العاملين، وتضخيم التقلبات السلبية.

في نظر شركة交银施罗德基金، يُظهر المستوى الكلي مؤخرًا حالة من البرودة الخارجية والحرارة الداخلية. بينما تتعافى البيانات الاقتصادية المحلية بشكل معتدل، وتشهد الائتمان والعقارات والاستهلاك والصادرات انتعاشًا متزامنًا، تستمر الأزمات الجيوسياسية في التصعيد، مما يؤدي إلى تقليص حاد في توقعات السيولة الخارجية. توصي交银施罗德基金 بالاحتفاظ بمراكز متوسطة ومنخفضة، وتقليص الفجوة في السيولة بشكل عام، انتظارًا لظهور تعديلات مرعبة في السوق أو مؤشرات على تخفيف الأوضاع الجيوسياسية للدخول في السوق.

قبل أن تتضح الصورة العامة وتتحرر الأحجام بشكل فعال، توصي شركة مورغان لإدارة الأصول بأن يتم اتخاذ استراتيجية “البقاء هادئًا والتركيز على الازدهار”. من ناحية، يجب توخي الحذر من الأصول ذات التقييم المرتفع والكثافة المرتفعة، والأصول الحساسة للسيولة؛ ومن ناحية أخرى، من خلال الاستثمار في الاتجاهات ذات الارتباط المنخفض مع السيولة الخارجية، والتي تدعمها مزايا مستقلة، يجب الانتظار بصبر حتى تستقر السوق.