قبل الطرح العام الأولي، "تحسين" تقليل تكاليف الموظفين، متى ستخرج شركة ديشينج بيو من الخسائر؟

يتوقع أن تُدرج شركة دي شيينج للبيولوجيا (德适生物) قريبًا في بورصة هونغ كونغ الرئيسية. خلال فترة التقرير، استمرّت الشركة في تحقيق خسائر، ومن بين أهم طرق ضبط التكاليف “تحسين” الموظفين.

المصدر: تصوير خُطّي

تظل المصروفات خلال الفترة مرتفعة، وتحقق خفض التكاليف عبر “تحسين” الموظفين

في 26 مارس، أنهت شركة هانغتشو دي شيينج للبيولوجيا للتكنولوجيا الطبية المحدودة (المعروفة فيما يلي: دي شيينج للبيولوجيا)، والتي أُطلق عليها لقب “الشركة الأولى في مجال نماذج الذكاء الاصطناعي الطبية للتصوير”، إجراء طرحها الأولي في بورصة هونغ كونغ.

دي شيينج للبيولوجيا هي شركة أجهزة طبية متخصصة في تطوير منتجات وخدمات التصوير الطبي. تشمل منتجات الشركة بشكل رئيسي ستة برمجيات للتصوير الطبي، وثلاثة أجهزة طبية مُسَوَّقة تجاريًا، وأربعة كواشف ومواد استهلاكية رئيسية. المنتج الأساسي للشركة هو AI AutoVision، وهو برنامج مساعد للتشخيص مصمم خصيصًا لتنفيذ التحليل الذكي لكاريوتايب الكروموسومات، بالاعتماد على نموذج قاعدة iMedImage الذي طورتْه الشركة.

تمتلك الشركة بالفعل بعض المنتجات المُسَوَّقة تجاريًا. وحتى آخر تاريخ فعّال عمليًا (10 مارس 2026)، لدى دي شيينج للبيولوجيا ما مجموعه 8 منتجات من الفئات الثلاث للبرمجيات الخاصة بالتصوير الطبي والأجهزة الطبية والكواشف والمواد الاستهلاكية الرئيسية قد تم تسجيلها وإدراجها للبيع. لكن الشركة لم تحقق أرباحًا بعد، وخلال فترات السجل السابقة (الأعوام 2023 و2024 وأول ثلاثة أرباع من 2025)، بلغت الخسائر في كل فترة على التوالي 56.116 مليون يوان و43.375 مليون يوان و36.649 مليون يوان، بإجمالي خسائر يقارب 136 مليون يوان.

من منظور العامين الكاملين السابقين، في عامي 2023 و2024، كانت إيرادات دي شيينج للبيولوجيا 52.844 مليون يوان و70.352 مليون يوان على التوالي، وبلغ نمو الإيرادات في عام 2024 على أساس سنوي 33%. وكانت الخسائر خلال العام 56.116 مليون يوان و43.375 مليون يوان على التوالي؛ وخلال عام 2024، انخفضت الخسائر مقارنة بالعام السابق بمقدار 12.741 مليون يوان، وبنسبة انخفاض تقارب 22.7%.

خلال العامين المذكورين، كانت نسبة مجمل الربح لدى دي شيينج للبيولوجيا 71% و65.5% على التوالي، مع انخفاض سنوي في عام 2024 بمقدار 5.5 نقاط مئوية. على الرغم من تراجع نسبة مجمل الربح، إلا أن نمو الإيرادات أدى إلى زيادة واضحة في الخسائر المخفّضة، وهو أحد الأسباب الكبيرة لخفض الخسائر في 2024.

والسبب الآخر يتمثل في انكماش تكاليف البحث والتطوير والمصروفات الإدارية. في عام 2024، انخفضت تكاليف البحث والتطوير سنويًا بنحو 3.125 مليون يوان، وانخفضت المصروفات الإدارية بنحو 4.309 ملايين يوان، ليصبح الإجمالي قرابة 58% من إجمالي مبلغ خفض الخسائر خلال العام.

في عامي 2023 و2024، كانت تكاليف البحث والتطوير لدى دي شيينج للبيولوجيا 28.644 مليون يوان و25.519 مليون يوان على التوالي، وكانت نسبة مصروفات البحث والتطوير 54.2% و36.3% على التوالي. ومن بينها، كانت مصروفات الموظفين 15.908 مليون يوان و10.842 مليون يوان على التوالي، وتشكل مناظرة 55.5% و42.5% من تكاليف البحث والتطوير في الفترة نفسها، وهي أكبر بند ضمن تكاليف البحث والتطوير. انخفضت مصروفات الموظفين في عام 2024 بنسبة 31.85% على أساس سنوي، بما يعني انخفاضًا قدره 5.066 مليون يوان. وتذكر مجموعة البيانات بعد جلسة الاستماع أن التغيرات في المبالغ المذكورة تعود أساسًا إلى أن الشركة حسّنت فريق البحث والتطوير ورفعت كفاءة التشغيل.

خلال عامي 2023 و2024، كانت المصروفات الإدارية لدى دي شيينج للبيولوجيا 29.927 مليون يوان و25.618 مليون يوان على التوالي، وكانت نسب المصروفات المقابلة 56.6% و36.4% على التوالي. وذكرت مجموعة البيانات بعد جلسة الاستماع أنه نتيجة لجهود الشركة لتحسين فريق الإدارة والارتقاء بكفاءة التشغيل، انخفضت مصروفات الموظفين من 15.02 مليون يوان في 2023 إلى 14.079 مليون يوان في 2024.

بالإضافة إلى ذلك، ما زالت مصروفات المبيعات والتوزيع والتكاليف المالية لدى دي شيينج للبيولوجيا مرتفعة نسبيًا.

في عامي 2023 و2024، كانت مصروفات المبيعات والتوزيع 21.912 مليون يوان و24.95 مليون يوان على التوالي، وكانت نسب المصروفات ذات الصلة 41.5% و35.5% على التوالي. ومن بينها، كانت مصروفات الموظفين 12.001 مليون يوان و11.742 مليون يوان على التوالي، وكان الانخفاض في عام 2024 على أساس سنوي 2.16%.

بلغت التكاليف المالية لدى دي شيينج للبيولوجيا في عامي 2023 و2024 16.32 مليون يوان و21.19 مليون يوان على التوالي، وكانت نسبة المصروفات 30.9% و30.1% على التوالي.

خلال العامين المذكورين، بلغ مجموع المصروفات الأربعة خلال الفترة لدى دي شيينج للبيولوجيا 96.803 مليون يوان و97.277 مليون يوان على التوالي، وكلاهما أعلى بشكل واضح من الإيرادات في الفترة نفسها؛ وكانت نسبة إجمالي المصروفات خلال الفترة 183.2% و138.3% على التوالي.

ما يستدعي الانتباه هو أنه خلال فترة السجل، كانت صافي التدفقات النقدية الناتجة عن الأنشطة التشغيلية لدى دي شيينج للبيولوجيا -47.395 مليون يوان و-29.777 مليون يوان و-21.533 مليون يوان على التوالي، مع استمرار صافي التدفق الخارجي.

إدخال العقارات المؤجرة يطرح سؤالين كبيرين، والإدارة المستقلة لا تفصح بالكامل عن العمل بالوظائف

تظهر مجموعة البيانات بعد جلسة الاستماع في قسم “الممتلكات والمصانع والمعدات” ضمن “المعلومات المالية” أن تجديدات العقارات المؤجرة لدى دي شيينج للبيولوجيا تُهلك وفق مدد الانتفاع القابلة للاستخدام التي تتراوح بين 3 إلى 10 سنوات.

لكن وفقًا لطريقة الإهلاك التي كشفت عنها دي شيينج للبيولوجيا، تحسب الشركة الإهلاك بطريقة القسط الثابت، وتبلغ نسبة إهلاك تجديد العقارات المؤجرة 16% إلى 75%. وبدون احتساب قيمة الخردة، فإن نسبة إهلاك 75% تقابل مدة انتفاع تبلغ 1.33 سنة، أما مع احتساب قيمة الخردة فستكون مدة الانتفاع أقل؛ وهذا يتعارض مع مدة الانتفاع القابلة للاستخدام لتجديد العقارات المؤجرة التي تم الإفصاح عنها مباشرة في مجموعة البيانات بعد جلسة الاستماع.

تُظهر مجموعة البيانات بعد جلسة الاستماع في قسم “الممتلكات” أنه اعتبارًا من آخر تاريخ فعّال عمليًا، لا تمتلك دي شيينج للبيولوجيا وشركاتها التابعة في الصين حقوق استخدام الأراضي (ممتلكات مملوكة)، ولدى المجموعة ثلاث نقاط لاستئجار العقارات بشكل إجمالي: المبنى A، الطابق الأول والطابق الحادي عشر، رقم 609 شارع هونغفنغ في منطقة لين بينغ؛ والشقة 801 والشقة 901 في المبنى رقم 1، رقم 609 شارع هونغفنغ؛ بالإضافة إلى المبنى رقم 3، (الغرفة 201).

لكن وفقًا للمعلومات الصناعية والتجارية، فإن الشركتين التابعتين المملوكتين بالكامل لدى دي شيينج للبيولوجيا، وهما هانغتشو دي يون وّزد هوي جِو جيان (智核聚变)، فإن عنوان تسجيلهما في مقر الشركة يقع على التوالي في الغرفة 706، المبنى رقم 1، شارع هونغفنغ رقم 609، وفي الغرفة 802، المبنى رقم 1، ولا يتم تضمينهما ضمن العقارات المؤجرة المذكورة أعلاه.

بالإضافة إلى ذلك، تمتلك دي شيينج للبيولوجيا ثلاثة مديرين مستقلين غير تنفيذيين. تُفصح مجموعة البيانات بعد جلسة الاستماع فقط عن أن المدير المستقل تشا يانغ يشغل منصب مدير مستقل غير تنفيذي في Luckin Coffee وAtes (688472.SH)، ولم تفصح عن وجود شغل منصب مدير مستقل غير تنفيذي لاثنين آخرين من المديرين المستقلين، هما تشانغ جينغ ووانغ كاي فِنغ.

في ديسمبر 2025، قدمت شركة بي تونغ شو زهي (倍通数智) التابعة لكيمان والتي كانت تخطط لإدراجها في بورصة هونغ كونغ الرئيسية (المعروفة فيما يلي: بي تونغ شو زهي) طلب إدراجها؛ كما أن مديرها المستقل غير التنفيذي يحمل أيضًا اسم تشانغ جينغ. ويكشف منشور الاكتتاب الخاص ببي تونغ شو زهي أن تشانغ جينغ يتولى منصب المدير المستقل لدى شركة يونغ تشانغ كونغغو (永展控股有限公司) منذ أكتوبر 2023، كما يتولى منصب المدير المستقل لدى دي شيينج للبيولوجيا بدءًا من يونيو 2025، ومنذ نوفمبر 2025 تولى منصب المدير المستقل لدى بي تونغ شو زهي.

كمّ هائل من المعلومات وتفسير دقيق، كل ذلك متاح في تطبيق 新浪财经APP